من المقرر أن يتم تسعير أسهم SK海力士 في البورصة الأمريكية قريبًا، وتتسابق صناديق الذكاء الاصطناعي الكبرى لاقتناص الأسهم، وتتوقع UBS جذب 15 مليار دولار على المدى الطويل.

سك هاينكس تصدر إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) في مرحلة تسعير حاسمة، حيث يعيد التركيز الكبير من صناديق الذكاء الاصطناعي الرائدة وتوقعات التدفقات الضخمة للأموال السلبية تشكيل منطق تقييم عملاق الرقاقات، ويخلق فرص تداول مراجحة عبر الأسواق.

تُظهر أحدث قائمة الاكتتاب في العرض الأساسي (Base offering) أن صناديق الذكاء الاصطناعي المعروفة مثل BG وCoatue وSituational Awareness قد دخلت جميعها. ويكون التوقع الإضافي للتدفقات النقدية أكبر. وفقًا لتقديرات يو بي إس، على المدى الطويل، سيجذب إدراج ADR لسك هاينكس في مؤشر أشباه الموصلات الأساسي ما يصل إلى 15 مليار دولار من الأموال السلبية. مع توقعات تدفق الأموال، بدأت تظهر استراتيجيات المراجحة عبر الأسواق التي تشمل الشراء في ADR والبيع على المكشوف في الأسهم الكورية الأصلية.

لا تؤكد سلسلة عمليات رأس المال هذه فقط على الإجماع حول ارتفاع شريحة الذكاء الاصطناعي بين المؤسسات، بل تعني أيضًا أنه مع استنفاد حصص التحويل عبر الأسواق تدريجيًا، ستشهد قوة تسعير سك هاينكس في السوق الأمريكية وفجوة العلاوة إعادة تقييم جوهرية.

تجمع صناديق الذكاء الاصطناعي الرائدة وجدول زمني واضح للتسعير

تكشف تفاصيل اكتتاب المؤسسات في إصدار ADR لسك هاينكس عن حماسة وول ستريت لتكوين مراكز في قدرات الحوسبة الأساسية للذكاء الاصطناعي. تشمل قائمة المكتتبين في العرض الأساسي صناديق الذكاء الاصطناعي المعروفة مثل BG وCoatue وSituational Awareness التي أسسها موظفون سابقون في OpenAI مما يدل على اتفاقية عالية لدى مؤسسات التكنولوجيا الرائدة تجاه شريحة أشباه المواصلات في الذكاء الاصطناعي.

فيما يتعلق بإيقاع التسعير أصبح الجدول الزمني واضحًا تمامًا وسيتم تحديد سعر الإصدار النهائي في 9 يوليو وسيتم إصدار أسهم جديدة في بورصة كوريا في 10 يوليو مع وصول الأموال في اليوم التالي. بسبب تقلبات الأسعار الأخيرة ومناورات المؤسسات انخفض سعر الإصدار المقترح الحالي مقارنة بالفترة السابقة وهذا التعديل هو انعكاس موضوعي لتراجع سوق الأسهم الثانوية مؤخرًا ويوفر بشكل موضوعي هامش أمان أفضل ومزايا تسعيرية للمؤسسات المشاركة في هذا العرض.

توقعات إدراج المؤشر: وليمة من 3.5 مليار دولار على المدى القصير و15 مليار دولار على المدى الطويل

يأتي التعزيز المباشر للسيولة الذي يوفره إصدار ADR لسك هاينكس من التوزيع الإجباري للأموال السلبية. قدمت يو بي إس في أحدث تقاريرها تقديرات مفصلة لحجم التدفقات النقدية بعد إدراج ADR في المؤشرات المختلفة.

من منظور أموال المؤشر بعد إدراج سك هاينكس سيتم تضمين القيمة السوقية المتداولة البالغة حوالي 960 مليار دولار في مؤشر MVIS لأشباه الموصلات الأمريكية 25. بسبب قيود الوزن الأقصى للأسهم في المؤشر يمكن أن تصل الحصة القصوى لسك هاينكس في المؤشر إلى 5% فقط. سيشهد فقط صندوق SMH لأشباه الموصلات الذي يتتبع هذا المؤشر تدفقات سلبية تبلغ حوالي 3.5 مليار دولار. بالمقارنة إذا تم تضمينه في مؤشر SOXX ستكون حصته 0.5% فقط مع تدفقات مقابلة تبلغ حوالي 200 مليون دولار.

على المدى الطويل مع توسع حجم التداول لـ ADR تدريجيًا ستتاح لسك هاينكس فرصة الإدراج في مؤشر ناسداك 100. تتوقع يو بي إس أن يجلب ذلك إجماليًا حوالي 15 مليار دولار من التدفقات السلبية على المدى الطويل. ومع ذلك فمن غير المرجح أن يتم إدراج الشركة فورًا في مؤشر ستاندرد آند بورز للتكنولوجيا المختارة على المدى القصير.

ظهور المراجحة عبر الأسواق: الرهان على استنفاد حصص التحويل وعلاوة ADR

مع تقدم إصدار ADR تصبح حصص التحويل عبر الأسواق بين الأسهم الكورية والأمريكية متغيرًا رئيسيًا في مضاربات المراجحة. يقدر السوق أن سقف حصص التحويل لتحويل الأسهم الكورية إلى ADR في الولايات المتحدة هو 15% أو 20% وهو ما يعادل إجمالي قيمة سوقية قابلة للتحويل تبلغ حوالي 200 مليار دولار.

حاليًا بدأ السوق في بناء تداولات المراجحة عبر الأسواق التي تشمل الشراء في ADR الأمريكية والبيع على المكشوف في الأسهم الكورية الأصلية. المنطق الأساسي لهذه الاستراتيجية هو الرهان على أنه بعد استنفاد حصص التحويل سيتعين على الأموال الأجنبية شراء ADR مباشرة في السوق الأمريكية مما يشكل علاوة طويلة الأجل لإيصالات الإيداع الأمريكية مقارنة بالأسهم الكورية. كمرجع بلغ متوسط علاوة ADR لشركة TSMC مقارنة بسهمها التايواني في يونيو 2026 حوالي 16%.

على الرغم من أن معظم الآراء ترى أن استنفاد الحصص سيكون عملية طويلة إلا أن فجوة التوقعات تتشكل في السوق.

في ظل ارتفاع دورة صناعة رقاقات الذاكرة قد تكون سرعة دخول الأموال الأجنبية إلى السوق أسرع بكثير من المتوقع. سيؤدي حجم التحويل عبر الأسواق للأسهم الحالية في المستقبل إلى تغيير وزن سك هاينكس في صناديق المؤشرات الأمريكية بشكل مباشر وقد يكون إيقاع استنفاد الحصص ووقت ظهور العلاوة أسرع مما يتوقعه السوق.

إخلاء المسؤولية عن المخاطر وشروط الإعفاء

        السوق محفوف بالمخاطر والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية فردية ولا تراعي الأهداف المالية الفردية أو الظروف أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدمين النظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة مناسبة لوضعهم الخاص. الاستثمار وفقًا لهذا يتم على مسؤولية المستخدم الخاصة.