جرايسكيل: بيع استراتيجية $216M بيتكوين 'يقلل المخاطر الذيلية' ويمكن أن يساعد BTC في إيجاد قاع دائم

يقول بحث Grayscale إن بيع Strategy للبيتكوين بقيمة 216 مليون دولار قد يقلل من مخاطر التمويل ويدعم استقرار الأسعار، مشيرًا إلى الانتعاش في STRC كدليل على أن المستثمرين يستجيبون بشكل إيجابي.

الخلاصات الرئيسية

• قال Grayscale إن بيع Strategy للبيتكوين $216M رفع الاحتياطيات بالدولار لتغطية حوالي 17 شهرًا من توزيعات الأرباح.
• باعت Strategy 3,588 BTC بين 29 يونيو و5 يوليو، مما يترك 843,775 BTC و2.55 مليار دولار نقدًا في المتناول.
• قال Zach Pandl من Grayscale إن التحول يقلل من مخاطر الذيل وقد يساعد البيتكوين في إيجاد قاع أكثر ديمومة.

حكم 'إيجابي' على بيع مثير للجدل

قدمت أبحاث Grayscale واحدًا من أكثر التقييمات المؤسسية تفاؤلاً حتى الآن لأول عملية بيع كبيرة للبيتكوين من قبل Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). عرضت الشركة قضيتها في مذكرة بحثية بعنوان "تحولات Strategy تقلل من مخاطر ذيل البيتكوين"، نشرت بينما كان السوق يستوعب التخلص. وكتب مدير الأصول على X يوم الاثنين:

"تعتقد أبحاث Grayscale أن بيع Strategy للبيتكوين (BTC) الأسبوع الماضي قد يقلل من مخاطر التمويل ويدعم استقرار سعر البيتكوين. عزز البيع الأخير ~$216M الاحتياطيات بالدولار لتغطية ~17 شهرًا من مدفوعات توزيعات الأرباح. يشير التعافي في STRC إلى أن المستثمرين يستجيبون بشكل إيجابي."

يشير انخفاض سعر سهم STRC إلى ضغط متزايد على توزيعات الأرباح لنموذج خزانة البيتكوين الخاص بـ Strategy. ذهب رئيس الأبحاث في Grayscale Zach Pandl إلى أبعد من ذلك، مجادلاً أن استعداد Strategy لبيع البيتكوين حسب الحاجة لاحتياطياتها بالدولار الأمريكي "يقلل من مخاطر الذيل وقد يساعد البيتكوين في إيجاد قاع أكثر ديمومة."

داخل التخلص من 216 مليون دولار

كشفت Strategy في إيداع تنظيمي في 6 يوليو أنها باعت 3,588 BTC مقابل ما يقرب من 216 مليون دولار على شريحتين. باعت الشركة 1,363 BTC مقابل 80.8 مليون دولار بين 29 و30 يونيو بمتوسط سعر 59,256 دولارًا، ثم 2,225 BTC أخرى مقابل 135.2 مليون دولار بين 1 و5 يوليو بمتوسط 60,773 دولارًا.

تمول العائدات توزيعات الأوراق المالية الممتازة للشركة وتجديد احتياطياتها بالدولار إلى 2.55 مليار دولار. كما ذكرت Bitcoin.com News، أكد الرئيس التنفيذي Michael Saylor أن المدفوعات غطت الأسهم الممتازة STRF وSTRE وSTRK وSTRD وSTRC، والتي تحمل معًا عبء توزيعات أرباح يبلغ حوالي 1.2 مليار دولار سنويًا.

تم تنفيذ البيع بموجب برنامج Strategy الجديد لتحويل البيتكوين إلى نقد، والذي يسمح بمبيعات تصل إلى 1.25 مليار دولار لبناء الاحتياطيات، وتمويل مدفوعات توزيعات الأرباح والفوائد، أو دعم عمليات إعادة شراء الأسهم. حتى بعد التخلص، تمتلك الشركة 843,775 BTC (أكثر من 4% من الحد الأقصى لعرض البيتكوين البالغ 21 مليون عملة) تم الحصول عليها بمتوسط تكلفة 74,476 دولارًا لكل عملة، مما يتركها مع خسارة ورقية تبلغ حوالي 11.4 مليار دولار بالأسعار الحالية.

كان رد فعل السوق الأولي سلبيًا حيث انخفض البيتكوين إلى أدنى مستوى يوم الاثنين عند 61,246 دولارًا بعد الإفصاح، قبل أن يرتد إلى 64,000 دولار.

لماذا ترى Grayscale مخاطر أقل وليس أكثر

تركز حجة Grayscale على مخاطر الذيل، أي خطر حدث منخفض الاحتمال ولكنه شديد، مثل التصفية القسرية لمخزون Strategy إذا نفدت النقد للوفاء بالتزاماتها. من خلال إظهار أنها ستبيع كميات مقاسة من البيتكوين بدلاً من ترك احتياطيات الدولار تنضب، تؤكد الشركة أن Strategy جعلت هذا السيناريو الأسوأ أقل احتمالاً.

STRC، السهم الممتاز ذو المعدل المتغير للشركة الذي يدفع توزيعات أرباح قريبة من 12%، كان يتداول مؤخرًا بأقل بكثير من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار مع تزايد الشكوك حول استدامة توزيعات الأرباح. انتعاشه بعد البيع هو الإشارة التي سلطت Grayscale الضوء عليها كدليل على أن النهج يعمل.

كان Pandl قد اتخذ هذا الموقف بالفعل قبل التخلص، قائلاً إنه يأمل أن تبيع Strategy ما لا يقل عن 3 مليارات دولار من البيتكوين لتغطية معظم التزاماتها النقدية على مدى العامين المقبلين. ومع ذلك، لا يشارك الجميع التفاؤل، حيث حذر الاقتصادي Peter Schiff من أن ممتلكات Strategy المتبقية قد تجلب خسائر "أكبر بكثير" إذا تعمق انخفاض البيتكوين.