تغير مشهد المنافسة في صناديق المؤشرات المتداولة: تغيير ملكية أكبر منتج، وتغير ترتيبات الشركات ذات الصلة

◎ مراسل تشاو مينغ تشاو

يتغير مشهد صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) بهدوء — فقد انتقل لقب أكبر صندوق من حيث الحجم في السوق بالكامل إلى صندوق جديد، وتشتد المنافسة على المراكز الأربعة الأولى في القطاع.

يرى المطلعون على القطاع أن معركة الاستثمار القائمة على المؤشرات تشهد تحولات متعددة. ومع الإدراج اللاحق لصناديق ETF النشطة، وتمكين أدوات الاستثمار بالذكاء الاصطناعي، وتطور مفاهيم التوزيع الاستثماري لدى المستثمرين، ستتحول المنافسة في القطاع من مجرد التنافس على حجم المنتجات إلى مواجهة شاملة في القدرات الاستراتيجية، وجودة الخدمات التشغيلية، وقدرات التوزيع الشامل.

منتجات الذهب تتصدر قائمة أكبر صناديق ETF

تظهر بيانات تشويس (Choice) أنه حتى 3 يوليو، بلغ إجمالي حجم صناديق ETF 4.67 تريليون يوان. من بينها، تجاوز صندوق هوا آن للذهب المتداول (Huaan Gold ETF) صندوق هواتاي بايروي CSI 300 المتداول (Huatai-PineBridge CSI 300 ETF) ليصبح أكبر صندوق ETF في السوق بالكامل. كان الأخير يتصدر قائمة أكبر صناديق ETF لسنوات عديدة، وبلغ حجمه ذروته عند أكثر من 430 مليار يوان.

حدث هذا الانعكاس في 3 يوليو — ففي 2 يوليو، بلغ حجم صندوق هوا آن للذهب 87.162 مليار يوان، بينما بلغ حجم صندوق هواتاي بايروي CSI 300 89.882 مليار يوان؛ وفي 3 يوليو، زاد حجم صندوق هوا آن للذهب بنسبة 2.32٪، بينما زاد صندوق هواتاي بايروي CSI 300 بنسبة 0.54٪ فقط.

حتى 3 يوليو، بلغ عدد صناديق ETF التي يتجاوز حجمها 10 مليارات يوان 122 صندوقًا، منها 11 صندوقًا يتجاوز حجمها 50 مليار يوان. بالإضافة إلى الصندوقين المذكورين، هناك صناديق أخرى يتجاوز حجمها 60 مليار يوان مثل صندوق هايفوتونغ للتمويل قصير الأجل (HFT Short-term Financing ETF)، وصندوق يينهوا ريلي ETF، وصندوق هوا باو تيان يي ETF، وصندوق كي تشوانغ 50 التابع لشركة هوا شيا للاستثمار (ChinaAMC STAR 50 ETF)، وصندوق تشوانغ تشوانغ للأوراق المالية التابع لشركة غو تاي للاستثمار (Guotai Securities ETF).

في نهاية الربع الأول من هذا العام، كان عدد صناديق ETF التي يتجاوز حجمها 10 مليارات يوان 117 صندوقًا. وعلى الرغم من زيادة عدد صناديق ETF التي تزيد قيمتها عن 10 مليارات يوان منذ الربع الثاني، إلا أن حجم بعض صناديق ETF الرائدة قد تقلص. على سبيل المثال: حتى 3 يوليو، انخفض حجم صندوق هوا آن للذهب من 113.816 مليار يوان في نهاية الربع الأول إلى 90.098 مليار يوان؛ وانخفض صندوق هواتاي بايروي CSI 300 من 199.913 مليار يوان إلى 83.325 مليار يوان؛ وانخفض صندوق هايفوتونغ للتمويل قصير الأجل من 90.909 مليار يوان إلى 78.344 مليار يوان.

في الوقت نفسه، شهدت بعض صناديق ETF القطاعية نموًا كبيرًا في الحجم. على سبيل المثال: حتى 3 يوليو، زاد حجم صندوق الاتصالات التابع لشركة غو تاي للاستثمار (Guotai Communications ETF) من 14.468 مليار يوان في نهاية الربع الأول إلى 53.044 مليار يوان؛ وزاد صندوق معدات أشباه الموصلات التابع لشركة غو تاي (Guotai Semiconductor Equipment ETF) من 19.323 مليار يوان إلى 42.299 مليار يوان؛ وزاد صندوق رقاقات كي تشوانغ التابع لشركة جيا شي للاستثمار (Harvest STAR Chip ETF) من 38.606 مليار يوان إلى 57.253 مليار يوان.

