اليوم، انخفضت أسهم أشباه الموصلات بالفعل بشكل كبير، وشهدت خط البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكمله ضغوطًا شبه كاملة، حيث تجاوزت نسبة انخفاض العديد من الأسهم خلال التداول 5٪. هذا النوع من السوق غير مريح لأي شخص، ورؤية المحفظة تنخفض باستمرار يسبب شعورًا غير مريح وهو رد فعل طبيعي جدًا، أنا اليوم أيضًا في نفس المزاج، لا تعتقد أنك غير عقلاني هو السبب.

لا تشك في نفسك إذا كان هناك خطأ ما، لماذا لم تجني الأرباح عندما كان يجب أن تجنيها، ولماذا لم توقف الخسائر عندما كان يجب أن توقفها. ما أريد قوله هو أن هذه ليست مشكلتك وحدك على الإطلاق. خلال هذه الفترة، طالما كنت في الجانب الصاعد، فمن المحتمل أن أيامك لن تكون جيدة، وهذه الترددات والمعاناة التي تمر بها الآن، يمر بها الكثيرون في السوق الآن، أنت لست وحدك من يعاني.

في كل مرة أواجه فيها هذا النوع من المواقف، أذكر نفسي بعبارة: سعر السهم ليوم واحد أو حتى أسبوع لا يحدد دورة صناعية تستمر لعدة سنوات.

على مدار العامين الماضيين، ارتفع الذكاء الاصطناعي بسرعة كبيرة، وخضعت التقييمات لعدة جولات من التصحيح في المنتصف، وأعتقد أن هذا أمر طبيعي جدًا، بل يمكن القول إنه أمر لا بد أن يحدث. تقريبًا في كل مرة تحدث فيها تعديلات، يبدأ السوق في مناقشة: "انتهت صفقة الذكاء الاصطناعي." "انفجرت الفقاعة." "هذه المرة مختلفة حقًا." ولكن بالنظر إلى الوراء، ظهرت هذه الأصوات عدة مرات في الماضي، لكن صناعة الذكاء الاصطناعي لم تتوقف، وما زالت تخطو خطوة بخطوة حتى اليوم.

على الأقل حتى اليوم، لم أر أي شيء يكفي ليجعلني أتخلى عن حكمي الأصلي. لا تزال شركات الحوسبة السحابية تواصل توسيع نفقاتها الرأسمالية في الذكاء الاصطناعي، ولا تزال سرعة نشر الذكاء الاصطناعي في المؤسسات تتزايد، ولا تزال شركات النماذج الرائدة مثل OpenAI و Anthropic تسرع عملية تسويقها، ولا يزال استهلاك التوكن للنماذج الكبيرة ينمو بسرعة، ولا تزال مراكز البيانات تُبنى باستمرار، ولا يزال الطلب على مكونات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل التخزين والشبكات والاتصالات البصرية والتغليف المتقدم لم يختف فجأة بسبب الانخفاض الكبير في اليومين الماضيين.

لذلك من وجهة نظري، هذه جولة من تصحيح التقييم والتعديل المتوسط، وليست نهاية الدورة الكبرى للذكاء الاصطناعي. لا يزال سوق الذكاء الاصطناعي في سوق صاعدة، ولم أر أي مؤشرات على التحول إلى سوق هابطة.

رأيي في هذه الجولة من السوق هو أن الاتجاه قصير الأجل سلبي، لكن المنطق طويل الأجل لم يتغير على الإطلاق. حتى نهاية العام المقبل، أنا صاعد ثابت متشدد. بعد نهاية العام المقبل، إذا ظهرت مؤشرات حقيقية على التحول إلى سوق هابطة، سأفكر جدياً في الخروج. بناءً على هذا الحكم، سواء كنت أشتري أسهمًا عادية أو خيارات شراء طويلة الأجل (LEAP Call)، أحتار تواريخ التنفيذ خصيصًا في يناير 2028، لأنني أعتقد حقًا أن هذا الاتجاه يمكن أن يستمر حتى ذلك الوقت، وليس مجرد قول عابر.

دعني أضرب مثالاً بعملية تنظيف في سوق البيتكوين الصاعدة، آمل أن يلهمك ذلك.

