《"جفاف" على السلسلة: سيف ذو حدين بين سردية الندرة وهشاشة السيولة》

تكشف البيانات على السلسلة حقيقة واضحة جدًا: العرض المتاح من البيتكوين في البورصات ينضب بشكل حاد. لقد انخفض الاحتياطي الحالي إلى حوالي 2.56 مليون عملة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020، بل وتشير بعض التقديرات إلى أنه "أدنى مستوى في تسع سنوات".

ولكن ما يستحق المزيد من الاهتمام هو آلية السحب الثلاثية وراء ذلك: استمرار مؤسسات صناديق الاستثمار المتداولة في الحفظ (تبلغ إجمالي حيازات منتجات مثل iShares Bitcoin Trust من BlackRock وFidelity Wise Origin Bitcoin Fund أكثر من 1.1 مليون عملة)، واستمرار خزائن الشركات في الاقتناء (لا تزال MicroStrategy تزيد حيازاتها)، وقيام الحيتان بسحب العملات إلى التخزين البارد باستمرار - خلال الثلاثين يومًا الماضية، قامت عناوين الحيتان بصافي شراء حوالي 270 ألف عملة، وارتفعت نسبة التجميع للمالكين على المدى الطويل إلى 79%.

تعمل هذه التيارات الثلاثة بشكل متزامن، وتضعف دفاتر الطلبات في البورصات بسرعة. والنتيجة هي انخفاض كبير في عمق السوق، مما قد يؤدي إلى قفزات غير خطية في سعر البيتكوين حتى مع أوامر شراء صغيرة. وتستفيد بورصات مثل Coinbase من الرياح المزدوجة لتدفق الحجم ورسوم الحفظ.

لكن لا تتعجل في الانجراف وراء "سردية الندرة". الوجه الآخر للعملة هو الهشاشة العالية للسيولة. إذا تحولت البيئة الكلية نحو التشدد، أو أطلق المنظمون أي إشارة سلبية، وإذا عادت الحيتان المختبئة في المحافظ الباردة لتصريف العملات بشكل جماعي، فإن دفاتر الطلبات الرقيقة ستضاعف أيضًا حجم الانخفاضات.

مؤشرات العرض على السلسلة هي خلفية هيكلية، وليست شرطًا كافيًا لارتفاع الأسعار. لا تنسَ أن الاتجاه المتوسط للبيتكوين لا يزال مرتبطًا بقوة بمسار أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ونزعة المخاطرة العالمية.

قبل الدخول، فكر جيدًا في سؤال واحد: هل تراهن على "علاوة الندرة" أم "علاوة السيولة"؟ التقلبات في كلا الجانبين ليست صغيرة.
#btc$btc