هذه الليلة، حدث أمر مثير للدهشة

شهدت الأسواق العالمية يوم الخميس مشهداً مدهشاً، حيث بدأت الأخبار السيئة تفقد تأثيرها:
توقف انخفاض الذهب، وصعدت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، وانقلبت الأسهم الصينية "A" لتحقق مكاسب؛ في الوقت نفسه، انخفضت الدولار والنفط وعوائد السندات الأمريكية بشكل طفيف متزامن. ورغم تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، سارت الأسواق في اتجاه معاكس للحدس.

هذه المجموعة من التحركات ليست "بلا منطق" حقاً:

أولاً، عادةً ما لا يعني مزيج "تصعيد الحرب + ارتفاع الأصول الخطرة" أن السوق تتجاهل المخاطر، بل إنها تحكم ما إذا كانت الصدمة الحدية قد بلغت ذروتها بالفعل. بعد العملية العسكرية الجديدة، لم يستمر النفط في الخروج عن السيطرة، بل تراجعت عوائد السندات الأمريكية والدولار. اختارت السوق مؤقتاً حكماً: لا يزال الصراع العسكري يتصاعد، لكن الصدمة المالية ربما اقتربت من ذروتها المرحلية. لكن صحة هذا الحكم تحتاج إلى ثلاثة شروط: عودة النفط الأمريكي إلى ما دون 75 دولاراً والثبات هناك، وابتعاد عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات عن 4.60%، وعدم استئناف مؤشر الدولار القوة المستدامة.

ثانياً، عدم استقرار النفط عند مستويات مرتفعة قطع سلسلة انتقال المخاطر. أكثر ما تخشاه السوق هو: تصاعد الصراع → تجاوز النفط 75 دولاراً → ارتفاع توقعات التضخم → تجاوز عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.60% → قوة الدولار → استمرار انخفاض الذهب والأسهم.

ثالثاً، كانت السوق يوم الخميس في فترة توازن هشة للغاية، وأكبر متغير يوم الجمعة هو "مخاطر عطلة نهاية الأسبوع". غالباً ما تظهر أخبار جديدة في الصراعات خلال عطلة نهاية الأسبوع، وهذه المرة أدركت السوق أن اتفاقيات وقف إطلاق النار غير موثوقة. لذلك، مع دخول نهاية الجلسة الأوروبية والأمريكية، قد يحصل النفط على علاوة مخاطر عطلة نهاية الأسبوع. وقد يخفض المضاربون على الأسهم مراكزهم، خاصة في قطاعات الطيران والاستهلاك والدورات الاقتصادية.

المفاجأة الحقيقية يوم الخميس لم تكن ارتفاع الأصول الخطرة، بل بدء الأخبار السيئة بفقدان قدرتها على خفض الأسعار. لكن هذه الإشارة تحتاج إلى تأكيد عند إغلاق يوم الجمعة.