التضخم يسجل أعلى مستوى له في 3 سنوات. أسهم بطاقات الائتمان هذه ستكون أول من يظهر أثر الضغط.

تزداد تكاليف المعيشة يوماً بعد يوم. هذا هو الاستنتاج الرئيسي من قياس مكتب إحصاءات العمل الأمريكي لتضخم مايو. بقيادة ارتفاع تكاليف الطاقة، ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 4.2% على أساس سنوي، وهو معدل لم نشهده منذ أبريل 2023. ومن المتوقع أن تظل الأسعار مرتفعة بالمثل في المستقبل المنظور أيضاً. وليس الأمر مقتصراً على الولايات المتحدة فقط، بل إن التضخم يرتفع على مستوى العالم أيضاً.

إنها مشكلة للاقتصاد العالمي بطبيعة الحال، وبشكل خاص، خطر على مقرضي بطاقات الائتمان. يتراكم على المستهلكين محلياً وعالمياً المزيد والمزيد من ديون بطاقات الائتمان، ليس لأن ارتفاع الدخل يمنحهم الثقة للتبذير، بل لأنهم بحاجة متزايدة لتمويل احتياجات الحياة الأساسية مثل البقالة. على سبيل المثال، يبلغ تقرير الاحتياطي الفيدرالي أن ديون بطاقات الائتمان بين المقترضين الأمريكيين أنهت الربع الأول عند مستوى قياسي بلغ 1.25 تريليون دولار تقريباً، بزيادة 5.9% مقارنة بالعام السابق.

بدأت تظهر شروخ أيضاً - بعضها متواضع والبعض الآخر لا. إحدى العلامات الحمراء غير المتواضعة هي أن 13.2% من حسابات بطاقات الائتمان، وهو أعلى مستوى في 18 عاماً، أصبحت الآن متأخرة عن السداد لمدة 90 يوماً على الأقل.

وهذا يطرح السؤال: أي أسهم بطاقات الائتمان ستكون الأولى في إظهار علامات هذا الضغط الاقتصادي؟

التوزيع غير المتساوي لمخاطر القروض دون الممتازة المتنامية

قد تكون الإجابة السريعة أسماء مثل Visa (V 1.29%) وMastercard (MA 2.20%) لمجرد أن هاتين الشركتين مهيمنتان في الصناعة. لكنهما ليستا كذلك. كمشغلات لشبكات الدفع، فهي مجرد وسطاء، تتقاضى رسماً بسيطاً من التجار في كل مرة يستخدم فيها المستهلك بطاقة لعملية شراء. في الواقع، ربما تستفيد Mastercard وVisa من الاستخدام المتزايد لبطاقات الائتمان لشراء المزيد من السلع الاستهلاكية الأساسية.

الخطر الحقيقي المتراكم هنا، بدلاً من ذلك، يتحمله مصدرو البطاقات الأساسيون، الذين يقدمون الأموال مسبقاً لتمويل عملية شراء يتم (نأمل) سدادها لاحقاً مع الفائدة.

يأتي هؤلاء المصدرون بأشكال وأحجام مختلفة، وغالباً ما يكونون بنوكاً. فرصيد بطاقات الائتمان الإجمالي المستحق لـ Bank of America (BAC 2.61%) في نهاية الربع الأول، على سبيل المثال، ارتفع بنسبة 3.1% على أساس سنوي، بينما ارتفعت أرصدة Wells Fargo (WFC 1.86%) بنسبة 6%. لكن أياً من هذين البنكين لا يبلغ عن ارتفاع في حالات التأخر عن السداد والديون المشطوبة، على الأقل ليس بعد. وقد لا يحدث ذلك على الإطلاق. في الواقع، يظهر كلاهما بعض التحسن المتواضع في هذه المقاييس.

بدلاً من ذلك، الكيانات الأكثر تهديداً بتأثير ارتفاع أسعار المستهلك هي ما يسمى بالمقرضين لذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة ومصدري بطاقات الائتمان.

Capital One Financial (COF 5.50%) هي على الأرجح أكبر وأشهر مصدر لبطاقات الائتمان لذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة. على الرغم من أن المقرض لا يصنف نفسه رسمياً على هذا النحو، إلا أنه يكشف أن حوالي ربع حاملي بطاقاته لديهم درجات FICO تبلغ 660 أو أقل، مما يشير بشكل غير مباشر إلى تاريخ سداد غير مثالي و/أو دخل أقل من المتوسط، و/أو تاريخ ائتماني محدود.

توسيع

NYSE: COF

Capital One Financial

تغيير اليوم

(-5.50%) $-11.16

السعر الحالي

$191.73

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$118BMarket تم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو الأسهم غير المتداولة من الفئة المزدوجة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.القيمة السوقية محسوبة باستخدام الأسهم المتداولة علناً فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو الأسهم غير المتداولة من الفئة المزدوجة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$191.48 - $201.45

نطاق 52 أسبوعاً

$174.24 - $259.63

متوسط الحجم

4.7M

عائد توزيعات الأرباح

1.56%

مثل Wells Fargo وBank of America، انخفضت حالات التأخر عن السداد في Capital One في الربع الأول المنتهي في مارس، سواء بالتسلسل أو على أساس سنوي.

