#加密市场观察 بيتكوين يرتد إلى 64 ألف دولار، هل تنهار توقعات رفع الفائدة من الفيدرالي؟

لم يعلن رئيس الفيدرالي كيفن وارش عن خفض سعر الفائدة. عند مناقشة التضخم، قال إن توقعات التضخم ومخاطره قد انخفضت خلال الأسابيع القليلة الماضية. وأكد أيضًا أن الفيدرالي سيلتزم بهدف التضخم عند 2%. الجزء الأخير ليس متساهلاً، لكن السوق أخذ بالجزء الأول أولاً. ارتد بيتكوين بسرعة من أدنى مستوياته، مقتربًا من $60k مرة أخرى. بعد ذلك، ضعفت بيانات التوظيف الأمريكية، واستمرت توقعات رفع الفائدة في التبريد، وانتقل السوق من "الإصلاح" إلى "التتابع".
على مدى الأسابيع القليلة الماضية، كان أكبر خوف في السوق هو أن يبقي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة، أو حتى يرفع توقعات التشديد مرة أخرى. بالنسبة لبيتكوين، هذا ليس حكمًا كليًا مجردًا. كلما كانت توقعات أسعار الفائدة أقسى، كلما ضاقت مساحة تقييم الأصول الخطرة، وكان من الأسهل محو المراكز ذات الرافعة المالية أولاً.
بعد أن قلل وارش من مخاطر التضخم، أعاد السوق تسعير "ضغط رفع الفائدة" أولاً. بعد بيانات التوظيف الضعيفة، تم دفع هذا الاتجاه إلى أبعد من ذلك. عاد بيتكوين من حوالي 57,742 دولارًا إلى ما فوق 60 ألف دولار. تبدو حركة السعر سريعة، لكن السوق في الأساس يفكك صفقة الذعر السابقة.
في ديريبيت، ركز المتداولون على شراء خيارات البيع $50k . سجلت العقود الآجلة الدائمة للذهب أعلى مستوى جديد في الفائدة المفتوحة. ظهر تقاطع الموت على المؤشرات الفنية. تشير هذه الإشارات مجتمعة إلى أن السوق ليس مجرد هابط، بل يشتري تأمينًا ضد الانخفاض.
هذا يختلف عن التراجع الطبيعي. في التراجع الطبيعي، يريد البائعون فقط الخروج. في الدفاع عن الذعر، يشتري المتداولون في نفس الوقت خيارات البيع، ويشترون أصول الملاذ الآمن، ويقللون الرافعة المالية. عندما يصل السعر إلى مستوى رئيسي، يؤدي التصفية إلى تضخيم التقلبات.
تظهر بيانات CoinGlass أنه عندما انخفض بيتكوين إلى حوالي 57.7 ألف دولار، أدى ذلك إلى تصفية حوالي 395 مليون دولار. يشير هذا الرقم إلى أن انخفاض السعر لم يكن مدفوعًا بالبيع فقط، بل بالخروج القسري للمراكز ذات الرافعة المالية. بعد الخروج القسري، يميل السوق إلى الارتداد بسهولة أكبر. السبب واضح. الانخفاض السابق أزال بعض الرافعة المالية الطويلة ودفع المشاعر الدفاعية إلى مستوى عالٍ. عندما تخف الأخبار الكلية هامشيًا، يحتاج السعر فقط للعودة بالقرب من مستوى رئيسي لجعل البائعين على المكشوف متوترين. تغطية البيع على المكشوف هي في الأساس شراء. كلما ارتفع السعر، زاد إجبار المراكز الهابطة على التفكك. هذه هي الطبقة الثانية من الدفع. عندما قادت إيثريوم وسولانا الارتفاع، اقترب بيتكوين من 62 ألف دولار مرة واحدة، وتمت تصفية حوالي 281 مليون دولار من الرهانات القصيرة. إنها ليست قناعة جديدة، بل قوة مضادة من هيكل المراكز.
لذلك، لا يمكن أن يُعزى هذا الارتداد فقط إلى كلمات وارش. التحليل الأكثر دقة هو ثلاث مراحل.
أولاً، تم التقليل من مخاطر التضخم، وتخففت مخاوف السوق بشأن مسار الفيدرالي.
ثانيًا، ضعفت بيانات التوظيف، مما أدى إلى مزيد من خفض توقعات رفع الفائدة.
