تقرير Gate الأسبوعي للمؤسسات: تعافي سعر BTC من المستويات المنخفضة، وحجم تداول Gate للأسهم الأمريكية يسجل مستوى قياسياً جديداً في هذه المرحلة.

ملخص

• تحسن شهية المخاطرة في سوق العملات الرقمية، حيث ارتفع BTC بنحو 6.8% أسبوعيًا وETH بنحو 12.2%؛ ولا يزال التدفق الإجمالي لأموال صناديق الاستثمار المتداولة صافيًا سالبًا، لكن صناديق ETH المتداولة شهدت عودة طفيفة أولى، وتحولت مشاعر المؤسسات من الاسترداد المذعور إلى إعادة شراء استكشافية.

• ارتفعت حصة تداول العقود الدائمة لأسهم TradFi إلى نحو 60%–65%؛ واستقر حجم تداول Gate TradFi الأسبوعي عند حوالي 85 مليار دولار، ولا تزال العقود مقابل الفروقات تساهم بنحو 95% من التداولات، بينما سجل تداول الأسهم الأمريكية نموًا للأسبوع الخامس على التوالي وبلغ أعلى مستوى مرحلي.

• استمر تباين هيكل تداول البورصات اللامركزية، حيث تراجعت أحجام تداول Uniswap وPancakeSwap، بينما واصل PumpSwap نموه المرتفع، مما جعل نظام Solana البيئي للإصدار والتداول والمحافظ المصدر الرئيسي لزيادة رأس المال وإيرادات البروتوكولات.

• تعافى قطاع رموز السيولة المتوقفة في الوقت نفسه، حيث ارتفعت أصول ETH وSOL المتوقفة مع تحسن شهية المخاطرة، في حين تركز طلب الإقراض في Aave مجددًا على السوق الرئيسية لإيثريوم.

• لا يزال إجمالي عرض العملات المستقرة ضعيفًا نسبيًا، لكن USDC عزز قنواته المؤسسية بفضل دعم مؤسسات مثل BNY Mellon؛ وارتفاع سعر فائدة اقتراض USDC في Aave يعكس تعافي الطلب على السيولة الدولارية عالية الجودة، بينما تحولت إيرادات البروتوكولات من المشتقات على السلسلة إلى بوابة تدفق حركة مرور Solana.

• ارتفع الفائدة المفتوحة لـ BTC من حوالي 20.5 مليار دولار إلى 22 مليار دولار، وظل معدل تمويل العقود الدائمة إيجابيًا، مما يشير إلى عودة رأس المال المقترض إلى السوق؛ كما ارتفع حجم تداول الخيارات بالتزامن، وتعافت قيمة 25D Skew من الأعماق السلبية، بينما تراجع DVOL من 46–48 إلى 39–40.

• سجلت أحجام تداول Gate الفورية والعقود الآجلة في يونيو نموًا شهريًا بنسبة 49.39% و11.19% على التوالي، وارتفعت أحجام تداول Gate المؤسسية الفورية والعقود الآجلة بنسبة 17.71% و10.70% شهريًا؛ وخلال الأسبوع الأول من يوليو، نما حجم تداول CrossEx بنسبة 26% أسبوعيًا.

1. تفسير محور السوق

خلال الأسبوع الماضي (من 29 يونيو إلى 5 يوليو 2026)، كانت الاتجاهات الرئيسية للأسواق العالمية مدفوعة بانخفاض التوظيف في الولايات المتحدة، وانخفاض توقعات أسعار الفائدة، وتحسن شهية المخاطرة. أضاف التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر يونيو 57 ألف وظيفة فقط، وهو أقل من التوقعات البالغة حوالي 115 ألف وظيفة، وتم تعديل بيانات أبريل ومايو نزولاً بمقدار 74 ألف وظيفة؛ وانخفض معدل البطالة من 4.3% إلى 4.2%، لكن ذلك يعزى أساسًا إلى انخفاض المشاركة في القوى العاملة.

