#特朗普宣布美伊停火结束 أقصر اتفاق وقف إطلاق نار عمراً: لعبة أميركا وإيران تعود من جديد، والأسواق العالمية تتحول من "علاوة السلام" إلى "ذعر الحرب"

في 28 فبراير 2026، شنّت الولايات المتحدة وإسرائيل عملية عسكرية واسعة النطاق ضد إيران، أسفرت عن مقتل المرشد الأعلى الإيراني خامنئي، مما أدى إلى تصعيد حاد في الوضع بالشرق الأوسط. في أكثر من 100 يوم منذ ذلك الحين، استعرت الحرب، واخترقت أسعار النفط الدولية حاجز 110 دولارات للبرميل في مرحلة ما، مما هز الأسواق العالمية. بعد ثلاثة أشهر من اندلاع الحرب، جعل زخم التطورات القائم على توقعات الطرفين كلاً من الولايات المتحدة وإيران راغبين في الجلوس إلى طاولة المفاوضات. بوساطة من باكستان ودول أخرى، أصدرت الولايات المتحدة وإيران أخيراً النص الرسمي لـ"مذكرة تفاهم إسلام آباد" في 17 يونيو، وأكملا التوقيع عن بُعد في الساعات الأولى من 18 يونيو.

المذكرة ليست في جوهرها اتفاق سلام نهائي، بل "إطار لوقف إطلاق النار": أولاً إنهاء النزاع العسكري، وفتح مضيق هرمز، ورفع الولايات المتحدة الحصار البحري، ثم ترك نافذة مدتها 60 يوماً للمفاوضات حول القضايا الأساسية مثل القضية النووية. في ذلك الوقت، اعتبرها العالم الخارجي بشكل عام أهم اختراق منذ محادثات الولايات المتحدة وإيران، بينما أشار المحللون أيضاً بوعي إلى أن السلام سيعتمد على المفاوضات عالية المخاطر خلال الـ60 يوماً القادمة.

أثبتت الحقائق أن هذا التفاؤل كان متسرعاً.

المذكرة ذات البنود الغامضة كانت قد زرعت الألغام بالفعل

بعد توقيع المذكرة، تعهد الجانبان بالتوصل إلى اتفاق نهائي عبر المفاوضات في غضون 60 يوماً. ومع ذلك، كان ما يسمى "وقف إطلاق النار" مجرد حبر على ورق منذ البداية. قبل أن يجف حبر المذكرة، كان لدى الجانبين خلافات كبيرة حول ثلاثة قضايا على الأقل، بما في ذلك آلية المرور عبر مضيق هرمز والإفراج عن الأصول الإيرانية.

في 1 يوليو، عقدت الولايات المتحدة وإيران محادثات غير مباشرة في الدوحة، قطر، ركزت على تنفيذ بنود محددة من المذكرة، ولكن "لم يتم إحراز تقدم كبير".

في اجتماع طارئ مفتوح لمجلس الأمن التابع للأمم المتحدة في 2 يوليو، اشتبك ممثلو الولايات المتحدة وإيران بشدة حول قضية المرور عبر مضيق هرمز، متبادلين الاتهامات بتقويض الجهود الدبلوماسية. شددت إيران على أنها "تظل ملتزمة بالكامل بتنفيذ مذكرة التفاهم، بما في ذلك أحكامها المتعلقة بمضيق هرمز، شريطة أن تفي الولايات المتحدة بالتزاماتها بحسن نية." وفي المقابل، اتهمت الولايات المتحدة إيران بـ"عرقلة مرور جميع السفن عبر مضيق هرمز."

وراء الادعاءات المتضاربة يكمن خلاف أساسي: صياغة بند المذكرة المتعلق بالملاحة في المضيق غامضة، حيث تنص فقط على أن إيران "تبذل قصارى جهدها لاتخاذ الترتيبات" لضمان المرور الآمن للسفن التجارية، لكنها لا تحدد طريقة التنفيذ المحددة. هذه "المساحة الفارغة" مهدت الطريق للصراعات اللاحقة.