ثالثًا، أُجبرت المراكز القصيرة على التغطية، مما دفع الأسعار الفورية إلى الارتفاع بشكل أسرع. إذا نظرت فقط إلى المرحلة الأولى، يُفسر السوق بسهولة على أنه "صاعد كليًا". إذا نظرت فقط إلى المرحلة الثالثة، قد تخطئ في اعتبارها ارتدادًا فنيًا بحتًا. الهيكل الحقيقي هو أن كلا الحدثين وقعا في نفس الفترة الزمنية. أعطت العوامل الكلية سببًا لارتفاع السعر، وأعطى التموضع السرعة. رد فعل العملات البديلة يظهر أيضًا أن هذه ليست سوق عملة واحدة. بعد أن استعاد بيتكوين 60 ألف دولار، ارتفعت إيثريوم وسولانا ودوجكوين بشكل متزامن. ثم قادت إيثريوم الارتفاع بين العملات الرئيسية، محققة مكاسب بنحو 12% خلال الأسبوع الماضي. عندما تبدأ الأموال في الانتقال من بيتكوين إلى إيثريوم وسولانا، لم يعد السوق يتداول فقط "هل يمكن لبيتكوين الصمود." ارتفع مؤشر موسم العملات البديلة من CoinMarketCap إلى 52/100، وهو أعلى مستوى في ثلاثة أشهر. هذا المستوى دقيق. لقد عبر خط الوسط للتو، مما يشير إلى أن الشهية للمخاطرة قد عادت بالفعل، لكنها لم تصل بعد إلى مرحلة النشوة الكاملة بالعملات البديلة. هذا هو أول شيء يجب ملاحظته.
ارتفاع مشاعر العملات البديلة لا يعني تأكيد موسم العملات البديلة. موسم العملات البديلة الحقيقي يتطلب عادة انتشارًا أوسع لرأس المال. الآن الأمر أشبه بعد أن توقف بيتكوين عن الانخفاض، اشترى السوق أولاً العملات الكبيرة السائلة. تفوقت إيثريوم وسولانا، بينما بقيت بعض العملات الصغيرة ضعيفة. هذا التباعد بحد ذاته إشارة.
ثانيًا، لا يصدق سوق الخيارات الارتداد بشكل كامل. لا يزال انحراف خيارات البيع/الشراء لـ BTC و ETH يُظهر أن المتداولين على استعداد لدفع أسعار أعلى للحماية من الانخفاض. ارتفعت الأسعار، لكن التأمين لا يزال غير رخيص. هذه التفاصيل أبرد من الأسعار الفورية. إذا كان المتداولون يعتقدون حقًا أن الاتجاه قد انعكس، لكانت أقساط خيارات البيع تنخفض بشكل أسرع عادةً. الحالة الحالية تشبه أن السوق الفوري رفع الأسعار أولاً، بينما لم يضع سوق المشتقات مظلته بعد.
ثالثًا، لا يمكن أن تستمر عمليات الضغط على البائعين على المكشوف إلى أجل غير مسمى. تغطية البيع على المكشوف تجلب الشراء، لكن هذا الشراء لمرة واحدة. يمكن أن يدفع الأسعار للخروج من القيعان المزدحمة، لكنه لا يمكنه الحفاظ على اتجاه كامل بمفرده. بمجرد انتهاء التصفية، يحتاج السوق إلى شراء فوري جديد ليتولى المسؤولية. لذا فإن ما يهم حقًا بعد ذلك ليس ما إذا كان بيتكوين قد تمسك برقم دائري معين، بل من الذي لا يزال يشتري بعد أن يتمسك به. صناديق المؤشرات الفورية، سيولة العملات المستقرة، وقوة المتابعة لإيثريوم وسولانا ستكون أكثر إفادة من مكاسب يوم واحد.
رابعًا، المتغيرات الكلية لا تزال نفس السكين. استفاد هذا الصعود من انخفاض مخاطر التضخم وضعف التوظيف. على الجانب الآخر، إذا أشارت البيانات اللاحقة إلى استمرار التضخم مرة أخرى، أو تحول خطاب الفيدرالي إلى التشدد مرة أخرى، فإن السوق سيسعر الاتجاه المعاكس باستخدام نفس المنطق.
بيتكوين ليس أصلاً منفصلاً عن العوامل الكلية؛ إنه يتفاعل بشكل أسرع مع التغييرات في التوقعات الكلية. ارتفعت الأسعار من دفاع مفرط، لكن التأكيد الحقيقي يتطلب انتظار أن يكون سوق الخيارات على استعداد لإزالة التأمين.