فيما يلي النص المترجم إلى اللغة العربية الفصحى الحديثة مع الالتزام بجميع القواعد المحددة:

#美終止對伊朗石油制裁豁免 **أولاً: خلفية الوضع الراهن**

في 28 فبراير 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربة عسكرية مشتركة ضد إيران، التي أعلنت بدورها إغلاق مضيق هرمز كإجراء مضاد. وقع الطرفان مذكرة تفاهم لوقف إطلاق النار لمدة 60 يوماً في منتصف يونيو، لكن بعد أن هاجمت إيران ثلاث سفن تجارية في مضيق هرمز في 7 يوليو، ردت القوات الأمريكية على الفور بضرب أكثر من 80 هدفاً إيرانياً. في 8 يوليو، أعلن ترامب أن مذكرة وقف إطلاق النار "قد انتهت". حتى 9 يوليو، تقوم الأسواق بإعادة تسعير مخاطر جولة جديدة من الصراع.

---

**ثانياً: تحليل تأثير فئات الأصول الرئيسية**

**1. النفط الخام: الأكثر تأثراً، ارتفاع مفاجئ**

ارتفع خام برنت بأكثر من 6% بعد تصريح ترامب، متجاوزاً 78 دولاراً للبرميل؛ وزاد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 4% متجاوزاً 75 دولاراً.

المنطق الأساسي يكمن في مضيق هرمز – هذا الممر ينقل حوالي 20% من شحنات النفط العالمية. في حال حدوث إغلاق فعلي، فسيشكل ذلك صدمة عرض نموذجية. في سيناريوهات مختلفة:

· **شدة منخفضة** (الصراع لا يعطل ممرات الطاقة): يتم استبعاد علاوة المخاطرة بسرعة، ويعود النفط إلى متوسطه بعد ارتفاع مفاجئ.
· **شدة متوسطة إلى عالية** (إغلاق المضيق، صراع طويل الأمد): قد يرتفع خام برنت إلى 100-150 دولاراً للبرميل.

ومع ذلك، لا يزال النفط حالياً أقل بكثير من ذروته البالغة 118 دولاراً في مارس، ولم تدخل الأسواق بعد في حالة ذعر شامل.

**2. الذهب: منطق التحوط أعيدت كتابته، ضغط قصير الأجل**

في هذه الجولة من الصراع، يتصرف الذهب بشكل غير معتاد – الذهب الفوري لم يرتفع بل انخفض، حيث تراجع بنحو 0.8% في 8 يوليو إلى حوالي 4068 دولاراً.

المنطق التقليدي "حرب → شراء الذهب كتحوط" قد أعيدت كتابته، وأصبح مسار النقل الجديد: صراع جيوسياسي → ارتفاع أسعار النفط → زيادة التضخم → توقعات برفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي → ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية → انخفاض أسعار الذهب.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4.57%، مما أدى ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية إلى زيادة كبيرة في تكلفة حيازة الذهب. تراجع سعر الذهب بنحو 30% من أعلى مستوى تاريخي له عند 5598 دولاراً.

إذا أدى الصراع طويل الأمد إلى ركود تضخمي، عندها فقط يمكن للذهب أن يتحول من "أداة تحوط" إلى "أصل تحوط ضد الركود التضخمي"، مما يمنحه زخماً صعودياً أطول أمداً.

**3. أسواق الأسهم العالمية: انخفاض عام، تفاوت شديد بين القطاعات**

· **الأسهم الأمريكية**: العقود الآجلة لمؤشر داو جونز انخفضت بأكثر من 1%، والعقود الآجلة لمؤشر S&P 500 انخفضت بنسبة 0.8%، والعقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 1.3%. وفي الإغلاق الفعلي، انخفض داو جونز بنسبة 1.1% إلى 52348 نقطة. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما يرتفع خام WTI بأكثر من 6% في يوم واحد، فإن متوسط انخفاض مؤشري S&P 500 و ناسداك 100 يبلغ حوالي 0.9%.
· **الأسهم الأوروبية**: انخفاض أكبر، حيث تراجعت الأسواق الأوروبية بشكل جماعي بنحو 2% بسبب اعتمادها الأكبر على واردات الطاقة من الشرق الأوسط.
· **أسهم آسيا والمحيط الهادئ**: اليابان وكوريا الجنوبية هما الأكثر تضرراً، حيث انخفضت معظم الأسهم الآسيوية يوم الأربعاء.

