بنك أمريكا: أسهم الرقائق "تصحيح صيفي، ارتداد خريفي"، التخزين "تقييم منخفض، يجب التوسع"

تقرير حديث صادر عن بنك أوف أميركا سيكيوريتيز يرى أن التعديل الحالي في صناعة أشباه الموصلات هو إعادة ضبط صحية وليس تحولًا هيكليًا، ويقدم تأكيدًا واضحًا على القيمة الاستثمارية طويلة الأجل لرقائق الذاكرة.

وفقًا لمنصة التداول تشوي فنغ، أشار محلل بنك أوف أميركا فيفيك أريا في تقرير صادر في 6 يوليو إلى أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بعد أن ارتفع بنسبة 88% في الربع الثاني، تراجع بنسبة 11% في الربع الثالث، وهو ما يتوافق بشكل كبير مع نمط أضعف مواسميًا تاريخيًا، وصف هذا التراجع بأنه "إعادة ضبط صيفية" وتوقع انتعاشًا في الخريف. في مجال التخزين، أكد التقرير على تصنيف الشراء لشركة ميكرون تكنولوجي، مع سعر مستهدف قدره 1550 دولارًا، واصفًا إياها بالخيار المفضل.

هذه التقديرات لها أهمية مرجعية مباشرة لمشاعر السوق الحالية. في ظل الصعود السريع للنماذج مفتوحة المصدر الصينية والشكوك حول استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في السوق، يقدم التقرير دفاعًا منهجيًا لمنطق الطلب على أشباه الموصلات، ويقدم توقعات واضحة لمسار تصحيح تقييم رقائق الذاكرة.

التراجع الموسمي لا يغير الاتجاه، أساس دورة الذكاء الاصطناعي متين

يرى بنك أوف أميركا أن تراجع مؤشر SOX بنسبة 11% في الربع الثالث يتوافق مع الأنماط الموسمية التاريخية، ولا ينبغي تفسيره على أنه تدهور هيكلي في الطلب على الذكاء الاصطناعي. يشير التقرير إلى أن فترة التوحيد غالبًا ما تتبعها إعادة تجميع للزخم، مدفوعة باستعادة ثقة المستثمرين في دورة نمو الأرباح والإنفاق الرأسمالي القادمة.

من المتوقع أن يقترب الإنفاق الرأسمالي العالمي على البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي من 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2027، بزيادة تتراوح بين 40% و50% عن المستوى الحالي، مدعومًا بالتوسع المستمر في الطلب على القدرة الحاسوبية، والتسارع في نشر وكلاء الذكاء الاصطناعي، والقيود الهيكلية على جانب العرض.

يؤكد التقرير أن الأولوية الاستراتيجية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة لا تزال تركز على تعظيم الاستفادة ونمو الأعمال، وليس تحسين الاستهلاك والإطفاء، مما يعني صلابة الإنفاق الرأسمالي. مع تحسن وضوح الإنفاق الرأسمالي السحابي بحلول عام 2027 تدريجيًا في النصف الثاني من عام 2026، من المتوقع أن تستعيد مجالات مثل التخزين (MU)، والحوسبة (AMD، INTC)، ومعدات أشباه الموصلات (AMAT، LRCX، KLAC، TER)، والبصريات (MTSI)، والشبكات (CRDO، MRVL) قيادتها في السوق.

النماذج مفتوحة المصدر الصينية تؤثر على أرباح البرمجيات، لكنها إيجابية لطلب أشباه الموصلات

يتناول التقرير بشكل إيجابي مخاوف السوق بشأن نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية. نماذج الوزن المفتوح الصينية مثل GLM وKimi وDeepSeek وQwen قلصت الفجوة بسرعة مع المختبرات الأمريكية الرائدة، وتتنافس بتكاليف استدلال أقل بكثير. وفقًا لأحدث تصنيفات الجهات الخارجية المستقلة حتى 4 يوليو، لا تزال النماذج الأمريكية الرائدة من Anthropic وOpenAI متقدمة، لكن النماذج الصينية احتلت 8 من أصل 16 مركزًا في القائمة، وأعلاها كان GLM 5.2 الذي أطلقته زيبو (Z.ai) – وهو نموذج وزن مفتوح يضم 750 مليار معامل ونافذة سياقية تصل إلى مليون رمز.

صعود النماذج الصينية يضغط فعليًا على هوامش أرباح برمجيات الذكاء الاصطناعي، لكنه يعتبر إيجابيًا لطلب أشباه الموصلات. الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة سيعمل على توسيع حالات الاستخدام ونطاق النشر، وفي النهاية يرفع الطلب الإجمالي على القدرة الحاسوبية والتخزين والشبكات والبنية التحتية للطاقة. يشير التقرير بوضوح إلى أن المخاطرة الأكبر تكمن في اقتصاديات النماذج نفسها، وليس في طلب أشباه الموصلات.

بالإضافة إلى ذلك، يشير التقرير إلى أن شركة نفيديا تشارك بنشاط في بناء المجتمع مفتوح المصدر، مما لا يساعد فقط على تحسين نظامها البيئي للأجهزة، بل يساعد أيضًا على دمج مستخدمي الذكاء الاصطناعي من الفئة المتوسطة والصغيرة في نظامها البيئي – وهؤلاء العملاء غالبًا ما يفتقرون إلى الموارد اللازمة للتواصل المباشر مع المختبرات الرائدة.

تقييم التخزين منخفض بشكل كبير، وعوامل متعددة تدعم توسع المضاعفات

الحكم على رقائق الذاكرة هو الجزء الأكثر وضوحًا في هذا التقرير. يشير التقرير إلى أن التخزين يمثل حاليًا حوالي 35% إلى 40% من الإنفاق الرأسمالي السحابي على الذكاء الاصطناعي، أي 2-3 أضعاف المستوى التاريخي، لكن تقييم أسهم التخزين لا يزال يحوم حول 10 أضعاف أرباح العام القادم فقط، وهو منخفض بشكل واضح.

يقلل السوق من أهمية التحول نحو العقود طويلة الأجل ونماذج تسعير أكثر قابلية للتنبؤ. مخاوف المستثمرين بشأن استمرارية الأسعار، العرض الجديد، وتركيز العملاء أدت إلى ضغط التقييم لفترة طويلة، لكن هذا الحكم خاطئ. مع تطور التخزين من سلعة دورية إلى بنية تحتية استراتيجية للذكاء الاصطناعي، يجب أن يتم تصحيح مضاعفات التقييم.

بناءً على هذا المنطق، يؤكد بنك أوف أميركا على تصنيف الشراء لسهم ميكرون تكنولوجي، مع سعر مستهدف قدره 1550 دولارًا، ويضعه كخيار أول في قطاع أشباه الموصلات.

المحتوى الرائع أعلاه مأخوذ من منصة التداول تشوي فنغ.

للحصول على تفسيرات أكثر تفصيلاً، بما في ذلك التفسيرات الفورية والأبحاث المباشرة، يرجى الانضمام إلى [**عضوية سنوية لمنصة التداول تشوي فنغ**]

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7c2aceb2d2-e75b982558-8b7abd-7649e1)

إخلاء مسؤولية وتحذير المخاطر

          

            السوق يحمل مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الفردية. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستخدم المسؤولية كاملة.