#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
يشهد قطاع رقاقات الذاكرة تحولاً هيكلياً يختلف عن أي دورة سابقة. من المتوقع أن يرتفع سعر ذاكرة عالية النطاق الترددي من 16.6 دولاراً للغيغابايت حالياً إلى 37 دولاراً للغيغابايت بحلول عام 2027، وهو ما يمثل ارتفاعاً بنسبة 122.89%. تستند هذه التوقعات إلى طلبات ضخمة من شركات التكنولوجيا فائقة الحجم بما في ذلك مايكروسوفت وجوجل وأمازون، التي تشتري البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بآلاف الوحدات.
يحتوي رف واحد من Nvidia Vera Rubin NVL72 على 20.7 تيرابايت من ذاكرة عالية النطاق الترددي و54 تيرابايت من ذاكرة LPDDR5X. وبالأسعار الحالية، تتجاوز تكاليف الذاكرة لكل رف 2 مليون دولار. بحلول عام 2027، ستبلغ تكلفة هذا التكوين حوالي 3.7 مليون دولار لكل رف، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 435% في التكلفة ضمن جيل منتج واحد.
ارتفعت أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بأكثر من 60% على أساس ربع سنوي. وقفزت أسعار ذاكرة فلاش NAND بأكثر من 80%. يتوقع محللو الصناعة استمرار الزيادات بنسبة 15% إلى 20% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2026، مع بعض التوقعات التي تشير إلى احتمال زيادات بنسبة 40% إلى 50% في الربع الثالث تليها 30% إلى 40% في الربع الرابع. تتوقع نومورا للأوراق المالية ارتفاع أسعار DRAM السلعية بنسبة 24% على أساس ربع سنوي وزيادة أسعار NAND بنسبة 25% في الربع من يوليو إلى سبتمبر.
تحتفظ شركة Nvidia Corporation بحصة سوقية تبلغ حوالي 90% في مسرعات الذكاء الاصطناعي. وقد عززت الشركة ريادتها من خلال بنية Grace Blackwell، التي تجمع بين وحدات المعالجة المركزية Grace ووحدات معالجة الرسوميات Blackwell للقضاء على اختناقات نقل البيانات. تتراوح أهداف الأسعار من المحللين بين 180 دولاراً و500 دولار للسهم، بمتوسط هدف 302 دولار. الهدف الوسيط بين 69 محللاً هو 300 دولار للسهم، مما يشير إلى احتمالية صعود بنسبة 44% من المستويات الحالية حوالي 208 دولارات.
أظهر أداء Nvidia في النصف الأول من عام 2026 مكاسب بنسبة 3% منذ بداية العام. بلغت إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 حوالي 81.61 مليار دولار، بارتفاع 85.2% على أساس سنوي. ساهمت إيرادات مراكز البيانات بمبلغ 75.25 مليار دولار. أعلنت الشركة عن تدفق نقدي حر ربع سنوي قدره 49 مليار دولار وتحافظ على هوامش ربح إجمالية تبلغ 75%. قفزت إيرادات شبكات مراكز البيانات بنسبة 199% على أساس سنوي.
برزت شركة Micron Technology كمستفيد رئيسي من طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي. حقق السهم مكاسب بنسبة 241% منذ بداية العام في 2026، مما جعله ثاني أكبر الرابحين في مؤشر ناسداك 100. على مدى الاثني عشر شهراً الماضية، قفزت أسهم Micron بأكثر من 850%. يتراوح السعر الحالي حول 1,048 دولاراً، مع أهداف أسعار من المحللين تتراوح بين 1,100 دولار و2,200 دولار. متوسط السعر المستهدف البالغ 1,563 دولاراً يشير إلى احتمالية صعود بنحو 64.83%.
