رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش قال للتو 6 كلمات غيرت توقعات المستثمرين تمامًا.

لدى كيفن وارش خطط كبيرة لإصلاح سياسة الاتصال لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة رئاسته. إنه يريد تقليل مقدار التوجيه المستقبلي الذي يقدمه للمشاركين في السوق، وهو ما يعتقد أنه سيعطي الاحتياطي الفيدرالي إشارات أوضح حول البيانات الاقتصادية في الوقت الفعلي ويمنح اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مرونة أكبر في قرارات سياسته النقدية.

عندما يكون لدى وارش ما يقوله، سيقوله. وقد أوضح بشكل كبير ما هي خططه للاحتياطي الفيدرالي في أول مؤتمر صحفي له كرئيس. بست كلمات فقط، غيّر توقعات المستثمرين تمامًا.

مصدر الصورة: مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

التركيز الشامل على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الآن

تولى وارش رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت صعب للسياسة النقدية. أدت الحرب في إيران إلى قيام البلاد بإغلاق مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط (والسلع الأخرى) بشكل كبير. كانت الآثار غير المباشرة على التضخم فورية، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في مارس وواصل الارتفاع في أبريل ومايو.

على الاحتياطي الفيدرالي أن يقرر كيفية الرد على التضخم. في مؤتمر حديث، تهرب وارش من سؤال حول ما إذا كانت نوبة التضخم الأخيرة مؤقتة، مما قد يعطي السوق تلميحات حول كيفية تصويته في اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القليلة القادمة. ومع ذلك، أوضح كيف يتوقع أن يتصرف الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة ولايته كرئيس في أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة منذ بضعة أسابيع.

"ستحقق هذه اللجنة استقرار الأسعار،" نشرت اللجنة ذلك في بيانها الرسمي. كرر وارش هذه الكلمات الست في مؤتمره الصحفي واستمر في إعادة تأكيد تلك الرسالة المباشرة في الأسابيع التالية.

لم يقدم وارش تفاصيل محددة حول كيفية توقعه لتحقيق استقرار الأسعار، لكن عدد الأدوات في ذخيرة الاحتياطي الفيدرالي محدود: يمكنه رفع أسعار الفائدة أو تقليل ميزانيته العمومية.

صرح وارش بأنه يريد تقليص الميزانية العمومية، إما عن طريق بيع حيازات السندات الحالية أو السماح لها بالاستحقاق دون شراء بدائل. سيكون التأثير الصافي ضغطًا على أسعار السندات طويلة الأجل، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة لتلك الأدوات. ومع ذلك، حذر من أن تفكيك الميزانية العمومية سيستغرق وقتًا طويلاً. في منتدى البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع، أشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي استغرق 18 عامًا لبناء ميزانيته العمومية، لذلك لا يمكنه ببساطة "تقليص حجمها" بسرعة كبيرة.

أشار وارش أيضًا إلى أنه يريد أن تكون "سياسة سعر الفائدة هي الأساس العملي للسياسة النقدية،" مما يعطي فكرة جيدة عن الأداة الرئيسية التي يريد استخدامها لتحقيق استقرار الأسعار.

توقعات السوق تتغير

بينما كان المستثمرون يتوقعون تخفيضات في أسعار الفائدة مع دخول العام، فقد تخلوا إلى حد كبير عن هذه الفكرة قبل أن يتولى وارش منصبه كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. لكن بعد نبرته المتشددة في أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، تغيرت توقعات المستثمرين أكثر.

يقوم متداولو العقود الآجلة الآن بتسعير احتمالية تزيد عن 75% لرفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل نهاية العام، ارتفاعًا من احتمالية 58% في بداية يونيو. قد تأتي زيادات أسعار الفائدة هذه في وقت مبكر من سبتمبر، مع توقع معظمهم أن يلتزم وارش واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالمسار في اجتماع يوليو القادم.

لكن الأمر لا يقتصر على زيادات أسعار الفائدة حيث غير المستثمرون توقعاتهم. يتوقع المستهلكون أن يفي وارش بكلماته. انخفضت توقعات التضخم للعام المقبل وللخمس سنوات القادمة في أحدث استطلاع لجامعة ميشيغان للمستهلكين على الرغم من أن أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو جاءت أعلى من الشهر السابق.

يمكن أن يكون لارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ التضخم تأثير ملحوظ على سوق الأسهم والمؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 (^GSPC +0.00%) أو Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%). تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة عمومًا إلى تقييمات سوقية أقل حيث يطلب المستثمرون معدل خصم أعلى للأرباح المستقبلية. ومع ذلك، يمكن أن تستفيد أرباح الشركات الموجهة للمستهلكين حيث توفر الأسعار المستقرة ثقة أكبر للمستهلكين. إنها عملية موازنة دقيقة ويعتمد الكثير منها على قيادة وارش للسياسة كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.

مع قيام سوق الأسهم بالفعل بتسعير نمو كبير في الأرباح خلال السنوات القليلة القادمة، ليس هناك مجال كبير للخطأ. ستؤدي زيادات أسعار الفائدة غير الضرورية أو غير الفعالة إلى انخفاض أسعار الأسهم. ولكن إذا تمكن وارش من تنفيذ سياسات نقدية حكيمة، فقد يؤدي ذلك إلى تسعير مستقر لكل من المستهلكين والمستثمرين.