#特朗普宣布美伊停火结束 أقصر اتفاق لوقف إطلاق النار: عودة سباق المواجهة بين أميركا وإيران، والأسواق العالمية تنتقل من "علاوة السلام" إلى "ذعر الحرب"

في 28 فبراير 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل عملية عسكرية واسعة النطاق ضد إيران، أسفرت عن مقتل المرشد الأعلى الإيراني علي خامنئي، وتصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط فجأة. بعد ذلك، استمر القتال لأكثر من مئة يوم، واخترق سعر النفط الدولي حاجز 110 دولارات للبرميل، مما هز الأسواق العالمية. بعد ثلاثة أشهر من اندلاع الحرب، وبسبب التطورات المتوقعة من الجانبين، أصبحت لدى كل من واشنطن وطهران رغبة في الجلوس إلى طاولة المفاوضات. وبوساطة من باكستان ودول أخرى، أصدر الجانبان أخيرًا النص الرسمي لـ"مذكرة تفاهم إسلام آباد" في 17 يونيو، وتم التوقيع عليها عن بُعد في الساعات الأولى من 18 يونيو.

لم تكن المذكرة في جوهرها اتفاق سلام نهائيًا، بل "إطارًا لوقف الحرب": أولاً، إنهاء الصراع العسكري، وفتح مضيق هرمز، ورفع الحظر البحري الأميركي، ثم ترك نافذة مدتها 60 يومًا للتفاوض حول القضايا الأساسية كالملف النووي. في ذلك الوقت، اعتُبرت المذكرة على نطاق واسع أكبر اختراق في المفاوضات بين أميركا وإيران، بينما أشار المحللون بوضوح إلى أن السلام سيعتمد على المفاوضات عالية المخاطر خلال الـ 60 يومًا القادمة.

وأثبتت الأحداث أن هذا التفاؤل كان سابقًا لأوانه.

**بنود غامضة في المذكرة كانت بمثابة ألغام مزروعة مسبقًا**
بعد توقيع المذكرة، تعهد الطرفان بالتوصل إلى اتفاق نهائي خلال 60 يومًا من المفاوضات. ومع ذلك، كان ما يسمى "وقف إطلاق النار" مجرد حبر على ورق منذ البداية. فبينما لم يجف حبر المذكرة بعد، ظهرت خلافات كبيرة حول ما لا يقل عن ثلاث قضايا، منها آلية المرور عبر مضيق هرمز وتجميد الأصول الإيرانية.

في 1 يوليو، عُقدت محادثات غير مباشرة بين أميركا وإيران في الدوحة بقطر، ركزت على تنفيذ البنود المحددة للمذكرة، لكنها "لم تحقق تقدمًا ملحوظًا".

في جلسة طارئة لمجلس الأمن الدولي في 2 يوليو، اشتبك ممثلو أميركا وإيران حول قضية المرور عبر مضيق هرمز، وتبادلوا الاتهامات بتقويض الجهود الدبلوماسية. شددت إيران على أنها "لا تزال ملتزمة تمامًا بتنفيذ مذكرة التفاهم، بما في ذلك البنود المتعلقة بمضيق هرمز، بشرط أن تفي الولايات المتحدة بالتزاماتها بحسن نية". بينما اتهم الجانب الأميركي إيران "بإعاقة مرور جميع السفن عبر مضيق هرمز".

وراء اتهامات كل طرف للآخر يكمن خلاف جوهري: الصياغة المتعلقة بالملاحة في المضيق في المذكرة كانت غامضة، حيث نصت فقط على أن إيران "تبذل قصارى جهدها لترتيب" ضمان المرور الآمن للسفن التجارية، دون تحديد آلية التنفيذ بشكل واضح. هذا "الفراغ" كان بمثابة قنبلة موقوتة للصراع اللاحق.

تسارعت بذلك حلقة عدم الثقة المفرغة. اتهمت أميركا إيران بمهاجمة سفن تجارية، واتهمت إيران أميركا بشن عمليات عسكرية مستمرة أثناء المفاوضات. حاول كل طرف بناء الردع من خلال صراع محدود، وإظهار القوة داخليًا وخارجيًا.

**عودة الحرب، انهيار "السلام" سريعًا**
في 7 يوليو، تعرضت 3 سفن تجارية للهجوم بالقرب من مضيق هرمز. ألقت القوات الأميركية باللوم على إيران، وشنت على الفور غارات جوية واسعة النطاق – أصابت أكثر من 80 هدفًا، بما في ذلك أنظمة الدفاع الجوي الإيرانية وشبكات القيادة والسيطرة ومحطات الرادار الساحلية وقدرات الصواريخ المضادة للسفن، بالإضافة إلى أكثر من 60 زورقًا سريعًا تابعًا للحرس الثوري الإيراني. وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، كان حجم وشدة هذه الغارات الجوية أكبر بأربع أو خمس مرات من الضربات العسكرية ضد إيران قبل 10 أيام، بهدف إرسال "إشارة قوية" إلى طهران. في الوقت نفسه، أعلنت وزارة الخزانة الأميركية إلغاء التفويض لمدة 60 يومًا لإنتاج النفط الإيراني وتسليمه وبيعه – وهو أحد البنود الأساسية في المذكرة.

