$ETH في 9 يوليو، أشار فريق محللي جي بي مورغان إلى أن السوق يعتبر خطة بيع بيتكوين من قبل Strategy خطرًا رئيسيًا على سوق العملات المشفرة، لكن هذا ليس التهديد الهيكلي الرئيسي الذي يواجه بيتكوين. المخاطرة الأكثر جوهرية تكمن في أن الترميز والمدفوعات والتسويات تتم بشكل متزايد على بنية تحتية مرخصة لا تحتاج إلى سلسلة كتل عامة. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يواجه النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله 'تراجعًا هيكليًا'، مع تباطؤ في النشاط التجاري، وانخفاض في السيولة، وتراجع في تدفقات رأس المال، مما يسحب بيتكوين في النهاية. وقال المحللون بصراحة: في رأينا، المخاطر الأكثر أهمية تأتي من طريقة تبني البلوكشين في التمويل التقليدي التي تستمر في تجاوز الشبكات العامة غير المرخصة.

ويوضح المحللون أن التبني المؤسسي حتى الآن يميل بوضوح نحو السلاسل المرخصة، نظرًا لمزاياها في الخصوصية، والتحكم في KYC/AML، والحوكمة، والإنتاجية، والمساءلة القانونية، واليقين التنظيمي، مما يشكل تهديدًا تنافسيًا للسلاسل العامة مثل إيثريوم. إذا تم اعتماد الودائع المرمزة على نطاق واسع، وخاصة في الأشكال غير القابلة للتحويل التي تفضلها الجهات التنظيمية، فقد يضعف الطلب على العملات المستقرة في المدفوعات والتسويات المؤسسية؛ كما أن مبادرة SWIFT للبلوكشين ومشاريع العملات الرقمية للبنوك المركزية مثل اليورو الرقمي واليوان الرقمي تعزز البدائل الخاضعة للتنظيم. في سوق ترميز الأصول في العالم الحقيقي الذي يبلغ حوالي 50 مليار دولار، على الرغم من أن إيثريوم يحتفظ حاليًا بحصة معينة، إلا أن هذا يعكس على الأرجح تجارب مبكرة وليس هيكلًا طويل الأجل للسوق - مع نمو التبني المؤسسي، قد يتم الإصدار والحفظ والتسوية وإدارة دورة الحياة بشكل أكبر على بنية تحتية خاصة أو مرخصة تلبي متطلبات الهوية والسرية والمرونة التشغيلية، بينما تُستخدم السلاسل العامة فقط للتوزيع والتداول الثانوي المحدود.