عندما قفز مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 83% خلال العام، بينما ظل السبعة الكبار في مكانهم، نادى كبار الاستراتيجيين في وول ستريت جماعياً بـ"تغيير الأوراق".

يجمع عمالقة التكنولوجيا الأمريكيون السبعة—المعروفون باسم "Magnificent Seven"—يكادون يظلون في مكانهم منذ بداية العام، مما يشكل أكبر عقبة أمام تحقيق أهداف نهاية العام في وول ستريت.

في النصف الأول من العام، تأرجح مؤشر العمالقة السبعة (Wind Tech Magnificent Seven Index) في نطاق واسع، لينتهي عند سعر بداية العام، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 9.3%، بفارق يقرب من 10 نقاط مئوية—وهو ثاني أسوأ بداية سنوية لهذه المجموعة مقارنة بالسوق الكلي على الإطلاق.

في الوقت الذي تواصل فيه موجة الذكاء الاصطناعي دفع أسهم أشباه الموصلات وغيرها من أسهم التكنولوجيا إلى الارتفاع الحاد، تتخلف هذه المجموعة العملاقة—التي تشكل ما يقرب من ثلث وزن مؤشر S&P 500—بشكل ملحوظ، مما يضغط على توقعات نهاية العام لدى استراتيجيي وول ستريت.

متوسط الهدف السنوي لمؤشر S&P 500 لدى كبار الاستراتيجيين يبلغ 7824.09 نقطة، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 5% عن إغلاق الأربعاء. وفق حسابات بلومبرغ، إذا استمرت حالة الركود لدى العمالقة السبعة، فسيتعين على الأسهم الـ 493 المتبقية أن تحقق ارتفاعاً إضافياً بنسبة 6.8%، بالإضافة إلى ارتفاعها المتراكم بنحو 13% منذ بداية العام، لتحقيق هذا الهدف.

أشباه الموصلات تسرق الأضواء، والعمالقة السبعة يصبحون "خارج الحلبة"

بعد ما يقرب من عقد من الهيمنة على السوق، فقد العمالقة التكنولوجيون السبعة بريقهم هذا العام، ليتحول التدفق المالي إلى المستفيدين المباشرين من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—أسهم الرقائق، حيث ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 83% منذ بداية العام.

أداء العمالقة السبعة الإجمالي يتخلف عن أكثر من 300 سهم ضمن مؤشر S&P 500، بما في ذلك شركات ذات قيمة سوقية أصغر نسبياً مثل Dollar Tree وHubbell.

أشار كين ماهوني، الرئيس التنفيذي لشركة Mahoney Asset Management، إلى أن Meta وAmazon وMicrosoft وغيرها من العمالقة السبعة كانت المصدر الرئيسي لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقال:

السوق لا ترضى عن إنفاقها كميات هائلة من التدفق النقدي الحر على الذكاء الاصطناعي، دون معرفة متى ستجني ثمار هذا الاستثمار.

مع تزايد ضغوط تحقيق أهداف نهاية العام، أعلنت مورغان ستانلي وGoldman Sachs وJPMorgan خلال الأسبوعين الماضيين، على التوالي، أن تخلف العمالقة السبعة مقارنة بأسهم الرقائق والسوق الكلي أصبح مبالغاً فيه.

كتبت ليزا شاليت، كبيرة مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروات بمورغان ستانلي، في تقرير بحثي يوم الثلاثاء، أن قطاع أشباه الموصلات يعاني من "تشبع شرائي حاد"، وأن الوقت قد حان لإعادة النظر في الفرص المحتملة لدى العمالقة السبعة. وأضافت:

تسارع طلبات التراكم لدى مصنعي أشباه الموصلات وموردي الذاكرة وتوسع القوة التسعيرية يلفت الانتباه، لكننا نعتقد أن هذا الاتجاه غير مستدام.

وأكدت ليزا شاليت أنها لا تتوقع نهاية الدورة الحالية، بل تدعو إلى إعادة بناء توزيع متنوع تجاه المستفيدين المحتملين من بناء الذكاء الاصطناعي، "لإعادة تبني جزء من مقدمي الخدمات السحابية فائقة الحجم."

أما ألونسو مونيوز، كبير مسؤولي الاستثمار في Hamilton Capital Partners، فأشار إلى:

من المستوى الحالي، سيكون من الصعب على مؤشر S&P 500 مواصلة التقدم دون مشاركة العمالقة السبعة، لأن العديد من القطاعات التي ارتفعت بشكل كبير، مثل الطاقة، تواجه ضغوط تصحيح. هذه الأسماء لها تأثير حاسم على صعود وهبوط المؤشر.

انخفاض تقييم العمالقة السبعة إلى أدنى علاوة تاريخية، وجاذبية إعادة التوزيع تبرز

التعديل المستمر للعمالقة السبعة منذ بداية العام أدى إلى تحسن واضح في تقييماتهم. وفقاً لبيانات بلومبرغ، انخفض مضاعف الربحية للمجموعة من 32.6 مرة في نهاية أكتوبر الماضي إلى 23.9 مرة. الشهر الماضي، تقلص علاوة تقييم العمالقة السبعة مقارنة بـ S&P 500 إلى 2.4 مرة فقط، وهو قريب من أدنى مستوى تاريخي.

ريتش بريفوروتسكي، الشريك في Goldman Sachs، شديد التفاؤل بشأن آفاق الذكاء الاصطناعي، لكنه "ليس مقتنعاً على الإطلاق" باتجاه الرهان الحالي للسوق على سلسلة القيمة.

يرى أنه بمجرد اختفاء الندرة، سيكون امتلاك منصات الذكاء الاصطناعي أكثر ميزة من امتلاك الأجهزة. على حد تعبيره، يمتلك مقدمي الخدمات السحابية فائقة الحجم "طريق الرسوم نفسه، وليس فقط السيارات التي تسير عليه."

كما يرى بعض المراقبين أن مؤشر S&P 500 قد لا يحتاج لعودة العمالقة السبعة لتحقيق أهداف نهاية العام.

أشار سامير سامانا، رئيس أبحاث الأسهم والأصول المادية العالمية في معهد أبحاث ويلز فارجو، إلى أنه باستبعاد العمالقة السبعة، ارتفعت الأسهم المتبقية في S&P 500 بنحو 14% منذ بداية العام، وقد يتمكن السوق الكلي من تحقيق الهدف بالاعتماد على الأسهم الأخرى.

أضافت ميليسا براون، رئيسة أبحاث قرارات الاستثمار في SimCorp، أن مؤشر S&P 500 "من المحتمل أن يحقق الهدف السنوي البالغ 7824.09 نقطة عبر الأسهم المتبقية"، لكنها أشارت:

لكن نظراً لانخفاض وزن هذه الأسهم، فإنها تحتاج إلى تحقيق مكاسب أكبر لرفع المؤشر الكلي إلى ذلك المستوى.

ملاحظات المخاطر وإخلاء المسؤولية

السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا التقرير لا يشكل توصية استثمارية فردية، ولا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة، أو الأوضاع المالية، أو احتياجات مستثمر معين. يجب على المستخدم النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا التقرير مناسبة لظروفه الخاصة. الاستثمار بناءً على هذه المعلومات يكون على مسؤولية المستخدم.