بعد صدور البيانات، هدأت مخاوف السوق من استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في يوليو، وأغلق عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 4.4477% بعد تقلبات خلال الأسبوع، بينما انخفض عائد السندات لأجل عامين إلى حوالي 4.13%، مما خفف ضغوط أسعار الفائدة بشكل هامشي. ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل عام خلال أسبوع تداول قصير بسبب الإجازات، حيث ارتفع مؤشر داو جونز بنحو 2.0%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 1.8%، وارتفع مؤشر ناسداك بنحو 2.1%، لكن قطاعي الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات شهدا ضغوطًا دورانية، مما يشير إلى أن الأموال لم تكن تتبع أسهم النمو ذات التقييم المرتفع بشكل أحادي، بل كانت تعيد تسعير الأصول الخطرة في ظل مزيج من "تباطؤ الاقتصاد ولكن السياسة لم تعد أكثر تشددًا". في مجال السلع الأساسية، تقلبت أسعار النفط بين علاوة المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتوقعات زيادة إنتاج أوبك+، حيث تداول خام WTI حول 70 دولارًا؛ وحافظ الذهب على مستوياته المرتفعة، مما يعكس أن التضخم والمخاطر الجيوسياسية لم تختفِ تمامًا. استفاد سوق العملات الرقمية من انخفاض عوائد السندات الأمريكية، وتخفيف ضغوط السيولة الدولارية، وتحسن شهية المخاطرة في الأسهم الأمريكية، حيث تعزز كل من BTC وETH خلال الأسبوع، مع مرونة أعلى لـ ETH، مما يشير إلى انتشار الأموال من تخصيص BTC الدفاعي إلى الأصول عالية بيتا.

2. تحليل السيولة

2.1 لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة تعاني من صافي تدفق خارجي واضح، حيث بلغ صافي التدفق الأسبوعي لصندوق BTC المتداول حوالي 1.787 مليار دولار

فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة، لا يزال صندوق BTC الفوري المتداول يعاني من صافي تدفق خارجي واضح الأسبوع الماضي. بلغ صافي التدفق الأسبوعي لصندوق BTC الفوري الأمريكي حوالي 1.787 مليار دولار، مما يعكس استمرار ضغط الاسترداد الكبير من يونيو؛ لكن في 2 يوليو، سجل تدفقًا داخليًا يوميًا صافيًا قدره 221.72 مليون دولار، منهياً بذلك تدفقًا خارجيًا تراكميًا لنحو 10 أيام تداول بلغ حوالي 2.73 مليار دولار. من ناحية الأصول المُدارة، بلغ صافي الأصول الإجمالي لصندوق BTC الفوري المتداول حوالي 72.818 مليار دولار في 26 يونيو، وارتفع إلى 74.369 مليار دولار في 2 يوليو، بزيادة قدرها حوالي 1.551 مليار دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى انتعاش سعر BTC الذي عوض صافي الاسترداد. على مستوى المنتجات الفردية، كان أعلى تدفق داخلي في 2 يوليو من FBTC التابع لـ Fidelity، بحوالي 166 مليون دولار، يليه ARKB بحوالي 91.84 مليون دولار؛ وكان أعلى تدفق خارجي من IBIT التابع لـ BlackRock، بتدفق خارجي يومي قدره حوالي 40.43 مليون دولار، ولا يزال في سياق تدفق خارجي متتالي.

كانت الضغوط على صندوق ETH الفوري المتداول أقل بكثير من BTC. أظهرت البيانات اليومية المتاحة أن صافي التدفق الخارجي من 29 يونيو إلى 2 يوليو بلغ حوالي 13.65 مليون دولار، حيث بلغ التدفق الخارجي في 29 و30 يونيو حوالي 30.04 مليون دولار و27.6 مليون دولار على التوالي، بينما تحول إلى تدفق داخلي في 1 و2 يوليو بحوالي 14.89 مليون دولار و29.08 مليون دولار. ارتفعت الأصول المُدارة من حوالي 8.594 مليار دولار في 29 يونيو إلى حوالي 9.020 مليار دولار في 2 يوليو، بزيادة قدرها حوالي 426 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى انتعاش سعر ETH وعمليات إعادة شراء صغيرة. على مستوى المنتجات، تصدر ETHA قائمة التدفق الداخلي في 1 و2 يوليو، حيث بلغ التدفق الداخلي في 2 يوليو حوالي 29.74 مليون دولار؛ وتحملت منتجات مثل ETHE/ETHB ضغط الاسترداد الرئيسي خلال الأسبوع.

بشكل عام، لا تشير مشاعر المؤسسات إلى تحول كامل إلى الاتجاه الصاعد، بل إلى تحول من الاسترداد المذعور إلى إعادة شراء استكشافية: لا يزال BTC بحاجة إلى استئناف التدفق الداخلي لـ IBIT لتأكيد الاتجاه، بينما أظهر ETH عودة صغيرة الحجم للأموال عند المستويات المنخفضة.

