#加密市场观察 ارتداد البيتكوين إلى 64 ألف دولار، هل انخفضت توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي فجأة؟

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش لم يعلن عن خفض أسعار الفائدة، وعند التحدث عن التضخم قال إن توقعات التضخم ومخاطره تراجعت في الأسابيع القليلة الماضية. وأكد في الوقت نفسه أن الاحتياطي الفيدرالي سيتمسك بهدف التضخم عند 2%. الجزء الثاني لم يكن متساهلاً، لكن السوق أخذ الجزء الأول. ارتد البيتكوين بسرعة من المستويات المنخفضة، مقتربًا مرة أخرى من 60 ألف دولار. ثم ضعفت بيانات التوظيف الأمريكية، واستمرت توقعات رفع أسعار الفائدة في التراجع، وتحولت السوق من "إصلاح" إلى "تتابع".
في الأسابيع الماضية، كان أكبر ما يخشاه السوق هو استمرار الاحتياطي الفيدرالي في إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، بل ورفع توقعات التشديد مرة أخرى. بالنسبة للبيتكوين، هذا ليس حكمًا اقتصاديًا كليًا مجردًا. كلما كانت توقعات أسعار الفائدة أكثر صلابة، ضاق نطاق تقييم الأصول الخطرة، وأصبحت المراكز ذات الرافعة المالية أكثر عرضة للتصفية أولاً.
بعد أن خفف وارش من مخاطر التضخم، أعاد السوق تسعير "ضغط رفع أسعار الفائدة". بعد ضعف بيانات التوظيف، تم دفع هذا الاتجاه أكثر. عاد البيتكوين من حوالي 57,742 دولارًا إلى ما فوق 60 ألف دولار، ويبدو التغير في السعر سريعًا، لكنه في جوهره تراجع السوق عن جولة الذعر السابقة.
في Deribit، اشترى المتداولون بشكل مركز خيارات بيع عند 50 ألف دولار. سجلت العقود الآجلة الدائمة للذهب أعلى مستوى مفتوح جديد. ظهر تقاطع الموت على الصعيد الفني. تشير هذه الإشارات المتعددة إلى أن السوق ليس مجرد هبوطي، بل يشتري تأمينًا ضد الانخفاض.
وهذا يختلف عن التصحيح العادي. في التصحيح العادي، يريد البائعون فقط الخروج. في الدفاع الذعري، يقوم المتداولون في نفس الوقت بشراء خيارات البيع، وشراء أصول الملاذ الآمن، وتقليل الرافعة المالية. وعندما يلمس السعر نقاطًا رئيسية، تؤدي التصفية إلى تضخيم التقلبات.
تظهر بيانات CoinGlass أنه عندما انخفض البيتكوين إلى حوالي 57.7 ألف دولار، تسبب في تصفية حوالي 395 مليون دولار. يوضح هذا الرقم أن انخفاض السعر لم يعد مدفوعًا فقط بضغط البيع، بل بالخروج القسري للمراكز ذات الرافعة المالية. بعد الخروج القسري، يصبح السوق أكثر عرضة للارتداد. السبب مباشر. قامت الجولة السابقة من الانخفاض بتصفية جزء من الرافعة المالية للمراكز الطويلة، ورفعت المشاعر الدفاعية إلى مستويات عالية. عندما تصبح الأخبار الكلية هامشية أكثر مرونة، يحتاج السعر فقط إلى العودة بالقرب من المستويات الرئيسية لجعل البائعين على المكشوف متوترين. تغطية البيع على المكشوف هي في الأساس شراء. كلما ارتفع السعر، زاد الضغط على المراكز الهابطة للتراجع. هذا هو المحرك الثاني. عندما قادت إيثريوم وسولانا الارتفاع، اقترب البيتكوين لفترة وجيزة من 62 ألف دولار، وتم تصفية حوالي 281 مليون دولار من الرهانات الهابطة. إنها ليست إيمانًا جديدًا، بل رد فعل عكسي لهيكل المراكز.
لذا، لا يمكن أن يُعزى هذا الارتداد فقط إلى تصريح وارش. التحليل الأكثر دقة هو ثلاثة أجزاء.
الجزء الأول، تم تخفيف مخاطر التضخم، وخفف السوق من مخاوفه بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي.
الجزء الثاني، ضعفت بيانات التوظيف، واستمرت توقعات رفع أسعار الفائدة في الانخفاض.
