بدأت عملة البيتكوين مسارًا مستقلًا، هل هي انتعاشة أم انعكاس؟

العنوان الأصلي: البيتكوين يبدأ مسارًا مستقلاً، هل هو ارتداد أم انعكاس الآن

المؤلف الأصلي: Rhythm BlockBeats

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: Mars Finance

لم يعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش عن خفض أسعار الفائدة، وعند التحدث عن التضخم قال إن توقعات التضخم ومخاطره تراجعت في الأسابيع القليلة الماضية. وأكد في الوقت نفسه أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على هدف التضخم عند 2%.

النصف الثاني من الجملة ليس متساهلاً، لكن السوق أخذ النصف الأول أولاً. ارتفعت البيتكوين بسرعة من المستويات المنخفضة، واقتربت مرة أخرى من 60 ألف دولار. بعد ذلك، ضعفت بيانات الوظائف في الولايات المتحدة، واستمرت توقعات رفع الفائدة في الانخفاض، وتغير المسار من "الإصلاح" إلى "التتابع".

في الأسابيع القليلة الماضية، كان أكثر ما يخشاه السوق هو أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، أو حتى يرفع توقعات التشديد مرة أخرى. بالنسبة للبيتكوين، هذا ليس حكمًا مجردًا على المستوى الكلي. كلما كانت توقعات أسعار الفائدة أكثر صرامة، كلما ضاقت مساحة تقييم الأصول عالية المخاطر، وكان من الأسهل تصفية المراكز ذات الرافعة المالية أولاً.

بعد أن قلل وارش من مخاطر التضخم، أعاد السوق تسعير "ضغوط رفع الفائدة" أولاً. بعد أن ضعفت بيانات الوظائف، تم دفع هذا الاتجاه أكثر. عادت البيتكوين من حوالي 57,742 دولارًا إلى ما فوق 60 ألف دولار، ويبدو تغير السعر سريعًا، لكن الجوهر هو أن السوق يتراجع عن جولة الذعر السابقة.

في Deribit، يركز المتداولون على شراء خيارات البيع عند 50 ألف دولار. سجلت العقود الدائمة للذهب أعلى مستوى على الإطلاق في العقود المفتوحة. ظهر أيضًا تقاطع الموت على المستوى الفني. تجمع هذه الإشارات معًا تشير إلى أن السوق ليس مجرد نظرة سلبية، بل يشتري تأمينًا ضد الانخفاض.

هذا يختلف عن التصحيحات العادية. في التصحيحات العادية، البائعون只想 الخروج. في الدفاع الذعري، سيشتري المتداولون في نفس الوقت خيارات البيع، وأصول الملاذ الآمن، ويقللون من الرافعة المالية. وعندما يلمس السعر نقطة حرجة، ستؤدي التصفية إلى تضخيم التقلبات.

تظهر بيانات CoinGlass أنه عندما انخفضت البيتكوين إلى حوالي 57,700 دولار، تم تفعيل تصفية بقيمة حوالي 395 مليون دولار. يشير هذا الرقم إلى أن الانخفاض لم يكن مدفوعًا فقط بضغط البيع، بل بخروج إجباري للمراكز ذات الرافعة المالية.

بعد الخروج الإجباري، يصبح السوق أكثر عرضة للارتداد.

السبب مباشر. أدى الانخفاض السابق إلى التخلص من جزء من الرافعة المالية للمراكز الطويلة، ودفع أيضًا المشاعر الدفاعية إلى مستويات عالية. وعندما تخف الضغوط الكلية على الهامش، يحتاج السعر فقط إلى العودة إلى النطاق الحرج ليجعل البائعين على المكشوف متوترين. تغطية البيع على المكشوف هي في الأساس شراء. كلما ارتفع السعر، زاد الضغط على المراكز القصيرة للانسحاب.

هذه هي القوة الدافعة الثانية. عندما قادت الإيثيريوم وسولانا الارتفاع، اقتربت البيتكوين من 62 ألف دولار، وتم تصفية حوالي 281 مليون دولار من الرهانات القصيرة. إنها ليست إيمانًا جديدًا، بل رد فعل عكسي لهيكل المراكز.

لذا، لا يمكن أن يُعزى هذا الارتداد إلى كلمة واحدة من وارش. التحليل الأكثر دقة هو ثلاثة أجزاء.

الجزء الأول، تم تخفيف مخاطر التضخم، وتراجعت مخاوف السوق بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي. الجزء الثاني، ضعفت بيانات الوظائف، واستمرت توقعات رفع الفائدة في الانخفاض. الجزء الثالث، تم إجبار المراكز القصيرة على التغطية، مما دفع السعر الفوري للارتفاع بشكل أسرع.

