سبعة أيام ارتداد بقيمة 6,000 دولار، ثم ماذا؟ خلال الأسبوع الماضي، ارتدت بيتكوين من 57,737 دولاراً إلى 64,600 دولار، بارتفاع يقارب 6,000 دولار. في 7 يوليو، لامست 63,960 دولاراً مسجلة أعلى مستوى في أسبوعين. ثم ماذا؟ اليوم عادت BTC إلى حوالي 62,000 دولار. ارتفاع بنسبة 6% في أسبوع، واسترداد نصفه تقريباً في يومين. ما حقيقة هذا الارتداد؟ لنحلل المتغيرات الرئيسية.

أولاً: كيف حدث الارتداد؟ في 1 يوليو، هبطت BTC إلى 57,737 دولاراً، وهو أدنى مستوى في 21 شهراً. انخفض مؤشر الخوف إلى 11، وهو رقم قياسي تاريخي. ثم تزامنت عدة عوامل: صدور بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو - بواقع 57,000 وظيفة فقط، أي أقل من نصف التوقعات. ضعف التوظيف ← تراجع توقعات رفع الفائدة ← ارتفاع الأصول الخطرة. انخفض احتمال رفع الفائدة في يوليو من 28.9% إلى 17.6%. ترامب يصف نفسه بـ"مشجع كبير للعملات المشفرة". في 6 يوليو، قال في مؤتمر صحفي: "لقد أصبحت من محبي العملات المشفرة". ارتفعت BTC بنسبة 1.5% في ذلك اليوم إلى 63,624 دولاراً. صناديق الاستثمار المتداولة توقف تدفقاتها الخارجة لثمانية أسابيع متتالية. في 7 يوليو، سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة صافي تدفقات داخلة بقيمة 266 مليون دولار، وهو أكبر صافي تدفق يومي منذ مايو، وسجل صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك أول قيمة إيجابية له. ثلاثة محفزات في وقت واحد، بالإضافة إلى أن الخوف الشديد بحد ذاته إشارة معاكسة، مما دفع السوق للارتداد من حوالي 58,000 دولار إلى 64,000 دولار. لكن تحذير Wintermute كان مباشراً: هذا "ارتداد إغاثي يفتقر إلى دعم الطلب الأساسي"، مدفوع بتغطية مراكز البيع ووقف ضغط البيع، وليس بطلب جديد حقيقي.

ثانياً: لماذا توقف الارتداد؟ في 8 يوليو، نفذت الولايات المتحدة غارة جوية على أهداف إيرانية، مما أدى إلى تصعيد النزاع العسكري بين أمريكا وإيران. هبطت BTC من حوالي 64,000 دولار بشكل حاد بنسبة 3.5% إلى 61,481 دولاراً. تضافرت ثلاث صدمات: جيوسياسياً: استهداف صاروخي لسفينة غاز طبيعي مسال في مضيق هرمز. ارتفع خام برنت إلى حوالي 79 دولاراً. ضغوط شاملة على الأصول الخطرة. من ناحية السيولة: انكمش عرض العملات المستقرة بمقدار 7.7 مليار دولار خلال الأسبوع الماضي، مع عمليات استرداد صافية لكل من USDT وUSDC. عرض العملات المستقرة هو مؤشر مسبق لـ"ذخيرة" سوق العملات المشفرة - والذخيرة تتناقص. انقلاب أكبر مشترٍ صاعد: قامت شركة Strategy ببيع 3,588 بيتكوين خلال الفترة من 29 يونيو إلى 5 يوليو، محققة حوالي 216 مليون دولار. هذه أكبر عملية بيع منفردة للشركة منذ تخليها عن موقفها "البيع الممنوع إلى الأبد". وصف محللو باركليز هذه الخطوة بأنها "ضربة كبيرة" لمعنويات السوق تجاه الشركة. ثلاث أحداث في يوم واحد، هبطت BTC من 64,000 دولار إلى 61,500 دولار، مع تصفية مراكز بقيمة 310 ملايين دولار على مستوى الشبكة.

ثالثاً: أين يقف السوق حالياً؟ على السلسلة، ترى Glassnode أن "جميع الشروط الأساسية اللازمة لبناء القاع قد توافرت، لكن الإشارة الجوهرية لتأكيد القاع لم تظهر بعد". سعر BTC ظل دون متوسط السوق الحقيقي (76,600 دولار) وخط تكلفة الحائزين على المدى القصير (72,200 دولار) لخمسة أشهر متتالية. هذه أطول فترة خصم عميق في تاريخ بيتكوين. من حيث هيكل الكميات، ارتفعت حصة الخسائر المحققة للحائزين طويلي الأجل من إجمالي الخسائر المحققة على السلسلة إلى 43%. هؤلاء المستثمرون الذين دخلوا عند قمم الدورة الحالية يغادرون بشكل مركز. في سوق الخيارات، ارتفع انحراف الخيارات لستة أشهر إلى رابع أعلى مستوى مسجل - حيث يرغب المتداولون في دفع تكاليف مرتفعة للتحوط من الانخفاض. حدث موقف مماثل سابقاً في يونيو ونوفمبر 2022، وكلاهما كان قريباً من قاع دورة كبير. التناقض واضح: السلسلة تقول إن ظروف القاع تتراكم، بينما يمارس الجيوسياسي ضغوطاً، والسيولة تتقلص، وأكبر مشترٍ صاعد ينقلب. خلاصة Glassnode جاءت لطيفة: "لا يمكن استبعاد احتمال عودة السعر إلى 53,000 دولار تماماً". السيناريو المتشائم من سيتي أيضاً يشير إلى 53,000 دولار. أما للأعلى، فمستوى 64,000-64,500 دولار هو منطقة مقاومة فشلت العديد من الارتدادات في اختراقها في يونيو. BTC حالياً حول 62,000 دولار، مع مقاومة قريبة من الأعلى ومساحة للهبوط من الأسفل. خلاصة: محركات هذا الارتداد هي "تخفيف مؤقت للضغوط الكلية + عودة قصيرة لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة + خوف شديد" - اثنان من هذه العوامل قصير الأجل، والثالث مؤشر معنوي. التحسن الأساسي الحقيقي (تدفقات مستدامة لصناديق الاستثمار المتداولة، تنظيم واضح، دخول طلب جديد) لم يتم تأكيد أي منها. لا أقول إن القاع لن يأتي. لكنني أعتقد أن الارتداد المدعوم بـ"تغطية مراكز البيع" و"وقف ضغط البيع" تظل استمراريته موضع شك. الاتجاه ينتظر، لا يُخمن. عند مستوى 62,000 دولار اليوم، مقاومة من الأعلى ومساحة من الأسفل - عندما لا تكون نسبة المخاطرة/المكافأة في صالحي، أختار عدم الحركة. ما رأيك؟ ناقش في التعليقات.