لكن ذلك كان قبل الارتفاع الأخير للتضخم، الذي لم يبدأ في التسارع حتى مارس ولم ينفجر حتى أبريل ومايو. مع وجود ربع كامل من الأسعار المرتفعة الآن في السجلات، قد تقفز حالات التأخر عن السداد والديون المشطوبة في الربع الثاني لـ Capital One.

هذا محتمل، في الواقع، نظراً للتلميحات القصصية التي تشير إلى أن المقترضين ذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة بدأوا فجأة في المعاناة. تذكر Standard & Poor's أن حالات التأخر عن السداد لأكثر من 60 يوماً للقروض دون الممتازة للسيارات ارتفعت 37 نقطة أساس في مايو إلى 6%، مما يمدد اتجاهاً قائماً منذ عدة أشهر داخل وخارج أعمال قروض السيارات.

اسم آخر معرض بشكل خاص لتداعيات التضخم المستمر هو المقرض Synchrony Financial (SYF 9.61%).

قد تكون عميلاً دون أن تدرك ذلك. غالباً ما تكون Synchrony هي المقرض وراء بطاقات الائتمان الصادرة عن المتاجر، على الرغم من أنها تصدر أيضاً بطاقاتها الخاصة. تشتمل محفظة قروضها أيضاً على قروض تقسيط عادية، غالباً لدعم شراء العناصر باهظة الثمن مثل الدراجات النارية وأنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والمزيد. إنها ليست مقرضاً لذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة بحد ذاتها، على الرغم من أنها مقرض لديه جزء كبير من قاعدة عملائه (أكثر من الربع) بدرجات ائتمانية أقل من 650. إذا أُجبرت هذه الشريحة من المستهلكين على تحمل المزيد من الأعباء المالية، فإن شروخ التأخر في السداد التي لم تظهر بعد في محفظة قروضها يمكن أن تظهر بسرعة.

مصدر الصورة: Getty Images.

تشير بيانات مكتب الإحصاء التي حللتها Goldman Sachs إلى أنه اعتباراً من أبريل، وبفضل ارتفاع التضخم، من المتوقع الآن أن يكون لدى الخمس الأدنى دخلاً من الأسر الأمريكية - الأسر الأكثر عرضة لأن تكون مقترضين ذوي جدارة ائتمانية منخفضة - زيادة بنسبة 0.8% فقط في تدفقها النقدي المتاح لعام 2026. وهذا انخفاض عن الزيادة المقدرة بنسبة 3.2% في يناير الماضي. لوضع هذا الرقم في سياقه، تقول Goldman Sachs إن التدفقات النقدية المتاحة للأسر الأمريكية من جميع مستويات الدخل لا تزال من المتوقع أن تتحسن بمتوسط 3.7% هذا العام.

يجب أن يكون هذا مقلقاً لمساهمي المقرضين الذين لديهم تعرض كبير لسوق الائتمان دون الممتاز.

جدي بما يكفي لتمييز الآفاق عن بعضها البعض

هؤلاء ليسوا المقرضين الوحيدين الذين يواجهون مخاطر أعلى من المتوسط من صراعات المقترضين ذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة المتنامية. Bread Financial (BFH 8.33%) قد تصطدم أيضاً بحائط قريباً. ومن الجدير بالذكر أيضاً أنه بينما تشمل قاعدة عملاء Capital One وSynchrony عدداً أكبر من المقترضين الذين قد يكونون متعثرين مقارنة بالبنوك التقليدية مثل BofA أو Wells Fargo، فإن جميع هؤلاء المقرضين لديهم بعض التعرض لهؤلاء المقترضين. ومجرد أن المقترض يعتبر ممتازاً أو أفضل لا يعني بالضرورة أنه سيكون قادراً على الاستمرار في سداد مدفوعات أرصدة قروضه. الجميع في نفس المركب الاقتصادي. لا يتطلب الأمر الكثير من مشاكل التأخر في السداد لإحداث ضرر جدي لأي سهم مقرض.

إذا كنت تبحث عن شركة بطاقات ائتمان ذات مرونة مثبتة، ففكر في حصة في American Express (AXP 3.77%)، التي تميل إلى خدمة قاعدة عملاء أكثر ثراءً يمكنها تحمل الضغوط الاقتصادية بشكل أفضل. لم تتحرك مستحقاتها المتأخرة والديون المشطوبة المتواضعة في الربع الأول. علاوة على ذلك، كما علق المدير المالي Christophe Le Caillec خلال مكالمة أرباح الربع الأول في أبريل، "حافظت الإنفاق بالتجزئة على زخمها، مرتفعة بنسبة 11% بعد تعديل العملة. وارتفع الإنفاق لدى تجار التجزئة الفاخرة بنسبة 18%، مما يعكس القوة المستمرة لقاعدة عملائنا المتميزين."

اربط النقاط. هذا التباين حقيقي بما يكفي لاستحقاق اختيار أحد هذه الأسماء المذكورة أعلاه على الآخر.