ظهر تحذير جديد مفاده أن بنك اليابان قد يسرع وتيرة رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما هو متوقع، وهو تطور تتجاهله الأسواق حاليًا ولكنه قد يكون له عواقب وخيمة على كل من أسواق العملات الرقمية والتقليدية.

مصدر التحذير ومضمونه
قال تسوتومو واتانابي، أستاذ الاقتصاد المتقاعد في جامعة طوكيو الذي غادر بنك اليابان في عام 1999، لبلومبرغ إنه يعتقد أن الذروة النهائية في هذه الدورة ستكون أعلى مما يتوقعه معظم الناس حاليًا. وبكلماته، "المعدل النهائي سيكون حوالي 2%، ربما أعلى قليلاً." وهذا يشير إلى مسار أكثر عدوانية بشكل ملحوظ من السيناريو الذي تسعره السوق.
هذا التحذير لا يأتي من فراغ. رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي إلى 1% في 16 يونيو، وهي الزيادة الرابعة منذ بدء دورة التشديد في مارس 2024. ويرى عضو مجلس الإدارة ناوكي تامورا أن أسعار الفائدة يجب رفعها بزيادات ربع نقطة مئوية كل بضعة أشهر نحو المستوى المحايد البالغ 2%، مضيفًا أن البنك يجب أن يسرع وتيرة الزيادات "بدون تردد" إذا تفاقمت مخاطر التضخم. صرح نائب الرئيس ريووزو هيمينو بالمثل أن خطر تجاوز التضخم هدف 2% حقيقي. القوة الدافعة وراء هذه الزيادة:
المشكلة الرئيسية هي أن الضغوط التضخمية في اليابان لم تعد مدفوعة بالطلب المحلي وحده؛ فصدمة الطاقة الناجمة عن حرب إيران تخلق انتقالًا أسرع من المتوقع في تسعير الأعمال التجارية بين الشركات، ومن المتوقع أن ينتشر هذا على نطاق أوسع إلى أسعار المستهلك. في الوقت نفسه، يتم تداول الين عند أدنى مستوياته منذ أربعين عامًا تقريبًا، مما يزيد من تكاليف الواردات ويغذي التضخم أكثر. قد يضطر بنك اليابان إلى تسريع زيادات أسعار الفائدة لكسر هذا الضغط الدوري.

التأثير على أسواق العملات الرقمية
النقطة الحاسمة هنا هي آلية تجارة المناقلة القائمة على الين. لسنوات، اقترض المستثمرون في اليابان بأسعار فائدة قريبة من الصفر واستثمروا هذه الأموال في أدوات ذات عائد أعلى مثل الدولار الأمريكي والأصول الرقمية والأصول الأخرى عالية المخاطر. إذا رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بسرعة نحو 2%، فسترتفع تكلفة تجارة المناقلة هذه، وقد يُجبر العديد من المستثمرين على إغلاق مراكزهم. قد يؤدي هذا التفكيك إلى عمليات بيع مفاجئة وحادة في البيتكوين والأصول الأخرى عالية المخاطر، كما حدث في سيناريو مماثل العام الماضي، لأن إغلاق المراكز الممولة بالين يبدأ عادةً بالأصول السهلة التصفية والبيع، والأصول الرقمية تندرج ضمن هذه الفئة. القناة الثانية تعمل عبر الدولار. مع رفع اليابان لأسعار الفائدة وتقلص فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة، قد يميل الين إلى القوة، مما قد يضعف مؤشر الدولار. تاريخيًا، كانت فترات ضعف الدولار داعمة للأصول الرقمية، لذلك من هذا المنظور، قد يكون التأثير إيجابيًا بشكل مفارق. ومع ذلك، فإن تحقيق هذا التأثير يعتمد على مدى شدة صدمة السيولة المفاجئة الناتجة عن تفكيك تجارة المناقلة. على المدى القصير، قد نشهد رد فعل من مرحلتين: بيع بدافع الذعر، وعلى المدى المتوسط، دعم ناتج عن ضعف الدولار.
القناة الثالثة هي السيولة العالمية. كانت اليابان واحدة من أكبر مصدري رأس المال في العالم لسنوات عديدة، حيث يستثمر المستثمرون والمؤسسات اليابانية تريليونات الدولارات في الأصول الأجنبية. مع ارتفاع أسعار الفائدة وجاذبية عوائد السندات المحلية، يمكن توقع إعادة جزء من رأس المال هذا إلى الوطن. مثل هذه العودة تعني سحب سيولة من الأصول العالمية عالية المخاطر، بما في ذلك الأصول الرقمية، لأن إجمالي المعروض النقدي الداخل إلى السوق سينكمش. التأثير على الاقتصاد التقليدي
اليابان اقتصاد يتحمل ديونًا تبلغ حوالي 260% من ناتجها المحلي الإجمالي، تم تمويل الكثير منها بافتراض أسعار فائدة منخفضة. الارتفاع السريع لأسعار الفائدة إلى 2% وما فوق سيزيد بشكل كبير من تكاليف خدمة الديون، وهو مرتبط مباشرة بالارتفاع التاريخي في عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) الذي ناقشناه في رسائل سابقة. عوائد السندات لعشر سنوات بالفعل عند أعلى مستوى لها في ثلاثين عامًا، ودورة تسريع رفع أسعار الفائدة قد تضاعف هذا الضغط. هناك أيضًا تأثير على الشركات، وخاصة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ذات الديون ذات الفائدة المتغيرة، حيث تزيد تكاليف تمويلها. تأثير مماثل ينطبق على أصحاب المنازل، حيث يمثل هذا حقبة جديدة للأسر في اليابان التي اعتادت على أسعار فائدة قريبة من الصفر لفترة طويلة. التقييم العام:
بالنسبة لأولئك الذين يتابعون كلاً من الأصول الرقمية والأصول المرتبطة بالين عبر Gate، فإن النقطة الرئيسية هي أنه ليس من المؤكد بعد ما إذا كان بنك اليابان سيسرع فعلياً وتيرة رفع أسعار الفائدة؛ هذا حالياً رأي شخصي لمسؤول سابق، وليس تغييراً رسمياً في السياسة. ومع ذلك، فإن السوق تأخذ هذه الإشارات على محمل الجد، حيث أدى حل مماثل لتجارة المناقلة إلى موجة حقيقية وسريعة من بيع العملات الرقمية في الماضي. الإشارات الملموسة من اجتماعات بنك اليابان القادمة، لا سيما ما إذا كانت وتيرة الزيادات تتحول إلى إيقاع أكثر عدوانية من ربع نقطة كل بضعة أشهر، ستكون المؤشر الأكثر أهمية لتوضيح مدى قرب هذا الخطر.

NFA ✅ DYOR ☑️
$BTC $GT $USDJPY ‌