جميع الأخبار الأخيرة حول SpaceX إيجابية. جميع بنوك الاستثمار تقريبًا خرجت لتعطي تقييمات شراء، مورجان ستانلي يرفع السهم إلى 300 دولار، جولدمان ساكس، UBS، ومصرف كندا الملكي أيضًا يوصون بالشراء، واليوم دخلت رسميًا مؤشر ناسداك 100. بمجرد النظر إلى هذا المشهد، قد تعتقد أن السهم يستحق الشراء دون تفكير.

لكن بعد سنوات من الخبرة، كلما رأيت هذا المشهد "الجميع متفائل"، أسأل نفسي أولاً: لماذا يتدفق المال فعليًا؟

هذا الارتفاع في SpaceX ليس بسبب أنها أصبحت مربحة فجأة، بل لأن الأموال السلبية تُجبر على الشراء. الدخول إلى ناسداك 100 يعني أن جميع الصناديق التي تتبع هذا المؤشر يجب أن تشتريه، وتقديري أن هذا وحده يمثل أكثر من 4 مليارات دولار من عمليات الشراء الإجباري، بغض النظر عن سعره المرتفع. بالإضافة إلى ذلك، فإن بنوك الاستثمار التي تولت الاكتتاب الأولي، ترفع أسهمها التي أصدرتها للتو، والترويج للشراء هو جزء من واجبها. والأهم من ذلك، أن الشركة أصدرت فقط 3% إلى 4% من الأسهم المتداولة، ومع هذه السيولة الصغيرة، أي كمية صغيرة من المشتريات الإجبارية يمكنها رفع السعر. ببساطة، السعر الحالي مدعوم بالسيولة، وليس بالأداء.

بالعودة إلى الشركة نفسها، أنا لا أفهم حقًا جانب الربحية. تخسر الآن أكثر من 4 مليارات دولار كل ربع سنة، وتحرق الأموال بجنون، ولسنوات قادمة ستحتاج باستمرار إلى جمع الأموال لسد الفجوات النقدية. إذا كنت تتوقع أن تحقق هذه الأعمال أرباحًا في المدى القصير، فهذا غير واقعي تقريبًا. التقييم مرتفع بشكل مذهل، بقيمة سوقية تزيد عن تريليوني دولار، وبعض النماذج المؤسسية تقدر القيمة العادلة بأقل من نصف ذلك. هل لهذا السهم إمكانات طويلة الأجل؟ نعم. لكن هل أرباحه الحالية واضحة؟ غير واضحة.

وما يجب الحذر منه حقًا هو ما يأتي بعد ذلك. الآن العرض محدود لأن معظم الأسهم مقفلة – وهذا هو سبب سهولة رفع السعر. عند انتهاء فترة القفل، ستُطرح كمية كبيرة من الأسهم للسوق، مما يسبب انخفاضًا، بالإضافة إلى أن رأس المال المباع على المكشوف قد تراكم بالفعل. كلما رفعته عاليًا الآن، كلما كان السقوط أشد. نفس السوق الضيق يمكن أن يرفعك ويمكن أيضًا أن يدفنك.

لذا رأيي هو: يمكن جني الأموال من هذا التدفق القصير الأجل الذي يأتي من دخول المؤشر، اتبع المشتريات الإجبارية وقم بعملية شراء قصيرة الأجل، واربح من العواطف والتدفقات المالية. لكن يجب أن تدرك أنك تربح من أموال السيولة، وليس من تحسن الشركة، لا تخلط بين الإجبار على الشراء وتحول أساسي في الأداء. على المدى الطويل، أفضل انتظار انتهاء فترة القفل وانتظار انحسار هذه الموجة الحارة، حتى ينخفض السعر إلى مستوى أشعر بالراحة عنده – على سبيل المثال، قريب من سعر الاكتتاب 135 – ثم الدخول، الاحتفاظ بالسهم، والانتظار ببطء حتى تظهر النتائج الفعلية.

هذا الأسبوع، السوق يُجبر على ضخ الأموال إلى هذا السهم، وهذا أمر مختلف تمامًا عما إذا كانت الشركة تستحق هذا السعر أم لا.#SK海力士ADR获超额认购 $SPCX