Lands' End ستنجو من فوضى التجزئة

بما أن جائحة كوفيد-19 تشكل تهديداً وجودياً لقطاعات مختلفة من صناعة التجزئة، فقد بذل المستثمرون في هذا المجال الكثير من الجهد هذا العام لتحديد الشركات التي ستتمكن بالفعل من عبور الجانب الآخر من الانكماش الاقتصادي الحالي.

في تقرير أرباحها المالية لعام 2020 الذي صدر الأسبوع الماضي، قدمت شركة الملابس الكاجوال Lands' End (LE 10.45%) دليلاً على أنها تقع بأمان في فئة الشركات القابلة للاستمرار في المستقبل. وأظهرت النتائج التي صدرت في 2 سبتمبر أن الشركة عادت إلى الربحية بعد ربع أول ضعيف، بفضل المبيعات القوية للتجارة الإلكترونية والتحكم في التكاليف المرتبطة بكوفيد-19. كما تستثمر Lands' End في فرص ملموسة يمكنها الاستفادة منها بمجرد خروج الاقتصاد الأمريكي من حالة التباطؤ الناجم عن الجائحة.

مصدر الصورة: Getty Images.

التكيف والمرونة

عادت Lands' End إلى النمو خلال الأشهر الثلاثة الماضية، حيث تحسنت الإيرادات بنسبة 4.6% مقارنة بالربع من العام السابق، لتصل إلى 312.1 مليون دولار. وتقدمت المبيعات بنسبة 44% بالتتابع مقارنة بالربع الأول من عام 2020، والذي تأثر بشدة بالموجة الأولى من فيروس كورونا. وحصلت الشركة على 0.13 دولار للسهم المخفف خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متجاوزة خسارة قدرها 0.09 دولار للسهم في الربع الثاني من عام 2019.

كانت الإدارة قد نصحت المستثمرين بتوقع انخفاض في الإيرادات على أساس سنوي بنسبة أحادية متوسطة إلى عالية في الربع الثاني، لذا فإن تحسن الإيرادات كان مفاجأة سارة. وقد جاء الزخم مدفوعاً بمبيعات التجارة الإلكترونية، التي كان من المتوقع أن ترتفع بنسبة أحادية متوسطة، لكنها انتهت بارتفاع يقرب من 24% مقارنة بالربع المماثل.

كما هو متوقع، تعرضت أعمال 'outfitters' التابعة لـ Lands' End، والتي توفر الزي الرسمي للشركات والمدارس، لضربة كبيرة - حيث انخفضت المبيعات بنسبة 43% مقارنة بالربع من العام السابق. ويتركز هذا القطاع في صناعة السفر والترفيه - على سبيل المثال، تعتبر American Airlines أحد أكبر عملائها. ولا داعي تقريباً لذكر أن الإدارة تتوقع أن تظل هذه الأعمال ضعيفة حتى نهاية هذا العام.

أما بالنسبة لقناتها التقليدية للبيع بالتجزئة، فقد أعادت الشركة فتح جميع متاجرها البالغ عددها 26 متجراً بحلول نهاية أغسطس. وفي حين أن هذه المتاجر تحقق مبيعات بنسبة 70% فقط من مستويات العام الماضي، إلا أنها تشكل جزءاً صغيراً من إيرادات الشركة: بين قطاعي التجارة الإلكترونية وoutfitters، تمثل المبيعات الرقمية 96% من إجمالي مبيعات الشركة، والمتاجر 4% فقط.

بالإضافة إلى الاستفادة من تعزيز التجارة الإلكترونية في ظل الجائحة، أظهرت Lands' End درجة عالية من الانضباط في التكاليف. تحسن هامش الربح الإجمالي بمقدار 10 نقاط أساس مقارنة بالربع الثاني من عام 2019 ليصل إلى 43.4%؛ والأكثر إثارة للإعجاب، انخفضت مصاريف البيع والإدارة للشركة بمقدار 530 نقطة أساس لتصل إلى 35.7% من الإيرادات. وعزت الإدارة هذا التخفيف في الأعباء العامة للشركة إلى 'السيطرة القوية على نفقات التشغيل والتكاليف الهيكلية'.

تحديث حول موعد نهائي حاسم

في وقت سابق من هذا العام، كان المستثمرون قلقين بشأن قرض لأجل بقيمة 383 مليون دولار يستحق في أبريل 2021، نظراً لعدم اليقين (في ذلك الوقت) حول أسواق رأس المال، وكذلك عدم اليقين حول كيفية أداء Lands' End في نهاية المطاف في عام 2020. ومع بقاء أسواق الديون سائلة، وإظهار الشركة لقدرتها على الاستمرار، تبدد قلق المستثمرين بشأن الاقتراض.

شاركت Lands' End هذا الأسبوع أنها تلقت أوراق شروط متعددة من المقرضين المهتمين بإعادة تمويل السند. وكشفت الإدارة أنه بعد إعادة التمويل، سينتهي الأمر بالشركة المصنعة بديون طويلة الأجل بقيمة 275 مليون دولار، على أن يكون رصيد السند موجوداً كالتزام قصير الأجل ضمن تسهيلاتها الائتمانية القائمة على الأصول (ABL). سيزداد إجمالي التسهيلات الائتمانية القائمة على الأصول من 188 مليون دولار إلى 275 مليون دولار كجزء من الصفقة.

خلال مكالمة مؤتمر الأرباح هذا الأسبوع، صرح المدير المالي جيم غوتش بأنه من المتوقع إغلاق إعادة التمويل قبل نهاية الربع الثالث.

ما التالي لـ Lands' End

تتوقع الإدارة انخفاضاً طفيفاً في الإيرادات بنسبة أحادية منخفضة في النصف الثاني من عام 2020، وهو ما يهيئ Lands' End لمفاجأة إيجابية صغيرة أخرى. بالنظر إلى هذا التوقعات الإيجابية وإعادة تمويل السندات الوشيكة، فمن الواضح أن الشركة قد تجاوزت المنعطف؛ في الواقع، إنها تتطلع إلى العديد من فرص الإيرادات في المستقبل القريب.

على سبيل المثال، أكملت Lands' End للتو تحسين نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) الخاص بها، والذي سيسمح لها بتنفيذ الطلبات الحالية الموضوعة عبر Amazon - وهي قناة متنامية - مباشرة من مركز التوزيع الخاص بها. بالإضافة إلى ذلك، في هذا الخريف، ستظهر منتجات Lands' End لأول مرة على رفوف متاجر Kohl's. سيتم أيضاً تنفيذ الطلبات عبر الإنترنت من Kohl's من مركز توزيع Lands' End بعد ترقية ERP.

اشتريت Lands' End في أواخر مارس كاستثمار قيمي، ورغم أنها تضاعفت تقريباً منذ ذلك الحين، إلا أنني أنوي الاستمرار في الاحتفاظ بهذه الأسهم، حيث من المرجح أن تخرج الشركة من الجائحة بمكاسب في حصة السوق وربحية أعلى.

نظراً لقاعدتها الثابتة بشكل متزايد، ومرونة سهمها - حيث انخفض السهم بنسبة 75% خلال العام في أواخر أبريل، وهو الآن منخفض بنحو 21% منذ بداية العام - يمكن للمستثمرين ذوي التفكير المماثل أن يتحلوا بالصبر للأرباع القليلة القادمة.