شركتان خارجيتان ( $CRWV / $NBIS ) تبيعان خدمات سحابية. تقومان بتمويل شراء البطاقات أو استئجار مراكز البيانات طويلة الأجل، وتجميع وحدات معالجة الرسومات (GPU) + مراكز البيانات +

الشبكات + حزمة البرامج وتعبئتها كمنصة سحابية، وبيع قوة الحوسبة لشركات الذكاء الاصطناعي الكبرى وشركات النماذج حسب الاستخدام أو العقود طويلة الأجل. أما الشركات المحلية الست فهي متمايزة بشدة، وتنقسم إلى أربعة أنواع: 1️⃣ طبقة معدات الأجهزة (Inspur Information، Sugon، Unisplendour): تبيع خوادم كاملة، وجوهرها التصنيع. تعتمد Inspur على الحجم البحت، وهامش ربح الخوادم 4.52% فقط؛ تعتمد Sugon على الحوسبة العالية + التبريد السائل + الاستثمار في Hygon، وهامش ربحها يصل إلى 30.58%، وهما تجاربان مختلفتان تمامًا في الأجهزة؛ Unisplendour (H3C) هي الشركة الرائدة في معدات الشبكات (مفاتيح شبكات المؤسسات الأولى في الصين بنسبة 38.2%، مفاتيح إيثرنت الثانية
31.1%)، تعتمد على التآزر بين "قوة الحوسبة × الاتصال"، لكن زيادة حصة خوادم الذكاء الاصطناعي أدت إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي إلى 16.51%، وهامش البيع المباشر إلى 7.37% فقط. 2️⃣ طبقة البنية التحتية لمراكز البيانات (Runze Technology): تبيع الخزانات + الكهرباء + الاستضافة، جوهرها "العقارات التجارية لعصر الحوسبة"، أصول ثقيلة، دورة طويلة، تعتمد على REITs للتنشيط. 3️⃣ طبقة تأجير قوة الحوسبة (Litong Electronics, Xiechuang Data): تبيع وقت حوسبة GPU (تأجير مباشر/تأجير من الباطن)، تشبه "مالك ثانوي للحوسبة"، المنطق هو "العقود الطويلة
+ الاستهلاك المقدم". 4️⃣ طبقة الحافة/الأمان (Wangsu Technology): تبيع عقد الحافة + CDN + الأمان، أصول خفيفة، وتنتقل من CDN إلى "استدلال الذكاء الاصطناعي عند الحافة + الأمان".
⭐️تتجلى الاختلافات بين الداخل والخارج أيضًا في: 1️⃣ طريقة ربط الموردين: كلها تعتمد على NVIDIA، لكن Neocloud في الخارج مرتبطة باستثمار NVIDIA النشط (تمتلك NVIDIA حوالي 11.5% من أسهم $CRWV )، بينما تخضع سلسلة تأجير/تخزين الحوسبة المحلية لقيود التصدير الأمريكية BIS؛ 2️⃣ هيكل رأس المال: في الخارج يعتمد على ديون ضخمة
+ أسهم NVIDIA/صناديق التحوط، وفي الداخل يعتمد على القروض المصرفية + REITs + الإصدار الخاص.