خسارة 55 مليون دولار ومع ذلك يبيع! شخصية "لا تبيع أبدًا" لشركة Strategy انهارت اليوم تمامًا

ذلك الرجل الذي قال "البيتكوين مخرج وليس مدخل"، ضرب نفسه بأقوى صفعة قبل قليل.

في 6 يوليو، نشر مايكل سايلور تغريدة تتناقض تمامًا مع شخصيته التي حافظ عليها طوال ست سنوات - باعت Strategy 3,588 بيتكوين.

لم تخطئ عيناك. ذلك الرجل الذي نقش "لا تبيع أبدًا" في حمض الشركة النووي، وعبد البيتكوين كإيمان لمدة ست سنوات، باع.

ليست 32 عملة "اختبار حساسية"، بل 3,588. باع 32 في نهاية مايو، ثم زاد إلى مئة ضعف بعد 35 يومًا. متوسط سعر البيع 60,197 دولارًا.

بينما متوسط تكلفة حيازته 75,651 دولارًا.

خسارة 15 ألف دولار لكل عملة، بإجمالي خسائر 55 مليون دولار.

يبيع رغم الخسارة.

أيها الإخوة، هذا ليس "تعديلًا مرنًا للمراكز"، هذا هو الإيمان بعد أن تم توريق، وصل يوم دفع الفائدة.

أولًا: لنرى كم هذا الأمر صادم

من هي Strategy؟ أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين في العالم، تملك 843,775 بيتكوين، حوالي 4% من الإجمالي العالمي.

نموذج أعمال هذا الرجل كان خلال ست سنوات ماضيًا كلمة واحدة فقط: اشتر.

أصدر أسهمًا → اشترِ بيتكوين → ارتفع سعر السهم → أصدر أسهمًا مرة أخرى → اشترِ بيتكوين مرة أخرى. عجلة رافعة مثالية مغلقة.

طالما أن السوق على استعداد لمنح سهم MSTR علاوة سعرية (mNAV > 1)، يمكن لهذه العجلة أن تدور إلى الأبد.

"لا تبيع أبدًا" ليست عاطفة، بل هي شريان الحياة لهذه الصفقة.

والآن؟ انخفض mNAV إلى ما دون 1. تقييم السوق لـ Strategy أصبح أقل من قيمة البيتكوين التي تملكها. بمعنى آخر، سوق رأس المال يعتقد أن "تسليم البيتكوين لإدارة Strategy" في حد ذاته هو أصل سلبي.

ثلاثة أسنان العجلة، كلها توقفت.

الأول: قناة التمويل مسدودة.

سهم STRC المفضل، صُمم ليكون مرتبطًا بقيمة اسمية 100 دولار، لتسهيل جمع الأموال المستمر. الآن يمكن شراؤه في السوق الثانوي بـ 75 دولارًا، لن يشتري أحد أسهمًا جديدة بسعر 100 دولار. قناة تمويل الأسهم المفضلة، مغلقة فعليًا.

الثاني: العلاوة اختفت.

انخفاض mNAV تحت 1 يعني أن إصدار أسهم عادية لشراء بيتكوين لم يعد مجديًا. مع كل سهم يصدر، يتم تخفيف محتوى البيتكوين للمساهمين القدامى.

الثالث: توزيعات الأرباح مستحقة، والنقد غير كافٍ.

فقط توزيعات أرباح الأسهم المفضلة السنوية لـStrategy تصل إلى 1.5 مليار دولار. التدفق النقدي من أعمال البرمجيات؟ لا يكفي بالتأكيد.

فشلت الشروط الثلاثة معًا. العجلة تحولت إلى مفرمة لحم.

ثانيًا: لماذا يغير هذا السرد الطويل للبيتكوين؟

منطق "المؤسسات لا تبيع أبدًا" كان أحد أهم الركائز النفسية لسوق البيتكوين الصاعدة.

فكر، كم من الناس في السنوات الماضية تمسكوا بمراكزهم بفضل جملة "حتى Strategy لا تبيع، فماذا أخاف؟"

الآن، هذا العمود تصدع.

قال جيانغ تشو إير بوضوح: "وعد عدم البيع أبدًا قد انكسر".

