هذا الانخفاض في قطاع الاتصالات الضوئية يشبه سوقاً هابطة تقنية، وليس سوقاً هابطة أساسية.

أعتقد أن التصحيح في قطاع الضوء قد اقترب من نهايته.
على سبيل المثال، $LITE (الشكل 1): منذ 12 مايو وحتى الآن، استمر التجميع لمدة 58 يوماً، مع تراجع سعر السهم بنحو 37%. الفترة من نهاية يوليو إلى منتصف أغسطس هي نافذة الإعلان عن نتائج أعمال شركات الضوء. تراجع التوقعات وتراجع التقييمات قبل النتائج – أعتقد أن هذا أمر صحي، فهو يفرغ الحماس قصير الأجل ويمهد الطريق للجولة القادمة.
حالياً، أعتقد أننا قريبون جداً من القاع، لكني لا أستبعد حدوث موجة ثانية لاختبار القاع. من الناحية الفنية، الهدف الأول هو المتوسط المتحرك الأسي 20 يوماً و50 يوماً (الشكل 3). إذا لم يتم اختراقه من المرة الأولى، وواجه ضغطاً هناك، فإن العودة لاختبار الدعم مجدداً تعتبر طبيعية.

ثم ننظر إلى $NOK. لقد انخفض بشكل متواصل لمدة 6 أسابيع، لكن في هذه الأسابيع حدث تغيير: حجم التداول يتقلص تدريجياً، مما يشير إلى أن ضغط البيع يضعف ببطء. لا يزال هناك نحو أسبوعين قبل النتائج، لذا فإن الارتداد الفني الناتج عن تغطية البائعين على المكشوف ليس مفاجئاً. حالياً، يحاول السعر اختراق خط الاتجاه الهابط قصير الأجل، وسيكون التركيز التالي على الضغط قرب المتوسط المتحرك الأسي 20 يوماً (حوالي 13.2 دولار).

بالأمس، في قسم التعليقات، أعطيت مثالاً عن NOK عام 1998 (الشكل 2)، وسأشرحه اليوم.
بين نهاية 1997 ومنتصف 1998، شهدت NOK أولاً موجة صعود سريعة، ثم دخلت في تجميع استمر حوالي 10 أسابيع، مع تراجع أقصى بلغ حوالي 36%. الآن، وصل تراجع NOK من القمة أيضاً إلى مستوى مماثل، حوالي 34%. بعد انتهاء التجميع، نعرف جميعاً ما حدث بعد ذلك: ارتفعت من أكتوبر 1998 حتى يونيو 2000. طبعاً، أنا لا أقول إن التاريخ سيعيد نفسه بالضرورة، ولا أن التكرار سيحقق نفس المكاسب، بل أريد فقط توضيح أن تصحيحاً بنسبة 30% خلال سوق صاعدة لا يعني نهاية الاتجاه الطويل الأجل.

أخيراً، أتحدث عن $MRVL (الشكل 4).
أعتقد أنه لا يزال في مرحلة تصحيح وسط الاتجاه الصاعد، ويبدو أشبه بتشكيل علم الثور الكبير (Bull Flag). الفجوة السابقة تم سدها تقريباً، وعلى الأرجح سيواصل التقلب في هذا النطاق لفترة أخرى، بانتظار محفز جديد.

إذا كنت لا تزال تثق في المنطق طويل الأجل للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فعليك مراقبة أرباح الشركات، والإنفاق الرأسمالي للعمالقة، والطلبات، وليس تقلبات الأسعار اليومية.
مع نهاية الشهر، ستبدأ شركات مثل Microsoft وMeta وAmazon بالإعلان عن نتائجها. ما زلت أميل إلى الاعتقاد بأن سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي لن ينتهي بهذه السرعة. الدليلان اللذان نشرتهما بالأمس: Meta تخطط لاستثمار 10 مليارات دولار لبناء مركز بيانات في كندا، وAmazon تخطط لاستثمار 5 مليارات دولار لبناء مركز بيانات في الفلبين. إذا كان الأمر كما يقول وول ستريت – فائض في قوة الحوسبة وتقليص في الإنفاق الرأسمالي – فلماذا لا تزال العمالقة تزيد إنفاقها؟ فكر بالمنطق. أي جهة تقلص إنفاقها الرأسمالي بشكل واضح ستتسع الفجوة مع غيرها في النماذج وقوة الحوسبة والنظام البيئي خلال السنوات القادمة. لذلك أركز أكثر على توجيهات الإدارة بشأن النفقات الرأسمالية المستقبلية.

خلاصة
تذكر، في السوق الصاعدة، التصحيحات والتجميعات هي تمهيد للصعود الأكبر. طالما أنك تؤمن بأنها سوق صاعدة ولم تتحول إلى هابطة، فلا يجب أن تشعر بالتشاؤم تجاه أي تصحيح. خذ مثلاً دورة البيتكوين الحالية: في 2023 هبطت من 32000 إلى 25000، وفي 2024 أثناء الصعود هبطت من 74000 إلى 49000، وفي 2025 من 108000 إلى 75000. الجميع كان يصرخ بأن السوق الصاعدة انتهت، لكن في النهاية كانت مجرد مرحلة تجميع تصحيحية. لأن معظم الناس يعرفون أن الدورة التي تستمر 4 سنوات ستنتهي بنهاية 2025. لذا، كن مستثمراً صبوراً وبسيطاً يحتفظ بالعملة حتى نهاية الدورة. الأمر بسيط، أليس كذلك؟ لكن 90% لا يستطيعون تحقيقه، لأن التشاؤم في المنتصف يؤثر بشدة. الآن، الأمر نفسه مع الذكاء الاصطناعي، لكن مرتكز التثبيت تحول من دورة الـ4 سنوات إلى: هل انخفض الإنفاق الرأسمالي للعمالقة بشكل ملحوظ؟ هل تباطأت إيرادات الذكاء الاصطناعي التجارية ونمو الرموز؟ هل ضعف الطلب على HBM ومراكز البيانات؟ هل استمرت أرباح شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في النمو؟ وهل تحسنت السيولة العالمية؟ (بالمناسبة، عرض النقود M2 سجل أكبر زيادة شهرية منذ 5 سنوات). طالما لم تتغير هذه العوامل، لماذا تعتقد أن السوق الصاعدة للذكاء الاصطناعي قد انتهت؟ أعتقد أنها مجرد تصحيح تقييمي صحي.

إذا لم تنتهِ السوق الصاعدة بعد، فانتظر حتى يكتمل الهيكل، ولا تدع التجميع يخيفك. الموجات الصاعدة الحقيقية تبدأ دائماً بعد فترة تجميع تفقد الناس صبرهم، ثم ترتفع وسط الشكوك.