تحوّل الماكرو إلى تشدّد مع حديث اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) عن تضخم لزج، بينما تحول الائتمان الأمريكي إلى السلبية.

• الولايات المتحدة: GDPNow 1.3% مقابل 1.4%؛ الائتمان -0.18 مليار دولار مقابل 16.9 مليار دولار؛ مؤشر MBA -2.2%
• اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: 9 من أصل 18 يرون رفعاً؛ التركيز على التضخم
• ميزان المدفوعات: اليابان 3.968 تريليون ين؛ فرنسا -0.1 مليار يورو؛ كوريا الجنوبية 38.61 مليار دولار
• البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ): +25 نقطة أساس إلى 2.5%؛ أستراليا تراخيص البناء -1.1%
التالي:
• طلبات إعانة البطالة الأمريكية / مؤشر EHS، مؤشر أسعار المستهلك / مؤشر أسعار المنتجين الصيني في 9 يوليو
• مؤشر RICS في المملكة المتحدة، الميزان التجاري الألماني، طلبات المصانع اليابانية في 9 يوليو
🇺🇸 أصبحت بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية أكثر إزعاجاً.
انخفض GDPNow مرة أخرى:
→ 1.3% مقابل 1.4% المتوقعة
→ انخفاضاً من 1.4%
وهذا يبقي سيناريو "نمو إيجابي دون تسارع" قائماً.
وكانت الصدمة الأكبر في الائتمان الاستهلاكي.
حيث انقلب إلى السلبية:
→ -0.18 مليار دولار مقابل +16.90 مليار دولار المتوقعة
هذا أمر قبيح.
لقد اختفى نمو الائتمان للتو.
كما ظل الطلب على الإسكان ضعيفاً:
→ طلبات الرهن العقاري MBA -2.2%
→ مؤشر الشراء 169.5 من 170.6
→ مؤشر السوق 266.3 من 272.2
→ معدل الرهن العقاري لـ30 سنة 6.58% من 6.57%
إذن، صورة المستهلك الأمريكي تتعرض لضغط من كلا الجانبين:
→ زخم ائتماني أضعف
→ معدلات رهن عقاري لا تزال مرتفعة
→ نشاط إسكاني أكثر ليونة
→ GDPNow ينجرف نحو الانخفاض
🇺🇸 جعلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الجانب السياسي أسوأ بالنسبة للأصول الخطرة.
أشار محضر الاجتماع إلى تضخم لزج، ضغوط تعرفات جمركية، مخاطر الطاقة، طلب مرتبط بالذكاء الاصطناعي، ومخاطر تضخمية صاعدة أقوى.
وكان سياق مخطط النقاط (Dot-plot) هو الجزء الأساسي:
→ تم رفع متوسط سعر الفائدة لنهاية 2026 (YE26) إلى 3.8% من 3.4%
→ 9 من أصل 18 مسؤولاً يرون رفعاً واحداً على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام
لذا، لم تعد التخفيضات هي السيناريو الأساسي.
الاحتياطي الفيدرالي يقول بشكل أساسي:
النمو لا يزال حياً، سوق العمل لا يزال مرناً، التضخم لا يزال لزجاً جداً، والصدمات الجيوسياسية/العرضية يمكن أن تجعله أسوأ.
🇯🇵 كان الميزان الجاري الياباني مختلطاً.
جاء الميزان الجاري الإجمالي أقل من التقديرات:
→ 3.968 تريليون ين مقابل 4.121 تريليون ين
كما أخطأ الميزان الجاري المعدل التقديرات:
→ 3.06 تريليون ين مقابل 3.19 تريليون ين
لكن بيانات جانب الأسر المعيشية من أمس كانت لا تزال أقوى.
لذا، الفائض الخارجي لليابان أقل إثارة للإعجاب من المتوقع.
🇦🇺 كانت بيانات البناء الأسترالية مطابقة تماماً للتوقعات.
لكن الانخفاض الشهري لا يزال يظهر أن قطاع البناء لا يعطي الاقتصاد الأسترالي زخماً قوياً.
🇳🇿 قام البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) برفع الفائدة المتوقع.
قرار الفائدة:
→ 2.50% مقابل 2.50% المتوقعة
→ ارتفاعاً من 2.25%
🇫🇷 بدت فرنسا أفضل قليلاً على مستوى الميزان الجاري.
تحسن الميزان الجاري ليصل إلى:
→ -0.1 مليار يورو من -0.6 مليار يورو
بعد بيانات التجارة الفرنسية الضعيفة أمس، بدا الرصيد الخارجي الأوسع أقل سوءاً على الأقل.
🇰🇷 تحسنت كوريا أيضاً.
ارتفع الميزان الجاري ليصل إلى:
→ 38.61 مليار دولار من 28.29 مليار دولار
هذه واحدة من أكثر النتائج الإيجابية للقطاع الخارجي وضوحاً اليوم.
التطورات الجيوسياسية تجعل مشكلة الاحتياطي الفيدرالي أسوأ.
الولايات المتحدة وإيران انتقلتا إلى مرحلة خطر دورة القصف المباشر.
لقد تم بالفعل تسعير النفط بارتفاع.
حركة المرور في مضيق هرمز تتراجع.
وإذا ظلت تكاليف الطاقة أو الشحن مرتفعة، يصبح قلق الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم اللزج أكثر صعوبة في تجاهله.
هل ستجبر بيانات الائتمان والتجارة الأمريكية الضعيفة الاحتياطي الفيدرالي أخيراً على تخفيف أسعار الفائدة
… أم أن خطر هرمز/النفط سيبقي الاحتياطي الفيدرالي عالقاً في وضع الدفاع عن التضخم؟