أسهم التكنولوجيا تتعرض للبيع من قبل صناديق التحوط للأسبوع الرابع على التوالي، متداول جولدمان ساكس: عصر "شراء كل شيء متعلق بالذكاء الاصطناعي" قد انتهى!

صناديق التحوط تنسحب بشكل منهجي من أسهم التكنولوجيا. تُظهر أحدث بيانات جولدمان ساكس أن قطاع التكنولوجيا شهد صافي بيع للأسبوع الرابع على التوالي، بينما حذر متداولو جولدمان ساكس بوضوح: السوق قد ودّع منطق "شراء كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي"، وعصر التمايز قادم.

وفقًا لأحدث نشرة أسبوعية لجولدمان ساكس، حتى الأسبوع المنتهي في 2 يوليو، واصلت صناديق التحوط صافي بيع الأسهم الأمريكية للأسبوع الثالث على التوالي، وجاء الضغط الرئيسي من تقليص المراكز الطويلة في الأسهم الفردية، بينما لم تعوض عمليات الشراء الطويلة للمنتجات الكلية سوى جزء من التأثير. في الوقت نفسه، سجلت محفظة الزخم عالي بيتا لجولدمان ساكس (GSPRHIMO) - التي تتكون أساسًا من أسهم الرقائق والذاكرة - انخفاضًا تراكميًا بنسبة 19% خلال الأسبوعين الماضيين، مع تعرضها لانخفاض حاد تاريخي على مدار يومين.

لخص متداول جولدمان ساكس بيني كويك في التقرير: عقلية السوق الحالية لا تزال "الشراء عند الانخفاض" بدلاً من "البيع عند الصعود"، لكن هناك تحولًا جوهريًا: لم يعد هذا سوقًا لـ"شراء كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي"، "السوق سيكافئ الجودة والتنفيذ، وليس مجرد التعرض لبيتا." هذا التقييم، بالنسبة لتداولات موضوع الذكاء الاصطناعي التي اجتاحت السوق خلال العامين الماضيين، يعني نقطة تحول أسلوبية مهمة.

تقليص مستمر: صناديق التحوط تسرع الانسحاب من قطاع التكنولوجيا

تُظهر بيانات جولدمان ساكس أن صافي بيع صناديق التحوط لأسهم التكنولوجيا استمر لمدة أربعة أسابيع. قبل أسبوع واحد فقط، أفاد وسطاء جولدمان ساكس أن صناديق التحوط قامت ببيع أسهم التكنولوجيا بحجم قياسي قبل إعادة توازن مؤشر راسل، مما أدى إلى انخفاض إجمالي التعرض وصافي التعرض لـ"العمالقة السبعة" إلى أدنى مستوياتها هذا العام.

خلال الأسبوع المنتهي في 2 يوليو، جاء ضغط صافي البيع بشكل أساسي من تقليص المراكز الطويلة للأسهم الفردية، مع بعض التعويض من عمليات الشراء الطويلة للمنتجات الكلية، لكنه لم ينجح في عكس الاتجاه العام.

من حيث أداء الصناديق، انخفض تقدير أداء استراتيجية الأسهم الأساسية الطويلة والقصيرة لجولدمان ساكس بنسبة 1.53% خلال الفترة من 26 يونيو إلى 2 يوليو، بينما ارتفع مؤشر MSCI العالمي لإجمالي العائد بنسبة 1.67%، مع وجود فجوة واضحة. وبلغت مساهمة ألفا -1.42%، مع تحقيق خسائر من كلا الجانبين الطويل والقصير؛ وبلغت مساهمة بيتا -0.11%. وكان أداء الاستراتيجية النظامية الطويلة والقصيرة أسوأ، حيث انخفضت بنسبة 2.09% خلال نفس الفترة، مع مساهمة ألفا -2.30%، بسبب الخسائر من الجانب القصير، بينما عوضت مساهمة بيتا +0.21% جزئيًا الخسائر.