إذا نظرت إلى الوراء في ذلك التاريخ، في سوق البيتكوين الصاعدة، ستجد أن التصحيحات بنسبة 30٪ و 40٪ وحتى 50٪ حدثت عدة مرات. في ذلك الوقت، تقريبًا كل مرة ينخفض فيها السعر، كان البعض يعتقد أن السوق الصاعدة انتهت.

الجميع استنتج نظرية الدورة الرباعية، والجميع يعرف هذه النظرية، وقد تم تأكيدها عدة مرات. إذا كنت تشتري وتبيع وفقًا لهذه النظرية في كل مرة، فلن تخطئ تقريبًا. لكن الصعوبة الحقيقية هي في وسط التقلبات الكبيرة المتكررة، أن تظل قادرًا على الاحتفاظ بالرموز، وهذا أمر قليل جدًا جدًا من الناس يستطيعون فعله. لأن ما يعارضنا هو الطبيعة البشرية. حتى لو كنت تعرف الإجابة، ستظل متأثرًا بشدة بالمشاعر في المنتصف.

بالعودة إلى الذكاء الاصطناعي، إذا اشتريت هذه الشركات في البداية لأنك كنت تؤمن بأن الذكاء الاصطناعي سيكون اتجاهًا صناعيًا يستمر لعدة سنوات، فلا تتخلى بسهولة عن منطق الاستثمار الأولي بسبب تقلبات فترة معينة. الآن مزاج السوق سيء حقًا، خاصة في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تزداد الأصوات المتشائمة. لكن السوق كان دائمًا هكذا، المشاعر غالبًا ما تتحرك أسرع من الأساسيات. كلما بدأ الجميع بالشك في الصناعة بأكملها، زادت أهمية أن تسأل نفسك سؤالًا واحدًا: هل تغيرت المشاعر أم تغير المنطق الأساسي؟

الصعوبة الحقيقية هي في أحلك لحظات السوق، أن تظل قادرًا على التمسك بالحكم الذي توصلت إليه من خلال البحث السابق.

بالطبع، هذا لا يعني أنه يجب الاحتفاظ بكل الأسهم طوال الوقت. إذا تغيرت الأساسيات حقًا، فبع ما يجب بيعه. إذا تم دحض المنطق، يجب إعادة التقييم، هذا هو الشكل الصحيح للاستثمار العقلاني. ولكن إذا كانت المشاعر هي التي تتغير فقط، والتقييمات هي التي تصحح، بينما لم يتغير المنطق طويل الأجل للشركة حقًا، فلن أتخلى بسهولة عن حكمي الأصلي بسبب انخفاض بضعة أيام أو حتى أسابيع.

في المستقبل، من المحتمل أن تحدث مثل هذه التعديلات عدة مرات، وربما تكون أكثر حدة من هذه المرة، وأنا لا أعتقد أن هذه المرة هي الأخيرة. ولكن بالنظر إلى الوراء قبل نهاية العام القادم أو على أبعد تقدير قبل النصف الأول من عام 2028، ستجد أن الأشخاص الذين كسبوا بالفعل أموال الاتجاه الصناعي ليسوا بالضرورة أولئك الذين يستطيعون الهروب من القمة والشراء من القاع بدقة في كل مرة، بل هم أولئك الذين لم يطردهم السوق مرارًا وتكرارًا قبل أن يتغير الاتجاه حقًا.

الاتجاهات الكبرى الحقيقية لا ترتفع في خط مستقيم. الارتفاع يحتاج إلى أموال جديدة، والأموال الجديدة تحتاج إلى أسعار أكثر منطقية، والرموز تحتاج إلى التداول المستمر حتى يتمكن السوق من المضي قدمًا. هذه العملية مؤلمة، أعرف ذلك، وأفهم المعاناة التي يشعر بها الجميع الآن. لكن إذا كنت تؤمن بدورة الصناعة، فإن الصبر بحد ذاته جزء من الاستثمار.

آمل أن يتمكن الجميع من الراحة مبكرًا، ولا تتسرع في استخلاص استنتاجات حول دورة الذكاء الاصطناعي بأكملها في يوم واحد. الجميع ليسوا وحدهم في هذه المعاناة، وأنا أيضًا في السوق، أتحمل مع الجميع. لن أقول إنني سأحتفظ حتى نهاية عام 2027، على الأقل سأصمد حتى نهاية عام 2026.