بنك أمريكا: سوق السحابة الصيني سيصل إلى 1.7 تريليون بحلول 2030 ويعيد تأكيد نظرة إيجابية تجاه Tencent وAlibaba

أشار أحدث تقرير صادر عن بنك أوف أمريكا للأوراق المالية إلى أن تحقيق العوائد على المدى القصير من الذكاء الاصطناعي في الصين سيكون مدفوعًا بالطلب المؤسسي، حيث تُعد الخدمات السحابية أكبر وأوضح نموذج للتحويل التجاري، وتشمل MaaS للذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، والسحابة غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ويتوقع التقرير أنه بدعم من تطبيقات الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات، سيشهد سوق السحابة الصيني انفجارًا شاملًا، وستكون عمالقة السحابة على الإنترنت المستفيدين الرئيسيين، مع تفضيل كل من Tencent (00700) وAlibaba (09988).

حجم سوق السحابة قد يصل إلى 1.7 تريليون يوان بحلول عام 2030

يتوقع بنك أوف أمريكا أنه مع الزيادة الحادة في الطلب على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي وانتشار MaaS، سينمو حجم سوق السحابة الصيني من 3,890 مليار يوان (يوان صيني، نفس العملة أدناه) في عام 2025 بمعدل نمو سنوي مركب قدره 35% ليصل إلى 1.73 تريليون يوان بحلول عام 2030. ومن بين ذلك، يُعد أعمال السحابة للذكاء الاصطناعي المحرك الأساسي، حيث من المتوقع أن ينمو بمعدل نمو مركب يبلغ 66%، من 66 مليار يوان في عام 2025 إلى 1.15 تريليون يوان في عام 2030، وهو ما يمثل 66% من إجمالي السوق.

وبالتفصيل، بدفع من نموذج التسعير القائم على الرموز (Token)، من المتوقع أن ينمو سوق MaaS للذكاء الاصطناعي من 21 مليار يوان في عام 2025 إلى 676 مليار يوان بحلول عام 2030؛ بينما ستصل سحابة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 470 مليار يوان. أما السحابة التقليدية غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي فتدخل مرحلة النضج، ومن المتوقع أن يصل حجمها في عام 2030 إلى 583 مليار يوان.

قوة الحوسبة والنظام البيئي يشكلان خندقًا دفاعيًا، ومزايا عمالقة السحابة واضحة

يؤكد بنك أوف أمريكا بوضوح "تفضيل عمالقة السحابة على مختبرات الذكاء الاصطناعي المستقلة (Independent AI Labs)". ويحلل التقرير أنه نظرًا لتقارب قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي المحلية، فمن الصعب تحويل التفوق التقني وحده إلى أرباح دائمة. على العكس من ذلك، فإن الحصول على قوة الحوسبة، والتكامل البيئي، وقنوات التوزيع هي الخنادق الدفاعية الأساسية، وهي هيكليًا تصب في مصلحة العمالقة.

ستكون شركات مثل Alibaba وTencent وByteDance، بفضل حجمها وقاعدة عملائها، المستفيدين الرئيسيين. بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية لأكبر 4 عمالقة في الصين في عام 2025 ما يقرب من 400 مليار يوان، وهو ما يتجاوز بكثير مجموع نفقات Zhipu (02513) وMiniMax (00100). تمنح التدفقات النقدية القوية العمالقة ميزة مطلقة في قوة الحوسبة، مما يمكنهم من تحمل هوامش ربح أقل على طبقة النموذج لدفع البيع المتبادل للخدمات السحابية.

مختبرات مستقلة تواجه اختناقًا في قوة الحوسبة، وتسرع التوسع في الخارج

بالمقابل، على الرغم من أن المختبرات المستقلة مثل Zhipu وMiniMax تحقق نموًا أسرع، إلا أنها تواجه اختناقًا شديدًا في قوة الحوسبة (خاصة في الاستدلال)، وتعتمد بشكل أكبر على التمويل الخارجي. عندما تكون قوة الحوسبة محدودة، فإنها تعطي الأولوية لتدريب النماذج، وتعتمد بشكل كبير على منصات العمالقة للتوزيع، مما يواجه خطر الالتفاف عليها.

لتجاوز هذا، أصبحت الأسواق الخارجية محور التوسع لهذه المختبرات المستقلة. منذ بداية عام 2026، حققت Zhipu ما يقرب من 30% من إيرادات نماذج الذكاء الاصطناعي من الخارج؛ ويتوقع بنك أوف أمريكا أيضًا أن تتجاوز مساهمة API الخارجية لـ MiniMax 30% في النصف الأول من هذا العام. على الرغم من أن كلاهما قد يحقق هدف ARR البالغ 100 مليون دولار بحلول عام 2026، إلا أن DeepSeek، بفضل قدراتها البحثية القوية وعدم إعطائها الأولوية للربح، ترفع المعايير وتزيد المنافسة.

تفضيل Alibaba وTencent، مع التركيز على محفزات المعركة البيئية في النصف الثاني

فيما يتعلق بالأسهم الفردية، يؤكد بنك أوف أمريكا تصنيف "شراء" لـ Alibaba، باعتبارها أفضل تمثيل لموضوع "الذكاء الاصطناعي/السحابة" في الصين، وتستفيد بشكل مباشر من بيئة قوة الحوسبة المحدودة. على الرغم من أن سعر السهم الأخير عكس مخاوف ضعف التجزئة، إلا أن نسبة المخاطرة إلى العائد جذابة للغاية قبل قمة Alibaba Cloud في سبتمبر، مع سعر مستهدف يبلغ 168 دولارًا هونغ كونغ.

كما يفضل بنك أوف أمريكا Tencent، ويمنحها أيضًا تصنيف "شراء" بسعر مستهدف 780 دولارًا هونغ كونغ. يتسارع التقدم في نموذجها الكبير ووكلاء الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي، ومن المتوقع أن تستعيد إيرادات السحابة النمو في النصف الثاني من هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن ByteDance ومشغلي الاتصالات، بفضل نفقاتهم الرأسمالية القوية، يشكلون متغيرات لا يمكن تجاهلها. مع قيام الشركات الكبرى بإطلاق ترقيات النماذج في النصف الثاني (مثل إطلاق ByteDance لـ Seed 2.1، وTencent Hunyuan 4.0، وما إلى ذلك)، ستشتعل المعركة البيئية للذكاء الاصطناعي في الصين بشكل كامل.