ارتفعت أرباح سامسونج التشغيلية 18 مرة! متفوقة على إنفيديا وأبل، لكن سعر السهم انخفض بأكثر من 6% بعد الإعلان عن النتائج المالية.

أعلنت شركة سامسونج إلكترونيكس تقديرات أرباح الربع الثاني من عام 2026، حيث بلغت الإيرادات حوالي 171 تريليون وون كوري (حوالي 112 مليار دولار أمريكي)، وبلغ الربح التشغيلي حوالي 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية تقدر بنحو 1810%، وزيادة ربع سنوية تقدر بنحو 56%، ويعود السبب الرئيسي إلى انخفاض قاعدة المقارنة في نفس الفترة من العام الماضي بالإضافة إلى الدورة الفائقة للذاكرة. ومع ذلك، انخفض سهم الشركة بنسبة تجاوزت 6% في وقت ما بعد الإعلان عن النتائج، ويقدم هذا التقرير ملخصًا من موقع "دونغ تشيو دونغ تشو".
(خلفية سابقة: ذاكرة AI لسامسونج تشهد طفرة: أرباح النصف الأول تقترب من 91 مليار دولار أمريكي، موظفو أشباه الموصلات يحصلون على مكافأة أداء بنسبة 100%)
(خلفية إضافية: سامسونج ترفع أسعار الذاكرة بنسبة 20%! بنك UBS يرفع تقديرات الأسعار: DRAM يرتفع بنسبة 32% في الربع الثالث، NAND يرتفع بنسبة 30%!)

جدول المحتويات

Toggle

• الدورة الفائقة للذاكرة ترفع الأرباح
• تحول قسم تصنيع الرقائق إلى الربحية لأول مرة منذ ثلاث سنوات
• أرباح مبهرة، لكن السهم يتراجع قليلاً

ملخص النقاط الرئيسية

• الربح التشغيلي لسامسونج في الربع الثاني حوالي 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية تقدر بنحو 1810% (قاعدة المقارنة في نفس الفترة من العام الماضي كانت 4.7 تريليون وون كوري فقط)، وزيادة ربع سنوية تقدر بنحو 56%
• الدورة الفائقة للذاكرة تشتعل: متوسط سعر DRAM يرتفع بنحو 44% ربع سنويًا، ومتوسط سعر NAND يرتفع بنحو 53% ربع سنويًا، مع طلب قوي على خوادم AI و HBM
• بعد الإعلان عن النتائج، انخفض سهم سامسونج بنسبة تجاوزت 6% في وقت ما، حيث يخشى السوق من بلوغ دورة الذاكرة ذروتها وتآكل المكافآت للأرباح

أعلنت شركة سامسونج إلكترونيكس عن تقديرات أرباح الربع الثاني من عام 2026، حيث بلغ الربح التشغيلي حوالي 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية هائلة تقدر بنحو 1810%، أي ما يقرب من 19 ضعفًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. كما ارتفعت الإيرادات إلى حوالي 171 تريليون وون كوري (حوالي 112 مليار دولار أمريكي)، بزيادة ربع سنوية بلغت 56%. تبدو الأرقام مذهلة، ولكن عند تحليلها، كانت نفس الفترة من العام الماضي واحدة من أدنى نقاط دورة الذاكرة في التاريخ، حيث بلغ الربح التشغيلي 4.7 تريليون وون كوري فقط، وهي قاعدة مقارنة منخفضة جدًا، مما جعل معدل النمو السنوي لهذا العام يرتفع إلى حوالي 19 ضعفًا. النتائج المالية مبهرة بالفعل، لكن من الضروري فهم المقام أولاً لتجنب الانخداع بالمضاعفات.

الدورة الفائقة للذاكرة ترفع الأرباح

المحرك الرئيسي لرفع الأرباح هو الارتفاع الشامل في أسعار الذاكرة. في الربع الثاني، ارتفع متوسط سعر DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية، وهي رقاقة الذاكرة قصيرة المدى الأكثر استخدامًا في أجهزة الكمبيوتر الشخصية والخوادم) بنحو 44% ربع سنويًا، وارتفع متوسط سعر NAND (ذاكرة الفلاش، وهي رقاقة الذاكرة طويلة المدى لتخزين البيانات) بنحو 53% ربع سنويًا.

يستمر الطلب من خوادم AI ومراكز البيانات على DRAM للخوادم و HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي، وهي ذاكرة مكدسة بجوار رقائق AI مسؤولة عن تغذية البيانات بسرعة عالية) في الارتفاع الشديد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار DRAM و NAND التقليدية مع ضيق العرض، واستفادت سامسونج من هذه الموجة في كل قطاعات الذاكرة تقريبًا. في ساحة HBM، تواصل سامسونج تحسين إنتاجية قاعدة الرقاقة الأساسية (base die) لـ HBM4 باستخدام عملية 4nm، وتلحق تدريجيًا بشركة SK هاينكس الرائدة في السوق حاليًا.