ولاحظ تفصيلًا - Strategy لديها احتياطي نقدي بقيمة 2.55 مليار دولار في ميزانيتها، يكفي لتغطية 17.6 شهرًا من مدفوعات الفائدة.

ليست محتاجة للمال، فلماذا تبيع بخسارة؟

لأنه مهما كان الإيمان كبيرًا، فهو ليس أكبر من رياضيات هيكل رأس المال.

سايلور نفسه قال بوضوح في مكالمة أرباح الربع الأول: إذا كان mNAV أقل من 1.22 مرة، فإن إصدار الأسهم يضر بالمساهمين القدامى. بيع البيتكوين لدفع الفوائد هو الحل الأمثل لزيادة محتوى البيتكوين للسهم الواحد.

ترجمة للعامية:

"عندما لا يساوي سهمك شيئًا، يكون بيع البيتكوين أفضل من بيع الأسهم."

هذا هو ثمن كتابة "لا تبيع أبدًا" في النظام الأساسي للشركة - عندما لا تدعم الرياضيات السرد، يجب على السرد أن يفسح المجال للرياضيات.

ثالثًا: ماذا يحدث في السوق؟

بمجرد ظهور الخبر، انخفض البيتكوين من أعلى نقطة ليلًا عند 64,433 دولارًا، ووصل إلى 61,950 دولارًا. تم تصفية مراكز رافعة مالية بنحو 500 مليون دولار خلال 24 ساعة.

مؤشر الخوف 28، لا تزال معنويات السوق في حالة خوف.

لكن الأمر ليس بهذه البساطة.

على الجانب الآخر، صناديق ETF تعود.

في 2 يوليو، أنهى ETF البيتكوين سلسلة تدفقات خارجة استمرت 10 أيام، بصافي تدفق داخلي 222 مليون دولار. في 6 يوليو، استوعب iShares Bitcoin Trust (IBIT) 209 ملايين دولار في يوم واحد.

على الجانب الآخر، مشترون جدد يدخلون.

شركة Empery Digital المدرجة في ناسداك، اشترت 1,200 بيتكوين خلال 6 أيام بقيمة حوالي 72.65 مليون دولار.

بينما "الأب الروحي لعدم البيع" يبيع بخسارة، أموال جديدة تشتري في القاع.

صراع بين الصاعد والهابط، شرس للغاية.

رابعًا: ماذا سيحدث بعد ذلك؟

على المدى القصير:

لا يزال لدى Strategy 1.25 مليار دولار من "خطة تسييل البيتكوين" غير المستخدمة. من المحتمل أن يتم تنفيذ حصة بيع 20,000 بيتكوين التي وافقت عليها الجمعية العامة للمساهمين تدريجيًا.

حتى أن جيانغ تشو إير توقع أنه قد يحدث بيع بمئات الآلاف من العملات في مرحلة السوق الصاعدة.

طالما أن سعر البيتكوين لا يزال أقل من متوسط التكلفة البالغ 75,651 دولارًا، فإن ضغط البيع الإضافي موجود موضوعيًا.

على المدى الطويل:

تراجع سرد "المؤسسات لا تبيع أبدًا" ليس شيئًا يمكن إصلاحه بين ليلة وضحاها.

لكن بالحديث عن ذلك - 843,775 بيتكوين لا تزال في حوزة Strategy. 3,588 تمثل فقط 0.4% من إجمالي الحيازة.

جوهر هذا البيع هو، في فترة توقف العجلة، استخدام سيولة البيتكوين لسد ثغرات هيكل رأس المال.

ليس تصفية، بل ضخ دم.

كلمة أخيرة

"عندما يتم توريق الإيمان، لم يعد البيتكوين إيمانًا، بل فاتورة."

سايلور، بخسارة 55 مليون دولار، أعطى السوق درسًا:

لا يوجد "لا تبيع أبدًا" لا يمكن كسره. عندما تكون تكلفة التمويل أعلى من تكلفة البيع، حتى أكثر المؤمنين (Hodler) سيمسك بالآلة الحاسبة. #GUSD年化升至3.8% #Strategy上周减持3588枚BTC #GT二季度销毁257万枚 $ETH $BTC $SOL