2.2 سيولة TradFi

• بورصة العقود الدائمة TradFi: خلال الأسبوع الماضي، استمر هيكل تداول العقود الدائمة TradFi في التركيز نحو أسهم الأصول. ارتفعت حصة تداول العقود الدائمة للأسهم بسرعة إلى حوالي 60%–65%، لتصبح المهيمنة المطلقة مرة أخرى؛ بينما واصلت حصة تداول السلع الأساسية، التي كانت مهيمنة سابقًا، الانخفاض إلى حوالي 10%–15%، مما يشير إلى تراجع نشاط التداول التحوطي للذهب والنفط الخام. في الوقت نفسه، استقرت حصة تداول عقود المؤشرات/صناديق الاستثمار المتداولة عند حوالي 20%، مع استقرار عام؛ بينما ظلت حصة تداول فئات الأصول الأخرى مثل العملات الأجنبية والسندات والاكتتاب العام الأولي وصناديق الاستثمار المتداولة منخفضة، مع مساهمة محدودة في إجمالي التداول، واستمر تركيز أموال السوق نحو منتجات الأسهم عالية السيولة.

• حجم تداول Gate TradFi: بلغ إجمالي حجم تداول Gate TradFi خلال الأسبوع الماضي حوالي 85 مليار دولار، بانخفاض أسبوعي بنحو 13%–15%. اقترب إجمالي حجم التداول الأسبوع الماضي من 98 مليار دولار، وهو أعلى مستوى مرحلي؛ وانخفض هذا الأسبوع إلى حوالي 85 مليار دولار، لكنه لا يزال أعلى من مستويات أواخر مايو وأوائل يونيو، مما يشير إلى استقرار النشاط التجاري العام. لا تزال العقود مقابل الفروقات هي الأعمال الأساسية المطلقة. بلغ حجم تداول العقود مقابل الفروقات حوالي 81 مليار دولار، أي حوالي 95% من إجمالي التداول، ورغم انخفاضه مقارنة بالأسبوع الماضي، فإنه لا يزال يساهم بالجزء الأكبر من حجم التداول، ويستمر في كونه المصدر الرئيسي لنمو منتجات Gate TradFi. حافظت العقود الدائمة على مرونتها. ظل حجم تداول العقود الدائمة في نطاق 400–500 مليون دولار، بنسبة حوالي 5%، دون تغيير كبير، مما يشير إلى استقرار الطلب على مشتقات التداول في ظل تراجع التقلبات.

• حجم تداول أسهم Gate الأمريكية: أطلقت Gate خدمة تداول الأسهم الأمريكية رسميًا في 2 يونيو. بفضل الدعم بالأصول الأساسية الحقيقية، وإمكانية التداول المباشر باستخدام USDT، وعدم وجود رسوم على المراكز الليلية، والسيولة العالية. خلال الأسبوع الماضي، استمر حجم تداول الأسهم الأمريكية لـ Gate في النمو السريع، مسجلاً أعلى مستوى مرحلي جديد، بزيادة عن الأسبوع السابق، مما يعكس استمرار اتجاه النمو للأسبوع الخامس على التوالي منذ أوائل يونيو. مع إطلاق وظائف تداول الأسهم الأمريكية، والتداول قبل وبعد السوق، والواجهة الإلكترونية، والتداول على مدار الساعة 7×24، استمرت مشاركة المستخدمين في الزيادة. في الوقت نفسه، أدى ضعف بيانات التوظيف الأمريكية إلى تعزيز شهية المخاطرة في السوق، مما أدى إلى تنشيط تداول الأسهم الأمريكية، مما دفع أيضًا إلى زيادة حجم تداول الأسهم في المنصة، مما يعكس أن أعمال الأسهم العالمية لـ Gate تدخل مرحلة التوسع المتسارع.

