المتشائم الأسطوري في وول ستريت جيريمي غرانثام يهاجم SpaceX محذراً من احتمالية انهيار بنسبة 90% ويقول إن النظر إلى نشرة الإصدار بعد 50 عاماً سيكون مجرد نكتة كبيرة.

هل سيكون هذا أكبر نكتة في التاريخ المالي بعد 50 عامًا؟ وفقًا لتقرير هام من مجلة Fortune اليوم (8)، أطلق المستثمر الأسطوري في وول ستريت والمؤسس المشارك لشركة GMO، جيريمي غرانثام، تحذيرًا مدمرًا ضد عملاق الفضاء SpaceX الذي أكمل للتو إدراجه التاريخي في بورصة ناسداك وانضم إلى مؤشر ناسداك 100. وانتقد بشدة هذا الاكتتاب العام الأولي (IPO) واصفًا إياه بـ"أكثر فقاعة جنونًا في تاريخ البشرية"، وصَرَّحَ بأن احتمالية انهياره في المستقبل تصل إلى 90%، وأن التاريخ بعد 50 عامًا سوف يسخر بلا رحمة من الرؤية الطموحة في نشرة الإصدار الخاصة به.

(خلفية سابقة: بنك وول ستريت الاستثماري Raymond James يمنح SpaceX سعرًا مستهدفًا خياليًا قدره 800 دولار، ويسخر منه المستثمر الأسطوري "Serenity": "مكتوب للضحك؟") (خلفية إضافية: SpaceX تغير اسمها رسميًا إلى SpaceXAI، إيلون ماسك يدمج الفضاء والذكاء الاصطناعي في كيان واحد)

جدول المحتويات

Toggle

• انتقادات حادة لأسطورة التقييم المبالغ فيه: احتمالية الانهيار 90% على الأقل
• معركة شرسة بين الصعود والهبوط في وول ستريت: تقييم SpaceX والمخاطر جنبًا إلى جنب
• صناديق المؤشرات السلبية تُجبر على "الشراء"؟ هل أصبحت الأساسيات مشوهة؟

بينما ينهمك وول ستريت في حالة من الجنون الجماعي مع دخول إمبراطورية الفضاء لإيلون ماسك إلى السوق العامة، قام أحد الأساطير المخضرمين الذين شهدوا ولادة وموت无数 فقاعات مالية، بإلقاء أبرد دلو من الماء المثلج.

وفقًا لتقرير حديث نُشر في 8 يوليو 2026 بقلم إليانور برينجل، الصحفية المخضرمة في مجلة Fortune الاقتصادية الأمريكية الرائدة، قام جيريمي غرانثام، المؤسس المشارك لشركة إدارة الأصول GMO وكبير استراتيجيي الاستثمار، المعروف بـ"الدب الدائم" (permabear)، بتوجيه انتقادات شديدة للغاية لـ SpaceX التي انضمت للتو إلى مؤشر ناسداك 100، وذلك خلال مقابلة مع بودكاست The Long View من Morningstar.

انتقادات حادة لأسطورة التقييم المبالغ فيه: احتمالية الانهيار 90% على الأقل

"الجميع يصطف ليخبرك بشراء هذه الـ IPO الأكثر جنونًا في التاريخ"، قال غرانثام بسخرية لا ترحم. وأوضح أن الطموحات الكبرى المذكورة في نشرة إصدار SpaceX، بما في ذلك "بناء أنظمة وتقنيات لجعل الحياة متعددة الكواكب"، وتقدير السوق الإجمالي القابل للوصول (TAM) البالغ 28.5 تريليون دولار و90% منه مرتبط بالذكاء الاصطناعي، هي نتاج حماس شديد في السوق.