في 8 يوليو، أعلن ترامب علنًا خلال مشاركته في قمة الناتو في تركيا: "برأيي، (المذكرة) قد انتهت". وأضاف أنه "لا يريد التعامل مع الجانب الإيراني بعد الآن"، مهددًا بإعادة فرض الحصار البحري وشن ضربات جديدة.

ردت إيران بسرعة. أعلن الحرس الثوري الإيراني أنه "دمّر"، عبر هجمات صاروخية وطائرات مسيرة مشتركة، 85 منشأة عسكرية أميركية مهمة في البحرين والكويت. أدانت وزارة الخارجية الإيرانية "الانتهاك الجسيم" للمذكرة من قبل أميركا، بينما سرد رئيس البرلمان الإيراني قاليباف خمسة انتهاكات أميركية، بما في ذلك تخريب ترتيبات إيران في مضيق هرمز، وإعادة العقوبات النفطية، وشن هجمات على جنوب إيران.

وهكذا، من التوقيع في 18 يونيو إلى إعلان ترامب "النهاية" في 8 يوليو، لم تتجاوز فترة سريان المذكرة 20 يومًا – وإذا حُسب وقف إطلاق النار الفعلي، فهي أقصر. أصبحت واحدة من أقصر اتفاقيات وقف إطلاق النار في تاريخ الدبلوماسية الدولية.

**ارتفاع حاد في أسعار النفط، وتقلبات عنيفة في الأسواق العالمية**
يمر عبر مضيق هرمز حوالي 32% من إجمالي نقل النفط الخام البحري في العالم، أي أكثر من 14 مليون برميل يوميًا. بعد انقطاع الإمدادات لأكثر من 100 يوم، واجهت الدول التي تعتمد على الطاقة من منطقة الخليج أوضاعًا صعبة بالفعل. ومع عودة الحرب، توقف تقريبًا مرور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز مرة أخرى.

في خضم عودة الحرب، شهدت الأسواق العالمية تحولًا حادًا في غضون 48 ساعة فقط من "توقعات السلام" إلى "ذعر الحرب". ما دام الجانبان الأميركي والإيراني لا يظهران نية واضحة للعودة إلى طاولة المفاوضات، ستستمر الأسواق في تسعير الانقطاع المحتمل للإمدادات من الشرق الأوسط.

سوق النفط الخام: من 70 دولارًا إلى 80 دولارًا في يومين فقط
في 8 يوليو، بعد إعلان ترامب "انتهاء" المذكرة، قفزت أسعار النفط الدولية بشكل حاد. ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة تصل إلى 7.66% لتقترب من 80 دولارًا للبرميل؛ وارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 7%. بحلول نهاية الجلسة، أغلق خام WTI تسليم أغسطس في بورصة نيويورك التجارية مرتفعًا بنسبة 4.37% إلى 73.52 دولارًا للبرميل، مسجلاً أكبر ارتفاع في خمسة أسابيع؛ وأغلق خام برنت في لندن مرتفعًا بنسبة 5.2% إلى 78.02 دولارًا للبرميل.

في 9 يوليو، استمرت المكاسب – اخترقت العقود الآجلة لخام برنت حاجز 80 دولارًا للبرميل خلال التداول، مع ارتفاع بلغ 7.88% في بعض الفترات. وكان "الإطار المرجعي" لهذا الارتفاع لافتًا للنظر بشكل خاص: قبل أقل من أسبوع، مع توقيع المذكرة واستئناف الملاحة في مضيق هرمز تدريجيًا، كان خام برنت قد تراجع من أعلى مستوياته في أبريل عند 140 دولارًا للبرميل إلى حوالي 70 دولارًا في بداية يوليو – في غضون أيام قليلة، اختفت علاوة السلام تقريبًا.

من الجدير بالذكر أن المخزونات النفطية الأميركية انخفضت للأسبوع الثاني عشر على التوالي، كما انخفضت مخزونات المنتجات المكررة بشكل كبير، لتصل إجمالي المخزونات إلى أدنى مستوياتها منذ حوالي أربع سنوات. المخزونات المنخفضة إلى جانب الصدمات الجيوسياسية وفرت دعمًا أساسيًا قويًا لارتداد أسعار النفط.

ومع ذلك، لم تكن الأسواق منحازة تمامًا للصعود. فقد واصلت مجموعة "أوبك+" زيادة الإنتاج منذ أبريل، وستواصل زيادة الإنتاج بمقدار 188 ألف برميل يوميًا في أغسطس؛ ومن المتوقع أن تزيد الدول المنتجة للنفط من خارج أوبك مثل الولايات المتحدة والبرازيل إنتاجها اليومي بنحو 1.15 مليون برميل في عام 2026؛ بينما تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يتقلص الطلب العالمي اليومي على النفط بنحو 1.1 مليون برميل سنويًا في عام 2026.