• عمق دفتر أوامر TradFi: اخترنا XAUT، وهو الأصل الأكثر تداولًا في TradFi، لتحليل عمق دفتر أوامره (دلتا). خلال الأسبوع الماضي، كانت أعمدة الدلتا الخضراء أكثر بشكل ملحوظ من الحمراء، خاصة في 1 و3 و6 يوليو، حيث ظهرت زيادات صافية في سيولة الشراء تتراوح بين 500 ألف و800 ألف دولار عدة مرات، مما يشير إلى أن صانعي السوق يواصلون إضافة أوامر الشراء، مما يعزز قدرة السوق على الامتصاص. ارتفع سعر XAUT من حوالي 4,000 دولار إلى نطاق 4,160–4,180 دولارًا، وخلال هذه الفترة زاد عمق جانب الشراء في دفتر الأوامر في الوقت نفسه، مما يشير إلى أن الارتفاع كان مدعومًا بشكل أكبر بالسيولة الحقيقية، وليس برفع قصير الأجل على عمق ضعيف. على الرغم من وجود بعض دلتا سلبية تتراوح بين 200 ألف و500 ألف دولار من 2 إلى 5 يوليو، إلا أنها كانت قصيرة الأجل ولم تشكل انسحابًا مستمرًا للسيولة، مما أثر محدود على السعر. بشكل عام، يعني ضخ الأوامر الكبيرة الأخير أن منطقة 4,150 دولارًا قد شكلت دعم سيولة قويًا، وعلى المدى القصير، إذا استمرت المشاعر التحوطية العالمية، فلا يزال هيكل عمق XAUT مناسبًا للحفاظ على قوة السعر.

3. رؤى بيانات السلسلة

3.1 تواصل أسواق البورصات اللامركزية الفورية انخفاضها، بينما يعيد PumpSwap تدفق المضاربة على Solana إلى الواجهة

استمر هيكل التداول الرئيسي للبورصات اللامركزية في التحول هذا الأسبوع. احتفظ Uniswap وPancakeSwap بالمركزين الأولين، لكن حجم التداول انخفض بشكل طفيف مقارنة بالأسبوع الماضي، حيث لم يشهد معدل دوران مجمعات السيولة الرئيسية توسعًا ملحوظًا. على العكس من ذلك، واصل PumpSwap ارتفاعه، حيث ظل حجم التداول وعدد المتداولين مرتفعين، مما أدى إلى تحويل تدفق المضاربة على Solana نحو منصة متكاملة للإصدار والتداول الثانوي. كما تعافت Meteora بشكل طفيف، لكن أداء منصات مثل Raydium وCurve وAerodrome، التي تميل أكثر نحو سيناريوهات السيولة الناضجة، كان مسطحًا، ولم تشكل الأموال موجة صعود عبر السلاسل.

3.2 إجمالي عرض العملات المستقرة ضعيف نسبيًا، لكن قنوات USDC المؤسسية تستمر في الانفتاح

لا يزال عرض العملات المستقرة يميل إلى الانكماش هذا الأسبوع، حيث انخفضت معظم الأصول الرئيسية مثل USDT وUSDC وUSDS وUSD1 وUSDe بشكل طفيف، ولم تظهر تدفقات دولارية جديدة كبيرة على السلسلة. وكان اللافت للنظر هو توسع PYUSD واستقرار DAI نسبيًا، مما يعكس إعادة تخصيص الأموال على نطاق صغير بين الروايات التنظيمية وعوائد الأرباح. أعلن بنك نيويورك ميلون هذا الأسبوع دعمه لخدمات الحفظ والتحويل والسك والإتلاف لـ USDC على منصة الأصول الرقمية الخاصة به، وهو أمر إيجابي ملموس للقنوات المؤسسية لـ USDC. في الوقت نفسه، أشارت أخبار مشاركة BlackRock وGoogle وCoinbase وغيرها في دعم Open USD إلى أن المنافسة على العملات المستقرة تتحول نحو التكامل مع المدفوعات والحفظ والمقاصة والمحافظ المؤسسية. لكن معارضة البنوك المجتمعية لتشريع العملات المستقرة لا تزال مشتعلة، والعقبات التنظيمية لم تختفِ.

3.3 تعافى قطاع رموز السيولة المتوقفة بشكل ملحوظ من تراجع الأسبوع الماضي، مع انتعاش أصول ETH وSOL المتوقفة في وقت واحد

شهد قطاع رموز السيولة المتوقفة تحسنًا ملحوظًا هذا الأسبوع، حيث تعافت بروتوكولات جانب ETH مثل Lido وRocket Pool وStakeWise من انخفاضات الأسبوع الماضي. كانت المرونة قوية أيضًا على جانب SOL، حيث انتعشت كل من Jito وSanctum وJupiter Staked SOL بدرجات متفاوتة. نظرًا لأن القيمة الإجمالية المقفلة مقومة بالدولار الأمريكي، فإن هذا التعافي مرتبط بارتفاع أسعار ETH وSOL، لكنه يُظهر أيضًا أن تخفيف المراكز في الأسبوع الماضي لم يتحول إلى ضغط استرداد مستمر. بعد حادثة KelpDAO/rsETH، لا يزال حكم المؤسسات على رموز السيولة المتوقفة يميل نحو الأمان ووضوح المسار، حيث انفصلت علاوة المخاطرة بين رموز السيولة المتوقفة المعيارية والأصول المغلفة عبر السلاسل. بشكل عام، هذا الأسبوع، كان قطاع رموز السيولة المتوقفة مدفوعًا بتصحيح التقييم وتحسن شهية المخاطرة.