تسارعت دائرة انعدام الثقة المتبادلة من هناك. اتهمت الولايات المتحدة إيران بمهاجمة السفن التجارية، بينما اتهمت إيران الولايات المتحدة بمواصلة العمليات العسكرية أثناء المفاوضات. حاول كلا الجانبين فرض الردع من خلال صراع محدود، وأرادا أيضاً إظهار القوة داخلياً وخارجياً.

الحرب تشتعل من جديد، "السلام" القصير ينهار فوراً

في 7 يوليو، تعرضت ثلاث سفن تجارية لهجوم بالقرب من مضيق هرمز. ألقت القوات العسكرية الأميركية باللوم على إيران وشنت على الفور غارات جوية واسعة النطاق - أصابت أكثر من 80 هدفاً، بما في ذلك أنظمة الدفاع الجوي الإيرانية، وشبكات القيادة والسيطرة، ومواقع الرادار الساحلية، وقدرات الصواريخ المضادة للسفن، وأكثر من 60 زورقاً سريعاً صغيراً تابعاً للحرس الثوري الإيراني. وفقاً لصحيفة وول ستريت جورنال، كان حجم وكثافة هذه الغارة الجوية أكبر بأربع إلى خمس مرات من الضربات العسكرية ضد إيران قبل 10 أيام، بهدف إرسال "إشارة قوية" إلى طهران. في الوقت نفسه، أعلنت وزارة الخزانة الأميركية إلغاء التفويض لمدة 60 يوماً لإنتاج النفط الإيراني وتسليمه وبيعه - وهو بالضبط أحد العناصر الأساسية في المذكرة.

في 8 يوليو، صرح ترامب علناً في قمة الناتو في تركيا، "بالنسبة لي، (المذكرة) انتهت." كما قال إنه "لا يريد التعامل مع إيران بعد الآن" وهدد بإعادة فرض الحصار البحري وشن المزيد من الضربات.

ردت إيران بسرعة. أعلن الحرس الثوري الإيراني أنه "دمّر" 85 منشأة عسكرية أميركية مهمة في البحرين والكويت من خلال عملية مشتركة بالصواريخ والطائرات المسيّرة. أدانت وزارة الخارجية الإيرانية الولايات المتحدة لـ"انتهاكها الخطير" للمذكرة، بينما أدرج رئيس البرلمان الإيراني قاليباف خمسة خروق أميركية، بما في ذلك تعطيل ترتيبات إيران في مضيق هرمز، وإعادة فرض العقوبات النفطية، ومهاجمة جنوب إيران.

عند هذه النقطة، من التوقيع في 18 يونيو إلى إعلان ترامب "انتهت" في 8 يوليو، كانت المذكرة سارية المفعول لمدة 20 يوماً فقط - حتى أقصر إذا حسبت بوقف إطلاق النار الفعلي. أصبحت واحدة من أقصر اتفاقيات وقف إطلاق النار عمراً في التاريخ الدبلوماسي الدولي.

ارتفاع أسعار النفط، الأسواق العالمية في اضطراب شديد

يتعامل مضيق هرمز مع حوالي 32% من النقل البحري العالمي للنفط الخام، حيث يمر عبره يومياً أكثر من 14 مليون برميل من النفط الخام. بعد أكثر من 100 يوم من تعطل الإمدادات، كانت الدول المعتمدة على طاقة الخليج تواجه بالفعل ظروفاً قاسية. مع اشتعال الحرب من جديد، أصبحت حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز شبه متوقفة مرة أخرى.

مع اشتعال الحرب من جديد، شهدت الأسواق العالمية انعكاساً دراماتيكياً من "توقعات السلام" إلى "ذعر الحرب" في غضون 48 ساعة فقط.