ترى عدة مؤسسات أن الصراعات الجيوسياسية قد تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع مؤقتًا، لكنها لا تستطيع تغيير الاتجاه العام لفائض العرض في المدى المتوسط. فالنفط الخام، كونه مادة خام للسلع الكيماوية، يؤدي تقلبه إلى انتقال سريع عبر سلسلة التوريد.

**المعادن الثمينة وغير الحديدية: سيناريو "غير نمطي" لمنطق الملاذ الآمن**
على عكس منطق الملاذ الآمن التقليدي، لم يرتفع الذهب بسبب الصراع الجيوسياسي – بل انخفض بشكل حاد. انخفضت العقود الآجلة للذهب في بورصة كومكس بنسبة 1.7% لتغلق عند 4086.6 دولارًا للأونصة؛ وانخفضت العقود الآجلة للفضة بشكل أكبر بنسبة 4.3% لتغلق عند 58.69 دولارًا للأونصة. وانخفض سعر الذهب بنسبة تصل إلى 2.1% خلال التداول إلى أقل من 4030 دولارًا للأونصة.

حدث تحول دقيق لكنه حاسم في منطق السوق: ارتفاع أسعار النفط زاد من مخاوف التضخم، مما دفع المستثمرين إلى توقع أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، وارتفع مؤشر الدولار وعوائد السندات الأميركية في وقت واحد، مما ضغط على الذهب الذي لا يدر عائدًا. تتحول الأسواق من وضع "الملاذ الآمن الجيوسياسي" إلى وضع "مخاوف التشديد النقدي". كما تعرضت المعادن غير الحديدية لضغوط. انخفضت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن، حيث أعاد تصاعد الوضع في الشرق الأوسط إثارة المخاوف بشأن ضعف النمو الاقتصادي وآفاق الطلب على المعادن.

تعرضت سوق العملات المشفرة لضربة قوية أيضًا. انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 2% إلى أقل من 62 ألف دولار، كما انخفضت عملات مشفرة أخرى مثل إيثريوم وسولانا. أشار المؤسس المشارك لشركة Orbit Markets إلى أن البيتكوين انخفضت بسرعة بعد تصريحات ترامب، بسبب مخاوف السوق من أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى موجة جديدة من التضخم، مما قد يجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

**عودة توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي**
ربما يكون هذا هو التأثير الاقتصادي الأعمق لهذا الصراع – إنه يعيد كتابة مسار أسعار الفائدة العالمية. أظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو أن المسؤولين يعتقدون بشكل عام أنه إذا استمر التضخم في الارتفاع هذا العام، فستكون هناك حاجة لرفع أسعار الفائدة أكثر. وأشار المحضر بوضوح إلى أن الحرب في الشرق الأوسط، إلى جانب توسع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والسياسات الجمركية، تشكل عوامل مهمة قد تبقي التضخم مرتفعًا وتدفع الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة.

بعد إعلان ترامب "انتهاء" المذكرة، توقع المستثمرون في السوق صباح ذلك اليوم أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أو مرتين هذا العام. يتوقع المتداولون أن تزيد احتمالية رفع الفائدة في الاجتماع التالي عن 30%، وهي أعلى بكثير من أقل من 20% يوم الخميس الماضي.

حذر استراتيجي السوق المخضرم إد يارديني من أن انهيار وقف إطلاق النار قد يؤدي إلى تسارع جديد في التضخم، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة – "لم يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التشديد فقط، بل قد يضطر فعليًا إلى التشديد". وارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى في خمسة أيام، مع زيادة الطلب على الملاذ الآمن بسبب تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، وفي الوقت نفسه رفع ارتفاع أسعار النفط توقعات رفع الفائدة في سبتمبر.

على أي حال، هناك شيء واحد واضح: مذكرة هشة لا يمكنها دعم السلام في الشرق الأوسط، و"البجعة السوداء" المتمثلة في صراع محلي كافية لإحداث تقلبات عنيفة في الأسواق العالمية مرة أخرى.

الغموض المستقبلي لا يكمن في ما إذا كانت الحرب ستستمر، بل في كيف ومتى ستنتهي. بالنظر إلى الأشهر القليلة الماضية، استمرت التقلبات في الشرق الأوسط في التأثير على أسواق رأس المال الدولية – تراجع الذهب الفوري بحوالي 30% من أعلى مستوى تاريخي له عند 5598 دولارًا، وتأرجح خام برنت بعنف بين 118 دولارًا و75 دولارًا.

يؤكد هذا الصراع مرة أخرى: "البجعة السوداء" الجيوسياسية لا تغيب أبدًا، وكل تقلب في الأسواق العالمية سينتقل في النهاية إلى فواتير الطاقة وتكاليف المعيشة لكل مستهلك عادي.