انخفاض حاد في أسهم الرقائق: محفظة الزخم عالي بيتا تهوي بنسبة 19% في أسبوعين

خلال الأسبوعين الماضيين، كانت محفظة الزخم عالي بيتا لجولدمان ساكس (GSPRHIMO) الأكثر تضررًا، حيث انخفضت تراكميًا بنسبة 19%، بما في ذلك الانخفاض الحاد التاريخي الذي استمر يومين في نهاية الأسبوع الماضي.

بخصوص طبيعة موجة البيع هذه، يرى كويك أنها "أشبه بنتيجة تراكم لعوامل متعددة مثل إعادة التوازن في نهاية الربع، والعوامل الموسمية الصيفية، والمراكز المزدحمة، وتناوب أنماط التداول، وليست تغييرًا جوهريًا في آلية السوق."

هذا التقييم حاسم للمستثمرين: يعني أن تعديل أسهم التكنولوجيا الحالي هو أكثر من تصفية هيكلية للمراكز، وليس نفيًا لسردية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي نفسها.

التدفقات الآسيوية: بيع قياسي في اليابان، وصناديق الصين تتفوق على السوق

على صعيد التدفقات الإقليمية، شهد السوق الياباني في يونيو أكبر صافي بيع مسجل على الإطلاق، بينما محا حجم البيع في السوق الكورية جميع صافي المشتريات منذ بداية العام.

في المقابل، حققت الصناديق الآسيوية الأساسية الطويلة والقصيرة عائدًا شهريًا بنحو 7% في يونيو، متجاوزة أداء السوق (الذي انخفض بنحو 1% خلال نفس الفترة). تضمنت العوامل الدافعة الزخم قصير الأجل، والمراكز الطويلة المزدحمة، والانحياز التكنولوجي، لكن المراكز الكورية وعوامل التقلب أثرت سلبًا على العوائد.

ومن الجدير بالذكر أن حجم صافي البيع في الأسواق الآسيوية خلال يونيو قد عكس بالكامل تقريبًا موجة صافي المشتريات القياسية في مايو، مما يعكس سرعة تدفق الأموال وحساسية السوق العالية تجاه المراكز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تحول أسلوبي: من "شراء كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي" إلى "الجودة أولاً"

أشار كويك بوضوح إلى أن السوق دخل مرحلة جديدة — "انتهى سوق 'شراء كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي'، وسيعود التمايز. السوق سيكافئ الجودة والتنفيذ، وليس بيتا."

بالنسبة للمسار المستقبلي لسردية الذكاء الاصطناعي، الاستنتاج الأساسي لجولدمان ساكس هو: إشارات الاختلال التي ظهرت قبل انفجار فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات غير مرئية حاليًا، ورياح الأرباح القوية يمكن أن تطيل أمد موجة الاستثمار؛ لكن المخاطر تتزايد — إذا استمر السوق في إسقاط الاتجاهات الحديثة بشكل مفرط على المدى البعيد، فستتراكم ضغوط التقييم.

فيما يتعلق بالمستثمرين، فإن المستجيبين متفائلون بشكل عام قليلاً تجاه الأصول عالية المخاطر. من حيث تفضيل فئات الأصول، كانت أسواق الأسهم المتقدمة هي الفئة الأكثر تفضيلاً، بينما كانت سندات الشركات الأقل حظًا.

بالنسبة لأهداف مؤشر S&P 500 في نهاية العام، تتركز توقعات المستجيبين السائدة في نطاق 7500 إلى 8000 نقطة (توقع جولدمان ساكس نفسه هو 8000 نقطة)؛ وتوقعات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية تتراوح بين 3.5% و3.75%.

فيما يتعلق بأكبر خطر على تداولات الذكاء الاصطناعي، وأي قطاع سيستفيد أكثر من انتشار الذكاء الاصطناعي، ظهرت اختلافات واضحة في آراء العملاء — وهذا بحد ذاته يؤكد ما وصفه كويك: "عودة التمايز" تحدث الآن.

بيان المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق يحمل مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية فردية، ولا تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤوليتهم الخاصة.