3.4 ارتفاع حجم الإقراض في Aave بفعل سوق إيثريوم الرئيسية، ولا يزال الهيكل متعدد السلاسل متباينًا

تعافى رصيد الإقراض في Aave هذا الأسبوع، حيث جاءت الزيادة الرئيسية من السوق الرئيسية لإيثريوم، حيث تعود الأموال عند استعادة شهية المخاطرة أولاً إلى السوق الأساسية ذات العمق الأكبر في التصفية وأعلى جودة للضمانات. كما تحسنت أسواق جزئية مثل Arbitrum وBase وMantle وInk بشكل طفيف، لكن Plasma وMegaETH استمرتا في الانخفاض، مما يشير إلى تباطؤ وتيرة توسع الأسواق الجديدة السابقة. يتوافق هذا الهيكل مع منطق تعافي المخاطرة في الأسابيع القليلة الماضية: لم يفقد Aave طلب الإقراض، لكن الأموال أصبحت أكثر انتقائية للسلسلة والضمانات، وتركز أكثر على معايير إدارة المخاطر.

3.5 إعادة تباين أسعار الفائدة على الأصول الأساسية في Aave، مع ارتفاع ملحوظ في ضغوط تمويل USDC

شهدت أسعار الفائدة على الأصول الأساسية الثلاثة في Aave تباينًا جديدًا هذا الأسبوع، حيث ارتفعت تكلفة اقتراض USDC بشكل ملحوظ، وارتفعت USDT بشكل طفيف، بينما ظلت WETH عند مستويات منخفضة. شهد أعلى سعر فائدة لـ USDC خلال الأسبوع ارتفاعًا مؤقتًا مرة أخرى، مما يشير إلى أن مجمع الدولار الأساسي لا يزال حساسًا لتغيرات الاستخدام. بالمقارنة، لم يرتفع سعر فائدة WETH في وقت واحد، مما يعني عدم وجود ازدحام في الرافعة المالية الاتجاهية لـ ETH. عادةً ما يتوافق هذا المزيج مع زيادة الطلب المؤسسي على دوران العملات المستقرة والمراجحة وإدارة الضمانات. المناقشات في مجتمع Aave حول زيادة المخزن المؤقت للسيولة لـ USDC لها أهمية عملية في ضوء بيانات هذا الأسبوع. الاستنتاج من جانب أسعار الفائدة واضح: تحسنت شهية المخاطرة في السوق، لكن الشيء الأكثر تكلفة أولاً هو السيولة الدولارية عالية الجودة.

3.6 تحولت إيرادات البروتوكولات من المشتقات عالية المرونة إلى بوابة تدفق حركة مرور Solana، مع أقوى أداء لمنظومة Pump

كان التغيير الهيكلي في إيرادات البروتوكول هذا الأسبوع ملحوظًا، حيث Tether وCircle هما القاعدة الأكثر استقرارًا للتدفقات النقدية، لكن مرونة النمو جاءت بشكل رئيسي من بوابات تدفق حركة مرور Solana مثل Pump.fun وPumpSwap وAxiom وPhantom. انخفضت إيرادات Hyperliquid Perps مقارنة بالأسبوع الماضي، حيث تراجعت حرارة تداول العقود الدائمة على السلسلة وعقود المؤشرات/الاكتتاب العام الأولي، لكنها لا تزال واحدة من أعلى بروتوكولات المشتقات على السلسلة من حيث الإيرادات. استمر تحسن إيرادات Titan Builder، مما يعكس أن البنية التحتية لتدفق الأوامر وMEV لا تزال تتمتع بمرونة دورية قوية. انخفضت إيرادات Aave V3 بشكل طفيف، بما يتوافق مع تباين هيكل أسعار الإقراض ولكن عدم التوازن في تعافي إجمالي الرصيد. بالاقتران مع بيانات البورصات اللامركزية، يشير جانب الإيرادات وجانب التداول هذا الأسبوع إلى نفس الاتجاه الرئيسي: استقرت منصات التداول الفورية الرئيسية، وجاءت المرونة الهامشية الحقيقية من إصدار Solana والمحافظ وواجهات التداول عالية التردد. جهات إصدار العملات المستقرة مسؤولة عن التدفقات النقدية المستقرة، بينما البنية التحتية للتداول وبوابات التدفق مسؤولة عن المرونة قصيرة الأجل.

