Altria مقابل Philip Morris International: لا تزال التبغ تشكل سهمًا رائعًا. أيهما أفضل للشراء في عام 2026؟

مع تحول استهلاك النيكوتين نحو البدائل الخالية من الدخان، يزن المستثمرون هيمنة مجموعة ألتريا المحلية (MO 1.42%) مقابل الانتشار الدولي لـ فيليب موريس إنترناشونال (PM +0.65%) لتحديد أي السهمين أفضل.

طي

MO & PM: مقارنة الأداء

المقاييس المالية الرئيسية

MO – مجموعة ألتريا

$71.68

–1.42% (-$1.03)

PM – فيليب موريس إنترناشونال

$183.45

+0.65% (+$1.18)

القيمة السوقية

$121B

النطاق السعري لـ 52 أسبوعًا

$54.70 - $74.56

هامش الربح الإجمالي

79.39%

نسبة السعر إلى الأرباح

15.20

ربحية السهم (آخر 12 شهرًا)

$4.78

توزيعات الأرباح والعائد

$4.24 (5.83%)

القيمة السوقية

$284B

النطاق السعري لـ 52 أسبوعًا

$142.11 - $193.05

هامش الربح الإجمالي

65.28%

نسبة السعر إلى الأرباح

25.67

ربحية السهم (آخر 12 شهرًا)

$7.10

توزيعات الأرباح والعائد

$5.88 (3.23%)

MO – مجموعة ألتريا

$71.68

–1.42% (-$1.03)

القيمة السوقية

$121B

النطاق السعري لـ 52 أسبوعًا

$54.70 - $74.56

هامش الربح الإجمالي

79.39%

نسبة السعر إلى الأرباح

15.20

ربحية السهم (آخر 12 شهرًا)

$4.78

توزيعات الأرباح والعائد

$4.24 (5.83%)

PM – فيليب موريس إنترناشونال

$183.45

+0.65% (+$1.18)

القيمة السوقية

$284B

النطاق السعري لـ 52 أسبوعًا

$142.11 - $193.05

هامش الربح الإجمالي

65.28%

نسبة السعر إلى الأرباح

25.67

ربحية السهم (آخر 12 شهرًا)

$7.10

توزيعات الأرباح والعائد

$5.88 (3.23%)

تحتفظ ألتريا بسيطرة حصينة على السوق الأمريكية من خلال السجائر التقليدية والنيكوتين الفموي. في الوقت نفسه، تقود فيليب موريس إنترناشونال الابتكار العالمي في التبغ المسخّن وأكياس النيكوتين الفموية. بينما تنتقل كلتا الشركتين نحو منتجات منخفضة المخاطر، توفر بصماتهما الجغرافية وملفاتهما النمو مسارات متميزة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى هذه الصناعة في محافظهم.

الحالة لصالح ألتريا

تحقق ألتريا الجزء الأكبر من إيراداتها من السجائر التقليدية المفلترة مثل مارلبورو، بالإضافة إلى النيكوتين الفموي ومنتجات البخار الإلكتروني. تبيع الشركة بشكل أساسي لتجار الجملة ومؤسسات البيع بالتجزئة الكبيرة في السوق الأمريكية. نظرًا لأنها تخدم مستهلكي النيكوتين البالغين عبر حوالي 300,000 متجر بيع بالتجزئة، تظل شبكة توزيعها المحلية ميزتها التنافسية الأساسية للحفاظ على حصتها السوقية بين أسهم التبغ.

في السنة المالية 2025، بلغت الإيرادات ما يقرب من 20.1 مليار دولار، بانخفاض طفيف بنحو 1.5% عن العام السابق. على الرغم من هذا الانخفاض، سجلت الشركة صافي دخل يقترب من 6.95 مليار دولار خلال الفترة، مما يدل على أن النشاط التجاري لا يزال مربحًا للغاية على الرغم من تحديات الحجم في سوق السجائر التقليدية.

اعتبارًا من ميزانيتها العمومية لشهر ديسمبر 2025، كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي تقارن إجمالي الدين بحقوق المساهمين، -7.3x. تشير هذه القيمة السلبية إلى أن إجمالي الالتزامات يتجاوز حقوق المساهمين. بلغ التدفق النقدي الحر للسنة المالية ما يقرب من 9.1 مليار دولار، محسوبًا عن طريق طرح النفقات الرأسمالية من التدفق النقدي التشغيلي.

الحالة لصالح فيليب موريس إنترناشونال

تدير فيليب موريس إنترناشونال نموذج أعمال عالمي يركز على المنتجات الخالية من الدخان مثل IQOS وZYN، إلى جانب مبيعات السجائر الدولية. تخدم الشركة المستهلكين عبر حوالي 170 سوقًا باستخدام مزيج من المبيعات المباشرة والموزعين المستقلين. يساعد هذا التنوع الجغرافي في عزل الأعمال عن التحولات التنظيمية أو الاقتصادية في أي بلد منفرد مع دفع التوسع طويل الأجل.

بالنسبة للسنة المالية 2025، نمت الإيرادات بنحو 7% لتصل إلى ما يقرب من 40.7 مليار دولار. سجلت الشركة صافي دخل يبلغ حوالي 11.4 مليار دولار خلال نفس الفترة، مدفوعًا بالتوسع المستمر في محفظتها الخالية من الدخان والتسعير المواتي عبر الأسواق الدولية.

بناءً على الميزانية العمومية لشهر ديسمبر 2025، كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي -4.9x، مما يشير إلى أن إجمالي الالتزامات يتجاوز حقوق المساهمين. بلغ التدفق النقدي الحر للسنة ما يقرب من 13.5 مليار دولار، وهو ما يمثل النقد المتبقي بعد أن تدفع الشركة نفقاتها الرأسمالية.

مقارنة ملف المخاطر

تواجه ألتريا تعرضًا قانونيًا كبيرًا بعد اعتماد دعوى قضائية جماعية لمكافحة الاحتكار في مارس 2026 بشأن مبيعات السجائر الإلكترونية. كما تستمر العقبات التنظيمية، حيث أدت حظر استيراد منتجات NJOY ACE إلى تعطيل استراتيجيتها للبخار الإلكتروني وأجبرت على شطب الشهرة. علاوة على ذلك، يجب على الشركة مواجهة انتقال المستهلكين البالغين نحو العلامات التجارية المخفضة الأرخص والمنافسة من السجائر الإلكترونية المنكهة المقلدة القابلة للاستخدام مرة واحدة.

اعترفت فيليب موريس إنترناشونال بانخفاض قيمته 500 مليون دولار في يونيو 2026 يتعلق بشركتها التابعة الكندية، مما أدى إلى خفض تقديرات أرباحها. يستمر عدم الاستقرار الجيوسياسي في روسيا وأوكرانيا في تهديد سلاسل التوريد وتعريض الشركة لتقلبات العملة المعاكسة. تعتمد الشركة أيضًا على مصنعين خارجيين لأجهزة IQOS وتواجه مخاطر إذا غيرت الحكومات قوانين الضرائب لتعامل المنتجات الخالية من الدخان مثل السجائر التقليدية.

مقارنة التقييم

يتم تداول ألتريا حاليًا بنسبة سعر إلى أرباح آجلة أقل من نظيرتها، مما يشير إلى أنها الخيار الأكثر توجهاً نحو القيمة بناءً على تقديرات الأرباح المستقبلية.

| المقياس | ألتريا | فيليب موريس إنترناشونال | المؤشر المعياري للقطاع | | --- | --- | --- | --- | | نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة | 13x | 21.6x | 287.6x | | نسبة السعر إلى المبيعات | 6x | 6.9x | |

يستخدم المؤشر المعياري للقطاع صندوق SPDR XLP للقطاع. مصادر مقاييس التقييم من Financial Modeling Prep (FMP) وقد تختلف عن مزودي البيانات الآخرين.

أي سهم سأشتري في 2026؟

التدخين كعادة في انخفاض عالميًا وقد وصل إلى أدنى مستوى له في الولايات المتحدة، بأقل من 10% من جميع البالغين، انخفاضًا من ذروة بلغت حوالي 46% في منتصف الستينيات.

لكن كلاً من ألتريا وفيليب موريس إنترناشونال كانتا رائعتين للمساهمين. كلاهما تفوق على مؤشر S&P 500 خلال السنوات الخمس الماضية، حيث عاد مؤشر S&P 500 بحوالي 70% من يوليو 2021 حتى اليوم، مقارنة بحوالي 125% لكل من MO وPMI.

تواجه ألتريا رياحًا معاكسة كبيرة في سوقها الرئيسي، الولايات المتحدة، بسبب انخفاض معدلات التدخين. تجد بعض الصعوبة في استبدال الإيرادات من فقدان المدخنين التقليديين بسبب عدد منافسي السجائر الإلكترونية الذين يحصلون على حصة في السوق الرمادية خارج الموافقة التنظيمية. تقدر وول ستريت أن ألتريا ستستغرق حوالي خمس سنوات لتنمية إيراداتها بنسبة 5% فقط من مستويات 2025.

فيليب موريس إنترناشونال، من ناحية أخرى، راهنت على التخطيط للخروج نهائيًا من السجائر التقليدية في النهاية، مع التركيز على إصدارات السجائر الإلكترونية التي تشهد إقبالًا جيدًا في السوق العالمية. ومع ذلك، تظل منتجات الاحتراق (كما تُعرف السجائر التقليدية) القطاع الأكبر من الأعمال، حيث تمثل حوالي 58% من المبيعات، وتحقق أداءً جيدًا عالميًا. وصلت علامة مارلبورو التجارية، التي تملكها فيليب موريس خارج الولايات المتحدة، إلى أعلى حصة سوقية لها على الإطلاق، عند 11%، في الربع الأول من 2026. لا ينخفض التدخين بالسرعة نفسها في بقية العالم كما هو الحال في الولايات المتحدة. هذا يجعل وول ستريت تتوقع نموًا في الإيرادات بنسبة 6.6% في 2026.

شيء واحد يجب أخذه في الاعتبار هو أن كلا السهمين مصدران ممتازان للدخل. ألتريا لديها عائد توزيعات أرباح آجل يقترب من 6%، بينما توزيعات فيليب موريس إنترناشونال تزيد عن 3.8%. تلك خيارات ممتازة للمستثمرين المهتمين بالدخل.

إذن أي عملاق التبغ أفضل لصحة محفظتك؟ توزيعات أرباح ألتريا القوية ونسب التقييم المعتدلة تتغلب على نموها البطيء لمحافظ المستثمرين في 2026.