هيمز آند هيرز هيلث مقابل تيلادوك هيلث: أي سهم في الرعاية الصحية هو أفضل شراء في 2026؟

مع تطور الرعاية الافتراضية، يعتمد الاختيار بين Hims & Hers Health (HIMS +4.02%) وTeladoc Health (TDOC +0.98%) على تفضيلك للنمو المتفجر في اشتراكات المستهلكين أو الشراكات الرعاية الصحية المؤسسية الواسعة والمنشأة.

تركز Hims & Hers على حلول العافية المباشرة للمستهلك لحالات محددة، مثل تساقط الشعر وإدارة الوزن. توفر Teladoc منصة رعاية افتراضية شاملة لأصحاب العمل وخطط الرعاية الصحية. بينما تقود كلتاهما في الصحة الرقمية، فإن مساراتهما نحو الربحية واستراتيجياتهما السوقية تمثل فرصًا استثمارية مختلفة جدًا لعام 2026.

الحالة لصالح Hims & Hers Health

تدير Hims & Hers منصة صحة رقمية مباشرة للمستهلك ضمن فئة أوسع من أسهم الرعاية الصحية. تقدم خطط علاج مخصصة للعناية بالشعر، والصحة النفسية، وفقدان الوزن، وتخدم ما يقرب من 2.6 مليون مشترك اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026. تقوم الشركة حاليًا بتوسيع عملياتها من خلال الاستحواذ المعلق على Eucalyptus، وحصلت مؤخرًا على تسهيلات مستحقات بقيمة 400 مليون دولار من JPMorgan Chase (JPM +1.43%) لدعم عملياتها الصيدلانية.

في السنة المالية 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت حوالي 2.3 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 59.0% تقريبًا مقارنة بالسنة المالية السابقة. حققت صافي دخل يبلغ حوالي 128.4 مليون دولار خلال هذه الفترة، بزيادة طفيفة عن العام السابق. نتج عن ذلك هامش صافي، أو نسبة الإيرادات المتبقية بعد جميع النفقات، يبلغ حوالي 5.5%.

اعتبارًا من ميزانيتها العمومية لشهر ديسمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 2.1x. تقيس هذه النسبة إجمالي ديون الشركة مقابل قيمة حصة ملكيتها. تبلغ النسبة المتداولة، التي تقيس القدرة على تغطية الالتزامات قصيرة الأجل بالأصول قصيرة الأجل، حوالي 1.9x.

الحالة لصالح Teladoc Health

تخدم Teladoc أكثر من 100 مليون عضو عالميًا من خلال قطاعيها للرعاية المتكاملة وBetterHelp. وسعت مؤخرًا توزيعها من خلال شراكة استراتيجية مع Walmart (WMT 1.04%) لدمج الرعاية الافتراضية في منصات البيع بالتجزئة. ومع ذلك، تظل الشركة معتمدة على عدد محدود من العملاء الكبار، حيث شكل أكبر خمسة عملاء تاريخيًا ما يقرب من 19% من إجمالي الإيرادات.

خلال السنة المالية 2025، أعلنت Teladoc عن إيرادات بلغت حوالي 2.5 مليار دولار، وهو انخفاض طفيف بنسبة 1.5% تقريبًا عن العام السابق. سجلت الشركة خسارة صافية تقترب من 200.3 مليون دولار للسنة المالية، على الرغم من أن هذا تضيق بشكل ملحوظ عن خسارة صافية قدرها 1.0 مليار دولار سجلت في العام السابق. أدى هذا الأداء إلى هامش صافي سلبي يبلغ حوالي 7.9% بينما تواصل الشركة العمل نحو الربحية الثابتة.

وفقًا للميزانية العمومية لشهر ديسمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 0.8x. تبلغ النسبة المتداولة حوالي 2.7x، مما يشير إلى قدرة قوية على الوفاء بالالتزامات المالية الفورية.