4. تتبع المشتقات

4.1 تعافي سعر BTC من المستويات المنخفضة، وارتفاع الفائدة المفتوحة يشير إلى عودة رأس المال المقترض إلى السوق

تذبذب سعر BTC الأسبوع الماضي بين الانخفاض والارتفاع. في بداية الأسبوع، كان السعر لا يزال يتداول حول 60 ألف دولار، وانخفض إلى حوالي 59 ألف دولار حوالي 30 يونيو، ثم تعافى تدريجيًا، وارتفع إلى نطاق 63 ألف–64 ألف دولار في 3-5 يوليو. بشكل عام، تحول السعر من الانخفاض الضعيف في الأسبوع الماضي إلى انتعاش من المستويات المنخفضة، لكنه لم يخرج تمامًا من هيكل التذبذب النطاقي.

فيما يتعلق بالفائدة المفتوحة، شهد هذا الأسبوع ارتفاعًا ملحوظًا. كانت الفائدة المفتوحة حوالي 20.5 مليار دولار بالقرب من 29 يونيو، ثم ارتفعت تدريجيًا، وعادت إلى حوالي 21.9–22 مليار دولار في 3-5 يوليو. الارتفاع في السعر بالتزامن مع ارتفاع الفائدة المفتوحة يشير إلى عودة رأس المال المقترض إلى السوق، حيث دعمت المراكز الجديدة هذا التعافي. ظل معدل تمويل العقود الدائمة إيجابيًا طوال الأسبوع، وغالبًا ما كان في نطاق 0.003%–0.006%، مما يشير إلى أن المشاعر الصاعدة استمرت في السيطرة. مقارنة بمرحلة المعدلات المرتفعة للغاية سابقًا، لم يكن معدل التمويل هذا الأسبوع خارج السيطرة بشكل ملحوظ، لكن في سياق التعافي للتو، يعني استمرار المعدل الإيجابي أن السوق قد أعاد بالفعل تجميع بعض التعرض الطويل.

بشكل عام، تحول سوق مشتقات BTC هذا الأسبوع من "دفاع منخفض المستوى" إلى "تعافي معتدل باستخدام الرافعة المالية". إذا تمكن السعر من الثبات فوق 63 ألف دولار، فإن ارتفاع الفائدة المفتوحة سيساعد على استمرار الانتعاش؛ ولكن إذا عاد BTC إلى الانخفاض نحو 60 ألف دولار، فقد تواجه المراكز الطويلة الجديدة ضغوطًا لإزالة الرافعة المالية مرة أخرى.

4.2 استقر حجم تداول الخيارات ثم ارتفع، مع استمرار العقود الشهرية في هيمنة هيكل التداول

حافظت خيارات BTC على نشاط مرتفع نسبيًا الأسبوع الماضي. في الفترة من 29 يونيو إلى 1 يوليو، كان حجم تداول خيارات BTC في الغالب في نطاق 24 ألف–27 ألف عقد، مع استقرار عام. ومع دخول 2-3 يوليو، زاد حجم التداول بشكل أكبر، وارتفع إلى حوالي 34 ألف عقد بالقرب من 3 يوليو، وهو أعلى مستوى خلال الأسبوع.

من حيث الهيكل، كانت الخيارات الشهرية هي المصدر الرئيسي لحجم التداول، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق استمروا في استخدام العقود طويلة الأجل لوضع الاتجاهات وإدارة المخاطر. كما ظل حجم تداول الخيارات الأسبوعية مستقرًا، مما يعكس استمرار بعض الطلب على التداول خلال عملية الانتعاش قصيرة الأجل. في المقابل، لم تصبح الخيارات اليومية مهيمنة بشكل عام، رغم ارتفاعها في بعض أيام التداول. انخفض حجم التداول بشكل ملحوظ في عطلة نهاية الأسبوع، حيث انخفض إلى حوالي 8,000–10,000 عقد في 4-5 يوليو، مما يشير إلى تراجع حرارة التداول قصير الأجل بعد انتعاش السعر. بشكل عام، لم يشهد سوق الخيارات هذا الأسبوع حجمًا مذعورًا، بل ظهر هيكل "تعافي السعر + هيمنة العقود الشهرية + انخفاض في عطلة نهاية الأسبوع".

