انهار سهم إنتل بنسبة 21% في أسبوع. إليك ما كسر الاتجاه الصاعد بالفعل.

طوال معظم عام 2026، كانت إنتل (INTC +3.39%) قصة عودة قطاع الرقائق. ارتفع السهم بأكثر من ثلاثة أضعاف مدفوعًا بالاعتقاد بأن عملية التصنيع الجديدة 18A ستعيد الشركة أخيرًا إلى الطليعة. ثم، خلال الأسبوع الماضي، انهار هذا الصعود.

تراجعت أسهم إنتل بنحو 21% في أسبوع، لتتداول عند حوالي 110 دولارات وقت كتابة هذا التقرير. وهو انعكاس صارخ لأحد أفضل الأسهم أداءً في السوق هذا العام.

إذًا، ما الذي كسر هذا الصعود بالفعل؟ ثلاثة ضغوط منفصلة وقعت في وقت واحد تقريبًا. إليك نظرة على كل منها – وأيها يجب أن يكون الأكثر أهمية للمستثمرين.

مصدر الصورة: غيتي إيمجز.

تأخر عائد 18A

اعتمدت رحلة إنتل في 2026 بأكملها على فكرة واحدة: أن 18A، عمليتها الأكثر تقدمًا، ستنطلق هذا العام وتجر أعمال التصنيع الخاسرة نحو الربحية.

التقارير خلال الأسبوع الماضي عقدت تلك القصة. وفقًا لتقارير الصناعة، قد لا تصل عوائد 18A (حصة الرقائق القابلة للاستخدام من خط الإنتاج) إلى مستويات مربحة حتى أواخر 2026 أو 2027 – أي متأخرًا عما افترضه المضاربون على الارتفاع.

هذا التوقيت مهم لأن إنتل لا تزال تخسر أموالاً في التصنيع. في الربع الأول من 2026، حققت أعمال التصنيع لدى إنتل أقل من 200 مليون دولار من إيرادات العملاء الخارجيين وسجلت خسارة تشغيلية كبيرة. كلما طالت المدة التي تستغرقها 18A لتحقيق عوائد جيدة، طال انتظار المستثمرين لعائد سهم كان قد سعّر النجاح بالفعل.

العوائد ليست تفصيلاً ثانوياً أيضاً. كل شريحة تخرج من خط الإنتاج غير قابلة للاستخدام هي تكلفة رقاقة مهدرة، لذا فإن العوائد الضعيفة تضغط على إيرادات إنتل وهوامشها في الوقت نفسه.

هذا هو الضغط الذي يجب أن يقلق المساهمين أكثر. الضغطان الآخران يتعلقان بالمنافسة والمزاج. هذا يذهب إلى جوهر سبب صعود السهم في المقام الأول.

تجاوزتها AMD في مركز البيانات

في الربع الأول من 2026، تفوقت AMD على إنتل في إيرادات مركز البيانات.

في الربع الأول من 2026، حقق قطاع مراكز البيانات في AMD إيرادات بلغت 5.8 مليار دولار، بزيادة 57% على أساس سنوي. بينما حقق أعمال مراكز البيانات الخاص بإنتل 5.1 مليار دولار، بزيادة محترمة بلغت 22%. هذا التقاطع مؤلم لأن رقائق مراكز البيانات كانت معقل إنتل لعقود.

هناك بعض التفاصيل الدقيقة الجديرة بالذكر. يشمل قطاع AMD مسرعات الذكاء الاصطناعي Instinct الخاصة بها، وليس فقط معالجات الخوادم، لذا فإن جزءًا من هذا التفوق هو قصة رقائق الرسوميات. بالنسبة لمعالجات الخوادم تحديدًا، لا تزال إنتل تشحن حوالي ثلثي الوحدات. لكنها الآن تجني فقط أكثر بقليل من نصف الإيرادات، لأن AMD تواصل الفوز بالرقائق الأعلى سعرًا.

على أي حال، الاتجاه واضح: قبضة إنتل على سوقها الأكثر ربحية تتراخى.

موجة بيع قطاعية أكملت الباقي

الضغط الأخير لم يكن له علاقة بإنتل تحديدًا. مذكرة واسعة الانتشار من بنك كبير حذرت من ظروف شبيهة بالفقاعة في أسهم الذكاء الاصطناعي، وحتى أرباح قياسية من صانعة الذاكرة سامسونج – التي قرئت كعلامة على بلوغ طفرة الذاكرة ذروتها – لم تفعل شيئًا لتحسين المزاج. تراجعت أسهم الرقائق على نطاق واسع.

إنتل، التي كانت تتذبذب بالفعل بسبب أخبارها الخاصة، انخفضت أكثر من معظمها. عندما يتحول المعنويات ضد قطاع بأكمله، تميل الأسهم ذات القصص الأكثر هشاشة إلى تلقي الضربة الأكبر – وكانت إنتل قد أعطت السوق سببين جديدين للقلق. محت موجة البيع حوالي خُمس القيمة السوقية للشركة في غضون أيام.

توسيع

NASDAQ: INTC

إنتل

تغير اليوم

(3.39%) 3.74 دولار

السعر الحالي

113.98 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$554BMarket القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو الأسهم مزدوجة الفئة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو الأسهم مزدوجة الفئة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

113.42 دولار - 116.77 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

18.96 دولار - 142.35 دولار

حجم التداول

29.2 مليون

متوسط الحجم

135.6 مليون

هامش الربح الإجمالي

35.90%

هل يغير الانهيار من الأمر؟

إذًا، هل جعل الانخفاض بنسبة 21% من إنتل صفقة رابحة؟ لا أعتقد أن الأمر بهذه البساطة.

اثنان من الضغوط الثلاثة يمكن القول إنهما مجرد ضوضاء. سيعود معنويات القطاع في النهاية، وتفوق AMD في مركز البيانات، رغم أنه حقيقي، لم يكن سرًا. لكن تأخير 18A مختلف. إنه يؤجل الحدث الوحيد الذي بُني عليه سيناريو الصعود، بينما لا تزال أعمال التصنيع تحرق النقود.

وحتى بعد الانخفاض، إنتل ليست رخيصة بوضوح. إنها غير مربحة على أساس زمني، ولا يزال سهمها يتداول بأكثر من 100 ضعف الأرباح المتوقعة خلال الـ 12 شهرًا القادمة – وهو مضاعف أعلى بكثير من السوق الأوسع الذي يقع في نطاق العشرينات المنخفضة إلى المتوسطة.

لنكون منصفين، إيرادات مراكز بيانات إنتل لا تزال تنمو، وأعمال التصنيع توقع عملاء خارجيين ببطء، وقد تنطلق 18A بعد بجدول زمني معقول. لكن السهم كان قد سعّر لهذا الانطلاق ليتحقق هذا العام، وتلك الفرضية تعرضت لضربة حقيقية. شخصيًا، أود رؤية دليل ملموس على تحسن عوائد 18A قبل التعامل مع هذا الانهيار كفرصة بدلاً من تحذير.