مورغان ستانلي: خدمة GPU الذاتية من Meta هي إشارة لنقص المعروض، ونقص DRAM يمتد إلى أوائل 2028

أخبار Shenchao TechFlow، وفقًا لدراسة Chaoxiang، أعاد تقرير مورغان ستانلي الأسبوعي تفسير المعنى الحقيقي لبيانات SIA لشهر مايو. قامت Meta بتطوير خدمات سحابية داخلية، والتي تبدو ظاهريًا كمنافسة تجارية مع AWS/Azure، لكن جوهرها هو إجراء اضطراري ناتج عن نقص وحدات معالجة الرسومات. عندما تتنافس الشركات الأكثر قدرة على البناء الذاتي في السوق على الطاقة الإنتاجية، فإن السوق في حالة ندرة شديدة.

زادت بيانات SIA لشهر مايو بنسبة 16.1% على أساس سنوي، أقل من التوقعات البالغة 22%، لكن DRAM زاد بنسبة 54.8% شهريًا، وهو أعلى مستوى منذ عام 2001، وارتفع سعر NAND بنسبة 281.6%. ظهرت إشارة عكسية في هيكل المخزون: مخزون شركات الرقائق كان 114 يومًا فقط، أقل بكثير من الوسيط التاريخي؛ بينما كانت مخزونات الموزعين والعملاء مرتفعة، مع تسابق لتخزين البضائع.

هذا دليل على أن جانب العرض يمتلك قوة تسعير مطلقة، وليس إشارة على انكماش السوق. يعطي التقرير قيودًا دقيقة بناءً على دورة بناء القدرات الإنتاجية: نقص GPU حتى نهاية 2027، ويمتد نقص DRAM إلى بداية 2028. نحن متفائلون بقوة تسعير NVDA، ونمو حصة AMD بسبب ضمانات الخيارات المرتبطة، وإيقاع القدرات الإنتاجية لـ MU و SNDK.