ما يعنيه مؤشر التقييم السوقي لـ"بوفيت" عند مستويات قياسية مرتفعة للمستثمرين

مقياس تقييم السوق المفضل لدى وارن بافيت عند مستوى قياسي، مما يشير إلى أن سوق الأسهم باهظ الثمن للغاية. تحديدًا، القيمة السوقية الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية الآن أعلى بنسبة 136% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. وهذا أعلى بنحو 70% من المعدل الطبيعي طويل الأجل.

السرد المحيط بهذا الارتفاع للمؤشر منذ بدء السوق الصاعدة في أواخر عام 2022 هو سرد هبوطي، بالطبع، وربما بحق.

ومع ذلك، قد يكون هناك عيب كبير في فرضية مؤشر بافيت ذاتها.

ليس نفس الشيء

لا تسيئ فهم الرسالة. وارن بافيت ليس مجرد منتقي أسهم لامع. لديه أيضًا إحساس كبير بكيفية تأثير الاقتصاد وسوق الأسهم على بعضهما البعض.

هذه الطريقة الخاصة لتقييم القيمة الإجمالية للسوق، مع ذلك، ليست بالضرورة شيئًا يستحق القلق بشأنه.

إجمالي القيمة السوقية لجميع الأسهم الأمريكية المدرجة العامة لا تشمل الشركات الربحية المملوكة للقطاع الخاص. ولا يأخذ ما يسمى بمؤشر بافيت في الاعتبار الربحية الإجمالية لهذه الشركات، وهي أكبر بكثير (بشكل مطلق ونسبي) مما كانت عليه في الماضي.

الرسم البياني أدناه يروي القصة، حيث يقارن أرباح الشركات الخاضعة للضريبة بنفس الناتج المحلي الإجمالي المستخدم في مقياس تقييم وارن بافيت منذ السبعينيات. كما يوضح، فإن أرباح الشركات الآن في حدود 12% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. وهذا يعادل تقريبًا ضعف ما كانت عليه قبل بضعة عقود فقط.

بيانات أرباح الشركات الأمريكية بعد الضريبة من YCharts.

نعم، أنت ترى_ وتفسر_ ذلك بشكل صحيح. نمو أرباح الشركات الأمريكية قد تجاوز بشكل كبير نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، مدعومًا باتساع مطرد في هوامش الربح، بالإضافة إلى المزيد من الأرباح القادمة من الخارج. في الواقع، تقارير FactSet أن أكثر من 40% من إيرادات الربع الأول لشركات S&P 500 (^GSPC 0.67%) جاءت من اقتصادات أجنبية لا تؤثر على رقم الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة.

من هذا المنظور، السوق ليس مبالغًا في تقدير قيمته. في الواقع، S&P 500 مقيم بشكل معقول عند نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 21.5.

لم يعد مقياسًا يدعو للقلق

ليس هذا انتقاصًا لنموذج تقييم بافيت، الذي لم يدعِ أبدًا أنه المقياس النهائي المطلق. إنه مجرد واحد من العديد من المعلومات التي يجب على جميع المستثمرين أخذها في الاعتبار قبل الوصول إلى استنتاج حول قيمة السوق الواسعة ومستقبله المحتمل.

بالتأكيد، لا يزال هناك الكثير مما يدعو للقلق بشأن هذا السوق. وتحديدًا، هوامش الربح المتسعة باستمرار معرضة لخطر الانهيار الآن بعد أن أصبحت أسعار الفائدة أعلى وراجت الحماسة المحيطة بثورة الذكاء الاصطناعي بدأت تستقر أخيرًا. لا تزال الأسهم قد تواجه انتكاسة.

مصدر الصورة: Getty Images.

لكن من غير المرجح أن يحدث ذلك، لأن قيمتها السوقية الإجمالية كبيرة جدًا مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي للبلاد. القيمة السوقية الإجمالية للسوق ضخمة بشكل صادم الآن بسبب وجود العديد من الشركات المتداولة علنًا، والتي توصل العديد منها إلى طريقة لتحقيق أرباح هائلة حتى دون نمو متماثل في الناتج المحلي الإجمالي المحلي.

لذا، ردًا على السؤال - على الرغم من الخطاب الصاخب - فإن حقيقة أن مؤشر تقييم السوق لبافيت عند مستويات قياسية الآن لا تعني الكثير للمستثمرين، وبالتأكيد لا تشير إلى أن انهيارًا كبيرًا وشيكًا.

هذا لا يعني أيضًا أن تصحيحًا كبيرًا مستحيل. كما كان الحال دائمًا، يظل اختيار الأسهم مجرد مسألة تعتمد على كل حالة على حدة.