$BTC SK Hynix تجمع 26.5 مليار دولار في إصدار ADR بناسداك محققة رقماً قياسياً

أغلقت SK Hynix إصدار ADR في بورصة ناسداك، وجمعت 26.5 مليار دولار، متجاوزة الاكتتاب العام الأولي لشركة Alibaba عام 2014، محققة رقماً قياسياً في تمويل الشركات الأجنبية في الولايات المتحدة، مع تجاوز طلب المؤسسات الاكتتاب بأكثر من 7 أضعاف، وسعر إصدار بعلاوة 3% عن السهم الكوري، مما يعكس الشغف العالمي الشديد بقطاع الذاكرة المخصصة للذكاء الاصطناعي.

رأيي الشخصي الأساسي: هذا الإدراج ليس لإنقاذ الشركة من نقص السيولة، بل لجمع تمويل في ذروة القطاع. حالياً، أصبحت HBM حاجة أساسية لقوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، وبلغ هامش ربح الشركة في الربع الأول أكثر من 70%، مع تدفقات نقدية قوية. سيتم توجيه جميع الأموال المجمعة إلى مصنع يانغينغ للرقاقات، والتغليف المتقدم لـ HBM، ومعدات EUV، لتسريع التوسع في الذاكرة المتطورة، وربط عملاء السحابة في أمريكا الشمالية، مع فتح قناة تمويل طويلة الأجل في الأسهم الأمريكية لموازنة قيود سلسلة التوريد الجيوسياسية.

لكن المخاطر لا يمكن تجاهلها: فائض الذكاء الاصطناعي يجذب Samsung وMicron لتوسيع الإنتاج بشكل متزامن، ومع تحرر العرض بعد عام 2027، سيكون من الصعب الحفاظ على هامش الربح الصافي المرتفع الحالي على المدى الطويل؛ كما أن الطبيعة الدورية للذاكرة لم تختف، وبمجرد تباطؤ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، ستتعرض الأسعار لضغوط سريعة.

على مستوى القطاع، تتسع الفجوة في الحواجز الرأسمالية لقطب الذاكرة الكوري، وتتصلب هيكلية الاحتكار العالمي للذاكرة. بالنسبة لسلسلة الصناعة المحلية، لا يزال هناك ضغط طويل الأجل لاستيراد معدات التعبئة المتقدمة ومواد HBM، مما يزيد من إلحاح الاستبدال المحلي.