تحول قسم تصنيع الرقائق إلى الربحية لأول مرة منذ ثلاث سنوات

الإشارة الأكثر استحقاقًا للاهتمام من الذاكرة تكمن في قسم تصنيع الرقائق (foundry، وهو نشاط تصنيع الرقائق لصالح شركات أخرى). حقق قسم تصنيع الرقائق في سامسونج أول شهر ربحية في يونيو 2026، منذ عام 2023. كان هذا القسم نقطة ضعف لسامسونج لسنوات طويلة، حيث كان اللحاق بشركة TSMC في إنتاجية العمليات المتقدمة صعبًا، والآن يتحول من الخسارة إلى الربحية شهريًا، مما يشير إلى تحسن في الطلب والإنتاجية في الوقت نفسه.

رفعت سامسونج توقعات أرباحها التشغيلية للعام الكامل 2026 إلى حوالي 300 تريليون وون كوري (حوالي 200 مليار دولار أمريكي)، ويُقدر أن ذلك سيتجاوز إجمالي الأرباح المتراكمة لأعمال أشباه الموصلات في سامسونج خلال الأربعين عامًا الماضية. إذا تحقق هذا الرقم، فهذا يعني أن قطاع أشباه الموصلات في سامسونج سيجني في عام واحد ما تراكم من أرباح على مدى أربعة عقود. وفقًا للتقارير، قد يتجاوز الربح التشغيلي ربع السنوي لسامسونج كل من NVIDIA و Apple، لتصبح الشركة التكنولوجية ذات أعلى ربحية ربع سنوية، ولكن هذه المقارنة تحتاج إلى تأكيد بعد الإعلان الرسمي عن النتائج المالية.

أرباح مبهرة، لكن السهم يتراجع قليلاً

من المفترض أن تؤدي مثل هذه النتائج المالية إلى ارتفاع احتفالي، لكن سهم سامسونج انخفض بنسبة تجاوزت 6% في وقت ما بعد الإعلان عن النتائج.

هناك عدة تفسيرات من السوق: الأول هو نموذج "بيع الخبر" (sell the news)، حيث أن النتائج المالية قد تكون بالفعل انعكاسًا لذروة هذه الدورة الفائقة للذاكرة، وكان السهم قد سعرها مسبقًا؛ الثاني هو بدء المخاوف من أن الدورة الفائقة للذاكرة ربما بلغت ذروتها، وما إذا كان التالي هو تباطؤ في الزيادات السعرية أو انعكاس مباشر، لا أحد يستطيع الجزم؛ الثالث هو أن متغيرات مثل مكافآت أداء موظفي أشباه الموصلات قد تؤدي إلى تآكل القيمة الفعلية للأرباح الدفترية؛ الرابع هو أن برنامج عوائد المساهمين في سامسونج لم يحقق توقعات السوق، مما دفع الأموال لجني الأرباح أولاً.

يراهن السوق الآن ليس على مقدار ما جنيته سامسونج، بل على المدة التي ستستمر فيها هذه الدورة الفائقة للذاكرة.

• الربح التشغيلي للربع الثاني: حوالي 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية تقدر بنحو 1810%، وزيادة ربع سنوية تقدر بنحو 56%
• متوسط سعر DRAM يرتفع بنحو 44% ربع سنويًا، ومتوسط سعر NAND يرتفع بنحو 53% ربع سنويًا
• توقعات الأرباح التشغيلية للعام الكامل 2026: تصل إلى حوالي 300 تريليون وون كوري (حوالي 200 مليار دولار أمريكي)

أسئلة شائعة

هل الزيادة السنوية في الربح التشغيلي لسامسونج بنسبة 1810% مبالغ فيها؟

ليست مبالغ فيها، لكن يجب النظر إلى قاعدة المقارنة. في نفس الفترة من العام الماضي، كان الربح التشغيلي لسامسونج حوالي 4.7 تريليون وون كوري فقط، وكانت في قاع دورة الذاكرة، لذا فإن القاعدة المنخفضة جدًا أدت إلى تضخيم معدل النمو السنوي إلى ما يقرب من 19 ضعفًا، ولكن المبلغ الفعلي للأرباح هو نمو حقيقي.

إذا كانت النتائج المالية جيدة جدًا، فلماذا انخفض سهم سامسونج؟

التفسيرات من السوق هي في الغالب نموذج "بيع الخبر"، بالإضافة إلى المخاوف من بلوغ دورة الذاكرة ذروتها، وتآكل مكافآت أداء الموظفين للأرباح، وعدم تلبية برنامج عوائد المساهمين للتوقعات، مما دفع الأموال لجني الأرباح.