قفز الربح الربعي الأولي لشركة سامسونج 19 ضعفًا -- وانخفض سهم ميكرون بعد الخبر. إليك السبب.

إلكترونيات سامسونج (SSNLF +0.00%) أصدرت للتو نتائج أولية تشير إلى الربع الأكثر ربحية في تاريخها. قال عملاق الإلكترونيات الكوري الجنوبي يوم الثلاثاء إنه يتوقع أرباحًا تشغيلية للربع الثاني تبلغ حوالي 89.4 تريليون وون كوري، أو ما يقرب من 58 مليار دولار. وهذا يمثل قفزة بأكثر من 19 ضعفًا مقارنة بالعام الماضي. ومن المتوقع أن تصل الإيرادات إلى حوالي 171 تريليون وون، بزيادة حوالي 129% على أساس سنوي. كان الطفرة مدفوعة بالطلب القوي على الذاكرة عالية النطاق وذاكرة DRAM عالية السعة - وكلاهما مدعوم باستثمارات ضخمة في خوادم الذكاء الاصطناعي (AI).

وانخفضت أسهم الذاكرة على هذا الخبر. انخفضت أسهم سامسونج نفسها بأكثر من 10% في لحظة ما في سول على هذا الخبر. مايكرون (MU 5.25%)، أكبر شركة تصنيع ذاكرة في الولايات المتحدة، انخفضت بشكل حاد مماثل. وانخفضت معها شركتا التخزين المتخصصتان ويسترن ديجيتال وسان ديسك.

قفزة أرباح بمقدار 19 ضعفًا من أكبر شركة تصنيع رقائق ذاكرة في العالم كان يفترض أن ترفع القطاع بأكمله. بدلاً من ذلك، سحبت المجموعة إلى الأسفل. إذن، لماذا رد الفعل العكسي؟

مصدر الصورة: Getty Images.

مسعرة مسبقاً، بل وأكثر

التفسير الأبسط هو أن المستثمرين كانوا يتوقعون بالفعل أرقامًا كهذه. ارتفع سهم مايكرون بحوالي 242% في عام 2026 حتى وقت كتابة هذا التقرير، وتجاوزت قيمته السوقية تريليون دولار في الطريق. مثل هذا الارتفاع لا يحدث إلا إذا كان السوق يعتمد بالفعل على نتائج مذهلة ربعًا بعد ربع.

ومايكرون كانت تقدمها. في الربع المالي الثالث (الفترة المنتهية في 28 مايو 2026)، ارتفعت الإيرادات بنسبة 346% على أساس سنوي إلى رقم قياسي بلغ 41.5 مليار دولار. وكانت هذه زيادة بنسبة 74% عن الربع السابق وحده، مما يعني أن النمو لا يزال يتسارع، وليس يتلاشى. بالإضافة إلى ذلك، بلغت ربحية السهم المعدلة 25.11 دولارًا، ووصل هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (المعدل) إلى 84.9% المذهلة.

بل أكثر من ذلك، كانت توقعات مايكرون أفضل من الربع نفسه على الأرجح. أشارت الإدارة إلى إيرادات الربع المالي الرابع بحوالي 50 مليار دولار، ارتفاعًا من 41.5 مليار دولار، مع ربحية سهم معدلة تبلغ حوالي 31 دولارًا.

وتوليد النقد مذهل بنفس القدر. حققت مايكرون حوالي 18.3 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المعدل في الربع، حتى مع ضخها لأموال في قدرات جديدة. بالطبع، لا تزال الشركة تدفع توزيعات أرباح رمزية بقيمة 0.15 دولار فقط للسهم. لكن معظم نقدها يتم إعادة استثماره في الطفرة.

قال سانجاي مهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكرون، في بيان أرباح الربع المالي الثالث للشركة: "نتائج مايكرون المالية القياسية للربع المالي الثالث وتوقعاتها الأقوى للربع الرابع تعكس القيمة الاستراتيجية للذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي".

عندما أكدت سامسونج يوم الثلاثاء أن طفرة الذاكرة لا تزال مستعرة، لم تخبر المستثمرين بأي شيء لم يراهنوا عليه بالفعل.

توسيع

ناسداك: MU

مايكرون للتكنولوجيا

تغير اليوم

(-5.25%) $-51.65

السعر الحالي

$933.10

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$1.1 تريليون* يتم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو ذات الفئة المزدوجة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم

$891.71 - $939.81

نطاق 52 أسبوعًا

$103.38 - $1255.00

حجم التداول

1.5 مليون

متوسط الحجم

51.3 مليون

هامش الربح الإجمالي

72.60%

عائد توزيعات الأرباح

0.07%

جدل ذروة الدورة

هناك قراءة ثانية أكثر إثارة للقلق لعمليات البيع. قد يبدأ بعض المستثمرين في التساؤل عما إذا كانت أرباح كهذه هي أفضل ما يمكن تحقيقه.

الذاكرة صناعة دورية بعمق. عندما يلحق العرض بالطلب في النهاية، يمكن أن تنخفض الأسعار والأرباح بسرعة. وتاريخيًا، كلما كانت الطفرة أكبر، كان الانكماش أشد.

تقييم مايكرون يعكس هذا القلق. بعد انخفاضها قبل افتتاح السوق، يتم تداول السهم بحوالي 21 ضعف الأرباح الزاحفة. لكن انظر إلى الأرقام المستقبلية وتتغير الصورة. إذا حققت الشركة توجيهات الربع المالي الرابع، فإن ربحية السهم لهذا الربع الواحد ستصل سنويًا إلى أكثر من 120 دولارًا. بسعر حوالي 935 دولارًا للسهم، يعادل ذلك أقل من 8 أضعاف الأرباح الجارية. بعبارة أخرى، السوق يسعر بالفعل انخفاضًا كبيرًا في قوة أرباح مايكرون في مرحلة ما. الجدل الوحيد هو متى سيحدث ذلك.

من جانبها، لا ترى مايكرون أن الطفرة ستنتهي قريبًا. قالت الشركة في تحديث الربع المالي الثالث إنها تتوقع استمرار ضيق السوق لـ DRAM و NAND إلى ما بعد عام 2027.

إذن، ماذا يجب أن يفعل مساهمو مايكرون مع انخفاض يوم الثلاثاء؟

لا أعتقد أن ربع سامسونج المذهل هو سبب للبيع. لم يكن هناك شيء سلبي لصالح مايكرون في التقرير. بل على العكس، أكد أن الطلب على الذاكرة لا يزال استثنائيًا. لكن بعد ارتفاع بنسبة 242% هذا العام، لن ألاحق السهم هنا أيضًا. مضاعف يبدو رخيصًا على أرباح ذروة الدورة يمكن أن يكون فخًا في هذه الصناعة، وانخفاض يوم الثلاثاء يوضح كيف يمكن أن تتغير المعنويات بسرعة. شخصيًا، سأبقى على الهامش، آملًا في نقطة دخول أكثر جاذبية.