Bitcoin يقع في منطقة قيمة عميقة بينما تدفقات الخروج من صناديق ETF تواصل الضغط على BTC

بيتكوين لا تزال في منطقة القيمة العميقة بعد التداول دون مستويين رئيسيين لتكلفة الأساس على السلسلة لنحو خمسة أشهر، وفقاً لـ Glassnode. وأكدت الشركة أن بيتكوين لا تزال دون متوسط السوق الحقيقي بالقرب من 76,600 دولار وأساس تكلفة الحائزين على المدى القصير بالقرب من 72,200 دولار.

ملخص

• تتداول بيتكوين دون مستويات تكلفة الأساس الرئيسية، مما يبقي ظروف القيمة العميقة نشطة لكنها لا تزال غير مؤكدة تقنياً.
• تباطأت التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة، لكن الأحجام الضعيفة تظهر أن الطلب المؤسسي لم يعد بالكامل بعد.
• لا تزال خسائر الحائزين على المدى الطويل مرتفعة، مما يترك ضغط البيع كعقبة رئيسية أمام تعافي بيتكوين.

هذه المستويات مهمة لأنها تتبع متوسط السعر الذي دفعه المستثمرون النشطون والمشترون الجدد. عندما تتداول بيتكوين دون كليهما، يحتفظ العديد من المشاركين في السوق بعملاتهم بخسارة. وقالت Glassnode إن هذه المرحلة يمكن أن تدعم التراكم طويل الأجل، لكنها لم تؤكد بعد قاع السوق.

ارتدت بيتكوين مؤخراً من حوالي 58,300 دولار إلى 64,400 دولار. أظهرت الحركة قوة قصيرة الأجل، لكنها لم تعد ببيتكوين فوق مستويات التعافي الرئيسية. وقالت Glassnode: "تشير الأدلة إلى أن هذه العملية تقترب من مراحلها المتأخرة"، لكنها حذرت أيضاً من أن السعر المحقق بالقرب من 53,000 دولار لا يمكن استبعاده.

يبقي هذا الإعداد التركيز على ما إذا كان سعر بيتكوين قادراً على استعادة منطقتي 72,200 دولار و 76,600 دولار. وحتى ذلك الحين، تظل بيتكوين معرضة لضغوط البيع وضعف الرغبة في المخاطرة.

الحائزون على المدى الطويل لا يزالون يحققون خسائر

تظهر بيانات Glassnode أن تحقيق خسائر الحائزين على المدى الطويل زاد بشكل حاد منذ فبراير. ارتفعت حصة القيمة المحققة الإجمالية من خسائر الحائزين على المدى الطويل من 15% في أوائل فبراير إلى 43%.

تشمل هذه المجموعة مستثمرين اشتروا بالقرب من قمم الدورة واحتفظوا بها خلال أشهر من الانخفاض. بعضهم يخرجون الآن مع استمرار السوق الهابطة لفترة أطول من المتوقع. وقالت Glassnode إن هؤلاء البائعين أصبحوا قوة رئيسية تمنع بيتكوين من استعادة المستويات الأعلى.

وصلت الخسائر المحققة اليومية للحائزين على المدى الطويل مؤخراً إلى حوالي 280 مليون دولار. كان هذا أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022. وأكدت الشركة أن هذا الضغط لم يهدأ بعد بما يكفي لتأكيد استنفاد البائعين.

قد تكون الأسابيع القليلة القادمة حاسمة لهذا المقياس. الانخفاض المطرد في الخسائر المحققة سيشير إلى أن الحائزين على المدى الطويل يبيعون أقل. بدون هذا التغيير، قد يظل تعافي بيتكوين محدوداً.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تبقى الطلب المؤسسي ضعيفاً

لا تزال تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين نقطة ضعف أخرى. قالت Glassnode إن متوسط 30 يوماً لصافي تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لبيتكوين تحسن من حوالي 193 مليون دولار كتدفقات خارجة يومية إلى 88.9 مليون دولار. ومع ذلك، لا تزال التدفقات سلبية.

أفاد crypto.news أن صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة سجلت حوالي 4.5 مليار دولار كصافي تدفقات خارجة في يونيو. وأضاف التقرير نفسه أن يونيو أصبح أسوأ شهر لهذه المنتجات منذ إطلاقها في يناير 2024.

كان هناك بعض relief منذ ذلك الحين. أفاد crypto.news أن صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لبيتكوين سجلت 221.7 مليون دولار كصافي تدفقات داخلة في 2 يوليو، منهية بذلك سلسلة تدفقات خارجة استمرت 10 أيام. وجاء ذلك بعد حوالي 2.7 مليار دولار من السحوبات خلال الجلسات العشر السابقة.

ومع ذلك، قالت Glassnode إن حجم تداول صناديق المؤشرات المتداولة لا يزال ضعيفاً. يتراوح حجم التداول اليومي لصناديق المؤشرات المتداولة بين 650 مليون دولار و 950 مليون دولار، وهو أقل بنحو 80% من ذروة أكتوبر 2025. وهذا يظهر أن الطلب المؤسسي لم يستقر بشكل كامل بعد.

بيانات الخيارات تظهر الحذر رغم تقليص المراكز القصيرة

تعطي بيانات المشتقات صورة مختلطة. قالت Glassnode إن نسبة وضع/شراء الفائدة المفتوحة للخيارات انخفضت إلى 0.56، وهو أدنى مستوى لها في عام 2026. هذا يعني أن المتداولين يحتفظون بعدد أقل بكثير من عقود البيع مقارنة بعقود الشراء.

يشير هذا التحول إلى أن الطلب على المراكز القصيرة تراجع. كما يظهر أن المتداولين خفضوا بعض المراكز الدفاعية بعد ارتداد بيتكوين الأخير. ومع ذلك، لا يزال سوق الخيارات يسعر الطلب على الحماية من الهبوط.

أفاد crypto.news أن فترة الجفاف في تدفقات صندوق بلاك روك للبيتكوين ETF تراجعت مؤخراً بينما أظهرت بيتكوين إشارة صعودية جديدة. وأضاف التحديث أدلة على أن أجزاء من السوق تحاول الاستقرار بعد موجة بيع حادة.

قالت Glassnode إن بيتكوين قد تكون في المرحلة المتأخرة من عملية تشكيل قاع السوق الهابطة. لكنها أشارت إلى أن التأكيد لا يزال بحاجة إلى ثلاثة شروط: انخفاض مبيعات الحائزين على المدى الطويل، استقرار تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، والتعافي فوق مستويات تكلفة الأساس الرئيسية. إلى أن تظهر هذه الإشارات معاً، يظل قاع بيتكوين غير مؤكد.