بلغت إيرادات Micron للربع الثالث من عام 2026 حوالي 41.45 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة بأربعة أضعاف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. قفز صافي الربح من 1.88 مليار دولار إلى 28.2 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 1,400%. يتوقع المحللون ربحية سهم معدلة تبلغ 20.76 دولاراً على مبيعات بقيمة 35.75 مليار دولار، مما يترجم إلى نمو في الأرباح بنسبة 987% ونمو في الإيرادات بنسبة 284% على أساس سنوي.
صرّح الرئيس التنفيذي لشركة Micron، سانجاي ميهروترا، بأن قيود العرض ستستمر بعد العام التقويمي 2027 بسبب الطلب الناتج عن الذكاء الاصطناعي عبر جميع قطاعات السوق إلى جانب القيود الهيكلية في التصنيع. حصلت الشركة على التزامات من العملاء بقيمة 22 مليار دولار لتأمين إمدادات رقاقات الذاكرة المستقبلية، مما يُظهر الإلحاح بين مشغلي مراكز البيانات لتأمين المخزون المحدود.
شهدت أسهم شركة Samsung Electronics ارتفاعاً بنسبة 158% منذ بداية العام. وارتفعت أسهم SK Hynix بنسبة 273%. بلغت التقييمات السوقية لجميع الشركات الثلاث الكبرى المنتجة للذاكرة أكثر من تريليون دولار. من المتوقع أن يقفز الربح التشغيلي لشركة Samsung في الربع الثاني من عام 2026 بنحو 18 ضعفاً عن الفترة نفسها من العام السابق ليصل إلى مستوى قياسي آخر.
ينجم اختلال التوازن بين العرض والطلب عن عدة عوامل هيكلية. يتطلب توسيع الطاقة الإنتاجية من 3 إلى 4 سنوات من التخطيط إلى الإنتاج. تتطلب تقنيات الذاكرة المتقدمة معدات متخصصة ومرافق غرف نظيفة لا يمكن توفيرها بسرعة. يسيطر الموردون الثلاثة الرئيسيون للذاكرة على أكثر من 95% من إنتاج الذاكرة عالية النطاق الترددي عالمياً، مما يخلق هيكل سوق احتكار القلة مع قوة تسعيرية كبيرة.
تتطلب استراتيجيات التداول لأسهم رقاقات الذاكرة دراسة متأنية لعوامل التقلب والزخم. بالنسبة لـ Nvidia، ينبغي على المستثمرين طويلي الأجل التفكير في تراكم المراكز خلال فترات الضعف، حيث يتم تداول السهم بتقييمات جذابة مقارنة بمسيرة نموه. نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة الحالية البالغة حوالي 9 مرات تمثل خصماً على المضاعفات التاريخية. يمكن أن يساعد متوسط التكلفة بالدولار على مدى 6 إلى 12 شهراً في تخفيف التقلبات.
تشمل استراتيجيات الخيارات لـ Nvidia بيع خيارات البيع المضمونة نقداً عند مستويات الدعم حوالي 180 إلى 200 دولار لشراء الأسهم بتكاليف فعالة أقل. توفر فروق أسعار خيارات الشراء الصاعدة تعرضاً صعودياً برافعة مالية مع الحد من مخاطر الهبوط. يمكن أن تؤدي كتابة خيارات الشراء المغطاة على المراكز الحالية إلى توليد دخل إضافي نظراً لمستويات التقلبات الضمنية المرتفعة.
بالنسبة لـ Micron، يتم تداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح آجلة تبلغ 6.7 فقط، مما يشير إلى تقييم أقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير إذا استمر نمو الأرباح. ينبغي على المتداولين مراقبة مستويات الدعم حول 854 دولاراً بالقرب من المتوسط المتحرك لـ50 يوماً، حيث يظهر الشراء المؤسسي عادةً. يمكن لمتداولي الزخم استخدام استراتيجيات الاختراق فوق المتوسط المتحرك لـ20 يوماً بالقرب من 1,048 دولاراً لدخول قصير الأجل.
