كيفن وارش يريد تغيير طريقة عمل الاحتياطي الفيدرالي. كيف سيؤثر ذلك على سوق الأسهم؟

هناك رجل جديد على رأس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ويريد أن يفعل الأمور بطريقة مختلفة. وقد يكون لذلك عواقب كبيرة على المستثمرين.

تولى كيفن وارش المنصب الأعلى في الاحتياطي الفيدرالي - رئيس المجلس - قبل ما يزيد قليلاً عن شهر، وهو بالفعل ينفذ تغييرات في أقوى بنك مركزي في العالم. أشار وارش إلى ثلاثة أمور رئيسية يريد من الاحتياطي الفيدرالي أن يفعلها بشكل مختلف.

وارش يريد تواصلاً أقل من الاحتياطي الفيدرالي مع الأسواق

أولوية وارش الأولى هي تغيير طريقة تواصل الاحتياطي الفيدرالي. بشكل أساسي، يريد من المجلس أن يتواصل بشكل أقل بكثير.

وهو بالفعل ينفذ تلك السياسة. كان البيان الأخير للجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، هو الأول تحت قيادة وارش. بلغ عدد كلماته 131 كلمة فقط، أي حوالي نصف طول بيان الاجتماع السابق، وهو أقصر بيان منذ تخفيض طارئ أجراه المجلس أثناء جائحة كوفيد-19.

مصدر الصورة: Getty Images.

جرد أحدث بيان للجنة السوق المفتوحة مما يسمى "التوجيه المستقبلي"، وهي اللغة التي استخدمها الاحتياطي الفيدرالي تاريخياً لإعطاء الأسواق فكرة عن اتجاهه في السياسة النقدية. هذا جزء من تحول أكبر يريد وارش تنفيذه، حيث سيقدم جميع المسؤولين في المؤسسة توجيهاً مستقبلياً أقل بكثير حول اتجاه他们认为 أن السياسة ستتجه إليه.

وبينما يصدر الاحتياطي الفيدرالي أيضاً "مخطط النقاط" لإظهار أين يرى الأعضاء أسعار الفائدة تتجه، رفض وارش تقديم نقطته الخاصة.

يتوقع بعض مراقبي الاحتياطي الفيدرالي أن يؤدي التحول نحو تواصل أقل حول كيفية ميل المجلس إلى زيادة تقلبات السوق، حيث لن يكون الاحتياطي الفيدرالي موجوداً ليمسك بيد السوق عند ظهور بيانات مفاجئة، على سبيل المثال، عن سوق العمل أو التضخم. وهذا يعني أن البيانات غير المتوقعة أو تغييرات السياسة من قبل المجلس قد تكون أكثر تأثيراً على السوق. لذا في أيام البيانات الكبيرة، مثل إصدارات مؤشر أسعار المستهلك، أو في أيام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، توقع تحركات أكبر صعوداً أو هبوطاً في السوق.

وارش يسعى لقياس التضخم بطريقة مختلفة

ثانياً، يخطط وارش لتغيير طريقة قياس الاحتياطي الفيدرالي للتضخم. قال إنه يفضل "المتوسطات المشذبة" للتضخم. تشمل المقاييس الحالية للتضخم مجموعة من الأسعار، لكن وارش يعتقد أن بعضها لا يمثل اتجاهات التضخم الأساسية. المتوسط المشذب سيزيل القيم المتطرفة - الأسعار التي تحركت أكثر في فترة معينة - للكشف عن الاتجاهات الأساسية في مستوى الأسعار الإجمالي.

لكن العديد من الاقتصاديين يعتقدون أن المتوسطات المشذبة تميل إلى التقليل من شأن التضخم من خلال استبعاد العديد من العناصر. وهذا يعني أنه إذا تحول المجلس إلى المتوسطات المشذبة، فقد يغفل التضخم ويفشل في الرد وفقاً لذلك.

مثل هذا السيناريو قد يؤثر سلباً على الاقتصاد والسوق على المدى الطويل، حيث يعتمد نجاح كليهما على تضخم منخفض ومستقر. ومع ذلك، فإن المجلس في هذه المرحلة يدرس التغيير فحسب، وعادة ما يستشير مسؤولو المجلس مجموعة من مقاييس التضخم والنمو، لذا لا يزال الأمر غير محسوم.

وارش يريد تقليل السيولة في الاقتصاد

أخيراً، يريد وارش تقليص الميزانية العمومية الضخمة للاحتياطي الفيدرالي. يمتلك المجلس حالياً محفظة كبيرة من السندات التي تراكمت خلال حالتين طارئتين: الأزمة المالية العالمية 2007-2008 وجائحة كوفيد-19. اشترى المجلس حجماً هائلاً من السندات خلال الأزمتين لضخ سيولة ضرورية في الاقتصاد. أدى ذلك إلى تضخم ميزانيته العمومية من حوالي 900 مليار دولار في عام 2007 إلى ما يقرب من 9 تريليونات دولار في منتصف عام 2022.

تقف الميزانية العمومية حالياً عند حوالي 6.7 تريليون دولار بعد أن بدأ المجلس في تقليصها في السنوات الأخيرة، لكن في ديسمبر من العام الماضي، بدأ البنك المركزي في شراء السندات مرة أخرى للمساعدة في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل (الطلب الإضافي للمجلس على السندات يدفع الأسعار للأعلى والمعدلات للأسفل).

عندما يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات في السوق المفتوحة، فإنه يضخ سيولة في الاقتصاد. بعض تلك السيولة تتدفق في النهاية إلى سوق الأسهم، مما يدفع الأسعار والمؤشرات للأعلى.

في الواقع، يعتقد بعض استراتيجيي السوق أن سيولة السوق هي العامل الأهم لأسعار الأصول. وفقاً لستانلي دراكنميلر، المستثمر الملياردير الذي كان لسنوات عديدة مدير المحفظة الأول لصندوق كوانتوم لجورج سوروس، "معظم الناس في السوق يبحثون عن الأرباح والمقاييس التقليدية. السيولة هي ما يحرك الأسواق."

لذا، قد تشير تغييرات وارش في الاحتياطي الفيدرالي إلى عصر جديد للمستثمرين. إنها تستحق المتابعة عن كثب.