هل "الانتعاش الاقتصادي" في اليابان حقيقي أم زائف؟ المستثمرون يحتفلون، واليابانيون يشدون الأحزمة

حققت الأسهم اليابانية أرقامًا قياسية، وارتفعت أرباح الشركات، لكن اليابانيين العاديين يضبطون ميزانياتهم اليومية بدقة — خلف سردية "نهضة اليابان" تتعمق الصدوع.

ارتفع مؤشر نيكاي 225 بأكثر من الضعف منذ أبريل من العام الماضي، متفوقًا بأدائه على مؤشر S&P 500 في نفس الفترة؛ رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى أعلى مستوى في 31 عامًا؛ واستمرت أرباح الشركات في التحسن. حماس المستثمرين الأجانب تجاه السوق اليابانية غير مسبوق.

ومع ذلك، كما لاحظت شيري آن، مذيعة ومحررة أولى في Bloomberg Television، فإن الأجواء داخل اليابان تختلف اختلافًا كبيرًا عن هذه الحماسة — اليابانيون العاديون يقلصون إنفاقهم بسبب ارتفاع الأسعار، ولا يشارك الجميع في هذا "الانتعاش".

جوهر هذا الانقسام هو ضعف الين المستمر. حافظ سعر صرف الدولار مقابل الين على مستويات أعلى من 160 لفترة طويلة، مما أفاد السياح الأجانب والمستثمرين الأجانب بشكل كبير، لكنه في نفس الوقت ضغط القوة الشرائية الفعلية للسكان المحليين. ما إذا كان يمكن جعل فوائد هذا الانتعاش تصل حقًا إلى مستوى الأسر سيكون المقياس الحاسم لـ"ما إذا كانت اليابان قد انتعشت حقًا".

"العصر الذهبي" في نظر المستثمرين

من منظور بيانات السوق، فإن منطق "نهضة اليابان" ليس بلا دعم. تظهر بيانات Bloomberg Intelligence أن أرباح الشركات المدرجة في مؤشر MSCI الياباني متوقع أن تنمو بنسبة 18% في عام 2026، وإذا انخفض الين أكثر، فقد تحصل شركات أشباه الموصلات والآلات الصناعية على دفعة إضافية.

كما أن ضعف الين يوفر فرصًا هيكلية لبعض العلامات التجارية الاستهلاكية. قال روجي شودا، رئيس مجموعة OT، الشركة التابعة التي ستدير علامة Onitsuka Tiger بشكل مستقل، في مقابلة حصرية مع شيري آن، إن انخفاض الين يجعل أحذية العلامة التجارية أكثر جاذبية للسياح الأجانب، وتخطط الشركة لتسريع توسعها العالمي في المتاجر، والعودة إلى سوق لوس أنجلوس في فبراير من العام المقبل — بعد حوالي ثلاث سنوات فقط من إغلاق جميع متاجرها في أمريكا الشمالية في عام 2023.

كما أن التدفقات الأجنبية المستمرة تضغط الين على المستوى الآلي. وفقًا لتحليل شوسوكي يامادا، كبير محللي النقد الأجنبي وأسعار الفائدة في اليابان في Bank of America Securities، في برنامج Bloomberg، فإن تحوط المستثمرين الأجانب لمراكزهم في الأسهم اليابانية هو أحد المصادر المهمة لضغوط انخفاض الين الحالية. يشرح أنه عندما ترتفع أسعار الأصول الاستثمارية، يحتاج المستثمرون إلى بيع العملة المقابلة للحفاظ على نسبة التحوط، وقد تولد هذه الآلية "ضغوطًا إضافية لبيع الين بمئات المليارات من الدولارات"، مما لا يستهان بتأثيره.

مسار الين: 190 أم 152؟

عمق ومدة ضعف الين الحالي يؤدي إلى انقسام واضح في توقعات السوق لمسار سعر الصرف.

يقول جيسبر كول، مدير الخبراء في مجموعة Manex Group، "من الممكن تمامًا أن يصل الدولار إلى 190 ينًا في المدى القريب"، مما يعكس مخاوف بعض المراقبين من مزيد من ضعف الين.