تعد إدارة المخاطر أمراً بالغ الأهمية نظراً لمكسب Micron بنسبة 241% منذ بداية العام واحتمال حدوث تصحيحات حادة. يجب أن يعكس حجم المركز معامل بيتا للسهم البالغ حوالي 2.3، مما يعني أنه يتحرك بنسبة 2.3% لكل حركة بنسبة 1% في السوق الأوسع.
يواجه سوق العملات المشفرة عدة تداعيات من نقص رقاقات الذاكرة. انخفضت ربحية تعدين وحدات معالجة الرسوميات (GPU) بنحو 25% إلى 35% للعمليات المعتمدة على GPU بسبب تضخم تكاليف الأجهزة. لا يزال عمال تعدين الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيق (ASIC) أقل تأثراً، مما يخلق ميزة تنافسية للشبكات القائمة على ASIC. انخفضت تكلفة الكهرباء عند نقطة التعادل لتعدين GPU من 12 سنتاً لكل كيلوواط ساعة إلى حوالي 8 سنتات لكل كيلوواط ساعة عند حساب استهلاك الأجهزة بالأسعار المتضخمة.
تواجه بورصات العملات المشفرة ومزودو البنية التحتية للبلوكشين تكاليف متصاعدة لأجهزة الخوادم. الزيادة بنسبة 30% في النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات المطلوبة لتغطية تكاليف الذاكرة الأعلى تترجم مباشرة إلى زيادة في النفقات التشغيلية لأعمال العملات المشفرة. قد تنتقل هذه التكاليف في النهاية إلى رسوم تداول أعلى أو هوامش خدمة أقل.
ينبغي على المستثمرين مراقبة عدة عوامل خطر قد تغير هذه التوقعات. قد يؤدي الركود المحتمل إلى خفض الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنسبة 20% إلى 40%، مما يؤثر بشكل كبير على الطلب على الذاكرة. قد تؤدي الاختراقات التكنولوجية في هندسة الذاكرة أو عمليات التصنيع إلى تخفيف قيود العرض بشكل أسرع من المتوقع. تمثل التوترات الجيوسياسية التي تؤثر على تايوان وكوريا الجنوبية، اللتين تنتجان أكثر من 70% من رقاقات الذاكرة العالمية، مخاطر نظامية على سلسلة التوريد.
تظل سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي حاسمة، حيث يقلل ارتفاع أسعار الفائدة من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية وقد يضغط على مضاعفات التقييم عبر قطاع التكنولوجيا. يفترض تسعير السوق الحالي استمرار نمو الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حتى عام 2027، مما يجعل هذه الأسهم عرضة لأي تباطؤ في النفقات الرأسمالية لمزودي الخدمات السحابية فائقي الحجم.
تروي الأرقام قصة مقنعة. زيادة بنسبة 122.89% في أسعار الذاكرة عالية النطاق الترددي. نمو أرباح بنسبة 987% في Micron. ارتفاع السهم بنسبة 241%. إنفاق رأسمالي متوقع بقيمة 5.5 تريليون دولار على الذكاء الاصطناعي حتى عام 2030. تؤكد هذه الأرقام حجم الفرصة مع إبراز أهمية تحديد حجم المركز بعناية ونقاط الدخول الاستراتيجية في دورة السوق التحويلية هذه.
توقعات بيرنشتاين بسوق صاعدة لرقاقات الذاكرة تمتد حتى عام 2027 مدعومة بديناميكيات العرض والطلب الملموسة، والاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقيود التصنيع الهيكلية. تمثل Nvidia وMicron أدوات الاستثمار الأكثر مباشرة لهذا الموضوع، حيث تقدم Micron تعرضاً أعلى لبيتا لتسعير الذاكرة وتوفر Nvidia مشاركة أوسع في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، يتطلب تموضع المحافظ للاستفادة من هذا الاتجاه متعدد السنوات إدارة مخاطر منضبطة والاهتمام بالمستويات الفنية وتقارير الأرباح وتطورات سلسلة التوريد.
@Gate_Square