على مدى فترة زمنية أطول، يظهر تدفق الأموال إلى صناديق ETF تباينًا واضحًا. تظهر بيانات تشويس أنه حتى 3 يوليو، منذ الربع الثاني، استقطب صندوق الاتصالات التابع لشركة غو تاي تدفقات صافية بقيمة 32.33 مليار يوان، وصندوق سندات البلديات التابع لشركة هايفوتونغ تدفقات صافية بقيمة 14.306 مليار يوان. بالإضافة إلى ذلك، استقطبت صناديق مثل صندوق الاتصالات التابع لشركة هوا شيا (ChinaAMC Communications ETF)، وصندوق السندات الحكومية لمدة 30 عامًا التابع لشركة بينغ يانغ (Penghua 30-Year Treasury ETF)، وصندوق كي تشوانغ لأشباه الموصلات التابع لشركة هوا شيا (ChinaAMC STAR Semiconductor ETF)، وصندوق الأرباح التابع لشركة هواتاي بايروي (Huatai-PineBridge Dividend ETF) تدفقات صافية تجاوزت جميعها 8 مليارات يوان. في نفس الفترة، شهدت صناديق مثل صندوق هواتاي بايروي CSI 300، وصندوق CSI 300 التابع لشركة يي فانغ دا للاستثمار (E Fund CSI 300 ETF)، وصندوق CSI 300 التابع لشركة جيا شي (Harvest CSI 300 ETF)، وصندوق CSI 300 التابع لشركة هوا شيا (ChinaAMC CSI 300 ETF) تدفقات خارجة صافية تجاوزت جميعها 60 مليار يوان.

المنافسة الشرسة على ترتيب الشركات

يتغير ترتيب حجم إدارة صناديق ETF بين شركات الاستثمار مؤخرًا أيضًا.

تظهر البيانات: في نهاية الربع الأول، بلغ حجم إدارة صناديق ETF لشركة هواتاي بايروي للاستثمار 405.222 مليار يوان، محتلة المرتبة الثالثة؛ وشركة غو تاي للاستثمار 303.435 مليار يوان، في المرتبة الرابعة. من أحدث المستجدات، تمكنت شركة غو تاي من تجاوزها: حتى 3 يوليو، بلغ حجم إدارة صناديق ETF لشركة غو تاي 369.57 مليار يوان، لتحتل المرتبة الثالثة؛ وشركة هواتاي بايروي 288.449 مليار يوان، متراجعة إلى المرتبة الرابعة.

وراء هذا التبدل في الترتيب بين الشركتين، هناك “نزيف” في صناديق المؤشرات العريضة و”جذب للأموال” في صناديق ETF القطاعية.

المنتجات الرائجة لشركة هواتاي بايروي هي في الأساس صناديق مؤشرات عريضة. حتى 3 يوليو، منذ الربع الثاني، انخفض حجم صندوق هواتاي بايروي CSI 300 بأكثر من 100 مليار يوان، وانخفض حجم صندوق هواتاي بايروي للتكنولوجيا في هونغ كونغ (HSTECH ETF) بأكثر من 10 مليارات يوان.

أما شركة غو تاي للاستثمار فقد استثمرت مبكرًا في صناديق ETF القطاعية، وخلال هذه الموجة من أسهم التكنولوجيا، اجتذبت منتجاتها ذات الصلة تدفقات نقدية كبيرة. على سبيل المثال، حتى 3 يوليو، منذ الربع الثاني، زاد الحجم الإجمالي لصناديق ETF للأوراق المالية، والاتصالات، ومعدات أشباه الموصلات التابعة لشركة غو تاي بأكثر من 70 مليار يوان.

المنافسة على المركزين الأول والثاني في القطاع شديدة أيضًا. في 4 يونيو، تجاوز حجم إدارة صناديق ETF لشركة يي فانغ دا للاستثمار شركة هوا شيا للاستثمار، لتحتل الصدارة. من أحدث المستجدات، عادت شركة هوا شيا إلى المركز الأول — تظهر بيانات تشويس أنه حتى 3 يوليو، بلغ حجم إدارة صناديق ETF لشركة هوا شيا 585.379 مليار يوان، وبالنسبة لشركة يي فانغ دا 568.743 مليار يوان.

بالإضافة إلى ذلك، يتجاوز حجم إدارة صناديق ETF لكل من شركات مثل غوانغ فا للاستثمار (GF Fund)، وشركة نان فانغ للاستثمار (China Southern Fund)، وشركة بو شي للاستثمار (Bosera Fund)، وشركة جيا شي للاستثمار (Harvest Fund)، وشركة هوا باو للاستثمار (Hwabao Fund) حاجز 200 مليار يوان. بعض شركات الاستثمار تقترب بشكل كبير من بعضها البعض في حجم إدارة صناديق ETF، على سبيل المثال، حجم إدارة صناديق ETF لشركة هوا باو هو 205.337 مليار يوان، ولشركة جيا شي هو 205.586 مليار يوان.

