انهيار شامل! صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لشركتي سامسونج وهاينكس في كوريا تنهار بالكامل تقريبًا إلى ما دون سعر الإصدار، وسياسيون يدعون إلى "شطبها من الإدراج وسحبها من السوق"

تحت التقلبات الحادة في سوق الأسهم الكورية، تعرضت صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) ذات الرافعة المالية لتتبع أسهم سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس لضربات قوية، حيث انخفض 13 من أصل 14 منتجًا عن سعر الإصدار البالغ 20,000 وون كوري، مع توسع انخفاض بعض المنتجات خلال الجلسة إلى حوالي 20%. لم يؤدي هذا الانهيار إلى توسع الخسائر المستمرة للمستثمرين ذوي الرافعة المالية فحسب، بل أثار أيضًا رد فعل عنيف من الأوساط السياسية، حيث ارتفعت الأصوات الداعية إلى إلغاء الإدراج الإجباري فجأة.

في 7 يوليو، مع إغلاق سامسونج إلكترونيكس منخفضة بنسبة 6.92% وإس كيه هاينكس منخفضة بنسبة 6.06%، انخفضت جميع صناديق ETF ذات الرافعة المالية 2x لأسهم فردية البالغ عددها 14 بنسبة تتراوح بين 12% و13%. من بينها، أغلق صندوق KODEX سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية عند 18,310 وون، بانخفاض 13.71%؛ وانخفض صندوق TIGER سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية بنسبة 13.88%، ووصل إلى أدنى مستوى خلال الجلسة عند 15,705 وون.

بلغ إجمالي حجم التداول لصناديق ETF ذات الرافعة المالية والعكسية لأسهم فردية البالغ عددها 16 في ذلك اليوم 13.113 تريليون وون كوري، متجاوزًا ثلث إجمالي حجم تداول سوق ETF (36.481 تريليون وون كوري). أدت التقلبات الحادة في منتجات الرافعة المالية إلى تفاقم ضغوط الانخفاض على مؤشر كوسبي، مما أدى إلى تفعيل آلية تعليق الأوامر البيعية البرمجية (sidecar) وآلية كسر الدائرة (circuit breaker) في نفس اليوم.

صرح نائب رئيس الوزراء ووزير الاقتصاد والمالية الكوري، كوو يون تشول، في لجنة التخطيط المالي والاقتصادي في الجمعية الوطنية، بأن الحكومة تدرك تمامًا القلق من أن صناديق ETF ذات الرافعة المالية تزيد من تقلبات السوق، وأن الإدارات المعنية تناقش كيفية تقليل التقلبات إلى أدنى حد. في الوقت نفسه، انتقد النائب عن حزب المعارضة الرئيسي، حزب سلطة الشعب، آن تشول سو، علنًا هذه المنتجات باعتبارها "فشلًا سياسيًا كاملًا"، ودعا إلى تدخل تنظيمي قوي بما في ذلك إلغاء الإدراج الإجباري، قائلاً "لقد تحول مؤشر كوسبي إلى كازينو".

انخفاض بنسبة تقترب من 20% خلال الجلسة، و13 منتجًا تنخفض عن سعر الإصدار

السبب المباشر لهذا الانهيار هو الانخفاض الحاد المتزامن لأسهم سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس في 7 يوليو. نظرًا لأن هذه الصناديق ذات الرافعة المالية تتبع الأسهم الأساسية برافعة مالية 2x، يتم تضخيم انخفاض الأسهم الأساسية بشكل مضاعف.

انخفاض 7 صناديق ETF ذات رافعة مالية لسامسونج إلكترونيكس بنسبة حوالي 13%، وانخفاض 7 صناديق ETF ذات رافعة مالية لإس كيه هاينكس بنسبة حوالي 12%.

على وجه التحديد، أغلق صندوق KODEX سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية عند 18,310 وون، بانخفاض 13.71%؛ أغلق صندوق KODEX إس كيه هاينكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية عند 22,130 وون، بانخفاض 12.56%؛ انخفض صندوق TIGER سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية بنسبة 13.88%، وانخفض صندوق TIGER إس كيه هاينكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية بنسبة 12.44%.