مقارنة ملف المخاطر

تواجه Hims & Hers Health ضغوطًا تنظيمية كبيرة فيما يتعلق بـ GLP-1s والبيبتيدات المركبة، مع إشارة إدارة الغذاء والدواء (FDA) إلى قيود محتملة على بعض المكونات. كما تتنقل الشركة في تحقيق محتمل من قبل وزارة العدل ووزارة الصحة والخدمات الإنسانية فيما يتعلق بممارساتها التجارية. علاوة على ذلك، يشكل التكامل السريع لعمليات الاستحواذ مثل Eucalyptus مخاطر تشغيلية قد تقوض قدرة الشركة على الحفاظ على مسار نموها.

تتعامل Teladoc Health مع تركيز كبير للعملاء، حيث يمكن أن يؤدي فقدان عميل رئيسي لخطة رعاية صحية إلى الإضرار جوهريًا بأوضاعها المالية. عانى قطاع BetterHelp من انخفاض المستخدمين المدفوعين، مما يضيف ضغطًا على النمو الإجمالي للشركة. كما تواجه Teladoc منافسة شديدة من عمالقة راسخين مثل Amazon (AMZN +0.61%) وAlphabet، (GOOG +2.44%) (GOOGL +1.87%) الذين يدخلون بشكل متزايد سوق الرعاية الافتراضية بمبادراتهم الصحية الرقمية الخاصة.

مقارنة التقييم

تقدم Teladoc Health نسبة سعر إلى المبيعات (P/S) أقل، بينما تحمل Hims & Hers Health نسبة سعر إلى الربح المستقبلية (Forward P/E) أعلى بسبب نموها السريع.

| المقياس | Hims & Hers Health | Teladoc Health | المؤشر القياسي للقطاع | | --- | --- | --- | --- | | السعر إلى الربح المستقبلي | 78.9x | 59.4x | 389.1x | | نسبة السعر إلى المبيعات | 3.5x | 0.7x | |

يستخدم المؤشر القياسي للقطاع صندوق SPDR XLV للقطاع.
مقاييس التقييم مأخوذة من Financial Modeling Prep (FMP) وقد تختلف عن موفري بيانات آخرين.

أي سهم سأشتري في 2026؟

لدى المستهلكين خيارات أكثر من أي وقت مضى عندما يتعلق الأمر بمقدمي الرعاية الصحية، مثل Hims & Hers و Teladoc. تقدم الشركات خدمات مختلفة، لكن من المفيد مقارنتها لأنها تمثل استراتيجيتين مختلفتين تجذبان المستثمرين ذوي الأهداف المختلفة.

مثل العديد من منصات العافية الاستهلاكية، تستهدف Hims & Hers احتياجات الصحة الشخصية، خاصة تلك المتكررة بطبيعتها والتي تتناسب مع خدمات الاشتراك، مثل الصحة الجنسية وفقدان الوزن. كانت أدوية GLP-1 المركبة عرضًا مربحًا بشكل خاص للشركة. يتم تداول Hims & Hers بتقييم ممتاز، مما قد يقلق المستثمرين بسبب المشكلات التنظيمية المحتملة وزيادة المنافسة في السوق.

توفر Teladoc زيارات رعاية صحية افتراضية، تربط المرضى بشبكة من المهنيين الطبيين. تجني الشركة أموالًا من أصحاب العمل وخطط الرعاية الصحية الذين يدفعون رسوم اشتراك. ارتفعت زيارات الأطباء الافتراضية بشكل كبير خلال الجائحة، ولكن مع إعادة فتح العيادات وممارسات الأطباء، انخفض السهم بشكل حاد. لكن معظم مشاكل Teladoc تنبع من استحواذها على Livongo والمصروفات المتعلقة بعلامتها التجارية BetterHelp. الخبر الجيد هو تقييمها المنخفض جدًا واستراتيجية التحول، التي بدأت تؤتي ثمارها.

قد يجد المستثمرون المستعدون للاستثمار في الأسهم المقومة بأقل من قيمتها على أمل تحقيق عائد كبير في المستقبل، سهم Teladoc مقنعًا. لكن Hims & Hers تظل محرك نمو ثابت، تحقق إيرادات يمكن التنبؤ بها من خدمات الاشتراك المباشرة للمستهلك. لهذا السبب، سأختار Hims & Hers.