الجزء الثالث، تم إجبار المراكز القصيرة على التغطية، مما دفع السعر الفوري إلى الارتفاع بشكل أسرع. إذا نظرنا فقط إلى الجزء الأول، فمن السهل تفسير السوق على أنه "إيجابي كلي". وإذا نظرنا فقط إلى الجزء الثالث، فسنعتقد خطأً أنه ارتداد فني بحت. الهيكل الحقيقي هو أن كليهما حدث في نفس الفترة الزمنية. أعطت العوامل الكلية سببًا لارتفاع السعر، وأعطت المراكز سرعة الارتفاع. رد فعل العملات البديلة يشير أيضًا إلى أن هذا ليس سوقًا لعملة واحدة. بعد أن عاد البيتكوين إلى 60 ألف دولار، ارتفعت إيثريوم وسولانا ودوجكوين في وقت واحد. ثم تصدرت إيثريوم الارتفاع بين العملات المشفرة الرئيسية، بارتفاع بلغ حوالي 12% خلال الأسبوع الماضي. عندما بدأت الأموال في التدفق من البيتكوين إلى إيثريوم وسولانا، لم يعد السوق يتداول فقط حول "هل سيصمد البيتكوين". ارتفع مؤشر موسم العملات البديلة من CoinMarketCap إلى 52/100، وهو أعلى مستوى في ثلاثة أشهر. هذا الموضع دقيق للغاية. لقد تجاوز للتو خط الوسط، مما يشير إلى أن الرغبة في المخاطرة قد عادت بالفعل، لكنها لم تصل بعد إلى مرحلة الانتعاش الكامل للعملات البديلة. وهذا أيضًا أول شيء يجب الانتباه إليه.
تحسن معنويات العملات البديلة لا يعني تأكيد موسم العملات البديلة. موسم العملات البديلة الحقيقي يتطلب عادةً تدفقًا أوسع للأموال. الوضع الحالي أشبه، بعد توقف انخفاض البيتكوين، قام السوق بشراء العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة ذات السيولة الجيدة أولاً. إيثريوم وسولانا تمكنتا من التفوق، بينما لا تبعض العملات الصغيرة ضعيفة، وهذه الفجوة بحد ذاتها إشارة.
الشيء الثاني، سوق الخيارات لم يصدق الارتداد تمامًا. لا يزال انحراف خيارات البيع والشراء لكل من BTC و ETH يظهر أن المتداولين على استعداد لدفع سعر أعلى للحماية من الانخفاض. ارتد السعر لكن التأمين لا يزال غير رخيص. هذه التفاصيل أبرد من السعر الفوري. إذا كان المتداولون يعتقدون حقًا أن الاتجاه قد انعكس، فإن علاوة خيارات البيع عادةً ما تنخفض بشكل أسرع. الوضع الحالي أشبه، السوق الفوري قام بسحب السعر أولاً، لكن سوق المشتقات لم يغلق المظلة بعد.
الشيء الثالث، لا يمكن أن يستمر ضغط البيع على المكشوف إلى أجل غير مسمى. يؤدي تغطية البيع على المكشوف إلى جلب أوامر شراء، لكن هذه الأوامر ذات طبيعة لمرة واحدة. يمكنها دفع السعر للخروج من المستويات المنخفضة المزدحمة، لكنها لا تستطيع دعم اتجاه كامل بمفردها. بعد انتهاء التصفية، يحتاج السوق إلى أوامر شراء فورية جديدة. لذا، ما يجب مراقبته حقًا بعد ذلك ليس ما إذا كان البيتكوين قد تجاوز مستوى معينًا، بل من الذي لا يزال يشتري بعد ذلك. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، سيولة العملات المستقرة، وقوة المتابعة لإيثريوم وسولانا، كلها تحمل معلومات أكثر من مجرد ارتفاع يومي.
الشيء الرابع، المتغيرات الكلية لا تزال نفس السيف. استفاد هذا الارتفاع من انخفاض مخاطر التضخم وضعف التوظيف. من منظور آخر، إذا أشارت البيانات اللاحقة مرة أخرى إلى استمرار التضخم، أو إذا أصبح خطاب الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا مرة أخرى، فسيقوم السوق بتسعير عكسي باستخدام نفس المنطق.
البيتكوين ليس أصلاً منفصلاً عن الكلي، إنه فقط يتفاعل بشكل أسرع مع التغيرات في التوقعات الكلية. ارتد السعر من الدفاع المفرط، لكن التأكيد الحقيقي يحتاج إلى انتظار سوق الخيارات ليكون على استعداد لإزالة التأمين.