أعلنت MSTR عن بيع 3588 عملة بيتكوين، وانخفض سعر سهمها بنسبة 5% أثناء التداول.

استراتيجي تعيد كتابة نموذج أعمالها. أكبر حامل للبيتكوين في العالم كشفت في 6 يوليو أنها باعت 3588 بيتكوين خلال الفترة من 29 يونيو إلى 5 يوليو، محققة حوالي 216 مليون دولار نقدًا، لدفع أرباح الأسهم الممتازة. هذا هو أكبر بيع للبيتكوين في تاريخ الشركة، والثالث منذ بدء استراتيجية البيتكوين في عام 2020.

هذا البيع يرسل إشارة مهمة: البيتكوين يتحول تدريجيًا من احتياطي استراتيجي "للشراء فقط والاحتفاظ" إلى أصل يمكن استخدامه لإدارة السيولة.

وفقًا لبلومبرغ، قامت الشركة الأسبوع الماضي بتوسيع التفويض، بحيث يمكن بيع البيتكوين لتوفير السيولة عندما ينخفض جاذبية تمويل الأسهم الجديدة. يأتي هذا التعديل في وقت يتعرض فيه كل من البيتكوين وسهم استراتيجي لضغوط. خلال العام الماضي، انخفض سهم MSTR بنحو 75٪، وانخفضت البيتكوين بأكثر من 45٪ عن أعلى مستوى تاريخي لها.

بعد الإعلان، انخفض سهم استراتيجي بنسبة تزيد عن 5٪ في التداول خلال الجلسة، وانخفضت البيتكوين إلى حوالي 61,800 دولار، أقل من متوسط تكلفة حيازة الشركة البالغ حوالي 75,700 دولار.

"لا تبيع البيتكوين أبدًا" بدأت تتزعزع

كانت استراتيجي تعتبر "عدم بيع البيتكوين أبدًا" أساس نموذج أعمالها لفترة طويلة، لكن هذا الالتزام بدأ يظهر تشققات واضحة.

في نهاية مايو من هذا العام، كسرت الشركة القاعدة لأول مرة، وباعت 32 بيتكوين، محققة حوالي 2.5 مليون دولار نقدًا، لدفع أرباح الأسهم الممتازة. في ذلك الوقت، أكدت الشركة أن هذه الخطوة كانت فقط للوفاء بالتزامها تجاه مستثمري الأسهم الممتازة، ولا تمثل تحولًا استراتيجيًا.

ومع ذلك، فقد توسعت الجولة الأخيرة من البيع بشكل كبير إلى 3588 بيتكوين، أي حوالي مائة ضعف حجم البيع في مايو. وفقًا لإفصاح الشركة، تم بيع 1363 بيتكوين بمتوسط سعر حوالي 59,300 دولار، وتم بيع الباقي 2225 بيتكوين بمتوسط سعر حوالي 60,800 دولار. وهذا يشير إلى أن بيع البيتكوين لم يعد عملية رمزية لمرة واحدة، بل يندمج تدريجيًا في نظام التمويل العادي للشركة.

ضغط أرباح الأسهم السنوية بقيمة 1.5 مليار دولار، بيع بمائة ضعف يكشف عن ضغط في التدفق النقدي

سيتم استخدام عائدات هذا البيع خصيصًا لدفع أرباح الربع الثاني للأوراق المالية الممتازة الأربعة: STRF وSTRE وSTRK وSTRD، بالإضافة إلى أرباح شهر يونيو لـ STRC. أشار المحلل زاك باندل إلى أن استراتيجي تنفق حوالي 1.5 مليار دولار سنويًا على أرباح الأسهم الممتازة فقط، بينما التدفق النقدي من أعمال البرمجيات لا يغطي ذلك بكثير. عندما لا تكون الاحتياطيات النقدية كافية، تضطر الشركة إلى مواصلة التمويل أو بيع البيتكوين.

حتى 5 يوليو، تمتلك استراتيجي 843,775 بيتكوين، واحتياطيات نقدية بقيمة 2.55 مليار دولار، ومتوسط تكلفة حيازة حوالي 75,700 دولار. على الرغم من البيع الأول في نهاية مايو، سرعان ما اشترت الشركة 1,550 بيتكوين أخرى، وفي أبريل ومايو أتمت عمليات شراء كبيرة بقيمة 2.54 مليار دولار و2 مليار دولار على التوالي، إلا أن هذا البيع لا يعني التوقف عن زيادة الحيازات، بل هو تعديل مرن داخل النظام.

منطق تشغيل استراتيجي أصبح أكثر وضوحًا: عندما يكون التمويل سلسًا، تستمر في شراء البيتكوين؛ وعندما يضيق التمويل، تبيع كمية صغيرة من البيتكوين لدفع الأرباح، للحفاظ على حلقة مغلقة من نظام رأس المال. وفقًا لبلومبرغ، سجلت الشركة في الربع الثاني خسائر في الأصول الرقمية بقيمة 8.32 مليار دولار، بينما انخفض سعر البيتكوين بنسبة 14٪ في نفس الفترة، مما زاد من ضغط إدارة التدفق النقدي.

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

السوق يحمل مخاطر، والاستثمار يتطلب حذرًا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية فردية، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافًا استثمارية أو أوضاعًا مالية أو احتياجات خاصة لأي مستثمر. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتناسب مع حالتهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك هو على مسؤوليتك الخاصة.