قبل أن تظهر الولايات المتحدة وإيران رغبة واضحة في العودة إلى طاولة المفاوضات، ستواصل السوق تسعير الاضطرابات المحتملة في الإمدادات من الشرق الأوسط.

سوق النفط: من 70 إلى 80 دولاراً في يومين فقط

في 8 يوليو، بعد أن أعلن ترامب أن المذكرة "انتهت"، ارتفعت أسعار النفط الدولية بشكل حاد. ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 7.66% لفترة وجيزة، مقتربة من 80 دولاراً للبرميل؛ واقتربت مكاسب خام غرب تكساس الوسيط من 7%. بحلول نهاية ذلك اليوم، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط لتسليم أغسطس في بورصة نيويورك التجارية بنسبة 4.37% ليستقر عند 73.52 دولاراً للبرميل، وهو أكبر مكسب في خمسة أسابيع؛ وارتفع خام برنت في لندن بنسبة 5.2% ليستقر عند 78.02 دولاراً للبرميل.

في 9 يوليو، استمر الصعود - اخترق خام برنت حاجز 80 دولاراً للبرميل لفترة وجيزة أثناء التداول، مع مكاسب بلغت 7.88% في بعض النقاط. كانت هذه الزيادة مذهلة بشكل خاص في السياق: قبل أقل من أسبوع، عندما تم توقيع مذكرة الولايات المتحدة وإيران واستئناف الشحن عبر مضيق هرمز تدريجياً، كان خام برنت قد انخفض من ذروة الحرب في أبريل البالغة 140 دولاراً للبرميل إلى حوالي 70 دولاراً في أوائل يوليو - في غضون أيام قليلة، تم محو علاوة السلام بالكامل تقريباً.

من الجدير بالذكر أن مخزونات النفط الخام الأميركية انخفضت للأسبوع الثاني عشر على التوالي، كما انخفضت مخزونات المنتجات المكررة بشكل كبير، مع وصول المخزونات الإجمالية إلى أدنى مستوياتها منذ حوالي أربع سنوات. قدمت المخزونات المنخفضة إلى جانب الصدمات الجيوسياسية دعماً أساسياً متيناً لارتداد أسعار النفط.

ومع ذلك، فإن السوق ليست صاعدة بالإجماع. تواصل أوبك+ زيادة الإنتاج منذ أبريل، مع زيادة يومية إضافية قدرها 188 ألف برميل في أغسطس؛ ومن المتوقع أن يضيف المنتجون من خارج أوبك مثل الولايات المتحدة والبرازيل حوالي 1.15 مليون برميل يومياً في عام 2026؛ وتتوقع وكالة الطاقة الدولية انكماش الطلب العالمي على النفط بنحو 1.1 مليون برميل يومياً على أساس سنوي في عام 2026.

يعتقد العديد من المؤسسات أنه على الرغم من أن الصراعات الجيوسياسية يمكن أن تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع مؤقتاً، إلا أنها من غير المرجح أن تغير الاتجاه العام لعرض فضفاض في المدى المتوسط. وباعتبار النفط سلعة أولية للكيماويات والطاقة، فإن تقلبات أسعار النفط تنتقل بسرعة على طول السلسلة الصناعية.

المعادن الثمينة وغير الحديدية: أداء "غير طبيعي" لمنطق الملاذ الآمن

على عكس منطق الملاذ الآمن التقليدي، لم يرتفع الذهب بسبب النزاع الجيوسياسي - بل انخفض بشدة. أغلقت العقود الآجلة للذهب في كومكس منخفضة بنسبة 1.7% عند 4,086.6 دولاراً للأونصة؛ وانخفضت العقود الآجلة للفضة في كومكس أكثر، مغلقة منخفضة بنسبة 4.3% عند 58.69 دولاراً للأونصة. انخفضت أسعار الذهب بنسبة تصل إلى 2.1% إلى أقل من 4,030 دولاراً للأونصة خلال الجلسة.

