سرعة استعادة الإمدادات في الشرق الأوسط أسرع من المتوقع، وغولدمان ساكس يخفض توقعات أسعار الألمنيوم.

من المتوقع أن يتجاوز تعافي قدرة صهر الألومنيوم في الشرق الأوسط التوقعات السوقية، مما يعيد تشكيل توازن العرض والطلب في سوق الألومنيوم العالمي بشكل جذري.

وفقًا لمصادر منصة "متابعة الرياح" (Zhuifeng Trading Desk)، ذكر تقرير بنك جولدمان ساكس الصادر في 6 يوليو أنه تم تخفيض التوقعات السنوية لمتوسط سعر الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن (LME) لعام 2027 بشكل كبير من 2950 دولارًا للطن إلى 2700 دولارًا للطن، كما تم تخفيض توقعات الربع الرابع من عام 2026 من 3200 دولارًا للطن إلى 2950 دولارًا للطن — وكلاهما أقل بشكل ملحوظ من سعر العقود الآجلة الحالي البالغ 3056 دولارًا للطن.

سلسلة المنطق الأساسية واضحة: تسارع استئناف الإنتاج في مصهر الطويلة + تسريع استعادة العرض الإجمالي في منطقة الشرق الأوسط → رفع توقعات العرض لعام 2026 بمقدار 620 ألف طن، ورفع توقعات عام 2027 بمقدار 920 ألف طن → انكماش فجوة السوق في 2026 من 720 ألف طن إلى 100 ألف طن، واتساع فائض 2027 من 590 ألف طن إلى 1.5 مليون طن → إعادة بناء المخزونات تضغط على أرباح الصهر → انخفاض أسعار الألومنيوم تحت الضغط.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تزيد الإمدادات الجديدة من إندونيسيا في عام 2027 بنحو 1.2 مليون طن سنويًا (ما يعادل 1.5% من العرض العالمي)، مما يعزز منطق جولدمان ساكس الهبوطي.

هذا يعني أن المجال لانخفاض أسعار الألومنيوم قد فُتح بالكامل. يوصي جولدمان ساكس بوضوح بالاحتفاظ بمراكز بيع لعقود الألومنيوم الآجلة في LME لشهر ديسمبر 2027، ويوصي بشدة باستراتيجية المراجحة عبر السلع "شراء النحاس، بيع الألومنيوم".

مصهر الطويلة: تقدم استئناف الإنتاج يفوق التوقعات، مما كان بمثابة الشرارة المباشرة لهذا التخفيض في التوقعات

كان تقدم استئناف الإنتاج في مصهر الطويلة (التابع لشركة الإمارات العالمية للألمنيوم EGA) هو المحفز المباشر لتخفيض توقعات جولدمان ساكس هذه.

وفقًا لأحدث المعلومات، تم استعادة إنتاج المعدن الساخن في المصهر، وتم إعادة تشغيل حوالي 7% من خلايا التحليل. بناءً على ذلك، قام جولدمان ساكس بتقديم موعد العودة الكاملة للطاقة الإنتاجية للمصهر بشكل كبير من الموعد المتوقع سابقًا نهاية عام 2027 إلى نهاية الربع الأول من عام 2027.

من الجدير بالذكر أن شركة EGA الرسمية أشارت إلى أن العودة إلى مستويات الإنتاج قبل الحادث قد تستغرق ما يصل إلى عام، حيث تم حاليًا إزالة حوالي 20% فقط من المعادن المتجمدة في خلايا التحليل — وهي خطوة ضرورية قبل إعادة التشغيل بعد توقف التيار الكهربائي الذي أدى إلى تجمد المعدن داخل الخلايا. ومع ذلك، تسعى الشركة بنشاط إلى تسريع الجدول الزمني، كما تشير ردود فعل السوق إلى وجود مجال لسرعة صعود أسرع.

التوسع في الإمدادات الإندونيسية: ركيزة أخرى لمنطق الهبوط لعام 2027

على الرغم من أهمية تسارع استعادة العرض في الشرق الأوسط، يؤكد جولدمان ساكس أن نظرته الهبوطية لأسعار الألومنيوم في عام 2027 تعتمد بدرجة أكبر على التوسع في الإمدادات من إندونيسيا.

يتوقع جولدمان ساكس أن تساهم قدرة إنتاج الألومنيوم الإندونيسية في عام 2027 بنحو 1.2 مليون طن من الزيادة السنوية في العرض العالمي، أي ما يعادل 1.5% من نمو العرض العالمي. هذه الزيادة الهيكلية في الإمدادات، إلى جانب استعادة القدرة الإنتاجية في الشرق الأوسط، تشكل معًا القوتين الدافعتين الرئيسيتين لفائض حوالي 1.5 مليون طن في عام 2027.

من منظور ميزان العرض والطلب العالمي، من المتوقع أن يصل إنتاج الألومنيوم الأولي العالمي في عام 2027 إلى 78.905 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 5.1%؛ بينما من المتوقع أن يصل استهلاك الألومنيوم الأولي إلى 77.405 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 3.0%، حيث يتجاوز نمو العرض نمو الطلب بشكل ملحوظ.

مع تحول السوق في عام 2027 إلى حالة فائض تبلغ حوالي 1.5 مليون طن، يتوقع جولدمان ساكس أن تستمر إعادة بناء مخزونات الألومنيوم العالمية. من المتوقع أن يرتفع إجمالي المخزونات من 9.322 مليون طن في عام 2026 إلى 10.821 مليون طن في عام 2027، كما سترتفع مستويات المخزون مقاسة بأيام الاستهلاك من 45 يومًا إلى 51 يومًا.

ستؤدي إعادة بناء المخزونات بشكل مباشر إلى الضغط على هوامش أرباح المصاهر — يتوقع جولدمان ساكس أن تعود أرباح الصهر إلى وضعها الطبيعي من المستويات المرتفعة الأخيرة. تشكل هذه الآلية منطقًا ذاتيًا لتعزيز الانخفاض في الأسعار: فائض → تراكم المخزونات → ضغط الأرباح → ضغط على الأسعار.

أسعار الألومنيوم استجابت بالفعل أولاً، لكن جولدمان ساكس يرى أن مساحة الانخفاض لم تُستنفد بالكامل بعد

انخفضت أسعار الألومنيوم بشكل حاد بعد الأنباء الأولية عن خفض التصعيد في الشرق الأوسط، من حوالي 3400 دولار للطن إلى 3100 دولار للطن، مما يعكس إعادة تسعير علاوة المخاطر على انقطاع الإمدادات في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى موجة بيع ناجمة عن قطاع التكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي وإعادة تسعير توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي مما أثار نفورًا من المخاطر على المستوى الكلي.

ومع ذلك، تظهر أحدث توقعات جولدمان ساكس أن مستويات الأسعار الحالية لا تزال بها مساحة كبيرة للانخفاض مقارنة بتوقعاته.

قام البنك بتخفيض توقعاته لسعر الألومنيوم في LME للربع الرابع من عام 2026 من 3200 دولار للطن إلى 2950 دولار للطن؛ كما خفض متوسط سعر الألومنيوم السنوي في LME لعام 2027 من 2950 دولار للطن إلى 2700 دولار للطن، وهو أقل بكثير من تسعير منحنى العقود الآجلة الحالي البالغ 3056 دولار للطن.

المحتوى الرائع أعلاه مأخوذ من منصة "متابعة الرياح".

للحصول على تفسيرات أكثر تفصيلاً، بما في ذلك التحليلات الفورية والأبحاث المباشرة، يرجى الانضمام إلى [**العضوية السنوية لمنصة متابعة الرياح**]

إخلاء المسؤولية والمخاطر

          

    السوق به مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا تراعي الأهداف الاستثمارية أو الظروف المالية أو الاحتياجات الخاصة لكل مستثمر. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستثمر المسؤولية.