إذا نظرنا فقط إلى الجزء الأول، يمكن تفسير السوق بسهولة على أنه "عامل إيجابي كلي". إذا نظرنا فقط إلى الجزء الثالث، فقد نعتقد خطأً أنه مجرد ارتداد تقني. الهيكل الحقيقي هو أن كلاهما حدث في نفس الفترة الزمنية. أعطت العوامل الكلية سببًا لارتفاع السعر، وأعطت المراكز سرعة لارتفاع السعر.

رد فعل العملات البديلة يظهر أيضًا أن هذا ليس مسارًا لعملة واحدة.

بعد عودة البيتكوين إلى 60 ألف دولار، ارتفعت الإيثيريوم وسولانا ودوجكوين في وقت واحد. ثم قادت الإيثيريوم الارتفاع بين العملات الرئيسية، حيث ارتفعت بنحو 12% في الأسبوع الماضي. عندما بدأت الأموال في التدفق من البيتكوين إلى الإيثيريوم وسولانا، لم يعد السوق يتداول فقط حول "هل يمكن للبيتكوين أن يصمد".

ارتفع مؤشر موسم العملات البديلة على CoinMarketCap إلى 52/100، وهو الأعلى في ثلاثة أشهر. هذا الموضع دقيق. إنه تجاوز للخط الوسطي للتو، مما يشير إلى أن الرغبة في المخاطرة عادت بالفعل، لكنها لم تصل بعد إلى مرحلة الاندفاع الكامل للعملات البديلة.

هذا أيضًا هو أول شيء يجب ملاحظته. عودة مشاعر العملات البديلة لا تعني أن موسم العملات البديلة قد تم تأكيده بالفعل.

يتطلب موسم العملات البديلة الحقيقي عادةً انتشارًا أوسع للأموال. الآن يبدو أكثر مثل بعد توقف البيتكوين عن الانخفاض، يعيد السوق شراء العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة وسيولة عالية أولاً. الإيثيريوم وسولانا نجحا في الأداء، بينما بعض العملات الصغيرة لا تزال ضعيفة، وهذا التفاوت بحد ذاته إشارة.

الشيء الثاني: سوق الخيارات لا يؤمن تمامًا بالارتداد.

لا يزال انحراف خيارات البيع والشراء لكل من BTC وETH يظهر أن المتداولين مستعدون لدفع سعر أعلى لحماية الانخفاض. لقد ارتفع السعر بالفعل، لكن التأمين لا يزال غير رخيص. هذه التفاصيل أبرد من السعر الفوري.

إذا كان المتداولون يعتقدون حقًا أن الاتجاه قد انعكس، فإن علاوة خيارات البيع تنخفض عادةً بشكل أسرع. الحالة الحالية تشبه أكثر أن السوق الفوري رفع السعر أولاً، لكن سوق المشتقات لم يغلق المظلة بعد.

الشيء الثالث: لا يمكن أن يستمر ضغط البيع على المكشوف إلى ما لا نهاية.

تغطية البيع على المكشوف تؤدي إلى ضغط شراء، لكن هذا الضغط مؤقت. يمكنه دفع السعر للخروج من المستويات المنخفضة المزدحمة، لكنه لا يمكنه دعم اتجاه كامل بمفرده. بعد انتهاء التصفية، يحتاج السوق إلى مشترين جدد في السوق الفوري لاستيعاب الارتفاع.

لذا، ما يجب مراقبته حقًا بعد ذلك ليس ما إذا كانت البيتكوين قد تجاوزت مستوى صحيح معين، بل من الذي يشتري بعد تجاوزه. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وسيولة العملات المستقرة، وقوة متابعة الإيثيريوم وسولانا، كلها تحمل معلومات أكثر من الارتفاع اليومي.

الشيء الرابع: المتغيرات الكلية لا تزال نفس السكين.

استفاد هذا الارتفاع من انخفاض مخاطر التضخم وضعف الوظائف. من ناحية أخرى، إذا أشارت البيانات اللاحقة مرة أخرى إلى ثبات التضخم، أو إذا تحولت لغة الاحتياطي الفيدرالي إلى الصلابة مرة أخرى، فسيستخدم السوق نفس المنطق لتسعير الاتجاه المعاكس. البيتكوين ليست أصلًا منفصلاً عن العوامل الكلية، إنها فقط تستجيب بشكل أسرع للتغيرات في التوقعات الكلية.

لقد انطلق السعر من الدفاع المفرط، لكن التأكيد الحقيقي سيأتي عندما يكون سوق الخيارات على استعداد لإلغاء التأمين.