**تفاوت القطاعات**:
· **القطاعات المستفيدة**: الطاقة والصناعات العسكرية تستمر في التفوق على السوق.
· **القطاعات المتضررة**: أسهم التكنولوجيا والنمو ذات التقييمات المرتفعة تتعرض لضغوط من توقعات رفع أسعار الفائدة؛ كما تتعرض هوامش الربح للقطاعات الحساسة لأسعار الوقود مثل الطيران والنقل والكيماويات لضغوط.

· **أسهم الصين (A)**: تظهر علاوة أمان أعلى نسبياً مقارنة بالأسواق الخارجية، ومن المتوقع أن تُظهر مرونة قوية؛ حتى أن الأسهم الصينية المدرجة في الخارج (العائدة) قد تشهد انتعاشاً معاكساً للاتجاه.

**4. سوق السندات: ارتفاع العوائد، ضغط على الأسعار**

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.57%-4.77%، وتعرضت السندات بجميع آجالها لعمليات بيع واسعة. فشلت السندات في أداء وظيفتها التقليدية كتحوط – صدمة النفط ترفع توقعات التضخم، مما يؤدي إلى انخفاضها مع الأسهم، ويفشل المستثمرون في الحصول على تنويع في الحماية عندما يكونون في أمس الحاجة إليه.

تظهر تسعير السوق أن المتداولين يتوقعون قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول نهاية عام 2026.

**5. الدولار وأسعار الصرف**

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي على المدى القصير بسبب حالة عدم اليقين الجيوسياسي ثم تراجع؛ بينما ارتفع اليوان الصيني في الخارج (CNH) بقوة بنحو 1%. لا يزال إجمالي مكاسب الدولار لهذا العام عند مستوى ملحوظ.

**6. العملات المشفرة: انخفاض بفعل تراجع الشهية للمخاطرة**

انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون 62 ألف دولار، بانخفاض يزيد عن 2%؛ كما انخفضت إيثريوم وسولانا وغيرهما بالتزامن.

---

**ثالثاً: سلسلة الانتقال**

تنتقل تأثيرات الصراع الجيوسياسي إلى الأسواق المالية من خلال السلسلة التالية:

زيادة المخاطر الجيوسياسية → ارتفاع حاد في أسعار النفط → عودة التضخم → توقعات بتشديد السياسة النقدية → تراجع الشهية للمخاطرة → إعادة تسعير شامل للأصول

المفتاح في هذه السلسلة هو ما إذا كانت أسعار النفط ستستمر في الارتفاع وتنتقل إلى التضخم الأساسي. في مايو، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي على أساس سنوي إلى 4.2%، وهو أكبر زيادة منذ أبريل 2023، وقد ساهم قطاع الطاقة بأكثر من 60% من هذه الزيادة.

---

**رابعاً: المدى القصير مقابل المدى المتوسط والطويل**

**المدى القصير**: السوق في وضع "تجنب المخاطرة"، والسيناريو التقليدي هو "انخفاض الأسهم، ارتفاع النفط، الاهتمام بأصول التحوط". لكن في هذه المرة، فشل الذهب وسندات الخزانة في أداء وظيفتهما التقليدية كتحوط، مما يشير إلى أن تركيز السوق قد تحول من "هل هناك مخاطرة؟" إلى "هل ستؤدي المخاطرة إلى رفع أسعار الفائدة؟".

**المدى المتوسط والطويل** يعتمد على مسار الصراع:
· **تهدئة قصيرة الأجل**: يقتصر التأثير على تقلبات الأسواق المالية، وتأثير اقتصادي محدود.
· **صراع طويل الأمد**: يواجه الاقتصاد العالمي مخاطر الركود التضخمي، وتضطر البنوك المركزية الرئيسية إلى الحفاظ على سياسة تشديد، وتدخل الأسواق العالمية في انخفاض طويل الأمد.

قام صندوق النقد الدولي (IMF) في يوليو بخفض توقعات نمو الاقتصاد العالمي لعام 2026 إلى 3%.

---

**خامساً: حكم شامل**

يعتمد تأثير استئناف الحرب بين الولايات المتحدة وإيران على الأسواق المالية بشكل كبير على حالة الملاحة في مضيق هرمز. يُظهر رد فعل السوق حالياً سمة "الحذر وليس الذعر"، حيث قام المستثمرون بخصم جزئي للمخاطر خلال أشهر الصراع المتكررة الماضية. لكن إذا تصاعد الصراع بشكل أكبر مما يؤدي إلى إغلاق طويل الأمد للمضيق، فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط سيجبر البنوك المركزية على الحفاظ على التشديد، وعندها ستواجه الأسواق العالمية تعديلاً أعمق، وسترتفع مخاطر الركود التضخمي بشكل جوهري.