خضع منطق السوق لتحول دقيق ولكنه حاسم: أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تكثيف مخاوف التضخم، وتوقع المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر لرفع أسعار الفائدة، وارتفع مؤشر الدولار وعوائد السندات الأميركية معاً، مما ضغط على الذهب الذي لا يدر عائداً. تتحول السوق من وضع "الملاذ الآمن الجيوسياسي" إلى وضع "مخاوف التشديد". كما تعرضت المعادن غير الحديدية للضغط. انخفضت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن، حيث جدد التصعيد في الشرق الأوسط مخاوف السوق بشأن ضعف النمو الاقتصادي وآفاق الطلب على المعادن.

كما تعرضت سوق العملات الرقمية لضربة قوية. انخفضت عملة بيتكوين بأكثر من 2% إلى ما دون 62 ألف دولار، بينما انخفضت أيضاً إيثريوم وسولانا وعملات رقمية أخرى. وأشار أحد المؤسسين المشاركين لـ Orbit Markets إلى أن بيتكوين انخفضت بسرعة بعد تصريحات ترامب، حيث خشيت السوق من أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي إلى جولة جديدة من التضخم وقد يضغط على البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

توقعات السوق برفع الفيدرالي لأسعار الفائدة تعود من جديد

قد يكون هذا التأثير الاقتصادي الأكثر عمقاً للصراع - فهو يعيد كتابة مسار أسعار الفائدة العالمية. أظهر محضر اجتماع يونيو للاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين يعتقدون عموماً أنه إذا ظل التضخم مرتفعاً هذا العام، فستكون هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة. أشار المحضر صراحةً إلى أن حرب الشرق الأوسط، إلى جانب توسع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والسياسات الجمركية، تشكل عوامل مهمة يمكن أن تبقي التضخم مرتفعاً وتدفع الفيدرالي لرفع الأسعار.

بعد أن أعلن ترامب أن المذكرة "انتهت"، توقع مستثمرو السوق في التداولات المبكرة لذلك اليوم أن يرفع الفيدرالي أسعار الفائدة مرة إلى مرتين هذا العام. يرى المتداولون احتمالاً يزيد عن 30% لرفع أسعار الفائدة في اجتماع الفيدرالي القادم، وهو أعلى بكثير من أقل من 20% التي شوهدت يوم الخميس الماضي.

حذر استراتيجي السوق الأول إد يارديني من أن انهيار وقف إطلاق النار قد يؤدي إلى جولة جديدة من تسارع التضخم، مما قد يضطر الفيدرالي لرفع الأسعار - "لم يتحول الفيدرالي إلى نهج متشدد فحسب، بل قد يضطر فعلياً إلى التشديد". ونتيجة لذلك، ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى في خمسة أيام، مدفوعاً بطلب الملاذ الآمن بسبب تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، بينما عززت أسعار النفط المرتفعة توقعات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

على أي حال، هناك شيء واحد واضح: مذكرة هشة لا يمكنها الحفاظ على السلام في الشرق الأوسط، و"البجعة السوداء" لصراع محلي كافية لهز الأسواق العالمية بعنف مرة أخرى.

الغموض المستقبلي ليس حول ما إذا كانت الحرب ستستمر، بل حول كيف ومتى ستنتهي. بالنظر إلى الوراء على مدى الأشهر القليلة الماضية، فإن التقلبات المتكررة للوضع في الشرق الأوسط أثرت دائماً على أسواق رأس المال الدولية - تراجع الذهب الفوري بنحو 30% من أعلى مستوى تاريخي له عند 5,598 دولاراً للأونصة، بينما تأرجح خام برنت بشكل حاد بين 75 و118 دولاراً للبرميل.

يؤكد هذا الصراع مرة أخرى: "البجعات السوداء" الجيوسياسية لا تغيب أبداً، وكل صدمة للأسواق العالمية ستنتقل في النهاية إلى فواتير الطاقة وتكاليف المعيشة لكل مستهلك عادي.