من حيث سلوك التداول، يعكس جانب الخيارات في الغالب تعديل المراكز بعد الانتعاش، وليس ملاحقة الصعود بشكل أحادي. إذا استمر BTC في الثبات فوق 63 ألف دولار، فقد يظل حجم تداول الخيارات نشطًا بشكل معتدل؛ وإذا انخفض السعر مرة أخرى إلى ما دون 60 ألف دولار، فقد يرتفع الطلب الوقائي مرة أخرى لدفع حجم التداول.

4.3 تعافت قيمة 25D Skew من الأعماق السلبية، لكن الطلب على الحماية من الانخفاض لم يختفِ بعد

من منحنى 25D Skew، أظهرت Skew لجميع آجال BTC اتجاهًا تعافيًا بشكل عام الأسبوع الماضي. في بداية الأسبوع، كانت Skew لأجل 7 أيام في نطاق سلبي عميق، حيث اقتربت من -12، مما يشير إلى أن الطلب على الحماية من الانخفاض قصير الأجل كان لا يزال قويًا، وأن السوق كان حذرًا من انخفاض السعر مرة أخرى إلى ما دون 60 ألف دولار.

مع انتعاش سعر BTC تدريجيًا، تعافت Skew قصيرة الأجل بسرعة. بعد 30 يونيو، ارتفعت Skew لأجل 7 أيام إلى نطاق حوالي -6 إلى -7، مع تضييق الفجوة مع الآجال الأخرى بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن مشتريات الحماية المكثفة السابقة المتركزة في الأجل القصير قد هدأت. كما تعافت Skew طويلة الأجل في وقت واحد، لكنها ظلت بشكل عام سلبية. كانت Skew لآجال 30 و60 و90 و180 يومًا في الغالب في نطاق -6 إلى -7، مما يعكس أن السوق، رغم أنه لم يعد متشائمًا بشكل مفرط، لا يزال يدفع علاوة معينة لمخاطر الانخفاض.

بشكل عام، انتقلت Skew هذا الأسبوع من حالة دفاعية متطرفة إلى نطاق سلبي متوازن نسبيًا. إذا تمكن BTC من البقاء فوق 63 ألف دولار في المستقبل، فقد تستمر Skew قصيرة الأجل في التعافي؛ وإذا انخفض السعر مرة أخرى إلى ما دون 60 ألف دولار، فقد يرتفع الطلب الوقائي مرة أخرى.

4.4 انخفاض ملحوظ في DVOL، مع انخفاض توقعات التقلبات مع تعافي السعر

فيما يتعلق بالتقلبات، انخفض مؤشر التقلبات DVOL لـ BTC بشكل عام الأسبوع الماضي. في بداية الأسبوع، ظل DVOL عند حوالي 46–48، مما يعكس أن علاوة المخاطر الناتجة عن انخفاض الأسعار الأسبوع الماضي والطلب الوقائي لم تختفِ تمامًا.

مع دخول يوليو، ومع تعافي سعر BTC تدريجيًا وارتفاع Skew من النطاق السلبي العميق، بدأ DVOL في الانخفاض بشكل ملحوظ. في الفترة من 3 إلى 5 يوليو، انخفض DVOL إلى حوالي 39–40، وهو انخفاض كبير مقارنة ببداية الأسبوع، مما يشير إلى أن تسعير السوق للتقلبات الحادة المستقبلية قد تراجع بشكل ملحوظ. لا يتعارض انخفاض DVOL مع ارتفاع الفائدة المفتوحة وانتعاش السعر، مما يشير إلى أن السوق الحالي يميل أكثر نحو التعافي المعتدل، وليس الاختراق عالي التقلبات. كما أن جانب الخيارات لم يشهد شراء مذعورًا مستمرًا للحماية، مما يؤكد أيضًا أن علاوة التقلبات يتم إطلاقها.