توسع الانخفاض خلال الجلسة بشكل أكبر، حيث سجلت صناديق ETF ذات الرافعة المالية لكلا السهمين أدنى مستوياتها خلال الجلسة منذ الإدراج، مع توسع الانخفاض إلى حوالي 20%. وصل صندوق KODEX سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية إلى أدنى مستوى خلال الجلسة عند 17,100 وون، ووصل صندوق TIGER سامسونج إلكترونيكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية إلى أدنى مستوى خلال الجلسة عند 15,705 وون.

من بين 14 منتجًا، باستثناء صندوق KODEX إس كيه هاينكس ذو الرافعة المالية لأسهم فردية، انخفضت الـ 13 الأخرى عن سعر الإصدار البالغ 20,000 وون.

على النقيض تمامًا من الأداء المروع لمنتجات الرافعة المالية، ارتفعت بشكل كبير المنتجات العكسية 2x التي تراهن على انخفاض الأسهم الأساسية (المعروفة باسم "حافلة البيع على المكشوف"). أغلق صندوق SOL إس كيه هاينكس الآجل ذو الرافعة العكسية 2x لأسهم فردية مرتفعًا بنسبة 11.84%، وأغلق صندوق PLUS سامسونج إلكترونيكس الآجل ذو الرافعة العكسية 2x لأسهم فردية مرتفعًا بنسبة 12.68%.

من حيث حجم التداول، بلغ إجمالي حجم تداول صناديق ETF ذات الرافعة المالية والعكسية لأسهم فردية البالغ عددها 16 في ذلك اليوم 13.113 تريليون وون، أي ما يمثل أكثر من ثلث إجمالي حجم تداول سوق ETF البالغ 36.481 تريليون وون، مما يظهر الاهتمام الكبير والتداول النشط لهذه المنتجات عالية التقلب في السوق.

ومع ذلك، فإن حجم التداول الهائل يعني أيضًا أنه لا يمكن تجاهل تأثير هذه المنتجات على السوق العامة. نظرًا لأن سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس تشكلان معًا أكثر من نصف قيمة سوق مؤشر كوسبي، فإن تحوط صناديق ETF ذات الرافعة المالية وإعادة التوازن اليومي تخلق ضغط بيع إضافي على الأسهم الأساسية، مما يزيد من تضخيم انخفاض السوق العامة ويؤدي في النهاية إلى كسر الدائرة.

استمرار توسع خسائر المستثمرين، "تأثير الفائدة المركبة السلبية" يأكل رأس المال

تسبب هذا الانهيار في توسع حاد في الخسائر الدفترية لمستثمري صناديق ETF ذات الرافعة المالية، بينما تعرض العيوب الهيكلية للمنتجات نفسها المستثمرين على المدى الطويل لمخاطر أكبر.

وفقًا لبيانات بورصة كوريا وKoscom CHECK، حتى 6 يوليو، بلغ إجمالي صافي أصول صناديق ETF ذات الرافعة المالية لأسهم فردية البالغ عددها 16 14.9126 تريليون وون، بانخفاض 15.3% عن 17.5994 تريليون وون في 25 يونيو، أي تقلص بحوالي 3 تريليونات وون.

قال الباحث كيم سيوك هوان من شركة ميراي أسيت للأوراق المالية، إن صافي أصول صناديق ETF ذات الرافعة المالية لأسهم فردية انخفض بحوالي 3 تريليونات وون عن ذروتها، مسجلة خسائر صافية.

"باستخدام سلسلتي KODEX وTIGER، اللتين تمتلكان أكبر صافي أصول، كمعيار، لا يزال التدفق النقدي الصافي المتدفق في ازدياد، ولكن من حيث خسائر التقييم، بلغت خسائر سلسلة سامسونج إلكترونيكس حوالي 400 مليار وون، وبلغت خسائر سلسلة إس كيه هاينكس حوالي 600 مليار وون."

تنتج منتجات الرافعة المالية "تأثير الفائدة المركبة السلبية" عندما يتقلب الأصل الأساسي صعودًا وهبوطًا بشكل متكرر، حتى لو عاد السهم الأساسي في النهاية إلى نقطة البداية، قد يتعرض المستثمرون على المدى الطويل لخسائر أكبر بسبب التآكل المستمر لرأس المال. ظهرت ردود فعل في مجتمع المستثمرين تفيد بأن "الاستثمار يتبخر باستمرار".

الأوساط السياسية تطالب بإلغاء الإدراج الإجباري، والجهات التنظيمية تتعامل بحذر

مع تصاعد الاضطرابات في السوق، ارتفعت الأصوات في الأوساط السياسية المطالبة بإلغاء الإدراج الإجباري بسرعة.

نشر النائب عن حزب سلطة الشعب، آن تشول سو، على وسائل التواصل الاجتماعي، معتبرًا أن حجم التداول التراكمي لهذه المنتجات البالغ 212 تريليون وون (حوالي 139 مليار دولار) هو المحرك للتقلبات الحادة في أسعار الأسهم، وأشار إلى أن جميع صناديق ETF ذات الرافعة المالية لأسهم فردية البالغ عددها 14 سجلت عوائد سلبية خلال الشهر الماضي، مع أقصى خسارة بلغت 35.9%.

ودعا إلى اتخاذ إجراءات تصحيحية قوية بما في ذلك إلغاء الإدراج الإجباري، وطالب الرئيس لي جاي ميونغ بإقالة رئيس لجنة الخدمات المالية ورئيس هيئة الرقابة المالية فورًا.

كما أعربت النائبة عن حزب السلطة الحاكم، الحزب الديمقراطي، ريب. هان جيونغ آي، عن أن الحزب سيقيم ما إذا كانت هذه الصناديق تزيد من مخاطر المستثمرين الأفراد، ثم يقرر ما إذا كانت هناك حاجة إلى إجراءات تنظيمية إضافية.

ومع ذلك، يعتقد المشاركون في السوق عمومًا أن احتمال إلغاء الإدراج الإجباري منخفض جدًا. إذا تم إلغاء إدراج جميع المنتجات الـ 16 في وقت واحد، فقد يتسبب ذلك في فوضى في السوق ويضر بثقة المستثمرين.

من الناحية القانونية، وفقًا للوائح بورصة كوريا، عادةً ما يتم إلغاء إدراج صناديق ETF فقط في حالات محددة مثل إلغاء إدراج السهم الأساسي أو وجود انتهاك خطير للإفصاح من قبل المُصدر، ولا يوجد أساس قانوني كافٍ حاليًا.

قال مسؤول في هيئة الرقابة المالية الكورية، إن الجهات التنظيمية تقوم بتقييم مجموعة من البدائل، بما في ذلك تشديد متطلبات تداول المنتجات لكبح التداول المضاربي، ولكن لم يتم التوصل إلى نتيجة بعد، "أي تعديل تنظيمي يحتاج إلى النظر الشامل في التأثير على السوق الأوسع".

في الواقع، يمكن تتبع الجدل حول هذه المنتجات إلى وقت إدراجها الأولي. في 27 مايو من هذا العام، تم إدراج 14 صندوق ETF ذات رافعة مالية و2 صندوق ETF عكسي لتتبع سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس في وقت واحد، مما جذب انتباه العديد من المستثمرين بفضل موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، في أقل من شهرين من الإدراج، تم الكشف عن سلسلة من الآثار الجانبية.

وفقًا لتقارير صحيفة كوريا تايمز، أعرب رئيس هيئة الرقابة المالية، لي تشان جين، سابقًا عن أسفه للموافقة على هذه المنتجات. واعترف في مؤتمر صحفي في 22 يونيو: "لقد تقدمنا بسرعة كبيرة جدًا في ذلك الوقت، ربما كان يجب أن أبذل قصارى جهدي لمنع الموافقة عليها".

كما حذر البنك المركزي الكوري في رد مكتوب قدمه إلى النائب عن حزب سلطة الشعب، بارك سونغ هون، من أن صناديق ETF ذات الرافعة المالية لأسهم فردية قد تؤدي إلى تركيز مفرط لرأس المال في عدد قليل من الأسهم، وتزيد من تقلبات السوق من خلال عمليات إعادة التوازن اليومية للصناديق.

بيان المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يحتاج إلى الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الظروف المالية أو احتياجات المستخدمين الفرديين. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على هذا هو على مسؤوليتهم الخاصة.