أسهم شركات الحوسبة فائقة التوسع مقابل أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: أيهما أفضل للشراء؟

لا يزال الذكاء الاصطناعي أحد الموضوعات المحركة في سوق الأسهم. ومع ذلك، غالبًا ما تداولت أسهم الشركات الفائقة التوسع (أصحاب مراكز البيانات الضخمة) بشكل مختلف تمامًا عن أسهم شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال هذه السوق الصاعدة للتكنولوجيا.

تلقت أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أكبر قدر من اهتمام المستثمرين، حيث كان صانعو الرقائق والخوادم وأجهزة الشبكات من أبرز المستفيدين من الإنفاق على بناء مراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، غالبًا ما تعاقب الشركات الفائقة التوسع التي تقوم بجزء كبير من هذا البناء على إنفاقها الكثير على هذه البنية التحتية. ومع ذلك، فإن العلاقة بين شركات أجهزة الذكاء الاصطناعي والشركات الفائقة التوسع هي في النهاية علاقة تكافلية. إذا لم تحقق الشركات الفائقة التوسع عوائد قوية على إنفاقها على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فسوف تقلصه. وإذا حدث ذلك، فإن أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتعرض لضربة كبيرة، حيث سيؤثر ذلك بشدة على إيراداتها وأرباحها.

مع أخذ ذلك في الاعتبار، دعونا ننظر في أي مجموعة من أسهم الذكاء الاصطناعي تبدو الآن أفضل للشراء.

الشركات الفائقة التوسع: المنفقون الكبار

تقود فئة الشركات الفائقة التوسع أكبر ثلاث شركات للحوسبة السحابية: Amazon وMicrosoft وAlphabet. وتشترك الثلاثة في بعض السمات المشتركة. فبالإضافة إلى وحدات الحوسبة السحابية سريعة النمو، لديهم أيضًا أعمال قوية أخرى، مثل التجارة الإلكترونية (Amazon) والبحث (Alphabet) وبرامج المؤسسات (Microsoft).

كما أنهم جميعًا يولدون تدفقات نقدية تشغيلية ضخمة تساعدهم في تمويل إنفاقهم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وعندما يقلصون إنفاقهم على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، سيبدأون في توليد تدفقات نقدية حرة قوية مرة أخرى.

تُعتبر Meta Platforms، التي تنفق بكثافة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الغالب لاستخدامها الداخلي، أيضًا شركة فائقة التوسع. وقد شهدت نموًا قويًا في الإيرادات في أعمال الإعلانات على وسائل التواصل الاجتماعي الأساسية، وذلك بفضل إنفاقها على الذكاء الاصطناعي جزئيًا، وأعلنت مؤخرًا أنها قد تدخل مجال الحوسبة السحابية من خلال تأجير أي سعة مراكز بيانات لديها لا تستخدمها.

مصدر الصورة: Getty Images.

شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: الموردون الرئيسيون

يؤدي إنفاق الشركات الفائقة التوسع إلى دفع نمو قوي في الإيرادات بين شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كانت Nvidia أكبر المستفيدين، حيث أن وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بها هي المعالجات المتوازية الأكثر استخدامًا لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، بدأت Advanced Micro Devices في اكتساب الزخم. أدى تزايد حجم أعباء عمل الاستدلال إلى رفع الطلب على وحدات معالجة الرسومات المبنية على الشريحة (chiplet GPUs)، كما أن التوقعات بشأن الطلب على الذكاء الاصطناعي الوكيل (agentic AI) دفعت مشغلي مراكز البيانات إلى اقتناء وحدات المعالجة المركزية (CPUs) الخاصة بها أيضًا. من ناحية أخرى، تتجه Cerebras Systems، التي أُدرجت في البورصة في مايو الماضي، إلى تقديم عرض رقاقة فريد للاستدلال يمكن أن يغير قواعد الصناعة، على الرغم من أنه حاليًا حل متميز ومتخصص. أما Intel وArm Holdings، فتنظران إلى سوق وحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات لدفع نمو قوي في السنوات القادمة.

تستفيد كل من Broadcom وMarvell من مساعدة عملاء التكنولوجيا الكبار في تصميم رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة لهم، وكذلك من توفير الشبكات والوصلات البينية لمراكز البيانات. هذه أسواق سريعة النمو أصبحت أكثر أهمية مع تزايد أحجام مجموعات رقائق الذكاء الاصطناعي.

ثم بالطبع هناك صانعو الذاكرة. كانت Micron من أكبر الرابحين من التوسع في الذكاء الاصطناعي، حيث تحتاج المعالجات عالية الأداء إلى التجميع مع شكل خاص من الذاكرة الديناميكية ذات الوصول العشوائي (DRAM) تُسمى الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، وقد أدى الطلب المتزايد على HBM إلى نقص في DRAM، مما رفع الأسعار ودفع نموًا قويًا في الإيرادات وتوسع الهوامش للشركات التي تبيعها. كما يحدث ديناميكية مماثلة مع ذاكرة الفلاش (NAND) – فقد أدى التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع الطلب على محركات الأقراص الصلبة ذات الحالة الصلبة (SSDs) القائمة على الفلاش بشكل كبير. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع إيرادات وهوامش الربح الإجمالية لـ Sandisk.

الحكم

في حين أن أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حصلت على معظم اهتمام المستثمرين حتى الآن، إلا أن الشركات الفائقة التوسع هي في النهاية التي لديها طريقان للفوز. إذا استمرت في تحقيق عوائد جيدة على إنفاقها الرأسمالي، فستواصل الإنفاق وتحقق نموًا سريعًا. وفي الوقت نفسه، لديها خيار تقليص نفقاتها على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما سيؤدي إلى توليد تدفقات نقدية حرة ضخمة. ولهذا السبب أفضل هذه المجموعة في الواقع.

ضمن هذه المجموعة، أحب حقًا Alphabet وAmazon، حيث يتمتع كلاهما بمزايا تكلفة من استخدام رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة لهما. ومع ذلك، تبدو Meta Platforms وMicrosoft أيضًا مقيمتين بأقل من قيمتهما الحقيقية.

في الوقت نفسه، ما زلت أعتقد أن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكنها الأداء بشكل جيد. تظل Nvidia ملكة فضاء رقائق الذكاء الاصطناعي، وأنا أحب حقًا إعدادات AMD وBroadcom. كما أعتقد أن السوق قد يقلل من تقدير طول عمر الدورة الفائقة للذاكرة التي تتمتع بها Micron.