بشكل عام، فإن BTC حاليًا في حالة "تعافي السعر + انخفاض التقلبات + Skew سلبي معتدل". إذا استمر السعر في التذبذب في نطاق 62 ألف–64 ألف دولار، فقد يظل DVOL عند مستويات منخفضة؛ وإذا اخترق السعر صعودًا أو انخفض مرة أخرى إلى ما دون 60 ألف دولار، فقد يتوسع التقلب مرة أخرى.

5. نظرة هذا الأسبوع

[ملحوظة: القسم الخامس مذكور في الهيكل لكن محتواه فارغ في النص الأصلي، لذا ستتم ترجمته كما هو دون محتوى إضافي.]

6. تحديثات مؤسسات Gate

أولاً: أداء التداول يحافظ على مرونته، مع استمرار تفوق تداول BTC وETH الفوري على السوق

• سجل حجم تداول المنصة الفوري في يونيو نموًا شهريًا بنسبة 49.39%، وهو أعلى بكثير من متوسط البورصات الرئيسية.

• استمر أداء تداول BTC وETH الفوري في التفوق على السوق، حيث نما حجم تداول BTC بنسبة 95.42% شهريًا، وETH بنسبة 72.50%، مما يضعهما في مقدمة منصات التداول الرئيسية. استمر نشاط تداول العملات الصغيرة في الارتفاع، مع الحفاظ على نمو متزامن مع السوق.

• نما حجم تداول عقود المنصة بنسبة 11.19% شهريًا، ونمت أحجام تداول المؤسسات الفوري والعقود بنسبة 17.71% و10.70% على التوالي، مع استمرار تحسين هيكل التداول.

• تواصل العديد من شركات التداول الكمي والصناعة عالية التردد العالمية عملية الانضمام، مع بقاء الطلب على التداول المؤسسي نشطًا.

ثانيًا: استمرار توسع نظام CrossEx، مع تحطيم حجم التداول في الربع الثاني الأرقام القياسية

• واصل كل من حجم التداول التراكمي وحجم الأموال التراكمي لـ CrossEx في الربع الثاني نموهما السريع، محطمين الأرقام القياسية التاريخية.

• خلال الأسبوع الأول من يوليو، نما حجم تداول CrossEx بنسبة 26% أسبوعيًا، مع استمرار تدفق الأموال المؤسسية.

ثالثًا: استمرار ترقية المنتجات المؤسسية وخدمات رأس المال

• استمرار ترقية حلول رأس المال مثل الإقراض المعفى من الفوائد الكبيرة وقروض OTC Loan لتلبية احتياجات رأس المال المتنوعة للمؤسسات.

• تقدم العديد من المؤسسات الرائدة بطلبات للحصول على منتجات مؤسسية مثل RPI وColo وGMCC وOTC Loan، مما يدل على زيادة اختراق خدمات التداول المهنية.

• حافظت أعمال الإقراض على نمو ثابت، مع استمرار جذب عملاء مؤسسيين جدد، مما أدى إلى تحسين كفاءة استخدام رأس المال المؤسسي.

رابعًا: استمرار تحسين البنية التحتية التقنية

• استمرار تحسين أداء WebSocket وREST API وسلاسل التداول، مما يقلل من زمن معالجة الأوامر ونشر بيانات السوق.

• مواصلة تطوير بنية التداول 3.0، مع التركيز على تحسين زمن الاستجابة للتداول عالي التردد واستقرار النظام.

• استمرار ترقية روبوت خدمة العملاء الذكي، مع الحفاظ على دقة حل المشكلات الأساسية فوق 85%.

• استمرار تحسين البنية التحتية الخارجية مثل Fireblocks وCopper، مع زيادة قدرات الأتمتة وتعزيز تجربة انضمام المؤسسات.

مصادر البيانات

• Investing،

• Gate،

• CMC،

• Coinglass،

• Dune،

• Dune،

• CryptoQuant،

• Amberdata،

Gate Research هي منصة بحث شاملة في مجال البلوكشين والعملات الرقمية، تقدم محتوى عميقًا للقراء، بما في ذلك التحليل الفني، ورؤى الاتجاهات الساخنة، ومراجعات السوق، وأبحاث الصناعة، وتوقعات الاتجاهات، وتحليل سياسات الاقتصاد الكلي.

إخلاء المسؤولية

يتضمن الاستثمار في سوق العملات الرقمية مخاطر عالية، ويُنصح المستخدمون بإجراء أبحاث مستقلة وفهم كامل لطبيعة الأصول والمنتجات التي يشترونها قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناتجة عن قرارات الاستثمار هذه.