مفاجأة! أكبر حامل للبيتكوين في العالم "يخون" ويبيع العملة، ومصير $BTC على المحك!

دعونا نتحدث عن أمر جاد. ربما تعلمون جميعاً أن هناك شركة تدعى Strategy، تمتلك 4% من $BTC عالمياً - 843,775 قطعة. ماذا يعني هذا الرقم؟ إنه أكبر من احتياطيات معظم البنوك المركزية الوطنية. لقد وضعت أقوى علم لها: لن تبيع البتكوين أبداً. هذا هو إيمانها وأساس نموذج أعمالها. ولكن في 6 يوليو، ضربت هذه الشركة وجهها بنفسها. كشفت أنه خلال الفترة من 29 يونيو إلى 5 يوليو، باعت دفعة واحدة 3,588 قطعة من $BTC، وجنت 216 مليون دولار نقداً. لاحظ أن هذا ليس اختباراً صغيراً، بل هو أكبر عملية بيع في تاريخها. بمجرد نشر الخبر، انخفض سهم MSTR بأكثر من 5% على الفور، وانهار $BTC إلى 61,800 دولار - وهو أقل من متوسط تكلفة حيازتها البالغ 75,700 دولار.

الأمر الأكثر تقشعر له الأبدان هو دوافعها. لم يكن بيع العملات من أجل الشراء في القاع أو إعادة التوازن، بل لدفع أرباح الأسهم الممتازة. بعبارة أخرى، إنها تستخدم البتكوين كآلة صراف آلي. حسب المحلل السوقي Zach Pandl: تبلغ نفقات أرباح الأسهم الممتازة لشركة Strategy وحدها 1.5 مليار دولار سنوياً، ولا تستطيع تدفقاتها النقدية من أعمال البرمجيات تغطية ذلك. لديها احتياطي نقدي قدره 2.55 مليار دولار، ويمكنها الصمود لمدة 17 شهراً بمعدل الحرق الحالي - لكن هذا دون حساب استمرار انخفاض سعر البتكوين.

قد تظن أن 3,588 قطعة مقابل 840 ألف قطعة لا تعدو كونها قطرة في محيط. لكن تحول المنطق أخطر بكثير من الأرقام نفسها. في نهاية مايو، باعت 32 قطعة فقط من $BTC، وجنت 2.5 مليون دولار بشكل رمزي، وأكدت أنها "ليست تحولاً استراتيجياً". وبعد شهر، تضاعف حجم البيع 100 مرة. وقد فوض مجلس الإدارة رسمياً: يمكن بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البتكوين في المستقبل لإعادة شراء الأسهم ودفع الفوائد. على المستوى الرسمي، أصبحت فلسفة "التمسك بالبتكوين حتى الموت" ورقاً مهملاً.

الأمر القاتل حقاً هو المؤشر الذي يدعم نموذج المراجحة بأكمله - mNAV. اختلعت Strategy هذا الرقم بنفسها: قيمة المؤسسة للشركة مقسومة على قيمة البتكوين التي تحتفظ بها. في الماضي، كان mNAV أعلى من 1 لفترة طويلة، وعندما كان علاوة السهم مرتفعة، كان يصل إلى 2 أو 3 أضعاف، مما سمح لها باستخدام الأسهم ذات التقييم المرتفع كعملة لشراء المزيد من البتكوين، مثل كرة الثلج. لكن الآن؟ انخفض سهم MSTR بنسبة 75% خلال عام، وانخفض mNAV إلى ما دون 1 في الشهر الماضي. هذا يعني أن تقييم السوق لهذه الشركة أصبح أقل من القيمة الدفترية للبتكوين التي تمتلكها.

والأكثر سخرية هو أن mNAV نفسه يحتوي على مياه راكدة. يشير تحليل صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن Strategy تستخدم القيمة الاسمية للديون والأسهم الممتازة عند حساب قيمة المؤسسة، وليس أسعار السوق. لكن أسعار التداول الفعلية لسندات الشركات والأسهم الممتازة تعاني من خصم كبير - الديون بنسبة 93% من قيمتها الاسمية، والأسهم الممتازة بمتوسط 72%. إذا تم حسابها بأسعار السوق، فإن mNAV الحقيقي هو 0.89 فقط، وليس 0.99 الذي أعلنته رسمياً. عند إغلاق يوم الخميس الماضي، أظهر الموقع الرسمي 1.09، لكنه في الواقع 1.04 فقط وفقاً لأسعار السوق، والعلاوة تكاد تكون معدومة.

بمجرد استمرار خصم mNAV، ستضطر Strategy إلى بيع العملات وإعادة شراء أوراقها المالية للمراجحة. لكنها هي نفسها أكبر حوت في السوق، وأي بيع كبير سيسحق $BTC. في 29 يونيو، قامت بشيء واحد: رفعت معدل توزيع أرباح أكبر سهم ممتاز STRC إلى 12%، بهدف تثبيت سعر السهم الممتاز. هذا يكشف عن قلقها الحقيقي - إنها تخشى انهيار الأسهم الممتازة، وهذا أكثر صدقاً من الأرقام الورقية لـ mNAV.

الوضع الآن يشبه المشي على حبل رفيع. اللاعب الذي يمتلك 4% من العرض العالمي بدأ في التصفية بهدوء، ولا يزال لديه تفويض ببيع 1.25 مليار دولار. سعر $BTC قد تم دفعه بالفعل إلى ما دون متوسط السعر من قبلها. إذا استمر السوق في خصم تقييمها، بعد نفاد النقد، لن يكون أمامها خيار سوى بيع البتكوين بكميات كبيرة. لا أحد يعلم كم تبقى من هذا العد التنازلي.

تابعني: احصل على مزيد من التحليلات والرؤى الفورية لسوق العملات الرقمية! $BTC $ETH $SOL

#GT二季度销毁257万枚 # توقع كأس العالم البرتغال ضد إسبانيا #Vitalik يعلن خريطة طريق مبسطة لإيثريوم