توقع غرانثام بجرأة أن SpaceX من المحتمل جدًا أن تواجه انهيارًا (crash)، مع احتمالية لا تقل عن 90%. وأوضح أن الوصول إلى التقييم الحالي يتطلب "تطورًا هائلًا" في تقنيات الذكاء الاصطناعي يغير حياة البشرية بأكملها في المستقبل، حيث سيصبح العالم غريبًا جدًا وقد تحكمه الروبوتات. وأكد: "بعد 50 عامًا، سيروي الناس قصة SpaceX، ويقتبسون فقرات من نشرة الإصدار، ثم يضحكون بصوت عالٍ." سيكون هذا الهستيريا الجماعية مثبتًا على عمود العار التاريخي للفقاعات.

معركة شرسة بين الصعود والهبوط في وول ستريت: تقييم SpaceX والمخاطر جنبًا إلى جنب

هذا اليونيكورن العملاق، الذي يتم تداوله مؤخرًا في السوق العامة بسعر حوالي 150 دولارًا للسهم (أعلى قليلاً من سعر IPO المستهدف البالغ 135 دولارًا، لكنه انخفض بنحو 7% في الشهر الماضي)، يضع وول ستريت حاليًا في حالة من النقاش المستقطب الشديد:

| المؤسسة / اسم الخبير | | --- | أحدث تصنيف وسعر مستهدف لـ SpaceX | النقاط الرئيسية والجدل | | --- | --- | --- | | Jeremy Grantham (GMO) | يتنبأ بالانهيار، ويعتبرها ذروة الفقاعة | الرؤية متعددة الكواكب سخيفة للغاية، وتقدير TAM البالغ 28.5 تريليون دولار هو مجرد وهم يتم دعمه بشكل مصطنع. | | Morgan Stanley | سعر مستهدف يصل إلى 300 دولار | يتفاءل باحتكارها المطلق في مجالات الفضاء التجاري والاتصالات عبر الأقمار الصناعية والبنية التحتية الدفاعية. | | J.P. Morgan | سعر مستهدف يصل إلى 225 دولار | يعتقد أن هدف إيلون ماسك لتحقيق إيرادات تريليون دولار بحلول عام 2031 "ممكن، لكنه يتطلب تنفيذًا قويًا". | | Goldman Sachs | سعر مستهدف يصل إلى 205 دولار | موقف متفائل بشكل عام، ويوافق على تأثيرها كدولاب طائر للبنية التحتية الصناعية المستقبلية (flywheel effect). |

صناديق المؤشرات السلبية تُجبر على "الشراء"؟ هل أصبحت الأساسيات مشوهة؟

من الجدير بالذكر أنه بالإضافة إلى توقعات غرانثام المتشائمة، يشير محللو وول ستريت أيضًا بشكل عام إلى المخاطر الجوهرية التي لا يمكن لـ SpaceX تجنبها. أولاً، "خطر الشخصية الرئيسية" المرتفع المرتبط بإيلون ماسك، حيث يمتلك حاليًا 82% من حقوق التصويت المطلقة بمفرده. ثانيًا، الأعمال الأساسية للذكاء الاصطناعي التي يعول عليها كثيرًا في SpaceX، تواجه حاليًا "ركلة في المؤخرة" من منافسين أقوياء مثل OpenAI و Anthropic من حيث التقدم الفعلي في السوق.

ومع ذلك، في ظل هذه الظروف المثيرة للجدل بشأن الأساسيات، يبدو أن سعر سهم SpaceX يتمتع بـ"حصانة" على المدى القصير. وأشار غرانثام بذكاء إلى أنه بسبب قواعد الإدراج السريع في مؤشر ناسداك 100، فإن عددًا لا يحصى من صناديق المؤشرات السلبية (ETF) حول العالم التي تتبع هذا المؤشر قد أُجبرت قبل تاريخ الإصدار على شراء SpaceX بشكل جماعي مهما كان الثمن ("استلام الصفقة"). هذا الطلب الكبير يفوق العرض بشكل خطير، مما سيؤدي إلى استمرار ارتفاع السعر على المدى القصير. لكن غرانثام شدد على أن هذا دعم سيولة مصطنع بالكامل، وليس أساسيات حقيقية. عندما ينحسر المد وينتهي الشراء السلبي المجنون، فإن هذا البناء الهوائي بقيمة 10 تريليون دولار قد يواجه أكبر تصفية في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية.