بعد 10 سنوات: 5 مخالفين للقواعد غير المعروفين

على شاشة العرض اليوم 5 كاسرات قواعد غير معروفة (من 11 نوفمبر 2015) تشمل شركة تقدم حلول مطابخ تجارية، وبعض التغييرات الكبيرة في الأسماء، وعمليات استحواذ أكبر، وشركة ألواح بديلة للخشب. الكاتب المخضرم في Fool أندرس بيلوند ينضم إلى المؤسس المشارك لـ Motley Fool ديفيد غاردنر في هذه الرحلة عبر الزمن لمشاركة ماذا ولماذا ومتى سارت هذه الأسهم عبر العقد.

لمشاهدة حلقات كاملة من جميع البودكاست المجاني لـ Motley Fool، تفضل بزيارة مركز البودكاست الخاص بنا. عندما تكون مستعدًا للاستثمار، اطّلع على قائمة أفضل 10 أسهم للشراء.

النص الكامل أدناه.

تم تسجيل هذا البودكاست في 12 نوفمبر 2025.

ديفيد غاردنر: قبل عشر سنوات من هذا الأسبوع، في 11 نوفمبر 2015، أطلقنا ثاني عينة من خمسة أسهم. خمسة كاسرات قواعد أقل شهرة. أقل شهرة. لم يكن أي منها اسمًا مألوفًا. في الواقع، أعتقد حتى اليوم، بعد 10 سنوات، كم شخصًا يتعرف حقًا على أسماء شركات مثل ميدلبي أو غلوبوس ميديكال؟ حسنًا، اليوم نشغل آلة الزمن بعد 10 سنوات بالضبط لنرى ما حدث بالفعل عبر الركود والأوبئة وعمليات الاستحواذ وكل المفاجآت التي يمكن أن يقدمها عقد. سنقارن عوائدنا بمؤشر S&P 500، ثم نجيب على الأسئلة المهمة. في الغالب، ما الذي أصبناه؟ ما الذي أخطأنا فيه؟ هل فاتنا شيء؟ لقد دعوت الكاتب المخضرم في Motley Fool أندرس بيلوند للانضمام إلي بينما نناقش بعض الدروس التي يمكنك استخدامها في رحلتك القادمة التي تستمر 10 سنوات، خمسة كاسرات قواعد أقل شهرة، بعد 10 سنوات. فقط على حلقة هذا الأسبوع من Rule Breaker Investing.

مرحبًا بكم مرة أخرى في Rule Breaker Investing. ثلاثين مرة اخترت عينة من خمسة أسهم في هذا العرض، 30 مرة قلت: إليك موضوع، إليك سلة. دعنا نتفوق على السوق ونتعلم بعض الدروس العظيمة معًا. حسنًا، كما يظهر التاريخ، تفوقنا على السوق، ليس في كل مرة، لكن معظم هذه العينات تم اختيارها للعب لعبة استمرت ثلاث سنوات، وفزنا. تفوقنا على S&P 500. ثلاث سنوات هي مجرد ثلاث سنوات. أنا مهتم أكثر بكثير برؤية كيف تتطور على المدى الوحيد الذي يهمني، المدى الطويل. مع كل عام يمر على هذا البودكاست، قمنا بمراجعة Palooza check-in بعد 1 و2 و3 سنوات لمعرفة كيف كانت أداء هذه الأسهم، لكننا أنهيناها بعد ذلك. قلنا ببساطة بعد ثلاث سنوات، انتهينا. سنقضي كل وقتنا في حلقات مراجعة Palooza إذا واصلنا تحديث كل واحدة من هذه العينات البالغ عددها 35 كل عام، ومع ذلك، في سبتمبر من هذا العام، قبل 10 أسابيع فقط، وُلدت هذه السلسلة الجديدة.

كل 10 أسابيع، سنفتح كبسولة زمنية. إنها عينة سابقة من خمسة أسهم تبلغ عيد ميلادها العاشر هذا الأسبوع. سنسجل كل اختيار بوزن متساوٍ من تاريخ البث الأصلي. سنرى عائده، مقارنة بمؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة. ثم نقوم بالعمل الحقيقي، ما أصبناه، ما أخطأنا فيه. حسنًا، في الواقع، لن أقوم بمعظم العمل الحقيقي. سأحضر صديقًا من Motley Fool لمساعدتي في هذا العمل. هذا الأسبوع، الكاتب المخضرم بدوام كامل أندرس بيلوند للانضمام إلي ومناقشة ما يعلمنا إياه العقد جميعًا كمستثمرين. سننتهي في النهاية بالنتيجة الإجمالية للعينة، ربما نظرة سريعة على كل شركة للمستقبل. هذا بعد 10 سنوات، ليس فقط تسجيل النقاط، ولكن تعلم كيف ولماذا يفوز كاسرو القواعد وأحيانًا يخسرون أيضًا. أندرس بيلوند هو كاتب مساهم في Motley Fool منذ عام 2006، ويكتب بشكل يومي على الجانب المجاني، مقالاتنا على fool.com حول الأسهم التي تتحرك في الأخبار. لكنه قام أيضًا ببعض الفترات في نشراتنا الإخبارية المميزة على طول الطريق. يلعب أندرس الكثير من الشطرنج والغيتار في وقت فراغه أثناء متابعة ثلاثة أطفال في الكلية والمدرسة الثانوية. مرحبًا، أندرس، في Rule Breaker Investing.

أندرس بيلوند: حسنًا، شكرًا لك، ديف. شكرًا لإشراكي في هذا. إنه أمر مثير، حقًا إنه شرف. أنا سعيد لوجودي هنا.

ديفيد غاردنر: أندرس، لقد كنت تكتب لشركتنا منذ عام 2006. هل تتذكر أول مرة نقرت فيها على Mole Evol؟ هل كان على AOL في الماضي أم على الويب؟

أندرس بيلوند: لا، كنت على الويب. كنت قارئًا لمدة سنتين أو ثلاث سنوات قبل أن أتقدم بطلب وظيفة. لكنني أتذكر أول مقال لي هنا. كان فولفو تواصل الشحن، جزء الشاحنات من فولفو، وليس سيارات الركاب. لم أعد أكتب عن ذلك، لكن كانت تلك الأولى.

ديفيد غاردنر: أحب أنك تتذكر ذلك، أندرس. قد يلاحظ بعض مستمعينا المميزين أنك تتحدث بأكثر من لغة. هل يمكنك أن تذكرني من أين أنت ومتى أتيت لأول مرة إلى الولايات المتحدة؟

أندرس بيلوند: ولدت ونشأت في السويد. ثم قابلت فتاة على الإنترنت في عام 1995 عندما كان الإنترنت بالكاد شيئًا. لا أعرف حقًا كيف نجح ذلك، لكن ها أنت ذا. لا تزال زوجتي حتى اليوم، وهي سبب انتقالي إلى فلوريدا في عام 1997.

ديفيد غاردنر: هذا رائع. أندرس، متى تطور اهتمامك بسوق الأسهم لأول مرة؟ أتمنى أن يهتم الجميع في الولايات المتحدة بذلك، ناهيك عن الجميع في السويد. أشعر أنك سلالة نادرة من بلدك الأم، لكن من أين يأتي اهتمامك بسوق الأسهم؟

أندرس بيلوند: أول وظيفة لي بعد الكلية كانت في CSX، السكك الحديدية. من ناحية التكنولوجيا، كنت أدير أنظمة الكمبيوتر الخاصة بهم كمسؤول نظام، وكان لديهم خطة 401(k) بدت فكرة جيدة. لمعرفة ما أفعله بذلك، بدأت قراءة The Fool، على سبيل المثال، واتضح أن ذلك أصبح أحد الأشياء المفضلة لدي عندما لا أعمل. تعمق الاهتمام من هناك، وبعد بضع سنوات، رأيت فرصة عمل على fool.com، نحن نبحث عن كتاب الآن. واتضح أن ذلك ما كنت أفعله في الكلية. كان الشيء المتعلق بالكمبيوتر مجرد عمل جانبي، كانت الفكرة أنني أعمل على الرواية الأمريكية العظيمة أو شيء من هذا القبيل، لكن الأمر لم ينجح بهذه الطريقة. عدت إلى الكتابة بهذه الطريقة، وقال جون ريفز، الذي وظفني آنذاك، إنه كان من الأسهل تعليم كاتب كيفية الاستثمار بدلاً من تعليم مستثمر كيفية الكتابة. [laughs] وهكذا حصلت على الوظيفة.

ديفيد غاردنر: هذا رائع. أنت تشير إلى الكاتب/المحرر المخضرم في Motley Fool، أو كما أسميه Fool About Town، جون ريفز. أنا سعيد لسماع هذا الاسم مرة أخرى. قبل أن ننتقل إلى ميدلبي، شركتنا الأولى، أندرس، CSX، لا تزال شركة عامة، لا تزال سكة حديد قوية جدًا. هل تملك أسهمًا؟ هل لديك أي رأي حول السكك الحديدية أو CSX؟

أندرس بيلوند: لا أملك أسهمًا فيها أو في أي سكة حديد، ولا حتى بيركشاير، التي ستعتبر سكة حديد هذه الأيام. لقد ابتعدت عن تلك الصناعة بمرور الوقت، وما زلت أعرف أشخاصًا يعملون هناك وكل ذلك، لكنها لم تعد مجالي. كنت أكثر في الجانب التكنولوجي على أي حال، لذلك لا يهم حقًا ما هي الصناعة الأساسية.

ديفيد غاردنر: حسنًا، هذا منطقي بالنسبة لي، أندرس، لأن أحد الأشياء التي استمتعنا بها معًا على مر السنين هي عقلية كاسر القواعد، وأنا أقدر حقًا الكثير من مقالاتك. أنت وأنا نتشارك بعض الأسهم نفسها في محافظنا. من المنطقي أنك لم تقع في حب السكك الحديدية وربما أكثر مع التكنولوجيا. حسنًا، لنبدأ بشركة صناعية إلى حد ما كانت التكنولوجيا مهمة جدًا بالنسبة لها. لدينا خمسة أسهم تتعافى من خمسة كاسرات قواعد أقل شهرة. سنقوم بها واحدًا تلو الآخر. سنقوم بها أبجديًا، وهو كيف قدمتها في ذلك البودكاست، 11 نوفمبر 2015. بالمناسبة، أي مستمع مميز مرحب به للعودة والاستماع إليه. كان طوله 17 دقيقة فقط، ويمكن أن يكون تحضيرًا جيدًا لبودكاست هذا الأسبوع. لكنني سألخص أفكاري بينما أسأل أندرس في كل مرة، ماذا حدث منذ ذلك الحين؟ لنبدأ بشركة ميدلبي كوربوريشن، رمز المؤشر MIDD. حسنًا، كلما عدنا بالزمن إلى هذا الحد في هذا العرض، نخرج آلات الزمن الخاصة بـ Rule Breaker Investing. أندرس، هل أنت مستعد للربط معي بينما نستعد للعودة 10 سنوات في الزمن هذا الأسبوع؟

أندرس بيلوند: المخيم ينتظر. دعنا نذهب.

ديفيد غاردنر: كان العام 2015. كانت ميدلبي قوة هادئة خلف مطابخ العالم، التجارية والسكنية. كانت معروفة بأفرانها الصناعية ومؤخرًا بالاستحواذ على Viking Range. الآن، كانت ميدلبي بقيادة الرئيس التنفيذي الديناميكي سليم باسول، الذي أثنيت عليه كأحد أفضل الرؤساء التنفيذيين الأحياء المفضلين لدي. نموذج نمو ميدلبي عبر الاستحواذ بنىها كمورد عالمي لمطاعم الوجبات السريعة والمطاعم الراقية على حد سواء، مع التكنولوجيا والأتمتة التي تقود ما كانوا يطلقون عليه مطبخ المستقبل. تصور باسول أن نصف المطابخ التجارية ستصبح مؤتمتة بحلول عام 2020، مما يضع ميدلبي كمهندس غير مرئي وراء هذا التحول. الآن، عند الاستماع مرة أخرى، جاء تفاؤلي من الابتكار الثابت لميدلبي وبالتأكيد القيادة الرؤيوية لسليم باسول. أندرس، أحببت قدرتها على أخذ العلامات التجارية الإقليمية الصغيرة عالميًا، وإضافة التكنولوجيا والكفاءة على طول الطريق. كانت مركبًا ذكيًا تحت الرادار يؤتمت مطابخ الغد. أندرس بيلوند، قبل أن نستعرض الأرقام لهذا السهم، أي أفكار أولية لديك عن ميدلبي؟

أندرس بيلوند: كانت ميدلبي دائمًا مثيرة للاهتمام بالنسبة لي لأنها ليست بالضبط علامة تجارية تراها كل يوم، لكنك ترى علاماتها التجارية في كل مكان، مثل لا يسعني إلا البحث عن أفران توربو شوب كلما ذهبت إلى مكان للساندويتشات. هذا واحد من أفرانهم الكبيرة، ولا يزالون موجودين أكثر من أي وقت مضى، بصراحة. لقد تغيرت الأمور. مروا ببضع سنوات سيئة. بعد أزمة التضخم في عام 2022، تحت إدارة مختلفة وكل ذلك. تغيرت استراتيجيتهم قليلاً، وهم الآن يعملون على فصل بعض العلامات التجارية إلى شركة مستقلة منفصلة، وهذا تحديدًا بدا وكأنه جزء من خلق سليم الذي يتخلصون منه الآن، معظمه تجهيز الأغذية. لا أعرف إذا كنت مغرمًا بهذا التحول الاستراتيجي، لكن لابد أن شخصًا ما قد حلل الأرقام ووجد أن هذه هي الطريقة. الرئيس التنفيذي الجديد، تيم فيتزجيرالد، كان المدير المالي لديهم لسنوات عديدة. إذا كان أي شخص يعرف الأرقام، يجب أن يكون هو، على ما أعتقد، لكن الأمور تغيرت، وهي ليست حقًا نفس الشركة. إنها نفس المنظمة الشاملة لأكثر من 100 علامة تجارية، لكنها لا تشعر بنفس الشعور.

ديفيد غاردنر: مجرد النظر إلى الشركة اليوم والآن، بالطبع، الأداء العددي الذي ولدته لهذا السهم لهذه العينة على مدى 10 سنوات الآن هذا الأسبوع. كان السهم آنذاك عند 112.84 دولارًا. اليوم، حوالي 124. ارتفع بنسبة 10% في 10 سنوات. الآن، سوق الأسهم بشكل عام على مدى السنوات العشر الماضية ارتفع بنسبة 228.8%. يمكنني حتى أخذها إلى منزلة عشرية واحدة. نحن نسجل في منتصف إلى أواخر بعد الظهر، الثلاثاء، 11 نوفمبر، بعد 10 سنوات بالضبط. السهم ارتفع بنسبة 10%. السوق ارتفع بنسبة 229%. لذلك، شركة ميدلبي كوربوريشن بعيدة جدًا خلف السوق ولم يعد لديها ذلك الرئيس التنفيذي الرؤيوي الذي أحببته كثيرًا في ذلك الوقت. في الواقع، كما سأذكر بالتأكيد، انتقل سليم باسول منذ ذلك الحين إلى Six Flags، علامة تجارية ترفيهية سيعرفها العديد من الأمريكيين، وقد مرت تلك الشركة نفسها بعملية اندماج واستحواذ. لقد كان وقتًا مثيرًا للاهتمام للرئيس التنفيذي باسول، الذي بنى ميدلبي إلى وحش مضاعف على مدى 15 عامًا أو نحو ذلك قبل أن أختار السهم لهذه العينة. الآن، لكل من هذه الشرف، طلبت منك أن تعطينا ربما سببين أو ثلاثة لأسباب قيام السهم بما فعله. الآن، بالنظر إلى ميدلبي الآن بعد أن أعطيت هذا الأداء، مكسب 10%، ما هي 2-3 أسباب رئيسية في ذهنك لحدوث هذا؟

أندرس بيلوند: جزء أساسي من استراتيجية ميدلبي هو شراء الشركات الصغيرة ودمجها في علامتها التجارية وفي صفقتها الشاملة. تحصل على كل شيء من الأفران إلى وحدات تكييف الهواء إلى تجهيز الأغذية، كل ما تحتاجه لتشغيل مطبخ احترافي ومطابخ منزلية هذه الأيام، بفضل العلامات التجارية Viking وغيرها من الاستحواذات. لكنها استراتيجية مكلفة، ومن الصعب القيام بذلك عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة ويصعب الحصول على صفقات بنكية جيدة. هذا يعمل ضدهم منذ عام 2022 على الأقل، ويمكن القول قبل ذلك أيضًا.

ديفيد غاردنر: النمو عبر الاستحواذ، أندرس نفسه يمكن أن يكون مكسبًا جدًا وموجهًا للنمو في البداية. ولكن مع ازدياد حجم الشركة أو نجاحها في مجالها، يصبح من الصعب العثور على استحواذات على نطاق واسع ستحدث فرقًا.

أندرس بيلوند: هذا صحيح. بمجرد أن اشتريت كل الأشياء الجيدة، ماذا يتبقى؟ يجب أن تنخفض الجودة بمرور الوقت. إما ذلك أو ترتفع الأسعار لأن الآخرين سيقدمون عروضًا لنفس الصفقات.

ديفيد غاردنر: نقطة جيدة.

أندرس بيلوند: ليس سهلاً، حتى لو كنت المدير المالي لمدة 10 سنوات.

ديفيد غاردنر: حسنًا، هذه شركة، كما ذكرت، أندرس، حيث أصبح المدير المالي هو الرئيس التنفيذي أيضًا. هل لديك فكرة أخرى في ذهنك تشرح السنوات العشر الماضية لميدلبي؟

أندرس بيلوند: ليس شرحًا لكيفية حدوثه. أعتقد أنك نظرت بالفعل في ذلك، لكن نتيجة ذلك هي أنها تتداول بشكل جانبي لمدة 10 سنوات. كانت هناك قفزة كبيرة وهبوط كبير، والنتيجة النهائية أنها كانت تنمو، لكن السهم لم ينمو. نتيجة لذلك، إنها قيمة متواضعة تبلغ 10.5 أضعاف التدفق النقدي مقدمًا و13 ضعف السعر إلى الأرباح الآجلة. قد يكون سهمًا لائقًا للنظر فيه هذه الأيام، لكن عليك وضع توقعات متواضعة لأنها ليست آلة الاستحواذ سريعة النمو التي كانت عليها.

ديفيد غاردنر: شكرًا جزيلاً لك. أعتقد في النهاية، أنا وأنت سنتأمل فقط في هذه المجموعة الشاملة من الأسهم، وأي أفكار إضافية قد تكون لدينا عن ميدلبي، يمكننا تأجيلها حتى ذلك الحين. لكن شكرًا لك على السهم رقم 1، وكان ذلك ميدلبي. مرة أخرى، ارتفعت بنسبة 10%، السوق ارتفع بنسبة 229%. دعونا نرى ماذا سيحدث مع السهم رقم 2. هذا السهم شهد تغيير اسم. قبل عشر سنوات، عندما قدمت السهم رقم 2 في هذه العينة، كان MicroStrategy. الآن، في عام 2015، كانت MicroStrategy قصة عودة من رماد الدوت كوم. كانت رائدة مبكرة في ذكاء الأعمال التي كان لا يزال يقودها مؤسسها المكثف والاستقطابي في بعض الأحيان، مايكل سايلور. ساعد برنامج الشركة المؤسسات على تحويل البيانات إلى رؤى، تمامًا كما كانت ثورات الهاتف المحمول والسحابة تعيد تشكيل كيفية تدفق المعلومات. وصفت سايلور في ذلك الوقت بأنه رؤيوي رأى موجة البيانات قادمة وبنى لها مبكرًا. حتى لو كانت وول ستريت تعاقب سهمه بعد تقرير أرباح ضعيف في أكتوبر ذلك العام، كانت الشركة صغيرة. كانت قيمتها السوقية حوالي 2 مليار دولار، لكنها كانت تستهدف حاجة متنامية واسعة للتحليلات في عالم غارق في البيانات. الآن، السبب في هذا السهم وإدراجه في هذه العينة كان بسيطًا. أؤمن بإصرار المؤسسين الرؤيويين، وبالقيمة الاستراتيجية المتزايدة للبيانات. كانت تلك لكمة 12 هنا، وبدت MicroStrategy تحت قيادة سايلور كشركة نجت ثم تحولت إلى مبتكر، في وضع يسمح لها بركوب الموجة التالية من ذكاء المؤسسات، شركة غير ملحوظة ذات إمكانات غير مكتملة. الآن، أندرس، قبل أن أعطي الأرقام، أفكارك الأولية عن هذه الشركة، التي غيرت اسمها.

أندرس بيلوند: لا، هذا صحيح. لقد غيروا الاسم من MicroStrategy إلى Strategy في وقت سابق من هذا العام، وذلك بعد أن كانت موجودة لفترة طويلة. قام مايكل سايلور بإعلان تجاري في Super Bowl في عام 2000 في ذروة فقاعة الدوت كوم قبل أن تنفجر لترويج أعمال تحليلات البيانات لشركته، وكان يتجول في الملعب ويبدو وكأنه رجل رائع، وكل ذلك.

ديفيد غاردنر: [laughs] لقد نسيت ذلك تمامًا.

أندرس بيلوند: يمكنك البحث عنه على YouTube هذه الأيام. كل شيء باقٍ على الإنترنت إلى الأبد. لكن الأمور تغيرت. ما زالوا يديرون ذلك العمل. لا يزال شيئًا يكسبون منه المال. لكنه في الحقيقة مجرد مصدر تمويل آخر لمشترياتهم من البيتكوين. في عام 2020، في ذروة الشيء الكبير التالي، الجائحة، حولوا خطة أعمالهم من صنع البرمجيات إلى الاستثمار في البيتكوين. الفكرة هي أن يكونوا متطرفين في البيتكوين. هذا هو الأصل الوحيد الذي يستحق الاحتفاظ به على المدى الطويل إذا كنت تريد تلك، والفكرة هي أنه مع ارتفاع البيتكوين بمرور الوقت، إذا كان أموالك مستثمرة في أي شيء آخر، مثل على سبيل المثال الدولار، فأنت تخسر. إنهم يفعلون الكثير من ذلك. هناك خطة 21-21 حيث يقترضون 21 مليار دولار ويجمعون 21 مليارًا أخرى من مبيعات الأسهم على مدى السنوات القليلة القادمة لشراء المزيد من البيتكوين.

ديفيد غاردنر: واو.

أندرس بيلوند: إنها صفقة شاملة، ويعتمد على كيفية عمل البيتكوين، سواء كانت فكرة جيدة أم لا. حتى الآن كل شيء جيد، لكنك لا تعلم أبدًا.

ديفيد غاردنر: حسنًا، ربما قمت بعمل جيد، أندرس، في تغطية جزء من سبب قيام هذا السهم بما فعله، لكن دعني أوقفك هناك فقط لتقديم الأداء. هذا هو مفاجئ العين. هذا هو السهم الذي قاد هذه العينة، وتنبيه مفسد، لم يقم أي من الأسهم الأخرى بأي شيء مثل ما فعله هذا السهم. تنبيه مفسد آخر. لم تكن لدي أي فكرة قبل 10 سنوات أن أيًا من هذا سيحدث بالطريقة التي حدثت. إليك الأرقام. اخترنا Strategy عند 17.49 دولارًا في 11 نوفمبر 2015. اليوم، ارتفع من 17.5 إلى 235.5، مما يعني أن هذا السهم ارتفع بنسبة 1,249%.

ديفيد غاردنر: سنسميها 1250 مقابل 229% للسوق. هذا السهم بمفرده تفوق على سوق الأسهم، S&P 500، بأكثر من 1,000 نقطة مئوية. الآن، سنقدم النتائج الإجمالية في نهاية هذا البودكاست. لكن، أندرس، هذه صدمة مطلقة. أولئك منا الذين هم على استعداد للسماح للشركات بالتطور والتكيف والتحول إلى فراشتهم التالية، لم تكن هذه فراشة كنت أتوقع رؤيتها على الإطلاق، ومع ذلك كان هذا أداءً رائعًا. دعني أسألك إذن، ما هي سببين في ذهنك لكون هذا السهم الآن قد ارتفع 13 ضعفًا في القيمة.

أندرس بيلوند: المحرك الأساسي لذلك هو أن البيتكوين يرتفع [LAUGHTER] المحرك الأساسي لذلك ذو شقين. إنه شيء الأحمق الأكبر. هكذا يرى وارن بافيت البيتكوين على أي حال. إنه فقط يساوي كل ما يرغب شخص ما في شرائه منك، وهو محق بطريقة ما. إنه في الحقيقة مجرد نظام محاسبة بدفتر أستاذ معاملة مشفر مختلف، وهذا كل ما هو عليه. من هذا المنظور، إنه حقًا يساوي فقط ما يريد شخص آخر أن يدفعه لك مقابله. من ناحية أخرى، إنتاج المزيد من البيتكوين مشابه. إنه في الورقة البيضاء وكل شيء أنه مشابه لإنتاج الذهب حيث يستثمر عمال مناجم الذهب في معدات التعدين والوقت والمال الذي أنفق لاستخدامه بالفعل. لاستخراج الذهب من الأرض، البيتكوين، تستثمر في الأجهزة والطاقة الكهربائية لتوليد المزيد من البيتكوين وهو شيء محدود. هناك حد أقصى صارم عليه. لن يكون هناك أبدًا أكثر من 21 مليون بيتكوين في العالم. على الرغم من أنه يمكنك تقسيمها. إنه شيء العرض والطلب من هذا المنظور. إذا كنت تؤمن بالبيتكوين، كما يفعل مايكل سايلور بوضوح، والكثير من الناس معه، فقد يحل محل الذهب ويكتسب قيمة 10 أضعاف من هنا لأداء الأدوار التي يؤديها الذهب الآن من حيث الاستثمار. لا يمكنك استخدام الذهب لطلاء الموصلات على شريط السماعات الخاص بك، لن ينجح ذلك. لكنه قد ينجح وقد لا ينجح وقد يكون عرضة لاختراقات الحوسبة الكمومية. لا أعرف أين سيكون البيتكوين في السنوات العشر القادمة. سيكون إما مليون دولار أو لا شيء، وهذا سيجعل مايكل سايلور يبدو إما عبقريًا أو العكس.

ديفيد غاردنر: هذا مطروح بشكل جيد جدًا، أندرس، أظن أننا قد نعود بالقرب من النهاية ونسمع فقط بضع أفكار أخرى عن البيتكوين لأن جزءًا من سبب دعوتي لك هذا الأسبوع للنظر في عينة الأسهم الخمسة هذه هو أنك تتابع البيتكوين بعناية فائقة. غالبًا ما تكتب مقالات Motley Fool حول Strategy وشركات أخرى في هذا المجال. أنا أقدر حقًا هذا التحليل. هذه شركة ذات عامل واحد تقريبًا في هذه المرحلة. كل أعمال البيانات والهاتف المحمول وتدفق البيانات الجديد وقيمة البيانات تحولت جميعها إلى الحديث عن استراتيجية واحدة، على ما يبدو، وهي المزيد من البيتكوين. اجمع المال، سنشتري المزيد من البيتكوين. هناك، بالطبع، أشكال أخرى من العملات المشفرة وطرق أخرى للعب البيتكوين، لكن لا توجد حقًا شركة عامة مثل Strategy في هذه المرحلة، وهي واحدة من كاسرات القواعد الخمسة الأقل شهرة من 10 سنوات مضت هذا الأسبوع. دعنا ننتقل الآن إلى السهم رقم 3. السهم رقم 3، تمر 10 سنوات وتحدث أشياء، أندرس، والسهم رقم 3 لم يعد موجودًا. في الواقع، لم يعد موجودًا داخل لعبة الثلاث سنوات التي كنا نلعبها عندما اخترت هذه الأسهم لأول مرة لأن NetSuite، رمز المؤشر N، تم شراؤها من قبل Oracle بعد عام من اختياري لها في عام 2016. في عام 2015، كانت NetSuite قوة صاعدة في برمجيات المؤسسات السحابية كرائدة في السماح للشركات بإدارة جميع شؤونها المالية وعملياتها وتحليلاتها من منصة واحدة عبر الإنترنت. كانت شركة لديها أحد رموز المؤشرات النادرة المكونة من حرف واحد. كان لدي فقط رمز المؤشر N وأصبحت NetSuite حلاً مفضلاً للشركات سريعة النمو مثل GoPro في ذلك الوقت وحتى Oakland Athletics، التي كان مديرها العام في Moneyball بيلي بين في مجلس إدارة NetSuite. كان لديها نمو مبيعات سنوي بنسبة 30% يعكس طلبًا قويًا على التكامل السحابي قبل وقت طويل من أن يصبح سائدًا. ذكرت أنه حتى Motley Fool في عام 2015، كنا قد بدأنا مؤخرًا في اعتماد جزء من المنصة، مما يؤكد بالنسبة لي فائدتها الواقعية وقوتها الباقية. جاء تفاؤلي من رؤية Suite كلعبة نقية على التحول الحتمي لأنظمة الأعمال إلى السحابة. كانت مبتكرة يقودها مؤسس، وتحول المكتب الخلفي إلى ميزة تنافسية، بالضبط كاسر القواعد الذي سيجذب لاعبين أكبر، وكما يظهر التاريخ، بعد عام من اختياري، في نفس الأسبوع تقريبًا، اشترتها Oracle. أندرس، قبل أن أعطي الأرقام، أي أفكار سريعة عن هذه الشركة التي لم تعد موجودة بشكل مستقل.

أندرس بيلوند: كانت NetSuite دائمًا اسمًا كبيرًا في مجتمع تخطيط موارد المؤسسات، على ما أعتقد، ولا تزال كذلك، فقط الأسبوع الماضي، أصدرت Gartner تقرير الربع السحري الخاص بها لذلك القطاع، وكانوا في الربع السحري لذلك مع ريادة في كل من الرؤية والتنفيذ تحت قيادة Oracle. لقد كانوا خارج ذلك لبعض الوقت، لكنهم عادوا لأول مرة منذ بضع سنوات. تأخذ Oracle هذا على محمل الجد وتعطيهم الموارد التي يحتاجونها للنجاح، وهو عمل كبير لـ Oracle، وأعتقد أنه كان استحواذًا جيدًا.

ديفيد غاردنر: نعم، كان بالتأكيد، وOracle هذه الأيام في مسارها الخاص. فقط الأرقام لهذا السهم الذي اشتريناه، أوصيت بـ NetSuite بسعر 85.63 دولارًا كجزء من تلك العينة. بالمناسبة، يجدر بي ذكر أنه تقريبًا لكل سهم أقتبسه في أي من هذه العينات، خدمات Motley Fool الخاصة بنا، في هذه الحالة Motley Fool Rule Breakers، كان لديها أساس تكلفة أقل. كانت هذه عينات كنت أختارها في ذلك الوقت، لكن في كثير من الأحيان احتفظنا بهذه الأسهم لفترة أطول بكثير من العينات نفسها. فقط أشير إلى ذلك، لدينا بالتأكيد أساس تكلفة أقل في Rule Breakers لـ NetSuite. لكن لم يكن سيئًا 85.63 دولارًا عندما تم شراؤها بعد عام مقابل 109 دولارًا من قبل Oracle كما ذكرنا بالفعل، وبالتالي ارتفعت بنسبة 27.3%، وكان استحواذًا نقديًا. لم يعد السهم موجودًا. حصل المساهمون ببساطة على دفعة نقدية. كان S&P 500 خلال تلك السنة قد ارتفع بنسبة 2.6%. كما تأملت، عندما أغلقنا هذه العينة قبل سبع سنوات بعد عامها الثالث، لديها نفس الأرقام تمامًا اليوم. كانت قد ارتفعت بنسبة 27.3%. كان السوق قد ارتفع بنسبة 2.6%، لذلك تفوقنا على السوق بهذا السهم بنسبة 25 نقطة مئوية. لا أعتقد أننا بحاجة لقضاء الكثير من الوقت منشغلين بشركة لم تعد موجودة، لكن أندرس، هل ترغب في تقديم أي سبب إضافي لسبب اعتقادك أن هذه الشركة كانت استثمارًا جيدًا لمدة عام؟

أندرس بيلوند: حسنًا، إذا أخذت الدفعة النقدية من Oracle وأعدت استثمارها في سهم Oracle في تلك المرحلة، قمت بحساب الأرقام لذلك. في هذه الحالة، بحلول الآن، بما في ذلك مكسب 27% في السنة الأولى، سيكون لديك عائد بنسبة 601%. هذا معدل نمو سنوي مركب قدره 22% وحتى وارن بافيت سيكون سعيدًا بهذا العائد. يعتمد على كيفية لعب الأمور.

ديفيد غاردنر: هذا رائع، أندرس. أقدر حقًا أنك أخذت الوقت للقيام بذلك. كنت كسولًا جدًا للقيام بذلك أو لست سريعًا بما يكفي، مشغولًا ربما، لكنني ممتن جدًا لأنك فعلت ذلك. هذا رائع جدًا للسماع. بالطبع، كل ذلك بفضل Oracle. الآن، كاستراتيجية، كمستثمر، في بعض الأحيان إذا حصلت على دفعة نقدية، فأنت مجبر، بالطبع، على البيع، وستدفع ضريبة أرباح رأس المال على ذلك. لكن إذا كنت حقًا تحب الشركة المستحوذة، فيمكنك، على الفور، إعادة تلك الأموال إلى Oracle. كما يشير أندرس، لقد تضاعفت سبع مرات منذ ذلك الحين، وهو عائد جيد جدًا مقارنة بالسوق. نحن لا نحسبه بهذه الطريقة. لغرض هذه العينة، كل ما سنأخذه هو مكسب ألفا إضافي قدره 25 نقطة، متنازلين عن الـ 600 نقطة الإضافية التي قد تكون لدينا إذا اشترينا Oracle فقط. لكن قبل أن ننتقل إلى السهم رقم 4، أندرس، نقطة أخيرة منك حول هذا.

أندرس بيلوند: نعم. أحببت ما قلته عن دفع ضرائب أرباح رأس المال على الاستحواذ. لكن إذا احتفظت بسهم NetSuite هذا في حساب IRA الخاص بك أو بعض منصات التداول الأخرى المؤجلة للضرائب، فلا داعي للقلق بشأن ذلك.

ديفيد غاردنر: أنت على حق، بالطبع، العديد من مستمعينا يديرون استثماراتهم في الأسهم في خطط التقاعد، Roth IRAs، IRAs، إلخ. هناك في الواقع فرصة أكبر اليوم لشراء الأسهم في خطط التقاعد للأشخاص، وأعتقد أن الإدارة الحالية تحاول فتح ذلك أكثر لأشكال أخرى من الاستثمار البديل. لكن على أي حال، في ذلك الوقت لأعضائنا في عام 2016، قررنا ببساطة أن نصرف النقود ولم نكن نعرف من لديه شيء في IRA ومن ليس لديه. أقدر حقًا تلك النقطة، وبالتأكيد، هناك الكثير من الميزة إذا كنت بحاجة إلى نقل الأسهم إذا كنت تفعل ذلك في خطة تقاعد محمية ضريبيًا. شكرًا لك على ذلك، أندرس. دعنا ننتقل إلى السهم رقم 4. الآن، مرة أخرى، عندما تمر 10 سنوات، يمكن أن تتغير الكثير من الأشياء هنا كان السهم رقم 4، وهو NuVasive، رمز المؤشر NUVA. لم يعد معروفًا بهذا الاسم. الآن، في عام 2015، كانت NuVasive مبتكرًا طبيًا متوسط الحجم. كانت تركز على جعل جراحة العمود الفقري أقل توغلاً وأكثر فعالية. كانت أجهزة الشركة وتقنياتها تساعد الجراحين على تقليل أوقات التعافي، وتحسين النتائج، مما نحت لها موقعًا قياديًا في مجال صعب وعالي التقنية. لاحظت في ذلك الوقت، أن ربعها كان قويًا. كانت المبيعات في ارتفاع، هوامش التشغيل تتوسع بخمس نقاط مئوية. كنت أتحدث عن ذلك، الإدارة ترفع التوجيهات، كل الأشياء الإيجابية جدًا التي تحدث لـ NuVasive كل ذلك، بالمناسبة، على خلفية بعض المنافسين الأكبر مثل Johnson&Johnson في هذا المجال، الذين كانوا يبلغون عن انخفاضات في ذلك الوقت. كانت هذه شركة مركزة ومنضبطة تنمو بهدوء خارج صناعتها، وبالنسبة للسهم، جاء تفاؤلي لهذه العينة من مزيج NuVasive من الابتكار والتنفيذ. في مجال يكون فيه التقدم في كثير من الأحيان بطيئًا ومتدريجًا، كانت NuVasive تحقق نتائج حقيقية. كانت تنمو، كانت مربحة، تحسن رعاية المرضى. بدت وكأنها كاسر قواعد. سأقول في ملابس الجراحة. أصغر، أسرع، تكتسب أرضًا بثبات ضد العمالقة. كانت تلك الخلفية، الصورة التي قدمتها لـ NuVasive في منتصف نوفمبر 2015. قبل أن نستعرض الأداء العددي، حسنًا، ربما يمكنك أن تعطينا تحديثًا صغيرًا. ما هي بعض الأفكار الأولية لديك عن NuVasive التي لم يعد لديها هذا الاسم؟

أندرس بيلوند: NuVasive ليس شيئًا كنت أعرفه جيدًا. في الماضي، كان استثماري الحقيقي الوحيد في الرعاية الصحية في مجال مماثل. سيكون Intuitive Surgical، روبوتات دا فينشي الجراحية.

ديفيد غاردنر: نعم، رائع، واحد من أعظم كاسرات القواعد لدينا على الإطلاق.

أندرس بيلوند: نعم، وحصتي في ذلك ارتفعت بنسبة 1,700% في 15 عامًا. يمكنك العثور على نجاح في هذا الجزء من سوق الرعاية الصحية. NuVasive تبدو مشابهة بطريقة ما لأنها عالية التقنية في المجال الطبي، ورأت Globus قيمة في ذلك ومن الواضح أنها كانت إضافة جيدة لأعمالهم مؤخرًا، مما يحسن خدمات جراحة العمود الفقري لديهم. لديهم بعض الخصوم الكبار لمواجهتهم مثل Stryker و Medtronic، سلاح جديد في ترسانتك، سيكون مفيدًا في هذا النضال.

ديفيد غاردنر: هذا صحيح. بالنسبة لـ Globus Medical، فهي بالتأكيد تنافس العمالقة. فقط لتأكيد ذلك للمستمعين، تم شراء NuVasive بواسطة Globus Medical في فبراير 2023. مرة أخرى، تم اختيار هذه العينة في نوفمبر 2015. توقفنا عن الإبلاغ عنها بعد ثلاث سنوات، 2018. بالطبع، سلسلة "بعد 10 سنوات" لدينا تدور حول مواكبة جداول البيانات والأداء والقصص، ولذا كان ذلك بعد خمس سنوات من توقفنا عن الإبلاغ عن "خمسة كاسرات قواعد أقل شهرة"، قامت Globus Medical بتقديم عرض لـ NuVasive وأعتقد أنها أعطت ثلاثة أرباع السهم. لكل سهم كان لديك من NuVasive، أعتقد أنك حصلت على ثلاثة أرباع سهم من Globus، ربما يمكنني تقديم التحليل الآن، مما يعني عدديًا أن هذا السهم قد أدى بالشكل التالي. إذا قمت بجميع الافتراضات بأنك اشتريت أسهمًا معنا في 11 نوفمبر 2015، سيكون أساس تكلفتك 69.67 دولارًا. اليوم، سهم Globus Medical عند 84.87 دولارًا كما نسجل. هذا يعني أنه ارتفع، هذا حزين، 21.8%. ارتفع بنسبة 22%، أعتقد أن مستمعينا قد لاحظوا ذلك بالفعل. السوق نفسه ليس مرتفعًا بنسبة 22%، إنه مرتفع بنسبة 229%، مما يعني أنه إذا اشتريت واحتفظت بـ NuVasive عندما دعوت إليها في هذه العينة، ستكون بعيدًا جدًا خلف السوق، 207 نقطة خلف S&P 500. فقط أقوم بمحاسبة سريعة هنا، كان لدينا سهمان فائزان متفوقان على السوق وهما Strategy و NetSuite، وسهمان Middleby و Globus Medical، سهمان يخسران أمام السوق، أندرس، كلاهما بنحو 200 نقطة مئوية. إنه أمر مضحك. كل هذه الأسهم مرتفعة، لكن الارتفاع بنسبة 10% أو 22% على مدى 10 سنوات لن يبدو جيدًا مقابل متوسطات السوق. دعنا نعود الآن إلى Globus Medical وقصة NuVasive هذه، أندرس. ما هي سببين تراهما لقيام هذا السهم بما فعله؟

أندرس بيلوند: أعتقد أن الأمر يعود إلى نقص الحجم، لم تكن Intuitive Surgical مع احتكارها لسوق تكنولوجيا طبية محددة جدًا. كان لدى NuVasive خدماتها المركزة على العمود الفقري وربما الجزء الأكثر قيمة من ذلك هو الآن ما يظهر ليكون جزء المراقبة العصبية لـ Globus الذي يساعد في مراقبة الجهاز العصبي أثناء الإجراءات الجراحية. يسمون ذلك pulse، تحت Globus، لا أعرف إذا كان هذا هو اسم العلامة التجارية قبل الاستحواذ، لكن هذا ما هو عليه الآن. نشرت Globus للتو نتائج مذهلة الأسبوع الماضي وذكروا pulse كمحرك لذلك.

ديفيد غاردنر: هذا رائع. أنت وأنا كنا نتبادل الملاحظات قبل البودكاست ولم أكن أتابع السهم بعناية شديدة. نعم، Globus Medical، بالمناسبة، رمز المؤشر GMED، هذا هو كيف نتتبع الآن هذا المركز، ارتفع بنسبة 35% في يوم واحد يوم الجمعة الماضي. قبل بضعة أيام فقط، ارتفع هذا السهم بمقدار ثلث قيمته في يوم واحد. مرة أخرى، نتائجنا تتضمن ذلك، مما يعني أن السهم لا يزال بعيدًا جدًا عن السوق حتى بعد حركة كبيرة. لكنني سعيد لسماع، أندرس، أنه في الواقع، كان الابتكار المتمركز حول NuVasive هو ما يفسر النتائج الجيدة للشركة الآن.

أندرس بيلوند: لا أقول أن هذا كان المحرك الوحيد للنتائج الجيدة، لكنه كان بالتأكيد مفيدًا.

ديفيد غاردنر: لقد تم ذكره. أي شيء آخر تراه يحدث في هذا السوق؟ أعني، شيء نعرفه أنا وأنت كمساهمين زملاء في Intuitive Surgical، Intuitive لديها منصة وفرصة أكبر بكثير لأن Intuitive هي بطرق عديدة، تجعل روبوتاتها الجراحية دا فينشي طفيفة التوغل. أساسًا الجراحة بمساعدة الروبوت عبر العديد من أشكال الجراحة المختلفة، بينما كان هذا دائمًا أضيق قليلاً، أكثر تركيزًا بعض الشيء، شركة أصغر، فكرة أصغر، لذلك يجب أن نشير إلى ذلك.

أندرس بيلوند: حتى مع ذلك، Intuitive Surgical لا تزال تدير فقط حوالي 10% من العمليات الجراحية العالمية في أنواع الجراحة التي تقدمها. بينما تتوسع أيضًا إلى أنواع جراحية مختلفة لم تحصل على الموافقة عليها بعد وأسواق جغرافية جديدة. لا تزال هناك فرصة كبيرة، ولن أصرف نسبة 1,700% الخاصة بي. سأحتفظ بهذا السهم.

ديفيد غاردنر: نعم، بالتأكيد أحب Intuitive Surgical أيضًا. لأي شخص، حسنًا، سنتحدث عن هذا قليلاً في النهاية. لكن عندما أفكر في التكنولوجيا والجراحة والروبوت المساعد وطفيف التوغل، أول ما يتبادر إلى ذهني هذه الأيام ليس GMED. إنه السهم الذي ذكرته للتو. قد نعود هناك. فقط لختام السهم رقم 4، إذن، Globus Medical هو كيف نشير الآن إلى السهم رقم 4 وهذه العينة ارتفعت بنسبة 22%، السوق ارتفع بنسبة 229%. هذا يعني أن لدينا سهمين متفوقين على السوق، أندرس، وسهمين يخسران أمام السوق. دعونا نرى ماذا يحدث مع السهم رقم 5. مرة أخرى، كل هذه تم تقديمها أبجديًا، لذلك نصل الآن إلى آخر واحد حرف T، رمز المؤشر TREX. هذا أيضًا اسم الشركة. Trex. الآن، في عام 2015، كانت Trex قائدًا هادئًا يحول سطح الخشب إلى، سأقول شيء أكثر ذكاءً. سطحها المركب المصنوع من ألياف الخشب المعاد تدويرها والبلاستيك، يقدم لأصحاب المنازل بديلاً يدوم لفترة أطول وصيانة منخفضة لأسطح الخشب التقليدية، الخشب التقليدي. وصفتها في ذلك الوقت بأنها شركة نائمة. كانت تنمو الإيرادات بحوالي 10%، تعيد شراء أسهمها الخاصة. كانت راضية بالمضاعفة بهدوء بدلاً من مطاردة العناوين الرئيسية.

ديفيد غاردنر: في سوق مهووس بالشيء الكبير التالي، في بعض الأحيان، جسدت Trex بالنسبة لي قوة التقدم الثابت والدائم، وجاء تفاؤلي من اقتراح القيمة الملموس البسيط لـ Trex، وأيضًا تنفيذها المنضبط. هذا سهم تم الاحتفاظ به من قبل أعضاء Motley Fool لسنوات عديدة، يعود إلى ما قبل هذه العينة. لم يكن مبهرجًا أبدًا، لكنه كان دائمًا مربحًا، صديقًا للمساهمين، يبني منتجًا أفضل في فئة دائمة، سأقول إنه كاسر قواعد نموذجي في مرأى الجميع، يحسن العالم فناء خلفي واحد في كل مرة. الآن، كان ذلك وجهة نظري المتفائلة للأمور قبل 10 سنوات. قبل أن أعطي الأداء، أندرس، أفكارك الأولية عن Trex.

أندرس بيلوند: لقد عاشت Trex حقًا وفقًا لتلك النظرة لسنوات عديدة حتى عام 2022. في نهاية عام 2021، بالعودة إلى 10 سنوات من اليوم، كانت قد ارتفعت بنحو 1,400%. ثم ضربت أزمة التضخم وتوقف الناس عن القيام بمشاريع الفناء الخلفي الكبيرة وتأثرت Trex بشدة وهي الآن مرتفعة بنسبة 229% في 10 سنوات.

ديفيد غاردنر: نعم. دعنا نعطي الأرقام الآن، وشكرًا لك على ذلك. كان هذا سهمًا متقلبًا بشكل ملحوظ. بالنظر إلى مدى ثباتي في الحديث عنه، وكيف كان يفوز بثبات حتى تلك النقطة في عام 2015، كما ذكرت، أندرس، ارتفع هذا السهم بشكل كبير إلى ما يقرب من 150. دعنا نرى. كان ديسمبر 2021، كان عند 140. لمست ما يزيد قليلاً عن ذلك في نهاية عام 2021. انخفض بالكامل إلى 40 فقط في عام 2023. في عام 2024، لمس ارتفاعًا قدره 100، ثم نحن هنا في عام 2025، قبل بضعة أسابيع فقط، كان يتداول عند 50، ثم تعرض لضربة قوية في الأسابيع القليلة الماضية، وانخفض إلى 33 حيث هو اليوم. وسط كل هذه التقلبات، ما كان أساس تكلفتنا قبل 10 سنوات هذا نوفمبر؟ كان 10.03 دولارًا للسهم. لذا كان هذا فائزًا قريبًا بشكل لا يصدق من السوق بشكل عام. في الواقع، تحديث الأرقام اعتبارًا من الدقيقة التي نسجل فيها، سهم Trex من 10 إلى 33 هو أساسًا ارتفع بنسبة 229.3% مع ارتفاع السوق بنسبة 228.8. سأعتبر ذلك فوزًا طفيفًا لنا، حرفيًا نصف نقطة مئوية بينما نتحدث. سأعتبر هذا السهم فائزًا. إنه متقدم بنقطة مئوية واحدة على السوق. بعد 10 سنوات، مرة أخرى، السوق ارتفع بنسبة 229. هذا ارتفع بقليل فوق ذلك. إنه ملحوظ، أندرس، للتأمل أنه عندما كان عند 140، كان، كما ذكرت، 14 ضعفًا لأعضاء Motley Fool ولهذه العينة، مما كان سيجعل هذه عينة فائزة وحشية من خمسة أسهم. لا أزال أحب Trex اليوم. سنتحدث أكثر عن ذلك قليلاً. لكن بالنظر إلى هذه السنوات العشر، أندرس، ماذا ترى يشرح ليس فقط حركة السهم، ولكن ربما التقلب؟

أندرس بيلوند: كما قلت، يبدو حساسًا للاتجاهات الاقتصادية الكلية مع ضغط ميزانيات الناس أو تخفيفها. وهذا يحدث فرقًا كبيرًا. إنه في سوق مواد البناء العامة، حيث تجد الكثير من العمالقة الذين أدوا بشكل جيد جدًا على مدى السنوات العشر الماضية. Trex متخلف عن أشياء مثل Ingersoll Rand و Eaton و Otis Elevators، كل هؤلاء العمالقة تفوقوا على Trex على الرغم من أنهم أيضًا معرضون لنفس الأشياء، نفس التأثيرات الاقتصادية، وهذا يجعلني أتساءل إذا كان هناك أي شيء كان يمكن للإدارة فعله بشكل مختلف، كما تعلم، لتجنب تحولات المستهلك والحساسية للميزانية. وجد آخرون طريقة. في نفس الوقت، رأوا منافسة متزايدة من المواد البلاستيكية النقية وتكلفة البولي إيثيلين التي يعتمدون عليها استمرت في الارتفاع. لا يمكنك التحكم في كل هذه الأشياء. ربما أكون قاسيًا مع فريق الإدارة، لكن عليك أن تتساءل إذا كان هناك أي شيء كان يمكنهم فعله بشكل مختلف. كان هناك أيضًا ازدحام في قنوات الشحن في عام 2022 أيضًا، بالتزامن مع أسوأ وقت ممكن لحدوث مثل هذا الشيء. لا يمكنك التخطيط لكل شيء على ما أعتقد.

ديفيد غاردنر: شكرًا لك على ذلك. وفي عام 2025 حقًا، مجرد النظر إلى السهم، أندرس، كان يتداول بين 50 و70 يتأرجح ذهابًا وإيابًا صعودًا وهبوطًا على مدار هذا العام. لقد كان فقط في الأسابيع القليلة الماضية أنه فجأة ليس بين 50 و70، بل عند 33. الآن، سواء كانت هذه علامة صعودية، إيجاد سهم فائز بسعر منخفض جدًا أم لا، تبلغ القيمة السوقية لهذه الشركة حوالي 3.5 مليار دولار فقط اليوم. لا يزال سهمًا فائزًا، مع ذلك، لأعضاء Motley Fool. بشكل عام، أقول إن التعادل يذهب للأداء. هذا السهم حقًا أدى مع مرور الوقت. أنا لا أتابعه بعناية بنفسي هذه الأيام، لكنني أعتقد أنها شركة مثيرة للاهتمام. سأقترحها لقائمة مراقبة أي شخص لأنني أعتقد أن ما يفعلونه جيد وناجح بشكل أساسي. لكنك محق، بعض مدخلاتهم الاقتصادية مع ارتفاع الأسعار، التضخم، أشياء مثل تغيرات أسعار الفائدة، هناك الكثير من الحساسية لهذا العمل، عمل أصغر حول تلك العوامل، لذا شيء يجب الانتباه إليه.

ديفيد غاردنر: حسنًا. أندرس، أعتقد أن الوقت قد حان للزحف مرة أخرى إلى آلة الزمن الخاصة بنا لأننا الآن استعرضنا جميع هذه الأسهم الخمسة. ما كنا نقوله في الماضي، ما حدث منذ ذلك الحين. دعنا نربط أنفسنا ونعود إلى الحاضر. هل أنت مستعد؟

أندرس بيلوند: نعم.

ديفيد غاردنر: واو. هذا دائمًا أكثر إزعاجًا مما كنت أتوقعه. لكن دعنا فقط نقفز من الآلة، والآن يأتي الكشف الكبير، أندرس. سأقدم أولاً الأداء الإجمالي لعينة الأسهم الخمسة هذه بعد 10 سنوات، ثم دعني أنت وأنا نتحدث فقط عن أي شيء نفكر فيه حول أي من هذه الأسهم الآن للمستقبل لنختتم. وهكذا الكشف الكبير. هذه عينة الأسهم الخمسة رقم 2، التي تم اختيارها في 11 نوفمبر 2015، قبل 10 سنوات هذا الأسبوع. كانت الأسهم الخمسة تتنافس ضد عائد السوق البالغ 229%. ومع ذلك، واحد من تلك الأسهم، منذ أن تم شراؤه بعد عام واحد، نضيف فقط ثلاث نقاط مئوية للسوق، وليس 229. لذا عند حساب متوسط عائد السوق عبر هذه المراكز الخمسة، يصبح 183.5%. لذا 183.5% كما نتحدث هو مكسب S&P 500 في المتوسط. أنا سعيد لأن أقول إنه عند أخذ هذه الأسهم الخمسة معًا، فقد ارتفعت بنسبة 304.4%، مما يعني أننا متقدمون بحوالي 121 نقطة مئوية على S&P 500. هذا صحيح. إذا اشتريت ببساطة هذه الأسهم الخمسة، فقد سحقت متوسطات السوق على مدى السنوات العشر الماضية، ومع ذلك يجدر أيضًا الإشارة إلى أن واحدًا فقط من هذه الأسهم يفسر معظم التفوق.

الآن، أريد أن أتحدث عن ذلك بإيجاز، أندرس، بينما نفتح الأمر قليلاً ونتحدث عن العينة والأسهم داخلها. النقطة الأولى التي أود ذكرها هي أن هذا مشابه جدًا لما قبل 10 أسابيع عندما أخرجت أول مراجعة لعينة الأسهم الخمسة بعد 10 سنوات، كانت خمسة أسهم للسنوات الخمس القادمة. هذا كان اسمها. ومثل تلك، ثلاثة من الأسهم الخمسة تفوقت على السوق. لذلك هذه أخبار جيدة حقًا. كان لدينا ثلاثة من أصل خمسة يتفوقون، نفس الشيء هنا، على الرغم من أنه صحيح أيضًا أن تلك الأولى أن واحدًا فقط من الأسهم فاز بالكامل بمفرده. بالنسبة لتلك، كانت MercadoLibre، التي أصبحت الآن 19 ضعفًا منذ أن تم اختيارها قبل 10 سنوات. بالطبع، بالنسبة لهذه، إنها شركة تغيرت كثيرًا على مدار 10 سنوات، وهي Strategy، رمز المؤشر MSTR. أندرس، فكرتي الأولى حول هذه العينة هي أنها تبدو مشابهة جدًا للأخيرة. لن تكون جميعها بهذه الطريقة، لكن في كثير من الأحيان عندما تترك الوقت يمر وتترك الفائزين يفوزون، والمتخلفين يتخلفون فقط، هذا ليس غير شائع. أفكارك في المقابل؟

أندرس بيلوند: صحيح، وخاصة عندما بدأت بمفهوم اختيار أسهم لم يسمع بها الناس في المقام الأول، ستحصل على مجموعة متنوعة من النتائج من ذلك وأحيانًا تكون محظوظًا، وأحيانًا لا، لكن الأمر يحتاج فقط إلى فائز كبير أو اثنين لتعويض جميع الخاسرين.

ديفيد غاردنر: هذه نقطة جيدة حقًا. صحيح أنه عندما تختار خمسة كاسرات قواعد أقل شهرة. أولاً وقبل كل شيء، هذه كلها شركات قبل 10 سنوات، كنت أقول إنني أعتقد أن هؤلاء كاسرات قواعد، يحققون معظم صفاتي الستة لأسهم كاسري القواعد التي أبحث عنها. كما أشرت بإيجاز قبل بضع دقائق، ثلاثة من أصل خمسة تفوقوا على السوق، وهو ما يذكرني بالتأكيد بالعادة السادسة لمستثمر كاسر القواعد. إنها موجودة في كتابي Rule Breaker Investing، حيث نهدف إلى دقة 60%. نحاول التفوق على السوق إذا استطعنا، 60% من الوقت ثلاثة من أصل خمسة، وهذا بالضبط ما فعلته هذه العينة بالذات. لكنني أعتقد أنك محق. عندما يكون لديك شركات أقل شهرة، صغيرة إلى متوسطة الحجم، إذا كانت حقًا كاسرات قواعد وبعض هذه تحولت إلى ذلك والبعض لم يفعل. لكن ذلك سيثير الاهتمام ربما لدى لاعبين أكبر مثل Oracle، مثل Globus Medical، شركات ستنتهي بشراء هذه الشركات أو تغييرها. لذا أنت محق. أعتقد أن هذه المجموعة من الأسهم كانت أكثر عرضة للتدخل الخارجي.

أندرس بيلوند: نعم. حقًا، بضع نقاط من المباراة ستحدد النتيجة. لقد تحمست لإحصائيات التنس ذات يوم. كنت ألعب التنس كثيرًا وأشاهده وفكرت، أنا متأكد من أن روجر فيدرر ونوفاك دجوكوفيتش ورافا نادال لديهم نسبة فوز مبهرة بنسبة 70% من نقاطهم أو شيء من هذا القبيل. ينشرون هذه الأشياء عبر الإنترنت، ATP. يمكنك الدخول والتحقق وجميعهم الثلاثة فازوا بحوالي 53-55% من النقاط على مدار مسيرتهم، ويفوزون بجميع البطولات الكبرى ولديهم جميع الأرقام القياسية، وهذا كل ما نحتاج لفعله، الفوز بالنقاط الصحيحة. أعتقد أن هذا ما حدث هنا. MicroStrategy، في هذه الحالة و Mercado Libre وفي المرة الأخيرة، لا تعرف دائمًا كيف سيفوزون. مثل MicroStrategy جاء من اليسار. لكن على حد علمي، كان بإمكانهم النجاح كشركة تحليلات بيانات أيضًا إذا كانت النرد قد تدحرجت بشكل مختلف قليلاً على مر السنين. لكن النقطة هي أن واحدة نجحت وهذا كل ما يتطلبه الأمر.

ديفيد غاردنر: هذه نقطة رائعة حقًا. أحب مقارنة التنس تلك. لقد ذكرتني بزميل كاسر القواعد سيم فيربيك، الذي حقق فوزًا كبيرًا في ويمبلدون، الزوجي المختلط، وهو أيضًا مستثمر كاسر قواعد، ضيف سابق في هذا العرض. أعتقد أنه حتى عندما فاز سيم بالزوجي المختلط في ويمبلدون، هو وشريكه ربما فازا بنسبة 53-55% فقط من نقاطهم. لم أكن أدرك ذلك حقًا، لكنه منطقي عندما تشرحه.

أندرس بيلوند: هذا كل ما يتطلبه الأمر. تحتاج إلى أن تكون ثابتًا ومتسقًا عندما يكون الأمر مهمًا.

ديفيد غاردنر: أندرس، حسنًا، أنا وأنت لم نر الكثير من بعضنا البعض شخصيًا على مدى العقد الماضي أو نحو ذلك. أتابع كتاباتك في The Fool، وأعتقد أنك شخص طويل القامة. هل هذا صحيح؟

أندرس بيلوند: يبلغ طولي 6 أقدام و 6 بوصات وفقدت وزني من 250 إلى 230 مؤخرًا.

ديفيد غاردنر: واو. حتى أنك تبدو كبيرًا على شاشة Zoom التي أراك من خلالها. لكنني نسيت حقًا كم أنت طويل، وبالطبع، هذه ميزة في التنس، أليس كذلك؟

أندرس بيلوند: إنها كذلك، على الأقل في الإرسال. بعض أقوى الإرسالات التي ستراها هي من الرجال الطوال.

ديفيد غاردنر: رائع. حسنًا، شكرًا لك على نقطة التنس تلك وعلى تشبيه التنس. دعنا ننتقل هنا قبل أن نختتم للحديث قليلاً عن البيتكوين، لأن هذا شيء تتابعه عن كثب أكثر مني. لقد قدمت بالفعل نظرة عامة جيدة فيما يتعلق بما هو، كم يوجد، والنظرة العامة للبيتكوين. ما رأيك الشخصي؟ يبد