تطوير شامل للاستراتيجيات

لقد حان تغيير جديد. الابتكار في منتجات صناديق ETF سيفتح آفاق نمو جديدة تمامًا للقطاع. في منتدى لوجيا زوي 2026 (Lujiazui Forum 2026)، أعلن رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، وو تشينغ، عن دعم إطلاق صناديق ETF النشطة في بورصتي شانغهاي وشنتشن. وفي نفس اليوم، أصدرت البورصتان إرشادات تشغيلية، وأعلنتا عن دخولها حيز التنفيذ من تاريخ الإصدار. من أحدث التحركات في القطاع، تعمل شركات الاستثمار الكبرى على التخطيط لمنتجات ذات صلة.

ذكر المحلل يو مينغ مينغ من شركة دونغ وو للأوراق المالية (Dongwu Securities) في تقرير بحثي أن منطق المنافسة لصناديق ETF النشطة هو التنافس في القدرات الاستراتيجية، والعلامة التجارية للمدير، والقدرات التشغيلية للمنتج. على عكس صناديق ETF السلبية التقليدية التي تعتمد على موارد المؤشرات والمزايا الأولية، تركز صناديق ETF النشطة بشكل أكبر على الابتكار الاستراتيجي، وبناء العلامة التجارية، والقدرات التشغيلية للمنتج. بالنسبة لمؤسسات إدارة الأصول الكبيرة والمتكاملة، يمكنها الاستفادة من مزايا المنصة لبناء نظام منتجات كامل. أما بالنسبة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، طالما أنها تمتلك قدرة مستمرة على خلق ألفا أو مزايا استراتيجية مميزة، فلديها أيضًا فرصة لتحقيق اختراق في حجم الإدارة من خلال منتجات متمايزة.

حاليًا، تتسارع شركات الاستثمار الكبرى في تبني تقنيات الذكاء الاصطناعي لترقية قدرات الخدمة. على سبيل المثال، أطلقت منصة خدمات الاستثمار في المؤشرات التابعة لشركة يي فانغ دا للاستثمار، “الطريق المباشر للمؤشرات” (Index Express)، مؤخرًا وظيفتين جديدتين للذكاء الاصطناعي — “اسأل الذكاء الاصطناعي” (Ask AI) النسخة التجريبية للخدمة العامة و”حزمة مهارات الروبيان الصغير للذكاء الاصطناعي” (AI Skills Little Shrimp Skill Pack). الأولى هي أول أداة استثمارية في المؤشرات تعمل بنموذج الذكاء الاصطناعي الكبير مخصصة للعملاء العاديين في قطاع الصناديق، بينما الثانية هي أول أداة رسمية لاستعلام بيانات صناديق المؤشرات في القطاع موجهة للوكلاء الذكيين.

وفقًا للكتاب الأبيض حول تطور سوق صناديق المؤشرات المتداولة واتجاهات المستثمرين لعام 2026 (2026 ETF Market Development and Investor Trends White Paper) الذي نشرته شركة هوا شيا للاستثمار بالتعاون مع مؤسسات، قال 98٪ من مستثمري صناديق ETF الذين شملهم الاستطلاع إن الاستثمار في المؤشرات حسن تجربتهم الاستثمارية، وحوالي 90٪ من مستثمري صناديق ETF الذين شملهم الاستطلاع سيفكرون في إعادة الشراء بعد البيع. وهذا يشير إلى أن صناديق ETF ليست مجرد أدوات تداول لمرة واحدة، بل أصبحت أدوات أساسية يستخدمها المستثمرون بشكل مستمر ومتكرر للتوزيع. في المستقبل، سيعتمد التطور عالي الجودة لسوق صناديق ETF بشكل أكبر على قدرة القطاع على فهم وتلبية تفضيلات التوزيع واحتياجات الخدمة للمستثمرين. في الوقت نفسه، أصبح الاستثمار بمساعدة الذكاء الاصطناعي يتمتع بمعدل انتشار مرتفع، لكن الاستخدام المتكرر والثقة القوية لم يتشكلا بعد. لكي تصبح أدوات الذكاء الاصطناعي بنية تحتية مهمة للاستثمار في المؤشرات حقًا في المستقبل، يجب سد الفجوات في القدرات مثل التحذير من المخاطر، ودقة البيانات، وعمق التحليل المهني، والتوصيات القابلة للتنفيذ.

في رأي المطلعين على القطاع، ودّع قطاع صناديق ETF بالفعل مرحلة التطوير التقليدية التي كانت تركز فقط على حجم الأصول وعدد المنتجات، وسيتحول جوهر المنافسة في القطاع من “بيع المنتجات” إلى “المساعدة في التوزيع”، الأمر الذي سيختبر القدرات الشاملة لمديري الصناديق.

(تحرير: شو نان نان)

الكلمات المفتاحية: