صفقة Aave Monad: 15.5 مليون دولار لاستئجار السرعة بدلاً من بنائها

• إعلان -

• أصبحت Aave V3 وعملة GHO المستقرة متاحة الآن على Monad مع اثني عشر أصلًا مدعومًا.

• التزمت Monad ومنظمة Aave DAO بحوالي 15.5 مليون دولار مجتمعة لتحفيز السيولة المبكرة.

• تُظهر بيانات LlamaRisk أن استخدام Monad كان قد برد بالفعل قبل إطلاق أسواق Aave.

• تجاوزت ترقية Aave المنفصلة غير المحفزة V4 على Ethereum 250 مليون دولار في الودائع.

قامت Aave Labs بوضع أسواق الإقراض من V3 وعملتها المستقرة GHO عبر الإنترنت على Monad في 2 يوليو، مدعومة بحزمة حوافز مشتركة بقيمة 15.5 مليون دولار من مؤسسة Monad ومنظمة Aave DAO، والتي تم إضفاء الطابع الرسمي عليها من خلال اقتراح [ARFC] Deploy Aave Protocol v3.7 on Monad الذي كتبته TokenLogic في 19 مايو وتم تحديثه في منتصف يونيو بملاحظات مزود المخاطر، ويتعارض هذا النشر مع الاتجاه الذي سلكته معظم البروتوكولات الكبيرة على مدار العامين الماضيين. بالنسبة لمعظم عامي 2024 و2025، تعاملت الفرق التي تعمل على Ethereum مع إطلاق سلسلة تطبيقات مخصصة على أنها نقطة النهاية الطبيعية للنجاح: نشاط كافٍ، إيرادات كافية، سبب كافٍ للتحكم في المدققين والجسر الخاصين بك. اختارت Aave طريقًا ثالثًا يغفل عنه إطار عمل "سلسلة التطبيقات أو لا شيء" تمامًا. هندستها V4 على Ethereum تفصل النظام بالفعل إلى مركز سيولة مركزي وأماكن تنفيذ تابعة، لذا تنضم Monad كإطار عالي السرعة بينما تظل المحاسبة على مستوى النظام مرتبطة حيث توجد السيولة العميقة.

تدعم الأرقام المبكرة هذه الرهان، على الأقل من جانب العرض: وفقًا لبيانات DefiLlama، تجاوز سوق Monad 75 مليون دولار في الودائع خلال أول 24 ساعة، وهو واحد من أسرع أيام الافتتاح لنشر الإقراض على طبقة أولى جديدة. ما إذا كانت هذه الودائع ستتحول إلى اقتراض هو الجزء الذي لا يمكن لأي برنامج حوافز ضمانه.

ما يعطيه التنفيذ المتوازي لـ Monad لـ Aave

يتيح مزيج Monad من التنفيذ المتوازي المتفائل والتنفيذ غير المتزامن وطبقة حالة مخصصة تسمى MonadDB لها معالجة المعاملات بأوقات كتل تبلغ 400 مللي ثانية مع بقائها متوافقة تمامًا مع EVM، وتكون الصلة بالإقراض محددة. على EVM المتسلسل، يؤدي انهيار السوق إلى وضع معاملات التصفية في نفس قائمة انتظار صفقات الذعر للجميع، لذا فإن اللحظات التي تحتاج فيها Aave إلى تنفيذ سريع هي بالضبط اللحظات التي ترتفع فيها رسوم الغاز وتمتلئ الكتل. يقوم التنفيذ المتوازي بمعالجة المعاملات غير المتعارضة في وقت واحد، مما يعني أن موجة من التصفية لا تتنافس مع نشاط DEX غير ذي الصلة على مساحة الكتلة. أكدت المراجعة الفنية لـ Monad بواسطة Aave Labs، المنشورة في أبريل، عدم وجود عوائق صعبة لقاعدة رموز V3.6 مع الإشارة إلى سجل الإنتاج القصير للشبكة كعنصر مفتوح رئيسي.

تعمل التسوية الأسرع على توسيع نطاق شروط القرض التي يمكن لـ Aave تقديمها دون تحمل مخاطر الديون المعدومة الإضافية. يقوم وضع الكفاءة بتجميع الأصول المترابطة، مثل أزواج العملات المستقرة أو مشتقات الرهان السائلة، ويسمح للمستخدمين بالاقتراض مقابلها بنسب قرض إلى قيمة أعلى مما تسمح به الأسواق القياسية. لطالما كان التوقيت هو الخطر في وضع الكفاءة: إذا لم تتمكن التصفية من التنفيذ قبل أن يتحرك السوق أكثر ضد المركز، فإن البروتوكول يتحمل الديون المعدومة. تعمل نهائية Monad البالغة 800 مللي ثانية على تقليص هذه النافذة إلى أقل من ثانية، لذلك يتم إغلاق المركز الذي يتجاوز الحد الأدنى أثناء الانهيار قبل أن تفقد الضمانات ساقًا أخرى، وقرار Aave بتفعيل آلية استرداد القيمة الذكية من Chainlink عند الإطلاق، وهي المرة الأولى التي تفعل فيها ذلك من اليوم الأول في أي نشر، يضيف طبقة ثانية من الحماية: جزء من MEV الناتج أثناء التصفية يعود إلى البروتوكول بدلاً من أن ينتهي بالكامل لدى روبوتات المراجحة. ينتهي الأمر بـ Aave بسرعة التسوية التي قد توفرها سلسلة مخصصة مع تخطي الأجزاء التي تسوء: تشغيل الإجماع، تأمين الجسر، تجنيد المدققين. كل من هذه المهام أنتجت خسارة واحدة على الأقل بتسعة أرقام في مكان ما في DeFi منذ عام 2023.

هذا هو السبب في أن النشر يتحقق من صحة منطق سلسلة التطبيقات بدلاً من دفنه. الشيء الذي كان من المفترض أن تقدمه سلسلة التطبيقات، وهو التنفيذ الذي لا يتنافس مع حركة المرور غير ذات الصلة، توفره Monad الآن كخدمة، بينما الشيء الذي لم تستطع سلسلة التطبيقات تقديمه، وهو القرب من النشاط الاقتصادي للآخرين، يأتي مدمجًا. قام Keone Hon، المؤسس المشارك لمؤسسة Monad، بتأطير الترتيب من الجانب الآخر: يعمل نظام Monad البيئي الآن على نفس بدائيات السيولة مثل Ethereum، بمعدل 10000 معاملة في الثانية ونهائية 800 مللي ثانية.

هدأت TVL الخاصة بـ Monad قبل وصول Aave

المسألة الأصعب هي ما إذا كانت أي من هذه السيولة ستبقى بمجرد توقف الحوافز عن الدفع. التزمت Monad بمبلغ 15 مليون دولار من المكافآت البيئية خلال الأشهر الاثني عشر الأولى من النشر، وأضافت Aave DAO 500000 GHO من جانبها، ووافقت مؤسسة Monad بشكل منفصل على شراء والاحتفاظ بـ 10 ملايين GHO لمدة ستة أشهر على الأقل لزرع الربط. وافق LlamaRisk، منسق المخاطر المستقل، على النشر بمعايير أولية متحفظة، ويحتوي رده داخل سلسلة ARFC على نقطة البيانات غير المريحة: تم إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Monad في 24 نوفمبر 2025، وانضغط الاستخدام بشكل ملحوظ بعد زيادة مبكرة، مع استقرار القيمة الإجمالية المقفلة بالقرب من 359.5 مليون دولار بحلول 8 يونيو وظلت مركزة في حفنة من البروتوكولات القائمة بالفعل. تضع DefiLlama حاليًا TVL للسلسلة بحوالي 419 مليون دولار مقابل حوالي 1.3 مليون دولار من الإيرادات السنوية، وهي فجوة توضح مقدار رأس المال المودع الذي يظل خاملاً. للمقارنة، تمتلك Aave V3 وحدها حوالي 13.7 مليار دولار عبر جميع السلاسل، لذا فإن نظام Monad البيئي بأكمله يمثل حوالي 3% من إصدار واحد من Aave.

يطلق خبراء DeFi على هذا رأس المال المرتزق. يمكن أن تبدو المليارات في TVL على سلسلة عالية الإنتاجية وكأنها ملاءمة سوق المنتج بينما يكون الكثير منها أموال زراعة عوائد تدور نحو أي مجموعة تدفع أعلى انبعاثات في ذلك الأسبوع. تحمل بنية Monad متغيراتها غير المحلولة الخاصة بها، بما في ذلك هيكل حالة MonadDB الذي يحل محل Merkle Patricia Trie الخاص بـ Ethereum وغياب دعم معاملات blob EIP-4844، وهي اختلافات لم يتم اختبارها بعد على نطاق مليارات الديون المستحقة. لا يستطيع أحد أن يقول بيقين اليوم ما إذا كانت Monad تتمتع بميزة هيكلية، أو نهائية أسرع، أو غاز أرخص أثناء الازدحام، أو نشاط dApp متنوع حقًا، يحافظ على الودائع في مكانها بعد أن يجف مجمع 15.5 مليون دولار في يوليو المقبل، أم أن Aave تدفع ببساطة لرأس المال المرتزق للحضور لمدة عام.

تقدم Ethereum مجموعة تحكم من نوع ما. تم إطلاق ترقية V4 من Aave على الشبكة الرئيسية في أواخر مارس بدون إعانات مماثلة، ونمت من حوالي 25 مليون دولار إلى 200 مليون دولار في الودائع بحلول أواخر يونيو، ووفقًا لحساب Aave الخاص على X، تجاوزت 250 مليون دولار بعد ذلك بوقت قصير. لم يدفع أحد لهؤلاء المودعين للحضور، مما يجعل نمو V4 قراءة أنظف للطلب العضوي من أي شيء يمكن قياسه حاليًا على Monad.

تجاوزت Aave V4 250 مليون دولار في الودائع. pic.twitter.com/uhCB3Npmrc

— Aave (@aave) 4 يوليو 2026

AAVE تتماسك بعد ارتفاع بنسبة 50% في يونيو

وفقًا لمخطط TradingView الذي يتتبع زوج AAVE/USDT، ارتفع الرمز المميز من حوالي 63 دولارًا في منتصف يونيو إلى أعلى مستوى محلي بالقرب من 97 دولارًا بحلول 26 يونيو، ثم تراجع وقضى الأسبوع الماضي في التداول في نطاق أضيق يتراوح بين 85 و 90 دولارًا. يقع المتوسط المتحرك لـ 50 فترة أعلى بقليل من السعر الحالي عند 89.42 دولارًا، مما يعني أن AAVE تحتاج إلى إغلاق يومي فوق هذا المستوى لتأكيد انتهاء التصحيح قبل أن يتمكن المتداولون من استبعاد تصحيح أعمق.

يبقى كل من المتوسطين المتحركين لـ 100 فترة و 200 فترة أقل بكثير من السعر الفوري، وهو هيكل يرافق عادة اتجاهًا صاعدًا سليمًا. تشير قراءة RSI البالغة 53.60، والتي تقع فوق متوسطها المتحرك، إلى شراء ثابت دون ارتفاع الزخم الذي يميل إلى أن يسبق عمليات السحب الحادة. بالنسبة للقراء غير الملمين بالمؤشر، يقيس RSI مدى سرعة تحرك السعر في اتجاه واحد؛ القيم بين 30 و 70 تعني أن السوق ليس محموما ولا مرهقًا.

المرحلة الثالثة تعتمد على Centrifuge

وصفت Aave و Monad عملية الطرح في ثلاث مراحل. تقتصر المرحلة الحالية على تعزيز سيولة العملات المستقرة والأصول الأساسية باستخدام مجمع الحوافز. تجلب المرحلة التالية أصول Pendle ذات العائد المرمّز PT ورموز الرهان السائلة من Fastlane، وكلاهما من شأنه أن يتيح لمستخدمي Monad الوصول إلى استراتيجيات عائد أكثر تطورًا دون مغادرة الشبكة. تعتمد المرحلة النهائية على Centrifuge، التي أوضحت بالفعل خططًا لجلب سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة والائتمان الخاص و CLOs ذات التصنيف AAA إلى Monad، مما يضع سوق Aave هناك كوجهة لهذه الضمانات بمجرد وصولها. لا يوجد تاريخ مؤكد للمرحلة الثالثة حتى الآن، وتحمل وزنًا أكبر من الأشهر الاثني عشر الأولى: سندات الخزانة المرمّزة هي نوع الضمانات التي تبقى في مكانها بعد توقف المكافآت.

تستهدف Standard Chartered 3,500 دولار بحلول عام 2030

• ستاندرد تشارترد (جيف كيندريك، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية): هدف طويل الأجل يبلغ 3,500 دولار بحلول نهاية عام 2030، يصل عبر مراحل محددة: 180 دولارًا (2026)، 600 دولار (2027)، 1,200 دولار (2028)، و 2,200 دولار (2029). تعتمد الفرضية على توسع متوقع بمقدار 37 ضعفًا للأصول الحقيقية المرمّزة التي تنتقل إلى DeFi، مع الاستشهاد بـ Aave Horizon كقناة النمو الرئيسية؛ لا يلعب نشر Monad دورًا مباشرًا في التوقعات.
• LlamaRisk (منسق المخاطر المستقل): أيد نشر Aave على Monad بمعايير أولية متحفظة لكنه أشار إلى ضغط الاستخدام بعد الشبكة الرئيسية لـ Monad كعامل خطر مفتوح يحتاج إلى مراقبة، وليس نتيجة محسومة.

تم تداول AAVE أعلى بنحو 20% خلال الأسبوع الذي تم فيه الإعلان عن تكامل Monad، متجاوزًا سوق العملات المشفرة الأوسع الذي تحرك بشكل جانبي خلال نفس الفترة، على الرغم من أن أسبوعًا واحدًا من الأداء المتفوق لا يقول الكثير عما إذا كانت هذه الفجوة ستستمر بمجرد انتهاء المرحلة القائمة على الحوافز من النشر.

على مدى الأشهر القليلة القادمة، سيكون المقياس الأكثر كشفًا هو الاستخدام، وهو حصة الأصول المودعة التي يستخدمها المقترضون بالفعل بدلاً من إيقافها لزراعة المكافآت. ينشر كل من سوق Aave على Monad ومراكز V4 على Ethereum هذا الرقم، وإذا ظل استخدام Monad في أي مكان قريب من نطاق V4 بين 30-48% بمجرد تضاؤل الحوافز، فإن سؤال السيولة الثابتة يجيب عن نفسه.