ضغط عمال تعدين البيتكوين يصل إلى مستوى "نادر تاريخيًا" حيث يعمل 20% من المعدنين بخسارة

انخفض مؤشر ضغط دورة التعدين لبيتكوين إلى أدنى مستوى جديد في 2026 ودخل نطاقه "المقوم بأقل من قيمته"، وهو انخفاض متزامن لم يُشهد سابقًا إلا بالقرب من القيعان الرئيسية للسوق في أعوام 2015 و2018 و2020. ويأتي هذا المؤشر بينما يتم تداول بيتكوين بالقرب من 63,800 دولار، وحوالي واحد من كل خمسة من المعدنين ينتج عملات معدنية بخسارة.

الوجبات الرئيسية

• ظهرت انخفاضات مماثلة لضغط المعدنين بالقرب من قيعان البيتكوين في أعوام 2015 و2018 و2020.
• تقدر جي بي مورغان أن بيتكوين قد تم تداولها دون تكلفة إنتاجها البالغة 78,000 دولار لمدة خمسة أشهر متتالية.
• وجدت فانيك أن انكماشات معدل الهاش السابقة سبقت عوائد متوسطة لمدة 90 يومًا في نطاق 40% مرتفع.

إشارة نادرة من خنادق التعدين

يجمع المؤشر الأخير العديد من مؤشرات صحة المعدنين، بما في ذلك مقاييس الربحية والإيرادات، في مقياس واحد لمدى الضغط الذي يتعرض له منتجو الكتل في الشبكة. وفي هذا الصدد، أشار المحلل البارز في العملات المشفرة وو بلوكتشين إلى:

"لقد انخفض مؤشر ضغط دورة التعدين إلى أدنى مستوى جديد في 2026 ودخل نطاقه 'المقوم بأقل من قيمته'. ظهرت انخفاضات متزامنة مماثلة سابقًا بالقرب من قيعان البيتكوين الكبرى في أعوام 2015 و2018 و2020."

لقد وصل ضغط تعدين بيتكوين إلى مستوى منخفض تاريخيًا.

تحكي المكونات الفردية نفس القصة. لقد انخفض مضاعف بيول، وهو مقياس يقارن الإيرادات اليومية للمعدنين بمتوسطها السنوي، إلى 0.74، مما يعني أن المعدنين يكسبون حوالي ربع أقل من متوسطهم لمدة 12 شهرًا. انخفضت إيرادات المعدنين بنسبة 11% خلال الأيام العشرة الماضية، بينما انخفض معدل هاش بيتكوين بأكثر من 25% منذ أكتوبر 2025، وهو أحد أطول فترات الانخفاض المستمر المسجلة.

واحد من كل خمسة معدنين تحت الماء

الضغط ليس مجرد إحصائية، حيث يقدر محللو جي بي مورغان أن بيتكوين قد تم تداولها دون متوسط تكلفة إنتاجها البالغ حوالي 78,000 دولار لمدة خمسة أشهر متتالية، مما يترك حوالي 20% من المعدنين يعملون بخسارة.

يبدو أن الشبكة تتكيف مع الخروج، نظرًا لأن صعوبة تعدين بيتكوين، وهي مقياس صعوبة العثور على كتلة جديدة، تم تخفيضها بنسبة 10.09% إلى 124.93 تريليون في أحدث تعديل رئيسي، وهو ثاني أكبر انخفاض في 2026 بعد انخفاض فبراير بنسبة 11.16%.

علاوة على ذلك، ذكرت بيتكوين.كوم نيوز في وقت سابق من هذا العام أن المعدنين استوعبوا انهيارًا بنسبة 18% في هاش برايس بينما قفزت الصعوبة بنسبة 7.15%، مع انزلاق هاش برايس، وهو الإيرادات اليومية المتوقعة لكل بيتاهاش من قوة الحوسبة، إلى 28.68 دولارًا.

الضغط يتسبب في خسائر. قالت شركة إس بي آي كريبتو اليابانية الأسبوع الماضي إنها ستغلق مجمع تعدين البيتكوين الخاص بها بعد خمس سنوات، مما يرسل 20,412 PH/s، أي ما يزيد قليلاً عن 2% من معدل الهاش العالمي، للبحث عن منزل جديد قبل أن يتوقف المجمع عن قبول الأسهم في 30 يوليو.

في الوقت نفسه، وصفت شركة إدارة الأصول كوين شيرز هوامش التعدين بأنها تتقلص عبر الصناعة، مقدرة أن 15-20% من المعدنين غير مربحين، مع الإشارة إلى أن العديد من المشغلين يسرعون التحول نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء للبقاء على قيد الحياة.

لم يقدم جانب الطلب سوى القليل من الراحة. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة أسوأ شهر لها منذ الإطلاق في يونيو، حيث خسرت 4.5 مليار دولار بينما انخفضت بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار خلال أضعف فترة في الشهر.

ما تشير إليه عمليات الاستسلام السابقة بعد ذلك

فترات الضغط الشديد للمعدنين تجمعت تاريخيًا بالقرب من قيعان الدورة وليس القمم. وجدت أبحاث فانيك حول انكماشات معدل الهاش السابقة أنه، باستثناء التاريخ المبكر للشبكة، قدمت بيتكوين عائدًا متوسطًا آجلًا في نطاق 40% مرتفعًا خلال 90 يومًا التي تلت هذه الحلقات.

رسم محللو الشركة ثلاثة سيناريوهات لمدة 90 يومًا في ذلك الوقت: مسار بناء بارتفاع 10% إلى 35%، ونطاق "استسلام خفيف" بنسبة -5% إلى +20%، وحالة هبوطية بخسائر تصل إلى 30%.

يرى محللو السلسلة نفس التوتر. ارتفع مؤشر استسلام المعدنين من كريبتوكوانت فوق 65، وهو مستوى وصفه المحلل أكسل أدلر جونيور بأنه دليل على ضغط متزايد، رغم أنه أكد أنه لا يزال أقل من التطرفات في سوق الدببة في 2022، عندما تحرك استسلام المعدنين جنبًا إلى جنب مع انخفاض بنسبة 65% في سعر بيتكوين.

مصدر الصورة: X

ومع ذلك، فإن قراءات المعدنين المقومة بأقل من قيمتها وحدها لا تضمن الانعكاس، ومع انخفاض بيتكوين بنحو 50% عن أعلى مستوياتها في أكتوبر 2025 بالقرب من 126,200 دولار، فقد غلب البائعون مرارًا الإشارات الفنية المتفائلة هذا العام. يأتي الاختبار التالي عند تعديل الصعوبة القادم، حيث من شأن تخفيض عميق آخر أن يؤكد أن معدل الهاش غير المربح لا يزال يغادر الشبكة.