نموذج F-1 لشركة SK Hynix متاح. 3 أمور يجب أن يعرفها المستثمرون الأذكياء عن طرحها العام الأولي في الولايات المتحدة بقيمة 28 مليار دولار.

خلال العام الماضي، أشعل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طلبًا غير مسبوق على الذاكرة عالية الأداء (HBM). تحتاج الشركات فائقة التوسع والسحابات الجديدة إلى أكثر من مجرد وحدات معالجة رسومية (GPUs) لملء مراكز بياناتها، لأنه لتشغيل وتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، تحتاج تلك المعالجات إلى وصول سريع إلى كميات هائلة من البيانات، ويجب أن تكون تلك البيانات موجودة في مكان ما.

على هذه الخلفية، دفع الطلب المتزايد على منتجات DRAM وHBM شركة SK Hynix إلى نادي التريليون دولار.

وبينما تستعد الشركة لإدراج أسهم الإيداع الأمريكية في بورصة ناسداك يوم الجمعة 10 يوليو، يركز مستثمرو النمو على خطط الشركة الرأسمالية، وموقعها التنافسي، وجودة الدعم الذي جذبته عملية طرح الأسهم.

مصدر الصورة: Getty Images.

ما هي شروط طرح SK Hynix؟

وفقًا للنموذج F-1 الذي قدمته إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يوم الاثنين، تقوم SK Hynix بإصدار 17.8 مليون سهم عادي جديد من خلال أسهم الإيداع الأمريكية. من المتوقع أن يجمع الطرح حوالي 28 مليار دولار من العائدات الصافية. تُخصص هذه الأموال في المقام الأول للنفقات الرأسمالية (capex).

ستستخدم SK Hynix رأس المال الجديد لتوسيع الطاقة الإنتاجية في مجمع يونغين في كوريا الجنوبية، وبناء منشأة تغليف متقدمة في تشيونغجو، كوريا الجنوبية، وشراء ماسحات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) اللازمة لإنتاج الرقائق من الجيل التالي. ستدعم هذه الاستثمارات بشكل مباشر جهودها لزيادة إنتاج HBM ومنتجات DRAM المتقدمة الأخرى.

كيف يبدو المشهد التنافسي في HBM؟

تحتل SK Hynix موقعًا قياديًا في مشهد رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وفقًا لبيانات شركة أبحاث السوق IDC، احتلت الشركة المرتبة الأولى عالميًا في HBM بحصة سوقية بلغت 56.4% في الربع الأول. وجاءت الشركة في المرتبة الثانية في إجمالي DRAM بحصة سوقية 29.1% والثانية في NAND flash بحصة 18.5%.

وفقًا لتوقعات شركة أبحاث السوق Gartner، ستنمو إيرادات أشباه الموصلات العالمية بمعدل سنوي مركب يبلغ 38.9% بين عامي 2025 و2027، وستصل إلى 1.6 تريليون دولار في العام المقبل. ومن المتوقع أن ينمو قطاع الذاكرة وحده بمعدل سنوي مركب يبلغ 86% خلال نفس الإطار الزمني ليصل إلى 748 مليار دولار.

تنبع قيادة SK Hynix في HBM من تعاونها الوثيق مع كبار مصممي رقائق الذكاء الاصطناعي، وخاصة Nvidia. تمكن هذه العلاقات الشركة من الاستحواذ على حصة غير متناسبة من الطلب المتزايد على الذاكرة التي يمكنها مواكبة أحدث بنى وحدات معالجة الرسوميات.

لقد تحسنت الصورة المالية للشركة بشكل كبير مع تقدم بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما وضعها كواحدة من أوضح المستفيدين الخالصين من هذه الدورة الفائقة للذاكرة. بين عامي 2023 و2025، تضاعفت إيرادات SK Hynix تقريبًا ثلاث مرات بينما انتقلت الشركة من خسارة صافية قدرها 9.1 تريليون وون كوري في عام 2023 إلى ربح قدره 42.9 تريليون وون (حوالي 28.2 مليار دولار) في عام 2025.

لقد نالت SK Hynix احترام وول ستريت

لقد جذب طرح SK Hynix اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين الأساسيين بضم ثلاثة مستثمرين مؤسسيين متطورين: Baillie Gifford وCoatue Management وSituational Awareness. وقد أشارت هذه الشركات معًا إلى اهتمام غير ملزم بشراء ما يصل إلى 7 مليارات دولار من الأسهم. يساعد الالتزام المسبق من مستثمري التكنولوجيا ذوي القناعة العالية في تقليل مخاطر هذا الظهور الأول في ناسداك للمشاركين في السوق على نطاق أوسع.

مصدر الصورة: Getty Images.

أود أن أحث المستثمرين على إيلاء اهتمام خاص لـ Situational Awareness، وهو صندوق تحوط يديره Leopold Aschenbrenner. بصفته باحثًا سابقًا في OpenAI، بنى Aschenbrenner سمعة في الرهانات الثاقبة وعالية القناعة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. قراره بتخصيص رأس مال كبير للطرح له وزنه لأنه يأتي مع خبرة عميقة في المجال في الرياح الخلفية للطلب التي تدعم قصة نمو SK Hynix.

أعتقد أن مشاركة مثل هذا المستثمر المتخصص مهمة لعدة أسباب. إنها تؤكد الفرضية الهيكلية طويلة الأجل حول الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي في وقت لا يزال فيه العديد من المشككين يركزون على المخاطر الدورية. كما أنها تجلب المصداقية ويمكن أن تجتذب اهتمامًا إضافيًا محتملاً من صناديق متطورة أخرى تتبع تحركات Aschenbrenner. في مثل هذا الطرح، يمكن لوجود رأس مال مطلع أن يؤثر بسهولة على المشاعر بعد الاكتتاب العام ويساعد في إنشاء قاعدة مساهمين أكثر استقرارًا تتوافق مع خطة التوسع متعددة السنوات للشركة.

إن الجمع بين رأس مال النمو الجديد، والموقع المهيمن في قطاع ذاكرة الذكاء الاصطناعي سريع النمو، والدعم من المستثمرين المثبتين المتخصصين في الذكاء الاصطناعي يضع SK Hynix في موقع يسمح لها بمواصلة الاستفادة من الطلب العلماني على أشباه الموصلات المتقدمة.