مع ذلك، فإن توقع يامادا لنهاية العام أكثر اعتدالًا. يعتقد أن بنك اليابان سيرفع سعر الفائدة مرة أخرى في أكتوبر، إلى جانب تضييق تدريجي لميزة العائد الزائد للأسهم اليابانية على الأسهم الأمريكية، سيعمل هذان العاملان معًا على دفع الين للارتفاع، متوقعًا أن يتراجع الدولار مقابل الين إلى حوالي 152 بحلول نهاية العام.

رفع بنك اليابان الشهر الماضي سعر الفائدة إلى 1٪، وهو أعلى مستوى في 31 عامًا. نظرًا لأن هذا الارتفاع كان متوقعًا تمامًا من قبل السوق، كان تأثيره على سعر الصرف محدودًا. يشير يامادا أيضًا إلى أن مسار الين لا يحدده فقط سياسات البنك المركزي، بل أداء سوق الأسهم اليابانية له تأثير كبير أيضًا.

دفاتر العاديين: أغلى، أم أكثر غلاءً

بالنسبة للسكان المحليين في اليابان، الجانب الآخر من سردية سعر الصرف هو ارتفاع تكلفة المعيشة الفعلي.

سجلت شيري آن في مقالتها مواقف حقيقية لأصدقائها: معلمة بدأت تخبز الخبز في المنزل بعد أن شعرت بارتفاع كبير في أسعار المواد الغذائية؛ أصدقاء متقاعدون انسحبوا من الصالات الرياضية قائلين إنها "رفاهية جدًا"؛ رجل مسن هز رأسه من السعر عند شراء ألعاب نينتندو لأحفاده.

لدى روجي شودا تعبير واضح عن هذه الظاهرة:

"الفارق كبير بين أسعار اليابان التي يراها الأجانب وتلك التي يشعر بها اليابانيون أنفسهم. بالنسبة لليابانيين، إنها "غالية"، وحتى "غالية جدًا"."

هذا التمزق بين الإحساس الداخلي والخارجي واضح بشكل خاص في مجال السياحة الاستهلاكية. سائح من بوليفيا يتسوق بكثافة في اليابان قائلاً "كل شيء رخيص"؛ بينما قبل حوالي عشر سنوات في نفس المكان، عندما كان الين قرب أدنى مستوى تاريخي له حول 75 مقابل الدولار، كان الوضع معاكسًا تمامًا.

جودة الانتعاش تعتمد على ما إذا كانت الثروة يمكن أن "تهبط"

سردية "نهضة اليابان" الحالية لها تجسيد كافٍ على مستوى سوق رأس المال، لكن استدامتها وقيمتها الحقيقية لا تزال بحاجة إلى التحقق على نطاق اقتصادي أوسع.

تقدم تطبيع السياسة النقدية لبنك اليابان سيساعد في وقف انخفاض الين واستقراره. إذا عاد سعر الصرف نحو مستوى 152 كما توقع يامادا، فقد تخف ضغوط التضخم. لكن ما إذا كانت هذه السلسلة الناقلة ستؤدي في النهاية إلى تحسين الدخل الحقيقي للأسر وثقة المستهلك لا يزال سؤالًا مفتوحًا.

كما أشارت شيري آن، إلى جانب تحسن أرباح الشركات، فإن ما إذا كان يمكن أن تتسرب فوائد الانتعاش إلى مستوى الأسر هو المؤشر الأساسي لقياس "ما إذا كانت اليابان قد انتعشت حقًا". حاليًا، لا يزال هذا الفجوة ملحوظة بين تفاؤل المستثمرين وإحساس المواطنين اليومي.

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

        السوق يحمل مخاطر، ويجب توخي الحذر في الاستثمار. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية فردية، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافًا استثمارية خاصة أو أوضاعًا مالية أو احتياجات فردية. يجب على المستخدم أن ينظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتناسب مع وضعه الخاص. الاستثمار بناءً على ذلك هو على مسؤولية المستخدم.